黃陳之爭未觸及大股東過強問題

　　■ 一家之言

　　現有法律體系強調大股東利益，而當前股市最大的問題是，大股東意志張力過強，大股東有時會利用不對稱的信息來侵吞小股東的利益。

　　3月9日國美電器(00493.HK)發佈公告，陳曉辭去董事局主席一職，由大中電器創始人張大中接任。至此，去年8月黃光裕一方所提的五項提案已全部實現，也就是説去年開始的黃陳之爭，最終是大股東獲勝。

　　實際上去年9月國美股權大會的黃陳和解，已經隱藏著陳曉將要離開的伏筆。黃光裕五項提案中關鍵的一項“撤銷配發、發行及買賣國美股份的一般授權”被當時股東大會通過，實際上就意味著大股東黃光裕的股權不會被稀釋，黃光裕依然掌控國美電器，這就意味著陳曉最後必將離開。因為黃陳的決裂背後，關係著黃氏家族能否保住在國美電器的巨大權益，黃非去陳不可。

　　仔細分析陳曉離去張大中接任的三天國美電器的股市行情，很能看出市場的“心情”。在9日之前陳曉將要離去的消息盛傳之時，8日、9日國美電器連跌兩日，跌幅分別為4.73%和1.77%，10日漲0.72%。市場擔心國美電器再次不穩定的心情在8日表現最強，9日已有塵埃即將落定的消息，而跌幅收窄。10日得知國美電器新班子已經産生，比原來更加統一。於是市場心定，股價上漲，但是漲幅不大，並未收復前兩日失地，説明心定中仍有不定。

　　現在張大中接任國美電器董事局主席，應該是個利好的消息。張大中上任當天已經表示：“將保障股東權益及提升公司價值”。更重要的是，他雖然擔任董事局主席，但並非執行董事，這樣的職務設置意味著他本人不會觸動大股東的利益。

　　隨著陳曉的離去和張大中的上任，國美電器黃陳之爭落下帷幕，實現了穩定，然而仍然不能讓中小股東完全放下心來。因為無論陳曉的離去還是張大中的接任，起決定作用的是大股東黃光裕方面。現有法律體系強調大股東利益，無論A股還是H股，大股東的意志在起核心作用。然而當前股市最大的問題是，大股東意志張力過強，有時會利用不對稱的信息來侵吞小股東的利益，卻很少聽到職業經理人隨意侵吞股東利益的事情。

　　如今，國美的黃勝陳敗、陳去張來可沒有觸及這個敏感問題，這就是為什麼資本市場對於現在的國美電器放心又不放心的態度。