企業年金投資股票上限20%取消

　　昨天，勞動和社會保障部、中國銀監會、中國證監會和中國保監會聯合發佈了新修訂的《企業年金基金管理辦法》（下稱《辦法》），對企業年金基金的投資範圍和比例進行了細化。

　　其中，提高了固定收益投資比例，降低流動性投資比例，同時取消對股票投資20%的上限。

　　《辦法》將自5月1日起施行。

　　細化投資比例

　　《辦法》對企業年金基金財産的投資範圍進行了細化和拓寬，除了原規定的銀行存款、國債、中央銀行票據、債券回購、萬能保險産品、投資連結保險産品、證券投資基金和股票，還把信用等級在投資級以上的金融債、企業（公司）債、可轉換債（含分離交易可轉換債）和短期融資券和中期票據等近年新增的金融産品，納入其中。但不動産投資和私募股權投資，則未涉及。

　　在投資比例上，《辦法》提高了固定收益類投資比例，由原來不高於50%修改為不高於95%；降低了流動性投資比例，由原來不低於20%修改為不低於5%。2004年發佈《企業年金基金管理試行辦法》（下稱“第23號文”）則規定，流動性投資、固定收益類和權益類産品的投資比例，分別為基金凈資産的20%、50%和30%。

　　雖然此次投資股票等權益類産品及股票基金、混合基金和投資連結保險産品（股票投資比例高於或等於30%）的比例仍維持原有比例，但取消了對股票投資比例上限為20%的限制。此外，還規定企業年金基金不得直接投資于權證，但因投資股票、分離交易可轉換債等投資品種而衍生獲得的權證，應當在權證上市交易之日起10個交易日內賣出。

　　在固定收益類投資上，《辦法》規定，企業年金基金財産以投資組合為單位按照公允價值計算，投資銀行定期存款、協議存款、國債、金融債、企業（公司）債、短期融資券、中期票據和萬能保險産品等固定收益類産品，以及可轉換債（含分離交易可轉換債）、債券基金和投資連結保險産品（股票投資比例不高於30%）的比例，不得高於投資組合企業年金基金財産凈值的95%。“第23號文”則規定為不高於50%。

　　同時，《辦法》降低流動性投資比例下限，規定投資銀行活期存款、央票、債券回購等流動性産品及貨幣市場基金的比例，不得低於投資組合企業年金基金財産凈值的5%，原比例則為20%。

　　投資保守穩健

　　雖然《辦法》提高了企業年金投資股票的上限，但短期內企業年金入市規模並不會因此馬上擴容。

　　從近年來企業年金的投資情況來看，企業年金的投資策略偏于保守。在近兩年“打新股”熱潮中，企業年金是主力軍，特別是大盤藍籌股，頻見其身影。

　　一位保險公司投資人士表示，企業年金的投資風格比保險資金更保守，更強調穩健性，追求的是絕對收益。

　　據了解，目前企業年金投資于股票的比例比較低，原有投資上限遠未用足，在股票品種上，傾向於投資低估值的大盤藍籌股。該人士認為，新政實施後，企業年金涌入股市的增量資金不會馬上擴大，特別是在目前的行情中。

　　今年以來，央行已兩次加息，在市場認為目前已進入加息通道的形勢下，《辦法》提高了企業年金的固定收益投資比例。上述保險公司投資人士認為，加息行情中，新政將有利於提升企業年金在固定收益品種上的配置空間和靈活度。

　　有關數據顯示，2010年企業年金基金加權平均收益率為3.41%。

　　註冊資本門檻提升

　　企業年金管理鏈條中，包括受託人、託管人、賬戶管理人和投資管理人等四類機構。《辦法》對企業年金基金運營相關方作了更嚴格的規定，明確一個企業年金計劃應當有一個受託人、一個賬戶管理人和一個託管人，可以根據資産規模大小選擇適量的投資管理人。一個企業年金計劃中，受託人與託管人、受託人與投資管理人不得為同一人。

　　與“第23號文”相比，《辦法》對企業年金的參與主體的註冊資本要求有所提高或細化，其中規定：法人受託機構和賬戶管理人都應具備註冊資本不少於5億元人民幣，託管人註冊資本須不少於50億元人民幣。投資管理人是證券公司的，註冊資本不少於10億元人民幣，養老金管理公司的註冊資本不少於5億元人民幣，信託公司註冊資本不少於3億元人民幣，基金管理公司、保險資産管理公司、證券資産管理公司或其他專業投資機構的註冊資本則不少於1億元人民幣。

　　保監會數據顯示，去年底養老險公司受託管理的企業年金資産為1039.14億元，同比增長46.77%；企業年金投資管理資産708.96億元，同比增長45.84%。