鄭眼看盤：央行“反常”無理由漠視

　　每經記者 鄭步春

　　週五A股在金融、地産等主流品種帶領下放量上漲，收盤滬綜指漲1.06%報2977.81點，深綜指漲0.67%報1308.18點。從盤面看，個股普漲，主流品種多數表現不錯，大盤不僅完全消化上調存款準備金率的利空，而且還消化了本週央票發行量大增的利空。

　　金融股上漲和中國銀行跳空上漲相關，該股隔夜公佈的報表顯示業績增速良好，這意味著其他銀行也差不多如此。萬科、保利地産等股票近期表現不錯，與保障房建設和其他一些利好有一定關聯。這些個股估值不是很高，當流動性仍較為充足時，得到適當的炒作也較正常。

　　週五盤後央行發佈的《2010年國際金融市場報告》，顯然值得研讀。

　　在該份報告中，央行稱“應關注原油、糧食等大宗商品價格上漲以及通脹風險”。另外央行表示，今後將繼續積極穩妥地推進金融對外開放，擴大人民幣跨境使用，暢通境外人民幣回流機制，穩步推進資本項目可兌換，為境外主體參與境內金融市場創造更多便利。

　　這些表述大體透露兩層含義：一為央行對通脹的擔憂程度實質上在提升；二為央行希望在“人民幣不升值太多情況下分流掉多餘的流動性”。有了這兩層意思後，未來央行的政策傾向或可猜測一下：首先，央行必將採取更多措施壓制通脹；其次，在這些措施中會儘量避免加息，或換言之，加息會捱到“實在不可避免時”才實施。

　　央行的如意算盤能否實現取決於諸多條件，並不是必然能實現。這取決於物價走勢，取決於人民幣國際化順利與否，還取決於熱錢對人民幣興趣之增減。

　　從最近情況看，薪資及原材料的“成本推動型”通脹已有加速苗頭，因一些供給充分、競爭充分的産品在漲價，比如最近媒體炒作的 “日用化工品漲價”。筆者認為，這種提價一般會有傳染效應，就如同最早富士康為員工加薪效應其後迅速擴散一樣。因此，未來通脹壓力續升機會是越來越大的。順便提下，筆者最近一年來始終就沒想通：為何那麼多機構總預測通脹“前高後低”？

　　存準率已高達20%，一些專家認為25%或是上限。以目前的外匯佔款增速來看，不出一年存準率將達25%，屆時央行將面臨調控困境，銀行股業績必也大受影響。

　　筆者並非對解決問題毫無辦法，只是能有效解決問題的辦法有點“傷筋動骨”。筆者曾不止一次説過，解決問題的關鍵就是增加內需和消費，如此必能減少順差，那麼問題也就全解決了。之所以説該辦法“傷筋動骨”，是因為切實提振內需和消費就需要縮減貧富差別，如此便需要壟斷部門和利益方私心能輕一點，吐出原本就不該得的那份利益。

　　眾所週知的是，我國消費的GDP佔比實在已降無可降，這預示長久以來的發展模式已到極限。形勢其實一直是在“倒逼”的，就像橡皮筋在不斷拉長，但有人總覺得還能再拉長一點.

　　不可否認的是，有關方面實際上已有些動作，如保障房已動真格了，如亂收費也較以往更少了，還如醞釀中的個稅起徵點提高等。只是筆者認為這遠遠不夠，如果再加把力，相信在更寬廣的範疇內，我們其實也是能做好的。

　　央行近期表現有點“反常”，首先是在日本大地震情況下堅持上調存款準備金率，其次是在調準的同時一反常態地大量回收流動性。央行的“反常”實質上暗示了其對通脹擔憂是大為提升的，所以股票市場就並沒有充分理由無視這些。

　　綜上所述，筆者認為A股近期漲勢只是低級別的，隨時就會回落，很難形成較大行情。操作方面，猜測未來一、兩個月股指仍將維持震蕩市，投資者暫可來回倒騰，不宜死捂操作。