央行最近表態意味著什麼

　　最近央行表態頗值得關注。央行提出加息可能導致熱錢流入，同時又説目前的市場利率水平“很舒服”，更關鍵的是央行對於大宗商品的價格也給出了上揚的預計。

　　對大宗商品價格，央行《2010年國際金融市場報告》指出，在發達經濟體貨幣政策保持寬鬆狀態、全球流動性過剩和地緣政治動蕩的背景下，今年國際大宗商品價格，尤其是石油和糧食價格有望進一步走高。

　　央行預計，新興市場經濟體的通脹風險仍會較大，而發達經濟體的通脹壓力會逐步顯現，黃金的保值投資需求仍會較為旺盛，這將支撐黃金價格在高位運行。如果爆發較大規模地緣政治衝突、且緊張局勢持續時間過長，受避險需求推動，黃金價格可能繼續創下歷史新高。

　　目前，西方股市不斷收高，但我們要注意到3月底是西方財務年的末期，要根據股價的高低算投資經理的獎金和管理層的期權，在日本意外受災大跌的背景下，大家都希望能夠把自己原本已經預算的收益固定下來，因此上漲是有利益驅動的，真正的考驗在4月份。上週五A股上漲的背後，是一週期限的上海銀行間拆放利率意外大降46基點，有分析認為有資金在涌入國內。而日本大規模“放水”，“熱錢”涌入中國應當是首選。

　　所以在當前這一刻，央行的口徑動向引人關注。如果央行從緊縮抗通脹的政策主導方向，轉變為世界進入通脹通道以後與世界通脹博弈，那麼對於中國股市的影響將是根本性的，尤其是央行在最新發佈的《2010年國際金融市場報告》中指出，要深入推進證券公司、基金公司香港子公司在境外募集資金進行境內證券投資業務試點(即市場所稱“小QFII”)。最新的表述中，“深入”一詞值得玩味。近年來監管層對推進小QFII的表述由“穩步”變為“加快”，時至今日轉變為“深入”。無獨有偶，3月初外匯局召開的會議指出，今年工作的重點之一就是會同相關部門進一步推動資本市場開放。種種跡象無一不在傳遞小QFII越來越近的信息。

　　央行的《2010年國際金融市場報告》還稱，在銀行間拆借和債券市場，可以考慮引進更多的境外機構參與交易，為在港發行的人民幣債券二級市場服務；可以考慮發展多樣化債券産品，特別是發展浮動利率産品和利率衍生品，研究推出利率互換交易確認和合約沖銷等服務，提高市場運行效率，吸引境外融資者和投資者。在期貨市場，可以考慮進一步優化投資者結構，促進以機構投資者為主的投資者隊伍的形成，推動相關企業在期貨市場套期保值，推動各類金融機構參與金融期貨業務；研究QFII在期貨市場的試點方案，包括對離岸交易模式等方面進行研究。這表明央行讓資本市場與國際接軌的決心，資本市場與國際金融接軌的背後，必然是這樣的國際匯率博弈將成為今後的主題。這樣的變化如果成立，那也就是央行的政策重點已經完成由內而外的轉變。

　　當前是中國股市和經濟選擇方向的關鍵時刻，在關鍵時刻關鍵點處理好方向性的問題，將來必定事半功倍。(張捷)