兩會召開在即 三大主題成市場熱點

專題:2011全國兩會財經報道

　　週四滬深兩市股指小幅反彈，成交量與前一交易日基本持平。從盤面看，開發區、飛機製造、造紙、農藥化肥等板塊漲幅靠前，創業板跌幅相對較大。我們認為，短線有兩方面現象值得投資者關注：一是雖然盤面熱鬧，但量能的不足；二是5日均線開始下穿10日均線，未來的股指反彈將受到5日均線壓力。

　　展望下一階段，雖然市場期待一週之後召開的“兩會”能夠成為指數再度反彈的契機，但從經驗來看，“兩會”期間股市超預期表現的機會並不多。我們預計主要股指將維持窄幅震蕩的格局，但兩會關注的焦點主題有望成為中長期市場運行的主線。

　　難推動股指大漲

　　從統計結果來看，1995年-2010年共16屆“兩會”期間，大盤上漲了11次，下跌了5次，上漲概率為68.75%。就熱點表現看，“兩會”關注的熱點行業更容易獲取短期超額收益。但值得注意的是，在“兩會”召開之前漲幅偏大的個股與行業，在“兩會”之後會出現比較明顯的短期調整。我們認為，“兩會”是一個短期的事件性影響因素，並不會改變A股市場自身的運行規律。只不過，今年的“兩會”將敲定未來五年的發展藍圖，為市場投資者提供了更大的想像空間。這或許也是前期市場出現反彈的動因之一。

　　就目前來看，如果經濟形勢沒有發生重大改變，“兩會”一般會延續年前中央經濟工作會議、年後中央政治局會議所定下的主要精神，大幅超出預期的可能性並不大。因此我們認為，“兩會”因素難以成為下一階段A股市場的主要推動力。

　　此外，從不確定性來看，中東地區的地緣政治風險對“兩會”期間的股市短期影響可能極為明顯。隨著我國對進口原油依存度增加，而且短期內這樣的趨勢並不會改變，海外油價對我國PPI的影響越來越顯著，由此我們認為2011年上漲的油價會給國內PPI帶來衝擊，油價的不確定性或將重新喚起市場的通脹預期。如果PPI出現持續上漲並高於CPI的格局，那麼，PPI向CPI傳導的風險將有所加大，政策底部或政策轉向仍需要一定的時間觀察。

　　關注三大主題

　　雖然“兩會”因素難成市場主要推動因素，但從中長期看，“兩會”所關注的焦點卻有望成為未來市場運行的主線。隨著未來相關積極政策與扶持措施的逐步到位並落實，相關行業的盈利確定性會得到強化，市場有望對此做出積極反應，實質受益公司的股價表現將具備一定的可持續性。從這個角度來看，建議投資者關注本屆“兩會”可能集中的三大主題：

　　一、民生保障主題。從各地的“兩會”來看，發展現代農業、弱化GDP增速、提高居民收入以及保障房建設等具體指標充分反映了國家財政正在向民生傾斜。這意味著國內下一步將繼續擴大內需特別是居民消費需求，大農業、家電、汽車以及零售等消費行業有望受到持續的積極影響。

　　二、新興産業投資主題。今年是“十二五”的開局之年，又適逢地方黨政領導班子的換屆之年，各地的投資衝動其實非常強烈。不過，預計傳統産業投資受調控影響，新興産業投資將成為市場關注的亮點。未來政府可能繼續制定相關政策，節能環保、新能源、新材料、高端裝備製造等七大新興産業面臨結構性的投資機會。

　　三、體制改革主題。結合今年複雜的經濟環境與改革發展形勢，在即將公佈的“十二五”規劃的總體要求下，政府有望逐步推進金融體制、醫藥衛生體制、文化體制、外匯體制等方面的改革。尤其是深化壟斷行業改革以及大力推進資源性産品價格改革，對拓寬民間投資與經濟結構調整具有深遠的影響。從這個角度來看，證券、軟體、有線傳媒、醫藥、造紙等行業以及重組概念股將出現明顯的投資機會。（證券時報）

　　“兩會”將至 基金看好低估值週期類板塊

　　令人矚目的全國“兩會”將於3月3日至5日在北京召開。上投摩根基金認為，“兩會”召開在即，消息面除存準率上調已“靴子落地”之外，其餘應趨於平穩，因此股指或將維持震蕩整理的態勢。低估值週期類板塊近期仍是市場熱點，消費類股票在經歷了上周的盤整之後，有望迎來估值修復的機會。

