茅臺22億分紅規模 難掩1.29%低股息率

　　■文風

　　昨日，貴州茅臺公佈了A股市場上創紀錄的分紅方案：擬每10股送1股派現金23元的預案。高達22.65億元的分配總額，佔公司當年凈利潤的44.8%，不僅創下貴州茅臺上市以來最高分紅，也刷新了A股市場現金分紅的最高紀錄。這也是貴州茅臺自2006年以來連續第六年實施高額現金分紅。

　　事實上，自登陸A股市場以來，貴州茅臺一直保持著年年分紅的良好記錄，近年來現金分紅金額更是迭創新高。今年恰逢貴州茅臺上市的第十載，22.65億元分配總額同比上年翻了一倍。然而，被譽為史上最牛的分紅方案，也沒能擋住茅臺的下跌。昨日，貴州茅臺報收187.13元，跌2.10個百分點。這樣牛的分紅方案市場為何沒有積極響應反而以下跌收盤？個中緣由不僅市場關注，也令投資者深思。

　　股息率的高低是衡量上市公司是否具有真實高回報的重要指標，尤其是在成熟市場中，定期獲得現金分紅是投資者獲取回報的主要方式。但在中國A股市場，賺取股票價差仍是大多數人的投資收益來源。因此，看看貴州茅臺今年的股息率，人們就不難理解，貴州茅臺如此高的分紅居然沒有得到市場的積極回應。

　　其實，高達22.65億元的分配總額，每10股送1股派現金23元的預案與貴州茅臺當下的股價相比並不算多。 去年，貴州茅臺的分紅方案：每10股分紅11.85元，也就是説，每股可以拿到1.185元現金，不少。但是和公司股票價格151元比起來，這點錢實在太少了。因為0.78%的分紅收益率遠遠低於存款收益。即使按照2009年底最低價格84.2元計算，分紅收益率也不過1.4%而已。而中國銀行、工商銀行的分紅收益率，基本上都在3%以上。

　　目前，我國最新的一年期整存整取定期存款利率已升至3%，貴州茅臺3月21日收盤價為187.13元，也就意味著1871.3元才能換來23元的紅利回報，股息率僅為1.29%，仍遠低於目前3%的一年期整存整取定期存款利率。也就是説，以目前分紅水平，投資者要83年才能回本。這樣的股息率與CPI的漲幅相比，更是望塵莫及。撇開股價漲跌的因素，如果考慮到投資者的付出與回報，明顯是不對稱的。從這個意義上來説，貴州茅臺的分紅紀錄也是有一定的“水分”。

　　現金分紅是上市公司對股東的回報。自《關於修改上市公司現金分紅若干規定的決定》實施後，上市公司普遍實施了分紅派現，投資者大都得到一定的回報。一毛不拔的“鐵公雞”變的鳳毛麟角。這是市場進步的一大表現。而貴州茅臺成為歷年年度“分紅王” 的桂冠也不是浪得虛名，其背後是在每年優良的業績支撐。

　　現金分紅是一面鏡子，它清晰地反映出一家公司經營水平和業績質地，也是股市長期投資的基礎。一般而言，有能力進行大量現金分紅的上市公司，企業經營大都很健康，這也是其對投資者真正負責和回報的表現。上市公司分紅使投資者獲得的分紅收益將具有可預見性，這在一定程度上可以強化投資者對持股公司進行長期投資的理念，減少僅僅為賺取差價而進行投資的行為，逐漸培養資本市場的價值投資者。從這個意義上説，A股市場需要更多的貴州茅臺。