謝國忠：通貨膨脹是中東騷亂導火索

　　通貨膨脹和收入不平等是一對爆炸性的組合

　　□ 謝國忠 | 文

　　突尼斯和埃及人民起義，推翻了統治了幾十年的政府。這場起義正在蔓延至其他阿拉伯國家，甚至蔓延到了伊朗。該地區很可能在一年左右的時間裏發生政治上的根本轉變。受影響的地區人口有4億多，其全球影響力不能低估。這可能將成為全球20年時間裏發生的最大變化。

　　社會變革都有其複雜的社會背景，通常會涉及多個潰爛多年的壓力點。但是，要達到引爆點可能還需要某些導火索。在本次事件中，急速的通貨膨脹，尤其是2010年下半年的食品價格上漲，就是其導火索。

　　全球人口相當大的一部分，包括發達國家的低收入群體在內，並沒有從全球化中受益，反而深受通貨膨脹之害。他們的反應會直接危害全球穩定。主要的央行只有在騷髮發生在自己國家時才會改變他們對於寬鬆貨幣政策的態度。

　　寬鬆貨幣政策觸發騷亂

　　寬鬆的貨幣政策在突尼斯和開羅引發了騷亂。聯合國糧農組織食品價格指數在2010年上漲了41%。很多聰明的分析師可能認為，美聯儲寬鬆的貨幣政策和食品價格之間沒有任何關係。但是，食品和能源價格在美聯儲開始討論第二次量化寬鬆政策之後開始暴漲。這已經無法用巧合來解釋了。

　　通貨膨脹是一種再分配，但通常是不公平的。首先，低收入人群通常沒有債務，因為他們往往不具備從銀行借款的資格。當通貨膨脹像現在這樣激增時，他們銀行存款的真實價值就會被侵蝕。他們的這些損失到了誰手裏呢？那些負債的人和有實際資産的人，比如地産投機商，就會從中獲益。通貨膨脹基本上就是搶窮人的錢，補貼給富人。

　　其次，低收入人群通常工作沒有保障，尤其是在通貨膨脹像現在這樣激增時，無法要求工資隨通貨膨脹一起上漲。他們的工資購買力下降，常常會把他們推向不可持續的境地。他們根本無法維持生計。

　　40%的埃及人口每天生活費不足2美元。失業率接近10%。當糧食和石油價格上漲超過三分之一，我們就不難想像為什麼人們會被逼起義。一些阿拉伯國家從通貨膨脹中受益。當石油價格上漲，沙特阿拉伯、科威特等國家掙了更多的錢。他們可以通過向消費者分配石油帶來的額外收益來處理當前的狀況。大多數阿拉伯國家卻沒有這種收益。對於他們來説，出路就是再分配。因為在這些國家，財富和收入不平等非常嚴重，再分配就成了應對通貨膨脹的一種出路。

　　比如，穆巴拉克家族據傳擁有170億-700億美元的財富。埃及去年的GDP才不過2000多億美元。收回穆巴拉克家族的財富將對埃及走出經濟困境有很大的幫助。同時，那些同政府有特殊關聯從而收取高價的壟斷行業，可能會被迫降價。

　　阿爾及利亞、約旦、敘利亞和也門的經濟狀況同埃及類似。通貨膨脹和收入不平等是一對爆炸性的組合。這幾個國家的政府可能今年或明年就會倒臺。除非這些石油資源豐富的國家願意慷慨地同貧油國分享他們的收入，否則，他們的命運已經註定。

　　不穩定將會蔓延

　　北非、中東這場大火可能僅僅只是通脹引發的不穩定狀態的一個開端。雖然糧食價格指數處於歷史最高水平，大米價格卻只有2008年峰值的一半。原因很可能是東亞各國政府正在釋放儲備來維持低價。這場人為的價格壓低將會持續多久呢？當到達臨界點以後，大米價格可能會是目前的2倍或3倍。到時候，不穩定狀態就會蔓延至以大米為主食的亞洲。

　　美國人口普查顯示，2009年14.3%的美國人生活貧困。包括那些已經放棄找工作的人在內，大約六分之一的美國工人就業不足或者處於失業狀態。大多數美國人對於大規模的糧食和能源價格上漲，沒有任何緩衝措施。而且，低收入美國人所依賴的進口消費品價格正在上漲，可能在今年晚些時候漲得更多。5000萬美國人的經濟困境與埃及人民沒有任何不同。騷亂可能會蔓延到美國各大城市。

　　政權更迭可能通過再分配來緩解阿拉伯國家的經濟困難，但不會從根本上解決這一問題。阿拉伯國家人口較為年輕，失業率卻居高不下。比如，埃及人口在30年裏翻了一番。三分之一的人口年齡不足14歲，一半的人口年齡在24歲以下。雖然美國人口是埃及的3.6倍，但是，埃及卻需要創造更多的就業機會。年輕且高速增長的人口，要求阿拉伯國家在全球經濟中具備充足的競爭力，才能創造足夠的就業機會。然而，這些國家的經濟結構卻不是這樣設計的。

