千億年金入市今日大盤望延續回升

　　[編者按]：昨日市場縮量震蕩，全天以小陽線報收，短期內股指仍將以震蕩為主，但場內部分板塊和熱點，尤其是中小盤新興産業股中蘊藏的機會仍值得關注。在市場短期走勢未明的情況下，今日投資者應採取何處操作策略，請看本文詳解。

　　本文導讀：

　　【消息面】：

　　投股放寬至30% 千億企業年金今年可入市

　　證監會發文“引航”並購重組

　　尿素價格年內已上漲8%春耕需求啟動化肥行情

　　外資看好亞洲股市 “抄底”中國ETF

　　【機構觀點】：

　　國金：短期震蕩 關注科技和新能源

　　中信建投：估值修復行情將延續至4月初

　　興業證券：兔頭行情仍會延續

　　申銀萬國：股指上下空間均不大

　　國信證券：關注2750點支撐力度

　　【操作策略】：

　　積極把握結構性機會

　　老法師看盤：守株待兔

　　鄭眼看盤：空間跼踀 高拋低吸為主

　　五礦證券：下跌空間有限 關注農業化工

　　投股放寬至30% 千億企業年金今年可入市

　　⊙記者 李雁爭

　　5月1日起，企業年金投資股票的比例可達30%。

　　人保部、銀監會、證監會、保監會23日聯合公佈了新修訂的《企業年金基金管理辦法》，5月1日正式實施。

　　與2004年版的《企業年金基金管理試行辦法》相比，新《辦法》未對股票等權益類産品及股票基金、混合基金等的投資比例上限（30%）作調整，但是取消了對股票投資比例上限為20%的限制。這就意味著，未來股票投資比例上限最高可放寬到投資組合的30%。

　　《辦法》還把企業年金基金固定收益類投資比例上限由原來不高於50%改為不高於95%，主要投資品種是銀行定期存款、協議存款、國債等固定收益類産品及可轉換債、債券基金、投資連接保險産品等；降低流動性投資比例下限，由原來不低於20%改為不低於5%，主要是銀行活期存款、中央銀行票據等流動性産品及貨幣市場基金。

　　市場人士表示，主管部門提高企業年金投資權益類産品的比例，將拓展企業年金保值增值的空間。“企業年金作為基本社會養老保險的有效補充，為了實現其保值增值的目標，提高投資權益類産品的比例、降低持有債券和現金的比例是大勢所趨。”

　　數據顯示，2000年底，我國還只有1.6萬多家企業建立企業年金，基金積累191億元。到2009年底，我國已有3.35萬家企業建立了企業年金，基金規模達2533億元，9年時間基金積累額增長了1226.18%，年均增長率達到33.27%，大大高於我國GDP的增長率。

　　按照年均33%的增速計算，2010年底企業年金規模已達3368億元，按照30%的股票投資上限計算，今年可入市企業年金將超過1000億元。

　　市場人士認為，這將對緩解當前A股流動性緊張的局面有一定幫助。

　　《辦法》還要求，單個投資組合的企業年金基金財産，投資于一家企業所發行的股票，不得超過該企業上述證券發行量的5%；按照公允價值計算，也不得超過該投資組合企業年金基金財産凈值的10%。

　　證監會發文“引航”並購重組

　　出臺五大法律適用意見，包括嚴重財務困難認定等

　　⊙記者 張歡

　　近日，證監會發佈5個並購重組法律適用意見，內容包括上市公司嚴重財務困難認定、要約豁免申請條款選用、二級市場收購的完成時點、擬購買資産存在資金佔用問題、上市公司在12個月內連續購買、出售同一或者相關資産的有關比例計算等。

　　分析人士指出，適用意見發佈是保障並購市場規範化發展的基礎性工作，將推動並購市場平穩、有序、健康發展。

　　證監會有關部門負責人表示，這些法律適用意見就市場參與主體對《上市公司收購管理辦法》、《上市公司重大資産重組管理辦法》有關法規理解上可能存在不一致的問題加以明確，並以證監會公告形式對外發佈，體現其嚴肅性和法律效力。

