申銀萬國桂浩明：揭秘2900點一字橫盤

　　□申銀萬國研究所 桂浩明

　　如果打開滬綜指的日K線圖，可以很清楚看到，在3月15日股市拉出實體為40點的反彈陽線後，其後的4個交易日股指幾乎就一直在這麼一個狹小的區間內運行，呈現明顯的波動收斂格局。3月21日，股指上下波幅是33點，而3月22日是39點，就振幅而言均只有1%多一點。

　　股市波動小這種狀況在過去也經常出現，往往是出現在大盤趨勢不太明朗之際。但值得注意的是，這時的點位通常比較接近底部。那麼，現在又出現了這種狀況，該如何解釋呢？

　　首先，應該説現在市場趨勢的確不是很明朗，這種不明朗主要是由於市場內外的不確定性因素太多所致。就海外形勢而言，無論是日本的地震以及由此所引發的核電危機，還是利比亞動蕩的局勢，都對世界經濟産生了很大影響，而且這種影響還在擴散過程中。另外，從境內市場而言，人們對通脹以及宏觀緊縮的關注程度也很高，客觀上對未來經濟運行存在某些擔憂。而這樣一些因素疊加，自然使得對環境變化十分敏感的股市變得有點無所適從，只能呈現出某種無趨勢運行格局。在這個時候，多數投資者因為看不清股市未來的運行方向，只能選擇等待，因此行情也就難有表現。

　　其次，對海外市場而言，應該説其受到日本以及利比亞局勢的影響程度，恐怕是要高出境內市場不少的。但是，其表現卻普遍比境內市場好，近期更是呈現出一種有序向上的格局。究其原因，也許與其市場的流動性相對比較寬裕有關。當然，流動性寬裕在現在是否是件好事，各方恐怕是有不同看法的。不過，至少對境外股市來説，這種比較寬裕的流動性環境，使得大盤在地震、核電危機、地區局勢緊張這些負面因素頻繁出現之際，還是保持了大體的穩定，並且還能夠在合適的時候出現符合一般常規預期的反彈。

　　而境內市場現在不具備這種條件。上週五實施第3次提高存款準備金率，儘管這是在投資者預期之中的事情，但在這個比較特殊的時點實施，對投資心理還是會帶來一些負面衝擊。現在的問題是，很難説這樣的衝擊現在已經到了尾聲，下階段不會再有。既然在政策環境上還可能會有新的利空，那麼這個時候要想股市馬上就能夠上漲，無疑是困難的。進一步説，如果説過去股指的窄幅整理，往往能夠提示出大盤已經接近底部的話，那麼即便這次也是在進行同樣的提示，但是卻因為目前的特殊狀況，使得行情在底部附近的運行會延續比較長的時間。

　　第三，儘管現在股指波動很小，但是這並不等於個股的震蕩也很小。實際上，由於部分大盤股行情平淡，其巨大的權重也平滑了股指的波動。而這個時候還是會有相當數量的個股表現活躍。時下，也仍然會有幾隻股票漲停，一批股票突然拉出比較大的陽線；當然，在盤中也會有股票急跌。這實際上表明，由於現在市場中個股的差異性很大，因此即便大盤平淡也不至於沒有個股可做，成交量也還能夠維持在一個不太低的水平上。這當然是件好事情，是市場結構多元化的結果。但是，如此一來，因為那些短線資金在現在並沒有空閒著，因此它們對股指的關注度並不會很高，而這樣也就使得大盤的平淡狀況可能會延續得更久。

　　時下，股市的平淡就表現為每天行情小幅整理，上下兩難。雖然還有活躍的個股，但是因為操作難度大，與多數投資者可能也沒有太大關係。而這種格局，看來還會維持一段時間。對於普通投資者來説，現在可能是需要觀望等待、考驗自己的耐心的時候。