　　從全年來看，天治基金基金經理謝京表示，寬鬆貨幣政策將延續逐步退出的態勢，房地産調控也將持續，經濟增長相比2010年有所放緩。通脹是主要擾動因素，也是上半年市場關注的焦點，市場將在緊縮預期和實際力度的博弈中波動。1月份CPI低於預期並不意味著通脹壓力已經有了實質性的降低，我們對未來通脹壓力不能盲目樂觀。三季度之前，由於通脹壓力，政策層面依然偏緊，市場維持震蕩走勢概率較大。

　　謝京指出，目前A股市場的總體估值水平已經基本恢複合理，上證綜指成分和滬深300歷史成分TTM的PE只有16倍。銀行、交運、採掘、地産等權重板塊的估值更是遠低於歷史平均水平，可以對大盤形成支撐。但經過一年半的分化，滬深300指數和中小盤指數的差距相對去年不會再明顯拉大。穩定增長型行業、戰略新興産業和週期性行業可能具備同樣的投資機會。

　　諾德基金則表示目前國內通脹情況還很嚴重，加息和加準備金率等貨幣緊縮政策短期內應該不變。

　　匯豐晉信認為政府在明確了通脹壓力的背景下進行CPI數據的調控，目的是想在控制通脹和維持經濟增長之間做出一個權衡。CPI調低是不願由於通脹數據過高而不得不進行貨幣政策調控，從而對經濟增長産生壓力，因此市場理解此舉為利好。

　　縱觀市場，匯豐晉信透露有一個不得不關注的熱點，那就是國企的並購重組，尤其是上海地區國企的重組進程更是在不斷加快。在國家不斷要求地方政府加大保障房等民生項目的投資而土地財政又呈現不斷下降之時，加速地方國企重組以使資産證券化，從而彌補日益捉襟見肘的地方財政收入已經成為地方政府不得不走的一步棋。相信在未來的一段時間內，這一主題還將不斷受到市場關注。

　　此外，對於日前中國人民銀行決定自2月24日起再度上調存款準備金率0.5個百分點的決定，富國基金首席策略分析師張宏波認為，本次調整存款準備金率在預料之中。

　　張宏波指出，因為此舉對銀行的資金有收緊作用，因此對市場的影響偏負面，這一點本週股市已經對此消息有所反應。而存款準備金率的調整影響週期比較長，因此，接下來半個月左右的市場情緒都不容樂觀。但是相對來説，股市的調整也會給予投資者一定的配置機會，市場長期還是會維持之前的慣性通道。

　　大成基金表示，本次存款準備金率上調後，大型金融機構的存款準備金率已達19.5%，小型金融機構的存款準備金率則在17.5%～19.0%，均創歷史新高。0.5個百分點的上調將從銀行體系中抽走約3500億元的流動性，但在當前時點推出該措施對市場資金面的影響將弱于1月份。

　　大成基金認為原因有三：首先，春節長假後銀行間市場流動性已顯著改善，7天回購利率已從春節期間的逾8.0%回落到3.0%以下；其次，2月及3月到期的央票分別達3520億元及6680億元；再次，春節前流通中現金規模達1.35萬億元，隨著春節的結束，這部分現金將回流銀行，為銀行提供大量流動性。（理財一週報）

　　保監會：2010年兩會建議提案已辦理完畢

　　2月24日，保監會網站消息，2010年中國保監會共收到全國人大交由中國保監會承辦的十一屆三次會議建議86件，比2009年減少7件；收到全國政協交由承辦的十一屆三次會議提案84件，比2009年減少14件，目前已經全部辦理完畢。

　　中國保監會有關負責人表示，將繼續嚴格貫徹落實全國人大和全國政協的有關要求，用科學發展觀統領建議提案辦理工作，充分借鑒其他部委的先進經驗和做法，採取更加有效的工作措施，進一步改進和加強保監會的建議提案辦理工作，力爭把建議提案辦理工作提高到一個新的水平。（證券日報）