　　相關法律適用意見規定，上市公司存在以下情形之一的，可以認定其面臨嚴重財務困難：最近兩年連續虧損；因三年連續虧損，股票被暫停上市；最近一年期末股東權益為負值；最近一年虧損且其主營業務已停頓半年以上；中國證監會認定的其他情形。擬向中國證監會申請免於以要約收購方式增持股份的申請人同時符合《收購辦法》第六十二條和第六十三條規定的情形時，可以自行選擇其中一條作為申請豁免的依據。

　　適用意見還規定，收購人通過集中競價交易方式增持上市公司股份的，當收購人最後一筆增持股份登記過戶後，視為其收購行為完成。自此，收購人持有的被收購公司的股份，在12個月內不得轉讓。在上市公司中擁有權益的股份達到或者超過該公司已發行股份的30%的當事人，自上述事實發生之日起一年後，擬在12個月內通過集中競價交易方式增加其在該公司中擁有權益的股份不超過該公司已發行股份的2%，並擬根據《收購辦法》第六十三條第一款第（二）項的規定申請免除發出要約的，當事人可以選擇在增持期屆滿時進行公告，也可以選擇在完成增持計劃或者提前終止增持計劃時進行公告。當事人在進行前述公告後，應當按照《收購辦法》的相關規定及時向我會提交豁免申請。

　　另外，上市公司重大資産重組時，擬購買資産存在被其股東及其關聯方、資産所有人及其關聯方非經營性資金佔用的，前述有關各方應當在中國證監會受理重大資産重組申報材料前，解決對擬購買資産的非經營性資金佔用問題。上市公司應當在《上市公司重大資産重組報告書》中對擬購買資産的股東及其關聯方、資産所有人及其關聯方是否存在對擬購買資産非經營性資金佔用問題進行特別説明。獨立財務顧問應當對此進行核查併發表意見。

　　意見還規定，在上市公司股東大會作出購買或者出售資産的決議後12個月內，股東大會再次或者多次作出購買、出售同一或者相關資産的決議的，應當適用《重組辦法》第十二條第一款第（四）項的規定。在計算相應指標時，應當以第一次交易時最近一個會計年度上市公司經審計的合併財務會計報告期末資産總額、期末凈資産額、當期營業收入作為分母。

　　證監會有關部門負責人表示，提高並購重組審核的“透明度”，實行“陽光化作業”，是保障並購市場規範化發展的基礎性工作，既有利於加強對監管者的自身約束，增強證監會審核工作的公信力和效率，也有利於形成市場合理預期，提高市場參與主體的規範化水平。證監會已建立長效工作機制，將堅持市場化改革方向，著力提高行政許可和日常監管工作的透明度，切實維護市場公平、公正，推動並購市場平穩、有序、健康發展。

　　近年來，證監會致力於推行“陽光化審核”。2010年，證監會對並購重組中常見問題以及多年來形成的審核標準進行了集中梳理，分別以問題與解答、審核意見關注要點、法律適用意見及法規修正案等多種形式陸續對外公開。迄今為止，證監會在網絡業務諮詢平臺上共計發佈了30余條並購重組問題與解答及15項共性問題審核意見關注要點，此次又推出5項法律適用意見。已公開的內容涉及法規解釋、申報材料要求、仲介機構的要求、特殊行業相關要求、程序性規定、審核政策的重申及實務中的一些常見做法等，基本實現了審核制度、審核標準的“陽光化”。

　　尿素價格年內已上漲8%春耕需求啟動化肥行情

　　⊙記者 李雁爭 ○編輯 阮奇

　　23日，國內各主要尿素市場的報價均突破2000元/噸，較1月份1850元/噸上漲8%以上，其他化肥品種的價格也均強勁支持。

　　業內人士接受記者採訪時表示，隨著糧食價格上漲和農民種糧積極性的提高，化肥的需求也將隨之增加，化肥市場已經進入了一個長期的景氣週期。

　　作為氮肥的主要品種——尿素的新一波行情已經來臨。23日，隨著天氣轉暖，終端用戶採貨者逐漸增加，遼寧地區尿素廠家預收款報價2050元/噸；遼河及魯西市場批發價在2100-2120元/噸左右，遼寧外省貨源報價到2050-2070元/噸左右。

