銀行地産聯手做多 滬指突破“一”字橫盤有乾坤

　　自3月16日滬指收出一根實體為35點的陽線後，連續4個交易日都在圍繞2900點窄幅整理，每日振幅在1%左右。對如此狹小的區間裏整理，有人稱之為“一”字橫盤。儘管現在股指波動很小，但是這並不等於盤中沒有主流熱點。

　　細心的投資者不難發現，最近銀行和地産股的估值修復性行情不斷升溫。昨日，地産股板塊指數繼續大漲3.02%，帶領滬指大漲29.34點，一舉突破“一”字橫盤，成為盤中最堅定的做多力量之一，而銀行板塊儘管整體漲幅有限，但16隻銀行股全線飄紅，呈現出最近少有的可喜局面。那麼，投資者應該如何看待銀行地産股的聯手做多，對當前市場的走向將産生怎樣的影響？

　　啟動背景：

　　三大事件窗口同時開啟

　　在此前的“一字”橫盤過程中，儘管大盤指數表現平淡，但三大事件窗口同時開啟。

　　突發性事件相繼爆發。3月11日，日本發生芮氏9.0級大地震，導致全球股市大跌、大宗商品價格回落、避險情緒引發日元大漲。利比亞當地時間19日晚，法國、英國和美國等國的戰機或艦艇向利比亞有關目標實施了軍事打擊。這是自2003年伊拉克戰爭爆發以來，西方國家發動的最大規模軍事行動。

　　國際油價應聲大幅飆升，新高不斷。截至22日，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格上漲1.67美元，收于每桶104.00美元。而倫敦市場5月份交貨的北海布倫特原油期貨價格上漲73美分，收于每桶115.64美元。分析人士普遍認為，此次空襲利比亞事件將會引起全球石油市場的大幅波動，預計油價將居高不下，並將導致我國短期通脹形勢變得更加複雜。

　　央行上調存款準備金。18日晚間，央行突然公佈，從2011年3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。分析人士指出，日本強震導致國內通脹風險增加以及熱錢流入增加，以及截至4月底，公開市場有7390億元央票和2280億元正回購到期，未來流動性對衝的任務仍難言輕鬆。因此，這次上調存款準備金應該説利率市場已經有所預料，也間接説明目前市場流動性相對充裕。

　　但需要關注的是，這是年內第3次上調準備金，也是去年以來的第9次連續上調，流動性收縮對市場的影響最終會有一個從量到質的變化。

　　滬指考驗2900點支撐。打開滬指日K線圖，自3月16日股市拉出實體為35點的中陽線後，其後的4個交易日股指幾乎就一直圍繞2900點，在1%的狹小區間內運行。實際上，此時滬指所值的2900點，是今年大盤首次衝擊3000點未果後，回調下跌過程中的重要支撐關口。一旦該關口失守，在日本地震、利比亞遭受空襲等諸多突發性利空衝擊下，後市運行令人擔憂。

　　由此可見，無論是突發性事件相繼爆發，還是央行上調存款準備金，乃至考驗2900點的技術性支撐，無不對短期市場産生巨大的影響，而正是這種各大因素錯綜交織，相互影響的背景下，銀行地産股的聯手做多，並帶領大盤形成突破之勢，引發了投資各方的預期和遐想。

　　現象解讀：

　　“二八”春天是否來臨

　　從基本面情況看，銀行、地産股的整體估值水平明顯偏低。以銀行為例，目前銀行板塊落後於滬深300的PE估值差異約為36%，PB估值落後約37%。多數市場人士認為銀行股現在的上漲是其估值的重新修正。隨著銀行股監管壓力緩解，其引領A股上漲的趨勢不可逆轉。況且，銀行股中，既有A股又有H股的有民生、招商、交通、工商、建設、中行、中信等幾大銀行，但現在與H股價格相比較，除中信的A股價格高於H股外，其餘都低於H股，大約為H股的0.7倍，即使把港幣和人民幣的匯價算進去，也只有H股股價的0.85倍。

　　也有觀點認為，前二年銀行大部分的貸款投向了房地産業和地方政府融資平臺。而現在又遇到了政府對樓市和通脹進行調控，市場普遍擔心的地方政府融資平臺、房地産貸款可能出現壞賬的預期並沒有根本改變。因此，儘管先前銀行股的市盈率在8倍左右，實在“便宜”，但是其在2009、2010年的信貸急劇擴張后留下對中國金融和經濟的深重隱患卻只能使其扮演行情結束，銀行板塊最後補漲的角色。現在若斷言銀行板塊春天將至，為時過早！

　　在地産股方面，除了受到政策調控下估值已經嚴重低估外，最近國務院已決定派出調查小組摸底樓市調控成效，結合目前不少城市已經出現房價鬆動跡象，一線二線城市的成交環比均出現下跌，這暗示了房價將現拐點，更嚴厲樓市調控暫不會出臺，但後續政策調控的預期仍不明朗。

　　從資金面來看，最近有關市場資金面的利好消息非常頻繁。央行通過公開市場連續凈投放；3月後幾週乃至4月底仍有央票到期；繼企業年金提高入市比例後，又有提高養老金入市比重；今年年底社保基金入市規模或將達到3000億元；儲蓄資金轉入股市明顯增加；還有適時加快、穩步推進小QFII、QFII等機構投資者進入A股市場……。由此，已經有越來越多的徵兆表明緊張的資金面或將有所緩解。

　　儘管如此，制約市場資金面的內在因素不可忽視，如大小非、大小限解禁急升，新股發行儘管以中小盤股居多，但積少成多，再加上上市公司再融資額已達800億以上等。相對場外資金面的相對寬鬆，場內資金面的趨緊跡象，將對當前市場所産生的掣肘作用更直接。

　　由此，有分析人士指出，A股市場只是場外資金流入的渠道之一，外圍資金寬鬆並不一定意味場內資金的充裕。從目前情況看，場內資金需求較大，依然處於趨緊狀態。據此推斷，銀行、地産股估值偏低的大盤藍籌股仍難有實質性作為，但以中小市值為主的題材股，將在當前宏觀大背景下輪番活躍，營造局部的賺錢效應。