週二機構一致最看好的10金股

　　秦川發展（000837）：公司訂單充足 買入

　　業績基本符合預期

　　2010年,公司實現營業收入14.32億元,同比增長25.76%;實現凈利潤1.07億元,同比增長15.12%,每股收益0.31元;年度利潤分配預案:每10股派發現金紅利0.8元,不進行送股或資本公積金轉增。公司業績基本符合我們預期。

　　主營産品訂單充足 去年,公司機床業務實現營業收入7.71億元,同比增長16.44%;其中秦川格蘭德公司實現收入1.31億元、同比大幅增長39%,實現凈利潤154萬元,同期虧損90.8萬元,格蘭德公司的技改正逐漸提高産能和盈利水平。液壓業務實現收入1.05億元,同比增長33.9%;齒輪業務實現收入8280萬元,同比增長33.8%。截至去年年底,公司預收賬款2.34億元、同比大幅增長1.65倍;而且從時間序列來看,公司預收賬款逐季提升,説明公司主營産品訂單快速回升。目前公司手持機床訂單生産計劃安排到年底。

　　新産品開發取得持續突破

　　公司通過參加國家重大科技專項和自身研發的不斷投入,持續研發出高端機床新産品。去年,公司先後完成錐齒輪測量儀QLC001、高速精密大型數控圓錐齒輪磨齒機QMK009、數控圓錐齒輪銑齒機QJK002等12項新産品的開發。公司“適用於大批量精密齒輪磨削的數控蝸桿砂輪磨齒機技術及産品”項目相繼獲得國家科技進步二等獎和國家工業大獎項目表彰獎,重大專項産品“大型數控圓錐齒輪磨齒機”獲得了“第十二屆中國國際工業博覽會”最高獎金獎。

　　重型聯合廠房緩解大型機床産能

　　公司2.3萬平方米的重型聯合廠房去年10月份竣工,新增大型設備10台、最大起重重量80噸,我們預計今年上半年正式投産;重型聯合廠房將緩解大型機床大件加工和整機裝配的産能,大型磨齒機、複合加工中心等新、舊産品成為利潤增長點。

　　盈利預測與估值

　　我們預計,集團去年9月份完成增資擴股,整體上市的預期強烈;不考慮此因素,預計公司2011~2013年實現每股收益0.5、0.68和0.86元,暫維持20元目標價和“買入”評級。（中信建投 高曉春）

　　智光電氣（002169）：業績略低預期 前景依然光明

　　2010年每股收益0.23元,業績略低於預期。公司今日發佈2010年業績快報,實現營業收入4.62億元,凈利潤4162萬元,分別同比增長5.16%和3.71%,每股收益0.23元,業績低於此前市場預期。公司收入增長較慢主要受累于消弧線圈産品的下降,而凈利潤增長較慢主要是由於市場競爭加劇,高壓變頻器類産品價格開始下滑,使産品毛利率有所下滑。

　　EMC今年開始貢獻業績,並帶動變頻器的銷售。公司1月發佈公告,與酒泉鋼鐵籤訂了金額為8401萬元的合同能源管理合同,而到目前為止在手合同金額約為2億元,按項目建設週期3個月來估計,EMC業務今年就將開始體現收益。我們預計EMC模式將帶動公司高壓變頻器的銷售,並有效維持該業務的毛利率。

　　看好大功率SVC産品市場前景。未來幾年內無功補償的市場容量每年將達到40億元,公司在1月4日發佈了大功率SVC的系列産品,並預計在一季度進行産業化。我們認為憑藉公司消弧線圈業務在電網公司中以及高壓變頻業務在工業企業中積累下的良好口碑,有望迅速打開電網無功補償這兩大類的市場。

　　微調11/12年的盈利預測,維持“增持”評級。鋻於公司EMC與SVC兩項業務的進展順利以及公司消弧線圈業務的下滑速度,我們預計11/12年EPS分別為0.42/0.64元,目前股價對應11年PE約為44倍,考慮EMC和SVC業務可能給公司帶來的超預期收益,暫維持對公司的“增持”評級。（宏源證券 王靜 趙曦）

　　豐原生化（000930）：成本上漲不改業績改善

　　10年收入大幅增長,業績符合預期。公司10年收入59.7億,歸屬母公司凈利潤2.94億,同比增長16.6%,10年每股收益0.30元/股,基本符合預期。其中第四季度實現0.88億凈利,同比增長38%,主要原因是年底收到財政補貼追溯調整,同比超過2500萬。

