香港人民幣資金池現雛形 人民幣IPO倒計時

　　[ 港交所要求，券商應在3月19日至21日參加人民幣産品交易和結算的模擬測試，可以説是最後的“模擬考” ]

　　香港人民幣證券交易業務進入倒計時。

　　香港交易所（下稱“港交所”）3月2日在其業績發佈會上宣佈，將於今年下半年為人民幣證券交易設立“人證港幣交易通”（下稱“TSF”）備用設施，以解決人民幣資金流量不足以及投資者獲取人民幣渠道的問題。

　　TSF實際上就是港交所行政總裁李小加今年初提出的人民幣資金池。該資金池將從一家或多家香港銀行取得人民幣，再透過證券經紀行提供給準備買入人民幣計價股份的投資者，並通過港交所旗下的香港結算所進行人民幣計價股份交易的結算交收。

　　李小加昨日在上述發佈會上介紹稱，投資者可通過TSF，用港元買入人民幣，並以所得人民幣買入人民幣計價股份；以後在賣出這些人民幣計價股份後，投資者需要將所得人民幣退還給TSF，並取回相應的港元。這一所謂“港元入、港元出”的機制將全部在CCASS（中央結算系統）內操作，不會有任何人民幣流出市場。

　　港交所稱，資金池提供的人民幣將按商業匯率定價。李小加表示，投資者需自行了解並承擔相應的匯兌風險。港交所認為，TSF的主要風險在於人民幣資金流程，由於銀行和證券行之間以背對背的形式管理資金流程，故有關風險應屬可控。

　　至於人民幣資金池的規模，港交所稱，將維持在香港人民幣存款總額內的適當水平，初期規模將與需支援的人民幣證券規模挂鉤。香港金管局數據顯示，現時香港的人民幣存款總額為3706億元。

　　李小加表示：“不一定出臺TSF，才會有人民幣産品，如果招股額不是很大，也許不需要用TSF。”

　　資金池仍需細化 監管機構亮“綠燈”

　　人民幣資金池雛形初現，多位業界人士昨日均向《第一財經（)日報》表示，細節仍不清晰。這一資金池如何向銀行“取得”人民幣？是借入還是買入？投資者每日可向資金池兌換多少金額人民幣？與香港金管局和央行簽署的修訂版《人民幣清算協議》是否抵觸？這些魔鬼般的細節仍未揭曉。

　　清算協議規定，個人客戶每日兌換人民幣額度不可超過2萬元，銀行仍不允許向個人客戶進行人民幣貸款。對於業界擔心的TSF會否有違清算協議規定，金管局發言人向本報記者回應稱：“非銀行機構並沒有簽署《清算協議》，清算行也沒有向非銀行機構提供清算和兌換平盤的服務，因此《清算協議》就參加行經營個人人民幣業務的規限不適用於非銀行機構。”金管局表示，資金池利用本身的自有人民幣頭寸，例如從銀行購入的人民幣，向其個人客戶提供人民幣兌換或保證金融資服務，並不受《清算協議》的限制。

　　恒生銀行總經理兼財資及投資業務主管馮孝忠則認為，進行人民幣IPO，可容許先以港元認購，股份分配落實後再以港元兌換人民幣，就實際獲得分配的股份數目進行清算。這樣，可避免人民幣資金不足影響認購反應和交投量的問題。

　　港交所對上述構思表示認可，並表示將與監管機構共同研究如何實際運作。

　　還有建議認為，人民幣IPO可採用雙幣並用制，招股設港幣、人民幣兩種貨幣並行認購發售股份，交易也以雙幣進行。對此提議港交所也表示持開放態度，將進行研討。

　　香港人民幣IPO待出閘

　　距離資金池正式出爐仍有時間，細節仍可打磨。然而，首只人民幣證券IPO顯然已進入倒計時。李小加昨日表示：“發行人可隨時推出人民幣證券。”

　　連日來，香港證監會、港交所和香港金管局相繼召開兩場券商發佈會，首只人民幣IPO即將獲得“通行證”。

　　2月28日和3月1日，兩場分別以廣東話和英文進行的人民幣證券交易聯合發佈會已經召開。3月4日將進行上市人民幣證券業務的最後一場發佈會。

　　參加發佈會的券商代表昨日向本報記者表示，約百名業界人士出席了會議。業界關注重點在於人民幣證券交易和結算測試，以及人民幣資金是否足夠等問題。

　　根據監管機構的通告，在中央結算系統設立人民幣結算賬戶的最後期限是3月7日。港交所要求，券商應在3月19日至21日參加人民幣産品交易和結算的模擬測試，並必須在3月21日前向港交所確認是否已經準備就緒。

　　隨後，港交所將公佈可參與人民幣證券交易的券商名單，供投資者參考。去年9月港交所便進行了首次人民幣産品交易模擬測試，3月19日的測試將涵蓋交易和結算環節，可以説是最後的“模擬考”。

　　同時早前人民幣本票已推出，通過匯豐、中銀香港和恒生的網上銀行申請eIPO（通過網上認購新股）的測試也已完成，為投資者申請認購人民幣IPO掃清了技術障礙。

　　一位知情人士曾向本報表示，長江實業擬分拆內地出租物業，以REITs形式上市，該人民幣計REITs“最快四月、最遲五月”可上市。市場傳言，香港證監會已在上週五初步審議首只人民幣REITs，待證監會“綠燈”後將向港交所上市委員會提出申請。李小加昨日則表示，尚未收到人民幣IPO的申請。