　　此外，山東主流報價區間是1980-2020元/噸；河南地區報價區間是2000-2020元/噸；廣西地區報價為2150-2200元/噸。而春節之前，各區域的尿素企業報價在1850元/噸左右。

　　業內人士指出，成本價格上漲是尿素漲價的內在原因。由於煤價連續上漲，許多煤頭尿素生産企業成本已達到1900元/噸以上。“隨著原油期貨在2月初突破100美元/桶，煤價還有進一步上漲空間，尿素生産企業迫切需要通過漲價轉移部分成本。”

　　東興證券研究員楊若木表示，今年春耕前尿素儲存量明顯低於去年，春耕供給會日趨緊張。隨著3月份春耕市場全面展開，氮肥價格還有進一步上漲的空間。

　　23日，磷肥和鉀肥均高位企穩。業內人士認為，隨著糧食價格逐步上漲，化肥的三大品種——氮、磷和鉀的需求也將穩步增加，為化肥價格持續上漲提供強勁支撐。

　　近年來，受溫室氣體效應的影響，世界範圍內多次出現嚴寒、高溫、暴風雪、乾旱等極端氣候事件。惡劣天氣導致的減産嚴重影響糧食供給，進而推高糧食價格。

　　楊若木認為，糧食價格上漲將直接提升農民的種糧積極性，而在當前城市化水平快速發展的階段，增加耕地面積的難度較大，提高和穩定糧食産量的主要手段還是要靠化肥。

　　外資看好亞洲股市 “抄底”中國ETF

　　美國投資人八周以來首次凈申購中國ETF

　　⊙記者 朱周良 ○編輯 朱賢佳

　　儘管中東、非洲等地的政局持續不穩，但這似乎並未影響國際投資人“抄底”亞洲股市的熱情。來自專業資金跟蹤研究機構的最新統計顯示，截至22日的一週時間裏，海外投資人逆勢買入亞洲股票ETF，為五周來首次。而過去兩個月來持續被看空的中國股市，也開始受到投資人的青睞，過去一週，美國投資人重新開始凈申購中國ETF。

　　與此同時，在亞洲本地市場，不少大型投資機構的現金持倉都已達到非常高的水平，不少人都在躍躍欲試，準備待通脹形勢進一步明朗後入市。

　　外資開始重新佈局亞洲

　　受到通脹加劇和貨幣政策收緊等因素綜合影響，過去兩個月亞洲新興股票市場表現並不理想，特別是與迭創反彈新高的美股相比。近日中東、非洲政局不穩打擊外圍人氣，拖累亞洲股市再遭重創。

　　週三東京尾盤，MSCI亞太指數跌0.6%，連續第三天下跌。前一天，該指數大跌近2%，創一個多月來的最大跌幅。油價的高漲，令投資人對新興市場的通脹前景更加擔憂。

　　今年迄今，新興市場的表現遠遠落後於發達市場。截至上週末，美歐等發達市場股指全部進入全球股市漲幅排名前十，而印度、印尼等亞洲新興市場則淪為全球最差股市。印度股市今年迄今下跌超過10%，是除中東以外表現最差的主要股市。

　　不過，有跡象表明，在估值持續走低以及依然穩健的經濟基本面支撐下，國際投資人對亞洲股市的拋售在減弱，部分人甚至已開始試探性地“抄底”。

　　跟蹤分析全球股票市場流動性的專業研究機構美國TrimTabs投資研究公司週三公佈，截至22日的一週時間裏，外資凈申購2800萬美元的亞洲股票ETF資産，為五周以來首次出現資金凈流入。