　　成本上升,經營能力明顯改善。10年國內玉米價格同比上漲約20%,受其影響公司主營毛利率從5.2%下降到3.5%。10年公司在技改方面持續投入超過1.5億元,完成4萬噸賴氨酸改造;通過優化貸款結構,有效降低了財務費用,三項費用率從13%持續下降至11%;總資産週轉率、存貨週轉率等指標同比提高接近20%;ROE小幅提高到12.04%。

　　虧損業務逐漸好轉。碭山梨業業務在09年大幅減虧基礎上10年實現營業收入4,749.19萬元,凈利潤-187.93萬元,較上年減虧85.48%。豐原油脂有限公司也由09年的虧損實現扭虧。我們認為這利於公司提高盈利水平,早日達到控股股東的重組要求。

　　重組預期漸行漸近。中糧控股上市初承諾的行使優先購買權五年有效期最後一年臨近,按照歷史慣例,中糧控股一般在每年6月底的股東大會表決。

　　長期看高油價背景下,燃料乙醇發展前景廣闊,未來的發展方向主要在於木薯乙醇和纖維素乙醇,中糧集團在此方面積極探索,我們認為其放棄豐原生化可能性極小,未來有望整合旗下生物燃料資産打造國內最大的生物燃料平臺。

　　根據現有補貼和玉米價格測算,我們預計公司11-12每股收益分別為0.38元/股、0.44元/股,對應當前8.96元股價,11年PE24倍,估值合理,維持“中性”評級。中糧控股董事會對公司優先購買權的的表決,將成為股價的催化劑。（華泰聯合證券 肖暉）

　　澳洋順昌（002245）：趕上補貼的末班車 買入

　　LED項目趕上補貼政策的末班車。各地政府對LED芯片的主要生産設備--MOCVD外延爐的鉅額補貼很可能在2011年終止。澳洋順昌的LED芯片項目趕上補貼政策的末班車,從而獲得了分享LED行業長期紅利的機會。

　　小額貸款加速發展。在貨幣政策緊縮的背景下,公司的小額貸款業務獲得了加速發展的良機。1.2011年的放貸利率可能保持在20%以上,明顯高於前兩年的水平。2.得益於滾存利潤的加速增長以及政策支持,2011年的放貸餘額可能接近5億元。小貸公司對總體業績的貢獻將進一步上升。

　　配送業務按部就班。公司在上海的4萬噸鋼板配送項目進展順利,2011年底應能達産。我們維持對2011-2012年配送業務量及加工費的預測。

　　盈利預測。由於小貸業務發展迅猛,我們將2011-2012年的盈利預測上調至0.62/0.78元。這兩年的預測中沒有考慮EMC項目、創投業務和LED項目的盈利。我們估計LED項目2013年可貢獻每股盈利0.78元。

　　上調估值與評級:我們對現有業務(配送、小貸)的估值為30倍PE(2011年),對應的現有業務合理價值為18.6元/股。我們認為公司的LED業務:1.當年合理估值為30倍PE;2.資本市場要求其年均投資回報率高達30%。因此我們基於2013年該部門的盈利(0.78元/股),測算出LED業務當前的合理價值為13.85元/股。加總後我們認為該股的合理價值區間為29元-35元,因此將評級由“增持”上調為“買入”。（華泰聯合證券 周曄）

　　恒寶股份（002104）：靜待EMV遷移和手機支付放量

　　公司業績快報顯示,2010年營收、歸屬上市公司股東凈利潤分別為6.62億元、1.05億元,同比增長55.8%、12.2%,EPS0.24元,基本符合預期。

　　公司2010年收入增長高於凈利潤增長,根據我們對公司和行業的長期跟蹤調研,我們認為,這很可能是由於手機支付卡的快速增長,導致毛利率相對較低的通信卡增速高於毛利率相對較高的銀行卡增速,從而使産品結構發生變化所致。

　　我們認為,2011年公司的業績增長主要取決於兩方面的因素:銀行系統進行EMV遷移的進度和運營商手機支付業務的推進進度。而公司在這兩大業務中均具有技術、市場上的領先優勢。

