機構激烈對峙 搶反彈重點出擊哪些股？

　　3000點抉擇 QFII看多做多？

　　在國內通脹隱憂和日本地震的雙重影響下，滬指自3月9日衝上3000點後震蕩下跌。QFII卻保持一貫看多的姿態，年初至今不斷調高倉位，呈現進攻架勢。

　　QFII在2010年整體平均業績大幅回落10.91%，較之A股開放式偏股公募基金平均上漲2.09的業績差距較大。顯然，QFII希望在新一年的A股市場有所斬獲。

　　QFII看多做多？

　　QFIIA股基金今年以來持續加倉。自2月份果斷加倉後，近期QFII的倉位進一步提升。根據海通證券（600837）的報告，截至3月4日，QFII A股基金股票倉位已經平均升至88.53%，相比上期（2011年1月31日至2011年2月18日期間）增加1.43個百分點。

　　考慮到股票市值的上漲會被動提升股票倉位，假設在估算期間QFII A股基金持股不動，依據滬深300指數漲幅，可以推算QFII基金整體進行了小幅主動增倉，幅度達到1.20%。

　　相比1月底84.85%的倉位，QFII A股基金兩個月來已經平均加倉了近3個百分點。

　　值得注意的是，在QFII A股基金最新的一次倉位調整中，13隻監測的QFII基金內部出現分歧意見。有11隻QFII A股基金選擇主動增倉，其中景順資産增倉6.16%幅度較大，而其他增倉機構增幅均在5%以內。

　　而摩根士丹利及保德信資産則選擇減倉，幅度均超過5%。減倉後兩家基金的持股倉位分別為81.59%和77.08%。

　　QFII不斷加倉背後，其資産配置策略也出現調整。

　　海通證券報告顯示：QFII A股基金開始著手小幅提高週期類資産的配比，相應減持非週期類股票資産。目前，QFII A股基金週期類資産配比與非週期類資産基本持平。

　　QFII投資路徑年報現端倪

　　根據記者統計，截至3月18日，滬深兩市共有596家公司公佈2010年年報。QFII基金出現在65家公司十大流通股股東名單中。

　　2010年四季度中，QFII基金對持倉個股的整體調整較大。僅對9隻個股選擇繼續增倉，有48隻個股遭到了QFII的遺棄或減持，此外新近持有34隻個股。

　　其中，QFII一改前三季度對創業板的慎重觀望態度，其身影出現在華平股份（300074）（300074.SZ）、尤洛卡（300099）（300099.SZ）、探路者（300005）（300005.SZ）、銀之傑（300085）（300085.SZ）四家創業板公司上。其中，野村證券及野村資産管理兩家合計持有銀之傑68.76萬股，佔其流通股本的4.59%；此外，兩家QFII還共同出現在創業板公司華平股份的十大流通股股東中，合計持股比例也接近流通股本的3%。

　　同時，QFII四季度也加大了對重組股的佈局。馬丁可利投資管理有限公司、荷蘭安智銀行、東方匯理銀行、挪威中央銀行、花旗環球金融有限公司和瑞士銀行四季度一舉包攬了強生控股（600662）（SH，600662）前六大流通股股東席位。

　　六家QFII共計持有3732.13萬股，除東方匯理銀行和瑞士銀行外，另外四家QFII基金均為新進持有或加倉。

　　QFII也加重了*ST股的博弈力度， 德意志銀行四季度新進持有*ST張股（000430.SZ）400萬股；比爾及梅林達蓋茨基金241.33萬股建倉*ST南方；哥倫比亞大學更持有*ST精倫（600355.SH）715.03萬股，增持比例高達344%。

　　從行業角度看，儘管QFII選擇的行業變動較大，但對機械設備、金屬非金屬行業QFII依然鍾情，近四成QFII集中在這兩大行業建倉。

　　而在上述兩大行業中，QFII持有的個股也經歷了一輪大換血。四季度上述兩行業中共計14隻個股遭到QFII減持，天威保變（600550）（600550.SH）、青松建化（600425）（600425.SH）等13隻個股則成為QFII新寵，而晉西車軸（600495）（600495.SH）等3隻機械設備股四季末也被QFII繼續增持。

　　總體來看，中小盤個股依然是QFII關注的重點，而大消費、新興産業以及高轉送個股均為QFII新近“潛伏”的對象。

　　外來和尚的“投資經”

　　近年以來，QFII對A股市場的投資熱情不斷上升。證監會統計數據顯示，截至3月4日，我國已批准108家機構的QFII資格；截至2010年底，共批准QFII投資額度合計197.2億美元，QFII託管行達到13家。

　　從2003年獲准進入中國A股市場開始，QFII與內地公募基金兩者在A股博弈中互有輸贏。由於QFII基金在A股市場中投資地位不斷上升，其與內地公募基金之間的業績比拼逐漸成為市場津津樂道的話題。

　　結合歷史上QFII和公募基金的戰況和雙方投資策略來看，QFII往往能抓住行情的大趨勢，但是對於市場的波動與震蕩卻缺乏應對之策。

　　歷史數據顯示，在牛市趨勢明確的2006年下半年，QFII憑藉48.42%的收益擊敗了公募基金。而在2007年至2008年的牛熊大轉換中，缺乏彈性的QFII則不幸敗北，而到了2009年，A股反彈波瀾壯闊，QFII則以77.86%的業績領先公募基金72.29%的業績取勝。

　　理柏亞洲區研究總監馮志源表示，QFII長期保持80%乃至85%以上的較高倉位，不似國內公募基金靈活彈性；此外，QFII對國內市場的熟悉程度也相對有限；同時，QFII偏向於選擇有估值優勢的藍籌股，這也使得QFII的業績表現與市場整體表現關聯性更強。由於2010年A股市場不曾出現大行情，因此QFII表現乏善可陳，沒有突出的亮點。

　　理柏提供的數據顯示，QFII基金2010年整體平均業績大幅回落，同期跌幅高達10.91%，同期393隻開放式偏股公募基金則實現整體飄紅，平均漲幅為2.09%。