年報折射機構五大操盤軌跡

　　截止3月31日，60家基金公司旗下的729隻基金2010年年報披露完畢。我們姑且不再去談論60家基金公司2010年利潤僅僅只有50.8億元的話題，不再去算2010基金年報管理費收入高達302億元的賬單，也無須討論82隻基金去年末38億豪賭雙匯重組的緣由，我們還是透過基金去年的年報看看基金們的投資思路吧！

　　公募、私募、保險、社保等基金雖説各有其不同的風格和市場定位，但其投資策略及思路卻有著許多相似或相近之處，簡而言之，可歸納為以下幾種：

　　低估值高吸籌：

　　注重價值投資是基金們的共性，基金們普遍看好低估值板塊和品種，尤其是低估值的藍籌股，認為藍籌股特別是大盤藍籌股估值處於歷史低位附近，市場下行風險相對有限，於是堅持高量配置，農業銀行、浦發銀行、寶鋼股份、萬科A等品種機構持股明細的新進家數及持股數上就可看出端倪，其中中國平安、中國太保、中國人壽這三大保險巨頭就對低估值的銀行品種進行了重倉配置。同時、基金們還力爭抓住低估值的二線藍籌股修復機會，對許多低估值的二線藍籌品種加大了倉位。緣于包括基金在內的機構資金大量流入，大盤藍籌品種接力中小盤品種的‘二八‘轉換或將成為2011年最大的結構性投資機會。

　　緊跟行業景氣度：

　　注重行業景氣度是基金們重成長看預期的一大思路，因而、基金們十分注重對産業政策導向方面的把握，對“十二五”規劃綱要強調的七大戰略性新興産業重點圍獵，對高端裝備製造、新能源、新材料、節能環保、下一代通訊技術等板塊進行深度挖掘，對其潛力品種進行積極地配置，對行業景氣度提升的保障房及建材等板塊品種加大配置量。另外、因通脹而配置資源等抗通脹的品種，因消費因素而去配置酒類、藥類等品種等，其中QFII就對景氣度不斷上調的機械、化工、建築建材三大行業的潛力品種進行了重點配置。

　　擁抱業績增長：

　　實實在在地成長是股價最給力的推手，因而、基金們對高成長的行業及品種常常進行超額地配置，從而不僅僅得以分享上市公司的優厚紅利，更多的是分享由此帶來的股價修復機會，贏得投資回報。如受益於行業回暖，幾家航空公司凈利潤均實現大幅增長。其中海南航空(600221) 主營業務收入為196.15億元,同比增長42.03%。歸屬於上市公司的凈利潤30.14億元,同比大幅上升800.56%。每股收益0.74元。其高成長也吸引了華夏成長證券投資基金、全國社保基金一零六組合、廣發小盤成長、嘉實主題新動力、廣發聚豐股票型、嘉實穩健開放式等基金的新進持籌。博時係基金去年四季度對東方航空、南方航空、中國國航三家公司均大舉加倉，合計達1.15億股。可見、基金們對高成長的行業及品種是趨之若鶩的。

　　坐轎不抬轎：

　　緣于基金擁有信息、研發等諸多優勢，因而往往可以拿出前瞻性計劃和方案，從而先於市場配置潛力品種，先入為主“坐轎”，等著市場反應過來後“抬轎”。當然也有一些後知後覺追高搶籌“抬轎”的案例，其中最擅長“坐轎不抬轎”的是QFII，QFII常常成功抄底，自然只管“坐轎”而不用“抬轎”了，從年報可以看出，QFII尤其看好滯漲股，QFII去年四季度新建倉的股票為52隻，增持股票為22隻，總共達74隻。其中只有35隻股票有所漲幅，漲幅在10%以上的又只有27隻，漲幅達30%以上的更只有10隻，漲幅翻倍的股票則為零只。可見QFII 是“坐轎不抬轎”行家。

　　敢孵烏雞成鳳：

　　從年報可以看到以前少見的現象，即基金也扎堆ST品種，甚至有一些基金對ST個股情有獨鍾，敢於大倉位進駐，ST、尤其是披星戴月的*ST，常常是理性的投資者極力規避的對象，但ST往往也擁有否極泰來的翻倍機會。烏雞變鳳凰，重組脫變是市場中最美好的預期，緣于基金們擁有上市公司調研、政策理解、信息來源等優勢，往往能有效地規避其存在的退市等風險，以致先人一步進駐，形成追逐ST也瘋狂的另類景觀。其成功的案例往往引起市場的一片讚嘆及唏噓聲，年報顯示，*ST山焦就被華夏大盤、華夏策略、中信證券股份有限公司、東方紅資産管理等機構大量買入，其中華夏大盤持有1100萬股，佔總股本比例達1.94%。*ST匯通、*ST金馬等*ST品種同樣被基金們扎堆入駐。

　　（智多盈投資）