　　我們認為,我國銀行進行EMV遷移的條件已經基本成熟。奧運會等事件的驅動,已經促使一線城市的ATM機等硬體和後臺系統基本實現對芯片卡的兼容,而且芯片卡相對於網銀USBKEY等銀行安全産品,其價格已經不再昂貴。截至2010年末,中國銀行卡發卡總量為24.2億張,較2009年末增加3.5億張,EMV遷移具有廣大的市場空間。

　　我們綜合各方面信息進行預測,今年我國EMV遷移極有可能開始啟動。

　　我們假設今年芯片卡發卡量為4500萬張,單價15元,凈利率為25%,公司的市場佔有率為22%,則EMV遷移增厚公司2011年EPS0.08元。

　　目前來看,13.56M方案成為手機支付最終統一方案的可能性最大。公司在此領域,不論是NFC方式還是SIMPASS方式,均有較為成熟的産品方案,並實現了商業化應用。同時,我們認為,2.4G方案在學校、企業等局域網絡還有相當的應用空間,而公司在此領域也有明顯的技術、市場優勢。

　　我們預測,公司2010-2012年營收為6.62億、8.63億、10.62億元,當前股本攤薄EPS為0.24、0.38、0.52元,對應PE為65.2、43.2、32.2倍,維持增持評級。（華泰聯合證券 關海燕）

　　國騰電子（300101）：增長符合預期 産業龍頭地位力促加快增長

　　主營業務穩健增長,利潤增速遠高於收入增速

　　公司10年基本每股收益0.95元(加權平均),完全攤薄後每股收益0.81元,基本符合我們的預期。

　　收入增長14.16%,營業利潤增長26.20%、但是凈利潤增速達到了42.37%。凈利潤增速明顯快於收入增速,表明公司盈利能力在不斷加強。其原因主要是是母公司設計服務和元器件業務盈利能力進一步增強。公司的營業利潤率由2009年的33.5%提升到了2010年37.0%,提升了3.5個百分點,表現出良好的發展勢頭。

　　産業龍頭地位力促加快增長

　　我們預計公司2011年增長將進一步加快,主要基於以下邏輯:

　　(1)公司的北斗終端産品在軍用市場份額較高、並且在民用行業中拓展較好(尤其在氣象、水利、石油危化品監測等領域拓展較快)。隨著北斗二代系統組網加快、2012年實現亞太區域覆蓋,我們預計2011年北斗終端業務增長將加快、甚至北斗二代終端開始小規模出貨;

　　(2)北斗産業鏈中除了佔優勢的上遊領域,公司在北斗運營服務方面也在開拓規模用戶,尤其在石化運輸/監測領域的客戶拓展較快,我們預測2011年運營服務相關新增年收入將達到1200萬元。

　　(3)北斗二代芯片和終端的研製和市場拓展進入關鍵時期。公司正依託于北斗一代産品的已有優勢,在北斗二代産業中積極保持技術領先和市場拓展優勢。

　　(4)公司的視頻/圖像處理業務將開始貢獻規模收入。針對城市安防監控領域的需求,公司開發的圖像/視頻監控系統産品在該領域加快擴展。我們預計圖像/視頻監控系統産品在一年內有望實現新增收入達到幾千萬元,遠遠超出募投項目18個月的建設期進度。

　　(5)公司的頻率合成器項目將在2011年下半年開始貢獻收入。該項目主要應用於特種行業的雷達等領域,按照募投項目進程,我們預計將在2011年下半年完成試驗從而在市場應用中實現突破。

　　盈利預測與估值

　　受益於北斗産業將在軍用和民用專業領域中實現爆發性發展(我們預計十年內行業複合增長率每年將達到50%以上)、公司處於行業龍頭地位,我們預測公司從2011年開始業績將進一步加快,暫時維持之前的盈利預測,預測2011-2012年EPS分別為1.30元、2.10元,待年報正式公佈和今後視公司業務的進展再做調整。目前公司估值較行業其他公司要高,但基於公司在行業的龍頭地位,我們認為該估值具備合理性。建議投資者密切關注公司在北斗二代芯片和終端的研製和市場拓展情況。（中信建投 戴春榮）

　　拓維信息（002261）：行權無憂 靜待行業爆發

　　事件

　　拓維信息2月25日公告:2010年度公司實現營業收入3.57億元(增長15.75%),實現凈利潤1.1億元(增長26.09%),實現EPS0.76元(增長26.67%)。