　　股市調整不改向好走勢（市場觀察）

　　樓市調控利於股市 兩會將開帶來期待

　　近一段時間來，A股似乎“卡”在了2900點上下，衝擊3000點幾次未果，幾次徘徊于2900點以下卻又快速反彈。上週末，央行宣佈再次上調存款準備金率0.5個百分點，加上本週中石化有230億元可轉債發行，12隻新股要密集發行……A股市場大幅跳水，上證指數2月22日下跌76.73點，跌幅為2.62%，成為近期反彈行情以來最大幅度的一次回調，3000點屢次成為行情攔路虎。

　　滬指跌破2900點是反彈的插曲，還是下行的信號？即將於3月3日召開的全國兩會能否提振市場信心，股民們都在觀望。

　　連續上漲需要技術調整

　　“週二調整幅度這麼大，有些意想不到。從盤面上看，由於外圍股市利空使得一些獲利籌碼紛紛離場，導致短線跌幅過大。”中信證券分析師高原認為，“但這並不會影響到全球經濟的發展大趨勢，也不會影響到中國經濟的運行趨勢，後市投資者不必過分悲觀。”

　　國信證券分析師樊永昂表示，決定A股市場的從來都不是外圍事件，除外在因素外，股市內在也存在技術調整的要求。此輪反彈，滬指累計漲幅10%，在反彈中積累了大量獲利盤，調整要求自上週二起就不斷釋放，但由於市場情緒高漲，指數並沒有明顯下跌，調整不充分。利比亞動蕩導致油價暴漲就成了股市技術調整的導火索。

　　業內人士分析，即使行情出現波動，只要決定行情趨勢的關鍵性因素不變，市場短調之後仍將重拾升勢。

　　三大因素增強市場信心

　　梳理目前市場環境可發現，仍有三大因素合力增強市場信心：首先，1月國內通脹水平低於市場預期，此前市場擔憂的進一步緊縮政策有望放緩，短期內投資者可放心投資股市。其次，樓市的進一步調控政策令股市成為“意外”的受益者。今年1月房地産調控“新國八條”政策的出臺，將數千億樓市中的熱錢“逼向”了其他投資市場，其中就包括股市。在“新國八條”公佈後的次日，持續低迷兩個月之久的A股市場就出現了轉機。當日股指上漲近1.5%，並由此拉開了一輪反彈的序幕。此外，信貸投放的季節性回升也為市場的流動性助力。據悉，2月尚未過半，數家銀行2月信貸額度即已用完，有部分銀行已暫停發放個人貸款。這一方面反映出央行對於銀行信貸閘門收緊，銀行可用信貸有限。另一方面也反映出銀行急於儘早放貸的心情。

　　同時，兩會開幕在即，對市場構成良好預期，預計大盤經過短期調整後，後市仍將繼續震蕩上行，且中線趨勢仍可謹慎樂觀。據過去16年統計顯示，在兩會期間，大盤上漲了11次，下跌了5次，上漲概率為68.75%。而且今年是“十二五”規劃起始年，兩會前夕，七大新興産業扶持性政策會陸續出臺，對相關行業形成正面刺激。

　　全年表現可望好于去年

　　雖然目前中東局勢在金融市場引發了一系列反應，紐約油價創下了兩年來的新高，避險情緒的提升助推黃金價格持續上漲，全球股市則“跌”聲一片。但縱觀全球股市，國內滬深股指的表現不僅弱于歐美主要股指，而且較巴西、印度等新興市場的跌幅也深出不少。市場人士普遍認為，海外市場的普跌只是導致大盤下挫的誘因，流動性壓力導致的貨幣緊縮預期等內因，才是A股市場走弱的主導因素。

　　對於上半年市場行情，華商策略精選基金經理孫建波認為，首先需要盯住通脹。通脹的高低將決定貨幣環境，一般地講，通脹較高、貨幣環境較緊的時候市場難以出現比較大的上漲。

　　事實上，上證指數連續跨越2800點、2900點兩道關口，走出一波強勁反彈。隨著通脹預期的降溫和緊縮貨幣政策連續出臺後利空的釋放，後市對這兩大因素的擔憂很大程度上在降溫。業內人士認為，由於中國經濟和全球經濟都在恢復週期，而且A股市場估值不貴，經過2010年調整後，2011年全年表現可望比2010年樂觀。（人民日報）