換個思路看地産板塊

　　昨天大盤又打了一天醬油，滬市K線再度收出小十字星。截至收盤，上證指數跌0.06%，深證成指跌0.58%。板塊分化，水泥行業、化纖行業漲幅居前；而煤炭、鋼鐵、房地産等板塊小幅回調。　

　　大勢上，大盤呈現整理態勢，可以談論的東西不多。我們繼續聊房地産板塊。前天收盤後的一條消息引起了我們的注意：發改委表示5月1日起取消或降低部分住房交易手續費。這是最近11個月以來，我們首次看到房地産政策有一絲鬆動跡象。

　　“國十條”至今，宏觀環境和房地産行業自身變化都很大，具體來看：一、去年一季度GPD增速高達11.9%，而市場預計2011年1季度GDP增速為9.6%。GDP增速已經連續三個季度下滑。我們測算下房地産對經濟增長的貢獻程度。1998-2009年，房地産開發投資對經濟增長的貢獻率平均為10.4%，拉動經濟增長平均為1個百分點。其中在克服危機衝擊最為關鍵的2009年，房地産業對經濟增長的貢獻最高，貢獻率達到19.4%，拉動經濟增長1.77個百分點。我們發現房地産對經濟增長貢獻的比例越來越高。如果算上房地産投資連帶的家電、水泥等行業，則對經濟拉動比例更大。

　　二、去年一季度進出口增速超過100%，而現在進出口下滑得厲害，2011年2月份的進出口數據大幅低於市場預期。具體來看，中國海關3月10日公佈了2011年2月份貿易數據，出口同比增長2.4%，大幅低於市場預期的27.1%；進口同比增長19.4%，亦低於市場預期的32.6%。

　　三、從房地産行業自身來看，現在土地成交額直線下滑，而且保障房需要地方政府大量的資金，房地産基本面惡化是各方都不願意看到的結果。另外，2011年1月和2月份商品房市場成交情況良好，而房價同比漲幅繼續下降，打折樓盤也在近期出現。具體來看，1-2月，全國商品房銷售面積0.81億平方米，比去年同期增長13.8%。1-2月商品房累計銷售額達到0.52萬億元，較去年同期增長27.4%。公司層面，萬科增速為199%，保利為55%，而金地為190%。至少目前看起來主要房企的銷售依然良好。

　　2011年至今，136隻地産股平均漲幅12.2%，有14隻漲幅超過30%。而地産指數漲幅僅為5.8%，可見權重地産表現沉寂，而二線地産漲幅比較大。　

　　投資建議方面，我們首次看到房地産政策有一絲鬆動跡象。我們認為地産板塊2011年30%的增長比較確定，政策壓力減輕帶來的估值回歸行情值得期待。目前低位買入地産股，長線持有，可能會輸時間但不會輸錢。