“頑疾”無法根除 歐債危機短期料難撥雲見日

　　2011年以來，歐債危機本已淡出投資者的視線。然而，自從上周葡萄牙政府黯然辭職，國際評級機構接連下調希臘和葡萄牙評級，歐債危機局勢再度升級，大有捲土重來之勢。

　　事實上，由於歐元區成員國間經濟發展不均衡，歐盟推出的金融穩定機制無法從根本上解決成員國過度借貸問題，債務危機之患始終存在，並隨成員國所面臨債務壓力的急緩程度不時發作一下。分析人士認為，由於目前爆發債務危機的成員國經濟總量較小，現行救助機制尚足以應付其求助規模，短期內，歐債危機“綁架”全球經濟的局面不會出現；但長期而言，歐債危機將持續威脅全球經濟復蘇，並反復侵擾全球金融市場。

　　危機持續發酵

　　葡萄牙2011年融資需求為385億歐元，佔該國GDP的比重高居歐元區各國前列，據歐洲央行預計，該國最終可能尋求約750億歐元援助。

　　分析人士認為，葡萄牙的財政漩渦會讓市場風險情緒在一段時間內上升，但由於其經濟總量小，僅佔歐盟GDP的1.4%，因此對歐洲經濟和市場的負面影響不會像希臘危機爆發時那般強烈。但須密切關注危機的傳導效應，西班牙是歐元區第四大經濟體，其經濟規模是希臘、愛爾蘭和葡萄牙三者之和的兩倍，假如危機蔓延至西班牙，而救助機制無力及時有效救助，將對全球經濟復蘇産生重大後果。

　　中信證券首席宏觀經濟學家胡一帆對中國證券報記者稱，西班牙在今年4月、7月及9月將迎來還債付息高峰，屆時可能成為下一個爆發債務危機的國家。她指出，西班牙在4月、7月和9月的月平均還債付息額超過160億歐元，而該國目前的外匯儲備僅有280億美元，顯然無法獨立應付鉅額債務。

　　歐洲央行28日公佈的最新數據顯示，在截至25日的一週中，該行一共買入4.32億歐元成員國國債。這是歐洲央行四週來首次恢復購買國債，此前該行連續三周停止購債。分析人士認為，上述數據顯示，近期債務危機有所惡化。

　　救助機制難除病根

　　中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員孫傑指出，歐債危機發生的內在原因是，自歐元區于1999年誕生，成員國間便存在經濟實力不對稱性，歐元區成立11年來，這種差距不但沒能縮小，反而不斷擴大。為維持與歐元區統一貨幣政策的協調性，部分成員國不得不使用財政政策或銀行信貸政策進行宏觀調控，由此造成內部失衡並引發危機。

　　數據顯示，在1999年至2010年間，德國GDP在歐元區GDP中所佔比重的平均值為28.41%，而希臘、愛爾蘭和葡萄牙經濟總量在歐元區中佔比分別僅為2.32%、1.82%和1.88%。

　　歐盟統計局預計，在德法等國推動下，2011年歐元區GDP增長率將接近2%，但各國經濟增速仍將分化。葡萄牙央行29日稱，該國2011年經濟將萎縮1.4%，高於此前預期的1.3%；希臘、愛爾蘭等國經濟也仍未走出衰退低谷。

　　德國聯邦勞工局30日公佈最新數據稱，德國2月份失業率降至7.3%，為1999年開始公佈該數據以來的最低水平；而葡萄牙的失業率始終高居20%不下。

　　11年來，葡萄牙經濟增長始終落後於歐元區平均水平。分析人士指出，缺乏高技能勞動力使葡萄牙提振就業、實現經濟增長、償還債務異常艱難。倫敦大學經濟學家卡內羅稱，財政緊縮將進一步削弱政府對教育部門的投資。

　　歐元仍有解體風險

　　儘管歐盟推出了鉅額救助機制，但若不解決根本性問題，恐怕無法根除債務危機，並使受助國背負更重的債務。孫傑指出，只要成員國經濟不均衡性存在，在統一貨幣政策下，不對各國財政政策進行約束就無法確保歐元區穩定，最終歐元區面臨的選擇只有兩個：統一財政或歐元解體。

　　荷蘭國際集團分析師認為，歐元區解體意味著歐元區支付體系徹底崩潰，歐元的替代幣種將陷入巨大波動，隨之而來的將是全球金融市場的極度混亂狀態，這將導致整個歐洲經濟大衰退，同時拖垮全球經濟。該行預計，假如歐元區解體，成員國GDP下滑程度將為4%至9%不等。

　　胡一帆則認為，歐元區非但不會瓦解，反而會更加緊密。原因有二：一方面，對於高負債成員國而言，退出歐元區意味著貨幣急劇貶值、國家破産，這是難以承受的巨大成本；另一方面，德國、奧地利等債權國多屬出口導向型經濟，一旦歐元區解體，本國貨幣將大幅上漲，這些國家也將立刻失去競爭優勢。未來，歐元區高負債成員國可能出現債務重組，並交出財政權，最終導致歐元區不僅有統一的貨幣政策，還有更加協調的財政政策，這將是歐元區的浴火重生。

　　記者 陳聽雨