超級計算機全面使用“中國芯” 10股受益最大

　　綜藝股份（600770）：業績拐點已現 2011年將繼續快速增長

　　公司業績同比去年有大幅度增長，可以確認公司基本面已發生轉折。但預增幅度低於我們之前原有預測，我們推測主要原因應是2010年公司海外太陽能電站工程項目進展可能慢于之前預期。公司于2010年開始進入太陽能電站工程項目，2011年該業務仍有望實現高速增長，同時考慮到綜藝超導等項目的産業化應用進入規模化階段，我們維持之前做出的2011、2012年業績預測。

　　盈利預測。

　　下調公司2010年業績預測至0.40元，並維持原來的2011、2012年盈利預測不變。2010-2012年全面攤薄EPS分別為0.40元、0.85元和1.27元，對應3年的動態市盈率分別為51.70倍、24.33倍和16.28倍。維持“買入”的投資評級，12個月合理目標價格維持32.00元。（廣發證券（000776）惠毓倫）

　　士蘭微（600460）：LED從穩健轉向積極 顯著低估的行業龍頭

　　公司是國內極少數橫跨傳統半導體和LED領域，成為一家有強大競爭力的IDM廠商。3大業務中，LED仍舊是今後增長最快的業務類別，器件業務未來將通過産能擴張和産品線延伸發展，集成電路業務則將進入盈利階段。

　　LED業務在國內有一流競爭力，毛利率明顯高於競爭對手。公司外延産能將從目前15000片/月快速提升到55000片/月，公司正在進行白光照明芯片開發，預期可達到行業平均水平，照明將是2012年的重要驅動力。差異化策略使公司在顯示屏領域建立了領先地位，預計2011年該領域價格降幅為20%（小于其他領域），而因自製外延比例上升和規模效應毛利率則下降僅約6個百分點。

　　器件業務規模和毛利率均屬業內較高水平，由於新能源對需求拉動，加上産能仍繼續向中國轉移，預期該業務將快速增長，2011-12年增速為46%和42%。

　　IGBT公司600V技術成熟，未來目標是銷售變頻驅動電路模塊。

　　電路業務正處於盈利即將釋放的階段，將是未來2年盈利的重要增長點。尤其是公司依託于特種工藝的驅動和電源管理類産品隨著生産線工藝的成熟而日趨強大，突顯其IDM的生産模式的優勢。電路業務具有40%-50%的邊際貢獻率，預計2011年將貢獻3000萬元以上的新增利潤。

　　預計2010-2012年公司的銷售收入分別為15.26億元、21.78億元和29.80億元，同比增長59%、43%和37%。預計凈利潤2010-2012年分別為2.53億元、3.58億元和4.94億元，EPS分別為0.58元、0.82元和1.14元。考慮到3項業務均具有持續快速的增長潛力，結合行業估值水平，我們認為合理價值為2011年30倍PE，給予增持評級，建議積極配置。（申銀萬國 余斌）