下週一發行創業板4新股申購指南

　　申購代碼：300198 申購簡稱：納川股份

　　申購時間：03月28日(週一)9:30-11:30、13:00-15:00

　　申購價格：31.00元/股，對應市盈率63.63倍

　　發行數量：2300萬股 網上發行：1850萬股

　　申購上限：1.8萬股 上限資金：55.8萬元，單一證券賬戶申購委託不少於500股，超過500股的必須是500股的整數倍

　　03月29日週二 驗資、網上申購配號

　　03月30日週三 網上發行搖號抽籤，中簽率公告

　　03月31日週四 刊登《網上中簽結果公告》、網上申購資金解凍

　　公司一直致力於以先進製造技術生産和推廣有利於環保、節能減排的新型排水管材，主營業務是HDPE纏繞增強管及配套管件的研發、生産和銷售，以及為HDPE纏繞增強管系統的設計和施工提供技術支持服務。公司是第一批福建省政府投資項目甲控設備材料供應商、我國核電系統第一家大口徑塑料排水管道合格供應商，先後被認定為中國核工業福清核電項目部合格供應商、中國核工業秦山核電二期擴建工程項目合格供應方、國家電力商務網上合格供應商、中國石化物質供應管理綜合信息平臺供應商、廣州市污水治理有限責任公司準入管材生産廠家等，是最早將大口徑塑料埋地排水管應用於石油化工、港口碼頭和核電火電的廠商之一。公司産品被中國工程建設標準化協會認定為工程建設推薦産品。

　　機構定價預測

　　報告標題：納川股份:市場空間廣闊的纏繞增強管龍頭

　　公司是HDPE纏繞增強管國內行業龍頭

　　HDPE纏繞增強管是一種塑料埋地排水管,與傳統排水管材相比,HDPE纏繞增強管具有零泄漏、無污染、壽命長、耐腐蝕、便於鋪設安裝等主要優點,而且生産過程和施工過程無污染、低排放,廢棄物可以循環利用,是公認的環保、節能的新型管材。公司是目前國內産量最大、應用範圍最廣,獨立擁有核心自主技術的行業龍頭企業。

　　HDPE纏繞增強管是排水管道發展方向

　　我國埋地排水管常用的管材有混凝土管、塑料管、鋼管和球墨鑄鐵管等4大類,相比其他,塑料管在密封性、節能環保性等方面都有較大的優勢,而在塑料管中,HDPE纏繞增強管屬於塑料埋地排水管中的高端産品,産品技術含量高、生産工藝複雜、産品可靠,可生産出DN300mm-DN4000mm的管材,是目前大口徑塑料埋地排水管的理想選擇。

　　國內埋地排水管市場空間廣闊

　　隨著我國國民經濟持續、快速發展,城市化進程穩步推進,城市排水管網的投資逐年增加;另外,我國現有的排水管道中,70%以上都是上世紀80年代、90年代鋪設的,使用年限較長面臨更換;最後,電力工業、石油化工、綜合交通樞紐等大型重要工程項目的建設也將拉動大口徑排水管道的需求。

　　合理估值區間為26.2-30.5元/股,建議詢價區間23.0~27.5元。

　　預計2010-2012年全面攤薄EPS分別為0.61、1.05和1.82元。公司合理估值範圍為26.23-30.50元/股,對應2010-2012年全面攤薄市盈率分別為43-50倍、25-29倍、14-17倍。

　　研究員：邵青 所屬機構：平安證券有限責任公司

　　報告標題：納川股份:大口徑HDPE管龍頭,盡享行業增長盛宴

　　大口徑塑料埋地排水管龍頭,盈利能力顯著。納川股份HDPE纏繞增強管龍頭,獨立擁有核心自主技術。公司的産品定位高端,主要用於市政環保工程、道路配套排水工程、核電火電、石油化工、交通樞紐等大型工程項目。2010年前三季度公司綜合毛利達52%,遠高於現有上市建築管材公司。

　　HDPE纏繞增強管需求空間巨大。HDPE纏繞增強管産品技術含量高、生産工藝複雜、産品可靠,有望成為埋地排水管領域主流産品。隨著城市化率的提高,國家對城市污水處理的重視、舊排水管網更新改造的到來、重大工程的建設加速等都將給塑料埋地排水管帶來巨大的需求空間。根據北京塑料工業協會對中國塑料管業的調研報告預測,2010年我國塑料埋地排水管的用量將達到90萬噸,至2015年我國塑料埋地排水管的用量約為150萬噸。

　　市場佔有率不足1%,成長潛力突出。預計2010年納川股份銷售塑料埋地排水管將達8273噸,佔塑料埋地排水管的用量比重僅為0.92%,不足1%。納川股份作為細分行業龍頭,在産品定位、技術優勢、盈利能力上均明顯高於行業內其他公司,將有望最大程度的受益行業的快速成長,同時在上市後其融資能力也將有助於其更大程度上的佔領市場份額。

　　建議詢價區間28-31元。預計公司10-12年EPS為0.65/0.99/1.71元,年均複合增長率達到61.7%。目前建築管材類上市公司11年市盈率在26.5倍左右,考慮公司成長性突出,且在創業板上市,我們認為可以給予20%-30%估值溢價,合理估值為11年28-33倍,考慮發行折價,建議詢價區間為28-31元。

　　研究員：王絲語，張聖賢 所屬機構：申銀萬國證券股份有限公司