茅臺時隔6年再送股 機構集體唱多至200元

　　一直堅持現金分紅的貴州茅臺（600519，收盤價187.13元）也玩起了送股。

　　昨日，貴州茅臺披露了2010年利潤分配方案，擬每10股送1股派23元。這也是2004年報送股後，貴州茅臺在時隔6年後再度推出送股方案。

　　對於“突然”送股的原因，業內人士表示，茅臺2006啟動的萬噸茅臺酒建設項目，其産能將於今年釋放。基於對業績的樂觀預期，多家機構分析師均將茅臺的目標價調至200元以上。

　　預收款上升 達47.4億

　　報告期內，公司共生産茅臺酒及系列産品32611.75噸，同比增11.42%；實現營業收入116.33億元，同比增長20.30%；營業利潤71.61億元，同比增長17.86%；實現凈利潤50.51億元，同比增長17.13%。每股收益為5.35元。這也使得公司全年的每股收益突破5元，超過洋河股份，成為年報披露以來，每股收益最高的一家公司。

　　值得注意的是，2010年末，貴州茅臺預收賬款為47.4億元，相比2009年末上升12.2億元，相比2010年三季度末上升14.8億元，申銀萬國證券分析師童馴認為，預收賬款的上升也與銷售收入的不斷上升以及四季度是銷售旺季有關。

　　預收賬款的大幅增長，也為2011年貴州茅臺高增長埋下了伏筆。童馴預計，今年一季報預計增長40%~70%，對應每股收益為1.88元~2.28元。

　　海通證券分析師趙勇認為，“十五”期間萬噸茅臺擴産計劃進入收穫期，2011年公司高端産品有望放量。2003年茅臺酒的産量突破萬噸。自2006年起，公司又啟動“十一五”萬噸茅臺酒建設項目，由於茅臺酒的釀造工藝要求5年的存儲期，因此2006年新增的産能將於2011年轉成可以出售的商品酒，2011年是茅臺酒銷量放量的元年。

　　2010年1月1日，茅臺平均提價約18%，而全年營業收入同比增長20.3%，這意味著全年確認銷量同比僅增長約2%。如果2011年銷售放量，加之2011年1月1日提價20%，累加效應之下，全年貴州茅臺的增長可能超出市場預期。

　　一私募人士表示，送股之後，茅臺的股本將擴大10%，將稀釋每股收益，所以茅臺如果沒有高增長的把握，相信也不會貿然重啟送股方案。

　　機構繼續唱多

　　昨日，賣方機構紛紛發佈了對於貴州茅臺的最新評論，幾乎是所有的機構都看好其未來的表現。

　　童馴預計，2011年~2013年每股收益分別為7.832元、10.258元和12.828元，同比增長46.3%、31%和25.1%，9個月目標價282元（未考慮送股），目標市值為2662億元，對應2011年PE36倍，維持“買入”評級。他也認為，2011年茅臺酒將適度放量。

　　趙勇認為，公司2011年業績增長主要原因有：1、高檔白酒漲價趨勢不減；2、“十五”期間萬噸茅臺擴産計劃進入收穫期，2011年公司高端産品有望放量；3、公司有意開拓中低端市場，未來中端産品是公司銷量高速增長的源泉。趙勇預計公司2011年~2013年每股收益分別為7.03元、8.43元、9.67元，給予公司2011年30倍的PE，對應合理價位210.90元。

　　國信證券分析師黃茂認為，2011年是“十二五”的開局之年，加上新一屆貴州省委省政府提出了又快又好、更快更好的發展方針，貴州茅臺管理層態度有明顯轉變，與投資者的溝通也有顯著提升。同時，2011年初公司宣佈將再度上調出廠價，因此，可以判斷公司在2011年的業績會有大幅提升。他預計公司2011年~2013年每股收益分別為7.60元、10.8元和15.1元（未攤薄），短期目標價228元，全年目標價270元（12年25倍PE）。