　　該機構的分析報告指出：儘管有中東局勢的逆風，但我們相信，在持續一個多月的拋售浪潮之後，亞洲股市已開始吸引逢低買盤。

　　TrimTabs分析師指出，外資對於亞洲股市的興趣重燃，可以從三方面看出蛛絲馬跡。首先，過去一週，亞洲各大主要市場都重新獲得了資金凈流入；其次，海外的一些杠桿型ETF投資人已開始增加對亞洲股市的做多倉位；另外，一項反映亞洲貨幣強勢的指數在上周短暫下跌後很快反彈，預示海外投資人仍看好亞洲貨幣，並對亞洲的復蘇前景抱有信心。

　　中國ETF八周來首獲凈申購

　　具體到亞洲的各個市場，日本依然是投資人最放心的市場，過去一週美國投資人凈申購價值3億美元的日本ETF，凈申購比例為4.6%。這已是日本股市ETF連續第三周獲得大規模資金凈流入。

　　除了日本，越南、中國和印度等股市過去一週也不同程度收穫了資金凈流入。其中，美國投資人在過去一週凈申購了9300萬美元的中國ETF，佔後者總資産的佔比為1.1%，這也是美國資金八周以來首次凈申購中國ETF，表明投資人對中國市場的信心持續改善。港股ETF則連續第二周吸引資金凈流入。

　　事實上，外資對於亞洲特別是中國股市的做空動能在減弱，這在本月早些時候已現端倪。在截至2月15日的一週時間裏，美國投資人凈贖回亞洲ETF的金額驟降至0.55億美元，而此前三周的平均贖回規模達到3.69億美元。本月的前半個月，美國投資人凈贖回中國A股ETF的比例降至1.9%，而1月份為6%。

　　業內人士認為，外資做空亞洲股市的動能減弱反映出，國際投資者對新興市場通脹的擔憂程度下降。外媒普遍認為，中國政府的高度重視和全方位的超前調控，有助於遏制通脹。

　　相比中國、印度等市場，一些規模較小的亞洲新興市場則繼續被做空。過去一週，美國投資人繼續拋售挂鉤泰國、新加坡和馬來西亞等股市的ETF資産。

　　來自機構的最新研究顯示，相比更廣泛的新興市場，中國等金磚國家的股市因為上市公司估值合理，對外資的吸引力日益凸顯。據德盛安聯旗下的RCM資産統計，中、俄、巴三國股市的動態市盈率均在10倍左右，而中、巴企業盈利的增幅仍高達20%，遠超全球市場平均水平。

　　亞洲本地大型機構躍躍欲試

　　外資的興趣重燃，而在亞洲本土市場，不少大型機構也在為股市即將出現的機會摩拳擦掌，躍躍欲試。據海外媒體本週報道，近期不少亞洲投資機構的現金水平都達到高位，只待時機成熟即入市“抄底”。

　　管理著8300萬美元資産的亞太資産管理公司首席投資官詹姆斯近日透露，他的資金目前持有了近60%的現金，準備在調整初現後重新殺入，自兩年前的金融危機以來，詹姆斯的現金持倉還從未達到如此高的水平。

　　管理資産達到1億美元的Bowen資本公司常務董事阿迪爾則表示，他旗下的中國和印度股市基金中，目前有近20%是現金。

　　儘管很多投資人士都對短期的市場前景不甚確定，尤其是在近期中東局勢不穩的背景下，但是，業內普遍對於中國等股市的中長期前景看好。

　　詹姆斯認為，亞洲股市的買點可能出現在發達國家的央行開始加息之時，他們可能選在那時開始買入亞洲新興市場股票。阿迪爾則表示，希望等到中國通脹見頂時介入中國股市，這個時機在他看來是5、6月份，屆時會有一波聲勢浩大的漲勢。

