電價上調預期強烈 ST梅雁帶動電力板塊復蘇

　　沉睡千年，一旦被喚醒便震驚世界。這是電影《木乃伊歸來》中的情節。

　　本週，A股市場也上演了一齣“木乃伊歸來”式的情形，主角就是沉睡近兩年的電力板塊。

　　這個幾乎被市場遺忘的板塊，本週前半段強勢甦醒，帶著低價、低估值、低彈性的三低特性，給市場帶來驚喜。兩市長期的第一低價股ST梅雁，本週漲幅超過20%，上海電力、華能國際、漳澤電力等個股也有不俗表現，雖然後半段的表現有所疲軟，但市場對於電價上調的預期加強，使電力股上漲的動力仍然存在。

　　業內人士認為，用電高峰期偶發的電力供應短缺（例如湖北和西北部分地區）增加了電價上調的必要性，昨日有媒體報道山西率先上調電價，也增加了市場對於電價逐步上調的預期。申萬認為電力行業交易性的機會出現，但同時鼓勵逢高賣出。

　　具體有哪些電力股值得關注呢？《每日經濟新聞》記者為你深度剖析三大投資機會。

　　/市場表現/

　　“木乃伊”本週甦醒電力股紛紛躁動

　　A股指數重上3000點以來，一直沒有表現過的電力板塊，本週也開始躍躍欲試。尤其是在近期同屬於低價、低估值的鋼鐵板塊的帶動下，電力板塊的人氣驟升。

　　長期的兩市第一低價股ST梅雁，便屬於領路者。截至本週二，其股價連續出現4個漲停板，直接刺激整個電力板塊走強。隨後，ST梅雁繼續有不俗表現。

　　“如果不是ST梅雁，如果不是鋼鐵板塊走強，或許沒有資金會關注到長期低迷的電力板塊”，一位業內分析師説。

　　事實上，自2009年7月調整以來，電力板塊一直萎靡不振，如同沉睡的木乃伊，整體沒有像樣的表現，只有個別重組個股獨立於行業而外。業內人士認為，本週電力股的異動，或許有木乃伊復蘇的跡象。

　　ST梅雁帶動電力板塊復蘇

　　ST梅雁無疑是近期表現最搶眼的一隻電力股，自4月7日縮量一字漲停後，公司股價出現連續三個縮量一字板，本週二曾短暫打開漲停板，但旋即又被封停，這或許成為當日電力股集體躁動的因素之一。此後，ST梅雁股價仍舊一路上揚，截至週五收盤漲停後，其股價在4月以來漲幅已達40%。

　　一私募人士透露，雖然市場對ST梅雁的炒作是以資源為主線，但電力板塊多少也受到刺激，因為板塊沉默實在太久了。

　　自2009年7月見頂以來，電力板塊整體一直處於跌勢，即便其間有幾次反彈，但反彈幅度極小，這是由板塊業績彈性極低等因素造成的，在A股指數沒有較大漲幅的情況下，市場資金也不願去撼動這些電力藍籌股，反而是週期性的資源股估值大幅回升。

　　而如今，A股指數上漲到3000點上方後，包括地産、金融、鋼鐵等在內的低估值藍籌板塊都有所表現，電力股自然也受到資金關注。

　　以華電國際為首的電力藍籌巨無霸，從今年2月以來，股價漲幅最高超過30%。上海電力股價在2月也曾有不俗表現，本週二更是強勢漲停，週三股價還創出年內新高；漳澤電力股價更是穩步上升，自年初以來漲幅近80%。

　　上述私募認為，出現大漲的電力股包括三類：一是具有優質血統的低價股，如五大電力集團下面的華電國際等，二是以桂冠電力為代表的水電股，三是以西昌電力和明星電力為首的重組類個股。

　　電價上調預期是重要原因

　　近期市場對於電價上調的預期愈加強烈，這也是刺激電力板塊走強的一大因素。

　　4月13日有消息稱，發改委將上調部分地區電價。週五更有報道證實，上調電價的傳聞並不是毫無來由，國家發改委已經同意山西率先上調電價，每度上漲2.6分，既然第一個上調區域已經到來，隨後的部分區域調價也會進行。

　　據了解，山西省的上網電價一直低於全國平均水平，火電企業虧損嚴重，截至2010年，山西全省火電企業三年累計虧損133億元。

　　4月14日，國家能源局發佈3月份全社會用電量等數據：3月份全社會用電量3888億千瓦時，同比增長13.4%；1~3月，全社會用電量累計10911億千瓦時，同比增長12.7%。中金研報稱，3月份用電量增速略超出其預期的12%，尤其是輕工業在3月份的用電增速同比增長23.8%，帶動工業用電同比增長13.8%。

　　市場之所以關注電力板塊，除了該板塊常年“潛伏”沒有表現，還因為它具有三大特性。首先，電力板塊整體股價偏低，股價普遍在6元以下；其次，該板塊的估值處於歷史低位，目前A股電力股股價對應2011年市凈率屬歷史較低水平，估值已反映投資者對於盈利惡化風險的擔憂，股價下行風險有限；最後，電力板塊因為行業特性，其盈利能力波動較小，週期性不明顯，板塊的業績彈性也較差。但從另一個角度來説，該板塊也具有較強的安全邊際。

　　/前景分析/

　　電力股“錢”景如何 業內人士有分歧

　　不經意間，曾經如同木乃伊般沉睡的電力股，卻悄悄地躁動了起來。本週二板塊個股集體“抽筋”的走勢，讓華電國際、漳澤電力、上海電力等一隻只被忽視的電力股，以“集體亮相”的方式出現在投資者面前。

