專家預計一季度GDP同比增9.5% 3月CPI或創新高

　　2011年3月“第一財經（)首席經濟學家調研”報告發佈

　　丁曉琴

　　2011年3月“第一財經首席經濟學家調研”顯示，來自國內外21家金融機構的首席經濟學家預測，一季度GDP同比增速為9.5%，略低於去年四季度水平（9.8%）；3月份CPI有望突破此前5.1%的高點，本次調研預測均值高達5.2%。

　　與此同時，調研結果還顯示，3月貿易將繼續出現逆差，不過得益於出口增速的強勁復蘇，逆差規模為46.3億美元，較2月逆差規模縮減近四成。作為一季度的最後一個月份，3月新增貸款較2月有所增長，預測均值突破6000億元。

　　調查發佈2011年4月“第一財經首席經濟學家信心指數”為53.0，與上月水平（52.8）相比有所上升，未來經濟被市場繼續看好。

　　● 信心指數

　　4月經濟繼續看好

　　在本次調研中，共有8位首席經濟學家給出了4月份信心指數，均值為53.0，較3月信心指數（52.8）有所上升，不過低於官方公佈的3月PMI水平（53.4）。

　　4月1日，中國物流與採購聯合會（CFLP）發佈報告顯示，3月PMI為53.4，環比上升1.2，從此結束連續三個月的下行趨勢，出現小幅回升。

　　值得注意的是，國泰君安給出了低於50臨界值的最小值48，表明其對未來經濟放緩的擔憂，其餘機構均給出了53及以上數值。

　　交銀國際中國區首席經濟學家楊青麗認為，一季度鋼鐵等工業生産旺盛，且隨著春節結束，出口有望反彈，因此經濟下滑風險有限。

　　瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光更為樂觀，他表示傳統旺季到來，經濟下滑風險不大，3月PMI生産指數與新訂單指數雙雙回升，且數值較為接近，顯示了當前國內的産需銜接依然較好，貨幣收緊政策並未導致經濟出現下滑局面。從需求角度來看，3月新訂單指數為55.2%，比上月回升0.9個百分點，顯示了溫和回升的市場需求。從供給角度來看，3月生産指數環比也有回升，達到55.7%。

　　● 一季度GDP

　　同比增速9.5%，略低於去年四季度

　　今年一季度GDP增速將有所放緩，樓市調控和控制通脹預期的一系列措施已經在年初産生影響，

　　本次調研結果顯示，一季度GDP同比增速預測均值及中位數均為9.5%，略低於去年四季度9.8%的水平。其中，瑞穗證券給出了最大值10%，民生證券給出了最小值8.9%，17家機構所給數值均在9.8%之下，顯示絕大部分機構認為一季度經濟增長趨緩。

　　野村證券中國區經濟學家孫馳預計，一季度GDP增速將有所放緩，主要是受私人部門增長疲軟、緊縮政策以及貿易逆差的影響。對於未來經濟走勢判斷，工銀瑞信基金首席經濟學家陳超表示，目前經濟環比增速趨於底部，未來走勢先降後升。

　　摩根大通高級經濟分析師吳向紅進一步分析稱，從近兩個月的宏觀經濟數據可以看到，零售業和新固定資産投資項目的增長趨勢確實都有所放緩。因此摩根大通在最近微幅下調了今年第一和第二季度的增長預期。不過吳向紅認為中國一系列的收緊政策導致經濟硬著陸的可能性還是很低的，下半年經濟會以穩健的速度增長。

　　對於經濟可能出現的放緩現象，中金公司首席經濟學家彭文生肯定了其積極意義。他認為經濟放緩顯示政策正在取得預期效果，投資增速正在向著更可持續的方向轉變，1~2月汽車和建材的消費增速下降也是政策主動調控的結果，整體經濟增速雖然可能將有所放緩，但是硬著陸可能性不大。

　　不過也有機構看好一季度的經濟增長。沈建光預計一季度GDP同比增速或將達到10%，全年GDP增速9.5%。

　　● CPI

　　預測均值5.2%，再創新高

　　隨著食品價格持續走高，3月CPI或將再創新高。而本週二央行宣佈再度加息，更像是為上述預期埋下伏筆。

　　調研結果顯示，3月CPI預測均值及中位數皆為5.2%，大幅高於上月水平（4.9%），同時也高出去年11月創下的高點5.1%。在接受調研的20家機構中，除了民生證券給出了4.7%的最小值之外，其餘19家所給數值均在5%及以上，表明大多數機構認為3月CPI將重拾升勢。

　　交通銀行首席經濟學家連平分析稱，3月份翹尾因素相比2月份回升0.72個百分點，初步判斷3月份CPI同比漲幅將比2月份有小幅上升。以商務部監測數據作為預測依據，3月份食品價格環比上漲0.5~1個百分點之間。此外，食品價格的同比上升也成為3月CPI再創新高的另一個注腳。

　　沈建光也佐證了CPI繼續衝高的判斷。他指出，考慮到國際糧油價格走高帶動輸入性通脹壓力加大、國內工資調高帶動企業成本上升、部分日化産品也具有價格上漲預期、翹尾因素依然較高等因素，預計上半年通脹壓力依然將繼續存在。

　　對於今年通脹形勢，機構普遍認為情況不容小覷。陳超預計，今年3月份通脹同比水平創新高，而且上半年都將保持高位水平，下半年有望回落。彭文生認為，近期通脹水平依然在高位徘徊，預計二季度各月的同比通脹可能從3月份水平略有下降，但降幅不大。

