葉檀：平安證券必須肅清自己的後院

　　每經評論員 葉檀

　　創業板上市就變臉，使證券公司不惜放鬆要求爭奪投行業務的風險水落石出。平安證券最近屢被媒體提及，想必讓他們如坐針氈。

　　投行誠信下降，平安證券難辭其咎。

　　第一，創業板業績變臉，平安證券是主要推手。

　　平安證券連奪去年保薦數量、費用的雙料冠軍。2010年，平安證券以承銷38家公司一舉奪得承銷業務 “冠軍”。截至去年10月，在103家創業板公司中，平安證券保薦了17家公司，共計超募76.68億元，佔據創業板份額16.50%。按超募資金8%的額外收費率保守估計，保薦17家公司超募76.68億元至少讓平安證券多收了6.13億元。2011年1月19日，中國平安公佈旗下子公司平安證券2010年未經審計的財務數據，2010年平安證券共實現營業收入38.08億元，同比增長55.38%，其中平安證券的證券承銷業務凈收入24.06億元，同比大幅增長2.29倍。

　　越來越引發投資者擔心的是，平安證券保薦的變臉創業板公司數量同樣勇奪冠軍。照此下去，平安證券將獲得利益而輸掉信譽，終會成為投行領域的反面典型。

　　截至3月1日，183家創業板公司都以業績快報或年報的形式悉數公佈了2010年度的“成績單”，28家創業板公司業績出現下滑，其中平安證券保薦的有7家，這其中既有業績下滑最大的朗科科技和恒信移動兩家公司，也有去年7月上市“變臉”最快的國聯水産和智雲股份。從2009年6月IPO重啟到去年12月，平安證券共保薦了51家公司上市，除2009年四季度的10家，在剩下的41家公司中，截至2010年12月破發的有17家，佔比高達41%；三季度業績變臉的有13家，比重也超過了30%。

　　平安證券保住了數量，沒有兼顧質量。以國聯水産為例，上市即變臉堪稱變臉大王——上市第8天，公司就發佈公告預計中期虧損1200萬~1400萬元。其營收模式屢受質疑，公司解釋千瘡百孔與同類企業無法比較，以往的盈利數據讓人疑竇叢生，而超募資金的使用格外大方。低劣的錯誤讓市場質疑，作為最了解公司的投行人士與保薦人卻沒有半點解釋。由此引出平安證券對投行人士監管不力的追問。

　　第二，平安證券保薦人劣跡斑斑，內部管理機制讓人質疑。

　　這不是平安證券第一次受質疑。從2004年平安證券取得保薦資格，就出現了業務進取與質量低劣並存的名聲。從2004年~2010年底，在平安證券保薦的33家中小板公司中，有1/6的公司凈利潤3年增長率為負值。

　　被媒體譽為最毒保薦人的平安證券明星林輝，光輝業績是保薦5個項目，兩個3年賣“殼”，一個涉嫌造假。林輝對此的解釋是行業因素，“我們保薦公司上市都是嚴格按照證監會的要求和程序來辦理的，上市兩年後公司也是按照規定進行監督，但每個行業的情況都不一樣，行業發展前景也不一樣，具體行業要具體分析。”好一個行業因素，看來行業格外虧待平安證券，也格外優待平安證券，否則平安證券怎麼拿得到天量承銷費用？

　　另外平安證券的韓長風，共出現在大金重工、晨光生物等6個保薦項目中，其在3個項目中為保薦代表人，另外3個項目為協助人。大金重工刷新了國聯水産的變臉紀錄，去年10月15日剛登陸深交所，上市僅兩天就公佈其凈利潤大降七成。

　　不僅保薦人，最近平安證券的研究員也受到質疑。最近的烏龍事件是，中國寶安因為石墨烯概念，股價在短短一個月內暴漲80%，卻澄清並無石墨礦，石墨烯産品還在研發階段，離産業化之路不啻萬里之遙。而最近幾個月大力推薦者正是平安證券的金牌分析師王德安、余兵等人。

　　中國上市公司大多誠信不彰，變臉者屢屢有之，而安信證券等同樣因保薦質量受到強烈質疑。但在如此短的時間內，保薦風險大規模集中爆發，不得不讓人質疑平安證券的內部激勵機制出了嚴重問題，以利益為導向而罔顧信用、無視投資者的權益，甚至個人持股恐怕也在想象之中。

　　第三，獎懲機制錯位。

　　鋻於目前投行存在的亂象，深圳市證監局近期對投行業務進行專項治理。決心雖大，如果沒有嚴厲的懲罰措施就是沒牙老虎，徒具外表。

　　根據2009年新修訂的《證券發行上市保薦業務管理辦法》，證券上市當年即虧損或證券上市當年主營業務利潤同比下滑50%以上，證監會自確認之日起3個月至12個月內不再受理保薦機構的推薦，但這僅限于主板企業，創業板並不在其列。只要沒有退市機制，創業板就應該囊括其中，否則造假圈錢將氾濫成災。

　　證監會對保薦問題極為重視，已發出十幾起針對保薦機構與保薦代表人的處罰。無數會議、培訓、無數規則不如一項重罰，只要那些林輝、帥輝們還在投行市場大有天地，我們就很難看好投行誠信。更重要的是，對於投行業務混亂的證券公司，監管層是否也應該祭出監管法寶？