　　面對漲聲不斷的煤炭價格，面對時強時弱的電價調整預期，面對大幅下滑的公司業績，剛剛甦醒的電力股將走向何方，自然成為了市場各界再次關心的話題。

　　電力行業關注度回升

　　估值洼地、較強防禦性、股價穩定……翻開2010年的券商報告，這些詞彙與電力板塊如影隨形。而在這些評價的背後，卻反映出板塊的弱勢和人氣的流失，甚至有一部分資深行業研究員不得不選擇“轉型”（更換關注領域）。

　　不過，電力板塊人氣極度低迷的尷尬，卻在今年逐漸發生變化，特別是在本週電力股突然躁動的背景下，市場關注的目光，再次聚集到華電國際、漳澤電力、上海電力等個股上。

　　“最近市場有些變化，研究所領導要求做一個詳細的策略報告出來，等定期報告披露這段敏感期過了再去上市公司看看，了解一下最新的情況。”就職于一家大型券商的電力行業分析師對《每日經濟新聞》記者感嘆，隨著電力股的突然走好，自己的工作量也大了起來，客戶對於便宜電力股的關注度也有了明顯提高，特別是在週二電力板塊突然異動以後。

　　據記者統計，自3月份以來，中信證券、招商證券、中金公司、國泰君安等國內各大主要券商機構公佈針對整個電力行業的研究報告在20份以上，而在2月份，類似的行業研報僅有10份左右，其中還有一部分是例行數據點評。

　　對於這一變化，上述分析師坦言，相對於針對具體公司的研究報告，行業研究報告的增多更能反映出整個行業的變數增加，以及市場對於板塊的關注度提高。

　　“煤”老虎威猛依舊

　　儘管電力股在本週突然發威，但目前大家最關心的問題，還是其“錢”景究竟如何，是否具有參與的價值。

　　毫無疑問，目前的電力行業，特別是佔絕對比重的火電企業，都面臨著煤價上漲所引發的業績危機。回顧2010年，全國市場的電煤價格維持高位，同比上漲約120元/噸，漲幅接近20%，使得火電企業的盈利能力持續惡化，WIND數據顯示，已公佈年報的30多家電力行業上市公司中，接近一半的公司在2010年度出現了業績同比下滑，長源電力、涪陵電力、富龍熱電等公司更是出現了不同程度的虧損。

　　進入2011年後，雖然發改委多次出面干預，但煤炭價格的上漲預期依舊十分強烈。特別是隨著大秦鐵路檢修期到來所引發的運力緊張問題，使各地煤炭價格又開始蠢蠢欲動，進而引發市場對於電企業績的擔憂。國金證券分析師趙乾明就指出，在火電行業受困于煤價高企、煤電聯動遲遲不動的困局下，電力板塊短期內仍難有投資機會。

　　4月13日，長源電力發佈公告稱，因燃料價格較上年同期大漲，公司利潤減少約21500萬元，預計一季度虧損約22110萬元。皖能電力4月12日公佈的公告中也表示，由於煤炭價格較上年同期上漲，公司主營業務電力産品的利潤較上年同期減少4021萬元等原因，預計一季度凈利潤同比下滑67.76%~46.27%。另外，九龍電力等公司也公佈了類似的業績預減公告。

　　申銀萬國本週一公佈的研究報告指出，一季度市場煤價同比平均上升3.9%，環比2010年四季度基本持平。考慮到煤炭庫存因素，去年四季度煤炭價格的上漲對火電企業的業績影響將主要體現在今年一季度。同時，2月份以來重點合同煤存在兌現率下降的問題，這些因素將綜合影響火電企業在今年一季度的業績。預計一季度火電行業利潤水平環比去年四季度下降約25%，同比下降約40%，主流火電企業一季度業績大多出現下降。

　　樂觀觀點逐漸增多

　　2011年以來，大部分券商分析師對於電力行業，特別是火電類公司持比較悲觀的態度，但是隨著一些因素的逐漸變化，特別是沉睡已久的股價突然受到追捧，一些比較樂觀的觀點也逐漸增多。

　　國泰君安資深分析師王威就指出，週二電力股盤中出現普漲，可理解為市場尋求風格轉換過程中對電力股目前風險收益比率的重新認識，屬於左側投資機會。目前大型電力股PB（市凈率）估值平均在1.5~2之間，按照目前水平，電力股估值僅相當於2008年行業低谷時期，但基本面遠好于2008年。考慮到電力板塊處於景氣度底部震蕩、正面因素積聚階段，估值應適當讓位於趨勢，上調行業評級至“增持”。

　　王威表示，首先，今年華東電力供應偏緊、明年向更多地區蔓延是大概率事件，此為行業最大催化因素，也是2011年行業基本面與2008年最大區別之所在。其次，煤炭價格漲勢明顯弱于2008年上半年，而其上漲阻力（發改委直接干預）則強過2008年。由於煤炭成本在火電成本中的佔比已超過70%，煤炭價格的相對穩定成為現階段電力股基本面的支撐因素之一。最後，部分地區電價調整迫在眉睫，雖然電價調整只是電力板塊催化因素中的一部分，但在通脹壓力極大的情況下，上調電價表明政府對電力供應形勢的擔憂，以及對火電行業生存狀況重視程度的提升。

　　一位基金公司人士也告訴《每日經濟新聞》記者，在核電行業受到衝擊的背景下，以火電、水電為代表的傳統能源也迎來了一定的機遇，目前最新的觀點是，電力股存在一個階段性機會，這個機會甚至可能持續到三季度末，或是CPI連續下降的時候。不過需要指出的是，一旦電價上調的具體措施落實，電力股的階段性機會可能也就隨之消失。