　　一些阿拉伯政府仍心存希望，認為目前的狀況可能是短期的。他們完全錯了。人口統計表明了他們的命運。阿拉伯國家已經進入了一個年輕人主導的革命時代，並可能會持續很長時間。

　　埃及在六個月內可能會成立新政府。目前還不清楚這個政府可以堅持多長時間。頻繁的政府更迭將成為阿拉伯國家的常態。

　　新凱恩斯主義試驗

　　全球經濟一直處於一群相信貨幣刺激魔力的人士的治理之下。貨幣刺激的作用在於通過資産通脹暫時推高需求。當寬鬆的貨幣政策只産生資産通脹而不帶來CPI通脹的時候，貨幣感覺上就像是自由貨幣。熟諳門道的人士積極參與貨幣遊戲，並且由此發了大財。他們每年聚集在達沃斯，慶祝資本主義的這一品牌的勝利。

　　2008年金融危機並沒有讓統治階層認識到他們的觀念錯誤。他們投入了更多資金挽救這些金融機構，這些機構在這場貨幣遊戲中在錯誤的時間做出了錯誤的決定。被挽救出來的富豪們今年又聚集在達沃斯來慶祝這一體系的倖存。

　　金融危機並沒有阻止印發鈔票這种經濟管理的方式。但是，革命可以阻止。北非首先爆發，是因為他們並沒有通過貿易或投資而從全球資産通脹中獲益，因此，這些國家失業率居高不下，並且因為食品佔支出比例較大而對通脹的痛楚體會最深。全球人口很大一部分，甚至是富裕國家，其實都身處同樣的困境。社會緊張情緒存在一個爆發點，北非的這個爆發點最低。隨著通貨膨脹不斷上升，更多的人將越過這一爆發點。

　　世界主要央行紛紛在歷史上首次將利率維持在接近零的水平。這場遊戲還是和以前一樣：激勵投機者推高資産價格。隨著財富效應開始起作用以及需求上升，利潤不斷增長，資産價格將會持續上升。上個季度，美國經濟依靠消費實現增長。人們可能會問，為什麼負債纍纍的美國家庭會如此增加消費。訣竅就是增加其資産價值。這種泡沫思維滲透在美國整個宏觀政策思維當中。

　　所有的泡沫最終都會破裂。但是，政策制定者們希望，當這一切發生的時候，他們已經都死了。當像2008年那樣，他們還沒死的時候，他們就會試圖恢復泡沫。他們成功地將泡沫從西方房地産市場，轉移到了新興經濟體包括地産在內的其他資産類別上。危機期間，全球股市自低點上漲了1倍，使得紙面財富增加了30萬億美元。這也就是為什麼達沃斯的那些富豪們過得如此滋潤。

　　我們知道，泡沫破裂無法阻止印發鈔票，而只會導致印發更多的鈔票。發展中國家的騷亂可能也沒辦法阻止。西方國家的央行行長們無法感受到這種痛苦，因為由此引發的苦難太遙遠了。然而，火最終會燒到他們的腳下。當華盛頓的街道發生像開羅一樣的騷亂時，美聯儲才會改變想法。

　　阿拉伯國家革命的浪潮正在蔓延到富裕的石油生産國。這些國家可以用錢來購買和平。因此，他們可能不會發生激烈的動蕩。但是，這些國家越來越不穩定的形勢可能會導致石油價格大幅增加。

　　像我們當前所目睹的這樣的衝擊，在任何情況下都會對油價産生影響。世界各國的寬鬆貨幣政策將會放大這種影響。眾所週知，現在是金融投資者，而並非是石油買賣雙方，在主導石油期貨市場。零利率環境降低了投機成本，增加了對對衝投資通脹(inflation hedging)的需求。

　　英國目前的通脹率是英國央行預期值的2倍，然而，其經濟卻在收縮。英國的經濟正處於滯脹。未來，英國的負債率將會很高。一種解決方法就是用通脹來消除債務。

　　美國經濟也處於類似狀況。美國財政赤字在政治上已經不得人心了。奧巴馬政府不得不削減支出。經濟不景氣下的財政收縮，讓美聯儲很難收緊政策。這也是為什麼美聯儲堅持認為通貨緊縮比通貨膨脹的風險更大。它解釋説，目前的通貨膨脹只是暫時的。這是美聯儲在自我合理化其寬鬆的貨幣政策。美聯儲正在採取實際負利率來通脹掉其債務。

　　我認為，2012年世界將會經歷另一場危機。導火索要麼是美國國債市場的崩潰，要麼是通脹引發的新興經濟體的“硬著陸”。阿拉伯世界的政治事件指向了另外一種可能：油價飆升可能讓我們更早沉沒。

　　作者為玫瑰石顧問公司董事，經濟學家