　　一些“嗅覺”更靈敏的機構則看到買入時機就在眼前。巴黎銀行百富勤的中國研究主管桑福特本週表示，中國的A股市場可能已經見底，港股也滿是機會。他預計，很多H股的漲幅將達到30%。桑福特表示，投資人對於通脹的擔憂已經過了最壞的時候，現在的中國市場可謂是“遍地黃金”。就行業來看，桑福特看好那些投資拉動型的行業，比如新能源、原材料、房地産以及建築行業，這些領域的估值低於平均水平。

　　國金：短期震蕩 關注科技和新能源

　　週三，兩市低開後企穩反彈，截至全天收盤，滬指漲0.25%收于2862.63點。後市如何運行？證券時報網採訪了國金證券 策略分析師楊建波。

　　楊建波表示，經過22日的快速大跌，23日市場圍繞2850點縮量整理，盤中科技園區、新能源、新材料板塊相對強勢，但板塊特點並不明顯，顯示經過大跌之後，人氣沒有迅速恢復，市場仍處謹慎期。從盤面看，23日反抽力度較弱，相比主板市場，創業板、中小板相對較強，市場在宏觀趨緊趨勢未變、外部局勢動蕩未平的大環境下，市場熱點有可能轉換到中小市值個股上。他認為，市場短期將延續震蕩，行情正在向縱深發展，兩會前市場有望震蕩盤升。操作上，以控制倉位為主，不必過度恐慌，建議以“十二五”規劃為主線，積極佈局“兩會”受益板塊，短線關注新能源和電子科技板塊。

　　中信建投：估值修復行情將延續至4月初

　　□中信建投 王喆

　　(S1440209070376)

　　自從我們從去年底持續推薦鋼鐵行業投資機會以來，到目前為止鋼材價格以及鋼鐵股的走勢一直是符合我們的預期的，尤其是我們重點推薦的寶鋼股份[6.97 -0.29%]、淩鋼股份[10.320.88%]、ST釩鈦、新興鑄管[9.31 0.32%]、酒鋼宏興[11.45 0.97%]這幾家公司。

　　但是，鋼鐵股走到目前這一個階段，市場難免對行情發展的持續性産生一些疑慮，尤其是上周以來鋼價尤其是期貨和電子盤出現了調整，在這個市場比較忐忑的時點，我想更應該對行業這波上漲的內在投資邏輯以及我們對行業今後發展趨勢的觀點做一個梳理。

　　中週期帶來的是中長期的投資機會，産能利用率會持續走高。前兩年鋼鐵行業那種來得快去得快的行情讓很多投資者為之心碎，但是在中週期的大的背景下，鋼鐵行業的景氣復蘇絕不會是短期的。根據中信建投證券策略研究小組的判斷，2011年是中週期復蘇的加速年，2012年後將進入中週期繁榮階段，對鋼鐵行業而言，這意味著下游需求未來幾年都會有一個持續的增長。

　　而另一方面，我們看到的是近兩年由於節能減排帶來的新建粗鋼産能速度的放緩與落後産能的淘汰，2010-2011年全國新增粗鋼産能分別約4474萬噸和3763萬噸，按2009年底粗鋼産能7億噸計算，考慮落後産能淘汰，2010和2011年底粗鋼産能分別約7.25億噸和7.45億噸，對應的粗鋼日産能分別是199萬噸和204萬噸，僅以1月份的粗鋼日産170.3萬噸計算，目前的産能利用率也有約85%，中期看未來幾年鋼鐵的需求增長肯定超過産能增長，整體産能利用率會持續走高，短期來看未來幾個月粗鋼産量還會穩步提高，年內個別月份産能利用率很可能提升到90%以上，供應偏緊的局面出現概率很大。

　　近期行情是一個估值修復性行情。估值修復行情是我們對近期行情的一個定性，這裡面隱含著兩層意思：

　　其一，這是個行情，是一個在企業利潤顯著恢復、行業景氣回升以及對未來宏觀經濟良好預期的基礎上的行情；

　　其二，所謂估值修復性的行情，是因為真正的需求旺季還沒有到來，中週期復蘇的加速也在下半年，在鋼鐵股整體估值偏低的情況下，開始的這波行情僅僅是對行業整體估值的一個修復。