　　至於今年通脹峰值時點的判斷，國泰君安證券首席經濟學家李迅雷認為，全年通脹峰值或在7月，呈現前高後低走勢。招商證券首席經濟學家丁安華認為，隨著經濟走勢受春節和緊縮貨幣政策的影響環比將有所放緩，CPI在走高之後會有所回落。

　　在CPI衝高的同時，3月PPI也將繼續走高。調研結果顯示，3月PPI預測均值為7.4%，中位數為7.3%，均高於上月7.2%的水平。其中，澳新銀行給出了8.8%的最大值，11家機構所給數值在7.2%以上。

　　連平表示，未來由於美元可能繼續維持走弱的態勢，原油、農産品等國際大宗商品仍將維持高位震蕩上行。國內隨著春節之後開工率的不斷提高，投資消費逐步走強，PPI漲幅上半年仍將維持在高位。

　　月度最佳預測

　　2011年2月CPI（4.9%）

　　最佳預測：4.9%

　　吳向紅：摩根大通

　　滕 泰：民生證券

　　上月最佳預測經濟學家3月預測：

　　吳向紅：5.3%

　　滕 泰：4.7%

　　月度最佳預測

　　2011年2月PPI（7.2%）

　　最佳預測：7.2%

　　孫 馳：野村證券

　　上月最佳預測經濟學家3月預測：

　　孫 馳：7.2%

　　● 社會消費品零售總額

　　3月增速16.4%，有所上升

　　3月社會消費品零售總額增速有望出現回升。

　　調研結果顯示，3月社會消費品零售總額同比增速預測均值為16.4%，中位數為16.6%，均較今年1~2月15.8%的水平出現較大幅度上升。其中，民生證券給出了18%的最大值，摩根大通給出了12.7%的最小值，18家機構所給數值在15.8%以上。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委分析稱，從最近八年的數據來看，除受金融危機影響的2009年外，其餘七年社會消費品零售總額3月同比增速均高於1~2月累計增速。另外，物價回升也有利於抬高讀數，社會消費品零售總額同比增速，作為一個名義增速數據，會受到價格的顯著影響。

　　不過與去年19%的全年水平相比，今年以來我國消費增速明顯放緩。孫馳認為，在高通脹和汽車限購令背景下，社會消費品零售總額增速有所趨緩。李迅雷預測2011年消費增長降至16.7%。

　　不過，沈建光指出，雖然日本地震造成國內部分商品供應短缺，政策影響下汽車、家居相關用品需求減少，短期內消費增速會比去年有所放緩，但從長期來看，伴隨著中國經濟增長方式轉變，居民收入增加，更多鼓勵消費政策出臺，消費增長依然是帶動經濟上行的亮點。

　　月度最佳預測

　　2011年1~2月社會消費品零售總額同比增速（15.8%）

　　最佳預測：17.5%

　　彭文生：中金公司

　　1~2月最佳預測經濟學家3月預測：

　　彭文生：16.8%

　　● 工業增加值

　　3月預測均值14%，增速放緩

　　雖然我國經濟開始進入傳統旺季，但3月工業增加值增速可能出現放緩。

　　調研結果顯示，3月工業增加值同比增速預測均值和中位數均為14.0%，雙雙低於上月14.1%的水平。其中，交銀國際給出了最大值15%，銀河證券給出了最小值13.1%。

　　魯政委分析稱，隨著春節影響的消除，3 月工業企業將逐步進入生産高峰，但2月部分産品銷售完成情況低於預期可能制約3 月生産擴大。從行業調研數據來看，2月鋼材、水泥、工程機械下游庫存積累較多，去年同期基數較高也可能帶動同比讀數下行。

　　對於未來工業增加值增速走勢，機構判斷存在分歧。李迅雷認為，預測未來工業、投資增速均呈持續下滑的趨勢，2011年全年工業增速降至12.4%。而連平則認為，考慮到隨著經濟增長的逐步恢復，PMI生産指數逐步回升，投資和生産不斷增長，近期工業增加值將會恢復到較高的增速。

　　月度最佳預測

　　2011年1~2月工業增加值同比增速（14.1%）

　　最佳預測：14%

　　宋宇：高盛

　　連平：交通銀行

　　1~2月最佳預測經濟學家3月預測：

　　宋宇：14.1%

　　連平：14.2%

　　● 固定資産投資

　　3月預測均值24.6%，有所放緩

　　3月固定資産投資增速出現放緩趨勢。

　　調研結果顯示，3月固定資産投資同比增速為24.6%，中位數為24.7%，均低於此前24.9%的增速水平。其中，工銀瑞信給出了最大值27%，招商證券給出了最小值22.3%，13家機構預測數值均在24.9%以內。

　　魯政委指出，前兩月固定資産投資增速出現超預期的反彈，主要是房地産投資加速所致，前期提速的房地産開發投資在3月可能放緩。

　　不過，機構們對未來固定資産投資增速保持樂觀。連平指出，今年作為“十二五”規劃的開局年，固定資産投資仍將維持較快增長，且上半年往往是投資快速增長期，因而固定資産投資增速可能會較高。

　　月度最佳預測

　　2011年1~2月固定資産投資同比增速（24.9%）

　　最佳預測：25%

　　魏鳳春：中信建投

　　1~2月最佳預測經濟學家3月預測：

　　魏鳳春：24.8%