　　評論

　　業績點評:主營凈利潤超30%,行權無憂。

　　2010年公司收入增長15.75%(我們的預期為22.13%),公司收入略低於預期的主要因素來自於受中國移動去年下半年以來對移動互聯網從緊的政策所致。2010年公司實現凈利潤1.1億元(增長26.09%),扣除股權激勵成本後的主營業務凈利潤實際增長超過30%,首期股權激勵行權無礙,若不考慮激勵費用影響,公司實際EPS為0.83元(激勵成本折合EPS為0.07元),實際利潤增速超過35%,利潤增速遠超收入增速的原因來自於移動互聯網行業特性邊際成本遞減所致。

　　移動互聯網板塊預計將在2011年下半年爆發,主要邏輯如下:

　　第一,中國移動從去年以來對互聯網從緊的根本目的是:其一,是想整合資源,借機壟斷內容;其二,移動帶寬不足的瓶頸也是阻礙其大規模推動移動互聯網業務發展的決心。中國移動走的是“先網絡,後內容”的道路。當務之急中國移動需要把無線寬帶網絡建好,根據網絡的可用程度逐漸放鬆對業務和內容上的控制。隨著今年中國移動加大對TD、GSM和WLAN的投入,網絡狀況將得到快速改善,我們認為,公司從自身業務發展角度,對CP/SP的扶持態度和鼓勵導向仍然值得期待。

　　第二,中國電信和中國聯通對於移動互聯網的較開放的態度,將給中國移動封閉模式帶來了巨大的競爭壓力。隨著中國電信和中國聯通在3G用戶上的繼續高速發展,中國移動的壓力會進一步加大,這很可能促進中國移動積極推動移動互聯網業務發展的步伐,我們預計時間點在下半年。

　　第三,國家對移動互聯網鼓勵政策預計在下半年重啟,被政策壓制接近1年時間的移動互聯網行業面臨井噴的可能。過去幾年,移動互聯網加速洗牌,市場集中度進一步向優勢企業集中,具備資源、技術等綜合優勢廠商最終面臨長達5年的發展機遇。

　　第四,目前三大運營商3G用戶總數超過5000萬,到今年底預計達到1.5億。這麼龐大的3G用戶數量,對移動互聯網內容的需求是巨大的、剛性的,這將進一步推動移動互聯網內容提供商的發展。

　　拓維信息在眾多業務已成為中移動戰略合作夥伴:公司和卓望聯合中標中移動福建動漫基地運維業務,另外,公司基本已確定為中移動湖南移動電子商務運維獨家合作夥伴,公司擬與團中央成立名為中青拓維的合資公司,與移動聯手搭建未成年人專屬手機網絡,該計劃有望在年中實施。

　　投資建議

　　維持“買入”評級:我們預計公司2011-2012年EPS分別為11年1.02元(增34.2%;若不考慮激勵費用EPS為1.25元),12年1.47元(增43.9%;若不考慮激勵費用EPS為1.57元),給予2012年35PE,對應目標價為51.45元,較當前價格有38%上漲空間,重申其“買入”評級。（國金證券 陳運紅）

　　雙鷺藥業（002038）：業績基本符合預期 期待來年高增長

　　雙鷺藥業公佈了其2010年年報,主要內容如下:

　　2010年公司實現營業收入4.58億元,同比增長17.39%。上半年公司實現歸屬上市公司股東凈利潤2.73億元,同比增長11.72%,扣除非經常性損益後歸屬上市公司股東凈利潤為2.43億元,同比增長8.36%;攤薄後基本每股收益1.08元/股。

　　預計公司2011-2012年EPS 分別為1.62元、2.18元,維持公司的“推薦”評級。

　　公司主打産品貝科能在2010年新進10個省市醫保,有望在2011年實現銷售收入的放量;公司繼續加大科研投入,産品儲備豐富,能夠支持公司長遠發展。預計雙鷺藥業2011-2013年EPS 分別為1.62元、2.18元和2.89元,維持對公司的“推薦”評級。（長江證券 嚴鵬）

　　葛洲壩（600068）：受益水利水電發展 買入

　　2011年1月11日我們推薦葛洲壩以來,受公司2010年度新簽合同同比31.98%和中央“一號文件”加快水利建設的政策推動,至2011年2月24日,漲幅12.52%,而同期上證指數漲幅為2.65%。

