全球通貨膨脹預期弱化

　　陳思進

　　這一代美國人比父母那一代富有嗎？如果你身處中産階級，回答肯定是NO。事實上，高達90%的美國人收入停滯不前，中産階級的收入已有幾十年無增長。

　　這是CNN Money一篇文章所得出的結論，如果將通脹因素計算在內，美國納稅人1988年的平均收入相同於今天的33400美元；二十多年過去了，當今美國人的平均年收入為33000美元上下，平均收入幾乎原地未動，甚至還略有減少。但在同樣的這段時間裏，佔美國人口1%的超級富人(年收入在38萬美元以上)，他們的收入卻增長了33%，令普通美國人望塵莫及。

　　也就是説在美國，如果只是靠薪水生活的普通百姓，生活水平在二十年間並無變化。但1%的富人們就不同了。自1970年以來S&P500指數上升了1300%，其主要受益者是富人階層。而從1980年裏根政府開始，政府放鬆對銀行的管理，以及布什的減稅政策，這些政策都對富人有利。

　　目前美國的失業率居高不下，實際失業率已高達18%，年輕人的失業率更超過25%，房地産市場沒有絲毫復蘇的跡象，依然跌跌不休，美國中産階級仍然在危機的陰影下掙扎。而與此同時，美國的企業卻因為大量縮減員工，將項目大量外包至新興經濟體，大幅降低成本，使得利潤高漲，股市攀升。也正是在這背景之下，很多經濟學家預計，從2010年10月開始，美國的經濟復蘇已經來臨，而進入2011年美國經濟復蘇將必然加快。高盛更是樂觀預測，美國2011年的內生GDP增長率將達到5%以上。

　　儘管沒有給普通百姓帶來的增長，只是一種“虛幻”的增長。可這種“虛幻”的經濟增長，卻對股票市場帶來了利好，特別是銀行金融股，由於第二輪量化寬鬆政策，金融股無疑是2011年頭幾個月表現最好的股票。但對於商品市場而言，尤其是黃金白銀，美國經濟的所謂“復蘇”對其影響，將會是冰火兩重天。

　　自2007年美國金融危機以來，美國不斷寬鬆貨幣，大量發行美元，黃金白銀成了規避風險的首選品種，金價銀價均快速上漲；到2010年四季度，看漲貴金屬的行為已接近瘋狂，在中國幾乎出現全民皆買黃金的現象。

　　但是，美國2011年財赤預算將高達1.3萬億至1.5萬億美元，再加上美國將延續減稅政策，便只能通過拍賣國債來解決財政入不敷出的困境。為了擺脫困境，2011年3月，美國將開始發行新一輪國債。為確保國債的順利發行，並降低國債融資成本，推動美元升值就成了美國政府最首要的任務。此時美國經濟“虛幻的復蘇”，在美元升值之際，黃金白銀等貴金屬的避險功能，就將大打折扣，投機于黃金白銀的國際“熱錢”將會逐漸退潮。

　　最值得關注的是到了2010年底，全球15%的黃金儲備都掌控在投機資本的手中。但為了確保美國國債順利發行，美元必須升值，哪怕在國債發行之前短期升值，都需要大量資金流入美元區。而具備如此資金規模的，目前只有在風險資産市場。因此在2010年第四季度，美國政府開始調查商品期貨市場，隨著調查的深入進行，一大批對衝基金可能面臨起訴。一旦這些基金被起訴和處以鉅額罰款，就將導致基金拋棄黃金，致使貨幣回流，實現美元和國債上漲，最終推動2011年美國國債順利發行。

　　然而，作為全球儲備貨幣，美元的最大競爭對手只有歐元，這就是2010年歐元區爆發債務危機之後，美國才能順利發行國債的主要原因。在這種情況下，華爾街只有繼續操作歐債危機，迫使2011年歐債危機再一次上演，令全球資本不敢回流歐元區，為新一輪美元升值和美債發行創造條件。因此，2011年推動美元和美債上漲的因素中，歐洲債務問題將是不可忽略的因素。

　　結論就是，隨著美國及由美國主導的全球流動性緊縮，將直接弱化全球通貨膨脹預期，而推高美元抑制通貨膨脹的流動性緊縮，會直接打壓黃金、白銀等貴金屬的價格走向，除非中東局勢失控。