　　這波估值修復性行情還沒有結束。我們認為，不僅僅是這波估值修復的行情沒有結束，對於今年鋼鐵行業來説這也只是一個開始，真正的行情還沒有啟動，也就是説估值修復行情只是第一波而已。

　　從一個中期的時間角度來看，我們做出這個判斷的主要原因還是中週期帶來的行情景氣持續性會一直延續到下半年。短期來看鋼價的休整時間會比較短，幅度也不會太大，我們認為只能持續1-2周時間，3月初真實需求啟動的信號會第一次釋放出來，而市場也就是在等待這一個信號，所以不必對後市悲觀，目前只是短期的市場調整並不是拐點的出現。

　　4月份是一個比較關鍵的時間點。我們認為4月份是整個行業投資邏輯轉換的時間點，在這個時期市場會進入一個迷茫、忐忑和等待的狀態。

　　一是在經歷了3月初真實需求的第一次驗證之後，估值修復行情接近末期，新的投資邏輯還沒有建立起來；

　　二是下游行業真實需求的旺季還沒有到來，市場需要第二次真實需求旺盛的驗證，比如保障房帶來的新增需求；

　　三是前期政府對流動性收緊的影響進入比較顯著的時期。

　　所以我們認為估值修復行情會持續到4月初，後續的行情會在5月份之後展開。

　　後續行情的觸發因素是主動性補庫存和真實需求的旺盛。既然談到一個後續行情啟動的問題，我們認為5月份以後以保障房為代表的真實需求啟動並進入旺盛期會是第二波行情的觸發因素，鋼材市場進入一個主動補庫存的階段，以真實需求的旺盛為基礎，以鋼價的持續上漲為表象，行業也進入一個最佳的投資時期。

　　成本高位年內都會持續，但已不是看空行業的理由。鐵礦石、焦煤價格在年內維持高位基本沒有什麼懸念，甚至突破2008年曆史高點也有很大可能，這個也是我們持續看好有鐵礦石資源從而有成本優勢的公司的原因。

　　但是在中週期的背景下，同前兩年景氣低谷不同的是，成本不再是制約公司盈利的主要因素，鋼價的波動也不再是成本左右，真實需求的旺盛成為拉動鋼材價格的主導因素，而企業的利潤水平也處於一個上升的趨勢中，所以我們認為年內成本的制約已不再是我們看空行業的主要理由。

　　興業證券：兔頭行情仍會延續

　　興業證券研發中心：我們認為，“兔頭”行情仍將延續，但指數上升的斜率將趨緩。首先，從宏觀流動性的角度看，始於1月末的環比改善最明顯階段已經過去。週三石化轉債發行以及週四準備金率繳款，使得資金價格面臨一定的回升壓力；但考慮到産業資本、居民資産再配置以及交易賬戶佔比反映的存量資金情緒，春季攻勢資金面尚能支持。第二，從貨幣剩餘的角度看，二三月份仍是全年較好的時機。2月匯豐製造業PMI較1月下滑，我們並不認為經濟有大的下行風險，反而上行風險更大，因此，二三月份實體經濟對資金的需求還不那麼旺盛，這對股市有利。第三，2月CPI仍有望環比下降，可能暫時緩解對通脹的擔憂。

　　申銀萬國：股指上下空間均不大

　　申銀萬國證券研究所：週二股指收出一根大陰線，但盤面上僅有1隻股票跌停，尚有8隻股票漲停；週三股指一反彈，兩市便有18隻股票漲停，顯示在平均估值不算太高的情勢下，有資金樂意參與一些題材概念類的局部行情。

　　但週三股指收陽並不意味著回調就此結束。就上證指數短線而言，上檔2882點和2900點左右可能成為壓力，而2939點更是短期的強阻力。至於下檔的短線支撐，可參考的有兩個目標：一是2820點；二是2800點。