　　公司是中國水利水電建設施工的上市龍頭,將直接受益於中央“一號文件”加快水利建設的投資。預計中國未來十年水利總投資達到4萬億,十二五期間投入至少2萬億元水利建設,相比十一五水利投資額約7,000億元,增長約3倍。據中國節能減排承諾,水電新開工量在十二五將近1億千瓦,相比十一五2000萬kW,增長5倍。

　　我們認為此次中東北非動蕩對公司的海外業務影響不大,反而堅定中國政府加快水利等有助抑制通脹、改善民生和夯實社會根基的政策出臺。水利水電將成中國未來十年的發展建設重點,因而兩會政策的兌現將成推高公司股價的催化劑。

　　2011年公司具有央企重整的預期。

　　預計公司2010-2012年營業收入能分別實現37.81%、32.55%和27.21%增長,對應每股收益分別為0.51、0.71和0.97元,PE水平37.45、26.62和19.64倍,給予行業龍頭葛洲壩“買入”評級,12個月目標價從17元上調至19元。（國泰君安 朱志雄 王卓）

　　北緯通信（002148）：業績略微低於預期 靜待行業爆發

　　事件:

　　北緯通信2月25日公告:2010年度公司實現營業收入2.26億元(增長37.48%),實現凈利潤4668萬元(增長31.47%),實現EPS0.62元(增長31.91%);同時,披露2010年度利潤分配預案每10股轉增5股派2元。

　　評論:

　　業績點評:業績略低於預期。公司期權激勵2010年度的考核目標為扣除非經常性損益後凈利潤增長30%,公司實際凈利潤增長31.47,我們判斷公司可以達到行權條件。2010年公司收入增長37.48%(我們的預期為41.42%),實現EPS0.62元(我們預期0.65元),均略低於我們的預期。收入低於預期的主要因素來自於受中國移動去年下半年加大對SP廠商管理力度的考核標準,導致行業發展進程整體後延。

　　移動互聯網板塊預計將在2011年下半年爆發,主要邏輯如下:

　　第一,中國移動從去年以來對互聯網從緊的根本目的是:其一,是想整合資源,借機壟斷內容;其二,移動帶寬不足的瓶頸也是阻礙其大規模推動移動互聯網業務發展的決心。中國移動走的是“先網絡,後內容”的道路。當務之急中國移動需要把無線寬帶網絡建好,根據網絡的可用程度逐漸放鬆對業務和內容上的控制。隨著今年中國移動加大對TD、GSM和WLAN的投入,網絡狀況將得到快速改善,我們認為,公司從自身業務發展角度,對CP/SP的扶持態度和鼓勵導向仍然值得期待。

　　第二,中國電信和中國聯通對於移動互聯網的較開放的態度,將給中國移動封閉模式帶來了巨大的競爭壓力。隨著中國電信和中國聯通在3G用戶上的繼續高速發展,中國移動的壓力會進一步加大,這很可能促進中國移動積極推動移動互聯網業務發展的步伐,我們預計時間點在下半年。

　　第三,國家對移動互聯網鼓勵政策預計在下半年重啟,被政策壓制接近1年時間的移動互聯網行業面臨井噴的可能。過去幾年,移動互聯網加速洗牌,市場集中度進一步向優勢企業集中,具備資源、技術等綜合優勢廠商最終面臨長達5年的發展機遇。

　　第四,目前三大運營商3G用戶總數超過5000萬,到今年底預計達到1.5億。這麼龐大的3G用戶數量,對移動互聯網內容的需求是巨大的、剛性的,這將進一步推動移動互聯網內容提供商的發展。

　　北緯通信亮點突出,業績彈性大:公司業務種類較多,主要亮點在手機遊戲,同時也接入動漫、視頻、閱讀、音樂、彩鈴、圖鈴等多種業務,亮點二在於運營商省級渠道、手機合作渠道廣;其次,公司股本小、業績基數低,業績彈性大。

　　投資建議:

　　維持“買入”評級:我們預計公司2011-2012年EPS分別為11年0.81元(增30.65%;若不考慮激勵費用EPS為1.25元),12年1.23元(增51.85%;若不考慮激勵費用EPS為1.66元),給予2012年40PE,對應目標價為49.2元,較當前價格有18%上漲空間,重申其“買入”評級。（國金證券 陳運紅）