發改委政策力挺現代服務業 10股或成短線金礦

　　怡亞通（002183）：傳統與新興物流業務的先行者

　　優質的客戶資源。公司客戶多為行業內優勢企業。既包括通用、飛利浦、戴爾、松下等世界500強企業，也包括清華同方、海爾、康佳和TCL等國內大型企業。優質的客戶資源能加強公司影響力並降低公司業務風險。

　　日益完善的物流網絡。物流節點是物流企業獲得發展的基石。公司的“380計劃”在五年時間內將在全國超過380個城市建立供應鏈服務平臺。目前，公司已經在全國建立了包括深圳、香港、大連、青島、蘭州等55個城市服務平臺。此外，公司在新加坡、馬來西亞、德國、印度、紐約和亞特蘭大已建成海外服務平臺，未來將建立更多的全球服務網點。

　　專業的服務團隊。公司匯集了IT、通訊、醫療等行業很多專業人員，具備多年的行業從業經驗，能夠依據其專業知識和良好的客戶資源，根據企業需求定制出最適合的服務解決方案。

　　強大的品牌影響力。在缺乏規範環境的行業發展初級階段，物流企業信譽對企業業務開展有著不可忽視的影響力。怡亞通作為行業先行者，經過十幾年的發展，在服務的各種行業尤其是IT行業，已經樹立起了良好的口碑和品牌影響力，並獲得了所服務行業企業的高度認可。供應鏈服務産品領域前景廣闊。除了傳統的IT、電子、通訊、醫療器械等行業，公司2008年開始進入紅酒、3C行業，2009年進入了快消品、汽配、服裝、鐘錶等行業，並形成一定的規模。快消品具有擴張成本低、需求強等特點，該領域作為公司重點拓展領域之一，具有廣闊前景。供應鏈信息系統建設和管理的前瞻性不足。信息系統的應用對提高供應鏈企業運營效率、降低成本和提高服務質量上起著重要作用。作為行業先行者，怡亞通現有信息系統在實現與客戶和供應商的對接上存在不足。此外，信息系統能否獲得改進以支撐企業快速發展也是管理者面臨的難題。

　　迅速擴張過程帶來的成本壓力和風險控制壓力較大。公司在不斷創新和迅速擴展過程中，需要大量的資金和法律合規支撐，會為公司帶來較大的資金和風控壓力。估值:預計公司2010-2012年EPS分別為0.29元、0.41元、0.50元；對應PE為60、42、34倍。首次關注。（華創證券 高利）

　　寶信軟體（600845）：中期業績略低於預期 全年增長較為平穩

　　公司今日公佈2010 年中報。公司在2010 年1-6 月實現營業收入12.3 億元，同比增長2.69%；實現凈利潤1.18 億元，同比下降5.50%；在扣除非經常性損益後實現凈利潤為1.12 億元，同比下降1.19%。公司業績略低於預期。

　　主要業務均實現平穩增長。除系統集成收入下降外，公司主要業務均實現了較平穩增長。尤其是佔據公司收入比重達73%的軟體開發業務同比增長3.48%，成為公司收入增長的基礎。需要説明的是，今年是公司較為困難的一年，部分新産品與新項目還處於投入期，預計未來兩年收入將會快速增長。

　　綜合毛利率略有提升，但管理費用增長較快。公司綜合毛利率較去年同期增加0.55 個百分點，達到26.59%。另一方面，公司期間費用率較去年同期的13.98%上升至14.78%，主要原因在於研發投入較大，管理費用較去年同期增長11.8%。

　　營業外收入減少也是利潤下降的重要原因。我們也注意到，儘管公司營業利潤同比增長2.56%，但利潤總額下降1.32%，主要原因在於去年同期營業外收入中包括收到張江功能區財政補貼784 萬元及所得稅清算退稅331 萬元，而在2010 年這部分補貼和退稅暫未收到。

　　預計公司未來幾年業績仍可實現較快增長。公司鋼鐵行業內原有業務仍能維持穩定增長，增長的動力在於鋼鐵行業的持續重組兼併與信息化程度不斷提高；另一方面，未來幾年國家加速推廣能源管理中心建設，為公司的EMS 業務帶來新的市場空間。

　　維持公司“增持”評級。我們預計公司10、11 年EPS 分別為0.86、1.10 元，對應10、11 年市盈率33.0、25.7 倍，估值尚屬合理，維持其“增持”評級。（申銀萬國 尹沿技）