　　國信證券：關注2750點支撐力度

　　國信證券經濟研究所：股指經過短期回升之後，需要一個回落過程。而這個回落是對這個回升行情性質上的明確——到底是短期彈升，還是3478點下跌趨勢的扭轉？如果是下跌趨勢的扭轉，則回落不能跌破2661點，這是最低要求。

　　兩方面觀察2750點附近的支撐力度：一是2319點-2661點支撐線，短期的運行位置在2700點-2750點之間；二是短期均線形成多頭排列的位置在2750點附近。如果指數回落至此受到支撐，那麼未來一段時間的行情相對樂觀。

　　如果2661點沒有經受住考驗，那麼1月25日的彈升僅是一個較強的短期反彈，3186點的下跌沒有結束。這次反彈的技術意義只是改變了下降通道，由原來窄而陡峭，變為寬而平緩。回落可能向新的通道下沿尋求支撐，但低點的位置比之前將有所上移。

　　積極把握結構性機會

　　鋻於通脹預期難以緩解，投資者對後續政策緊縮的擔憂無法降低，這就決定了大盤依然無法擺脫反復震蕩的格局。不過，由於市場的系統性風險十分有限，結構性機會有望此起彼伏，特別是有望在“兩會”背景下成為社會焦點的新興産業與大消費行業，更值得投資者積極關注。

　　震蕩格局或延續

　　自去年12月中旬以來，大盤反彈至2950點附近無功而返，而本週二市場的大跌，再度強化了投資者對2950點關口阻力的認同。展望後市，基於政策面的壓制，大盤向上突破的難度依然較大。

　　首先，緊縮壓力仍將制約權重週期股。勞動力成本與農産品[18.29 1.44%]價格持續上漲本已構成較大的通脹壓力，而地緣政治因素與全球經濟復蘇正推動原油價格持續上行，隨著輸入性通脹壓力的加大，通脹形勢將十分嚴峻。特別是發改委再度調高油價，更將通脹壓力傳導至物流、農業、製造業等眾多領域，從而進一步增強通脹預期。在此背景下，管理層持續緊縮無法避免。不論是從央行年初以來的各項調控措施，還是從央行領導近日的表態來看，都可看到管理層堅決抑制通脹預期的態度。因此政策面並不支持金融、地産、鋼鐵等權重行業的估值修復，而且還會抑制有色金屬、採掘等其它週期性行業的表現。

　　其次，政策面積極推動市場擴容，也預示著大盤估值提升的難度比較大。從積極的因素來看，人民幣升值、儲蓄搬家及房地産調控有利於A股市場資金面改善，但是，新股IPO大規模融資、新三板擴容、備兌權證推出、國際板推出等諸多因素都將帶來顯著的資金分流或消耗。

　　總體來看，近期市場仍將以反復震蕩為主，但鋻於目前市場估值仍處較低水平，且政策面力保經濟平穩增長且積極推動經濟轉型，A股回調風險十分有限，局部性活躍的特徵有望延續。

　　“兩會”熱點值得關注

　　結合宏觀調控與經濟轉型的大趨勢，我們依然不看好金融、地産等傳統週期性行業，而且在人民幣升值步伐可能加快的背景下，投資者應該回避長期以來依賴廉價勞動力與原材料、技術實力落後的出口産業。在“兩會”即將開幕之際，建議投資者積極關注可能出現的熱點板塊。

　　結合“十二五”規劃建議與中央經濟工作會議精神來看，“兩會”仍將聚焦于經濟結構調整與改善民生。經濟結構調整體現在加快發展新興産業、積極提升消費在國民經濟中的比重。改善民生則體現在調整收入分配機制、推動區域經濟均衡發展、確保農業穩定發展、落實保障房建設、堅持房地産調控等方面。

　　對於“兩會”背景下可能出現的行業熱點，我們不應僅僅視作短期炒作熱點，更應從尋找未來經濟增長動力的角度去把握中長期投資機會。如新興産業中的節能環保，新一代信息技術，高鐵海洋工程等高端裝備製造，新能源，大消費所涵蓋的醫藥、農業、食品飲料、文化傳媒行業，以及民生工程所涉及的水利建設、西部大開發等相關板塊，都值得投資者積極關注。

　　（中國證券報）

　　老法師看盤：守株待兔

　　昨日，遊資對題材個股的炒作依舊熱火朝天，漲停個股接近20隻；從個股漲跌比例來看，上漲家數佔到了7成。

　　然而，昨日大盤的反彈，其力度顯然是很弱的。上證指數上漲不到10個點，滬市成交僅為1391.1億元。在週二大幅下跌之後，市場出現縮量的小幅反彈，起碼説明一點，週二放量大跌時退出的資金，並沒有急於重新回到市場，而是選擇了觀望。

　　其實，最近的行情有一個特點，不論股指表現如何，每天漲停的個股都不少。但就算有20多只個股漲停，對投資者而言，又有多大的操作意義？20多只股票，也就佔所有A股數量的百分之一，誰敢説在這樣的震蕩行情下，你就能成為這1%的幸運者？所以説，現在的行情，不論是大盤還是個股，都符合兔子的特性：活蹦亂跳，狡兔三窟，很難把握。這也就是之前我形容的“啃兔頭”行情，雖然兔頭的肉很香，但是卻不好啃。

　　那麼，面對這樣一隻狡猾的兔子？我們又該如何應對？

　　對此，我個人的感覺，還是要學會守株待兔。也就是説，每天去追熱點，是很難操作的。不如放棄主動出擊，轉為守住一些行業確定增長，同時估值較為便宜，業績長期增長的公司，然後進行波段性操作。這樣，雖然表面上看，我們放棄了一些短期市場的熱點，但只要能夠守住這些肥美的兔子，説不定哪天我們就成為了那1%的幸運者。

　　最後，大家還是更加關心行情。反彈乏力，成交低迷，是否意味著行情就此結束？從目前的情況來看，我更加傾向於市場不會如此簡單就見頂。下方的支撐能否守得住，將是關鍵。如果存在較強的支撐，那麼股指依然有望在2900點附近進行震蕩。畢竟，多方發動這輪攻勢醞釀已久，且介入較深，不會輕易放棄來之不易的戰果。但是，如果外部環境持續惡化，那麼走勢會更加難看，這也是我最不願意看到的結果。

　　（每日經濟新聞）

　　鄭眼看盤：空間跼踀 高拋低吸為主

　　週三A股橫盤，滬綜指微漲0.25%報2862.63點，深綜指漲0.88%報1273.92點。從盤面看，早盤走勢尚可，但午後忽然出現急殺，但下檔承接盤尚強，翹尾作收。外盤油價、銅價衝高回落，農産品（000061）暴跌，內盤商品期貨昨全線大跌，壓制些通脹預期，應屬利好。

　　利空面也有，中關村（000931）、張江高科（600895）等科技園區類個股上漲或是個警訊，因其明顯使市場對 “新三板”分流資金的預期強化。未來投資者在看盤時可適當參考此類個股走勢，對揣摩消息強度或許有些作用。

　　A股短期走勢也就這樣了，呈來回震蕩走勢，上下兩難，“兩會”前明顯會有些支撐。從中線而言，自然取決於通脹，而這不太容易判斷。

　　回顧去年上半年，多數專家報喜不報憂，對決策層稍有誤導。決策層錯過加息時機雖然有其自身因素，卻也有專家們“愛報喜”的“功勞”。 有些專家似乎有個公式，凡預測不好的事情時，總是提示近期不好，但會在“不久的將來”轉好；當預測好事時，會説現在好，將來會更好。現在似乎又這樣，即預測首季通脹見頂，然後回落。

　　他們如此預期當然也有依據，但筆者依然稍稍存疑。大家知道，物價上漲有滯後反應，典型的是薪資上漲滯後，所以今年許多企業會陸續加薪，典型的是農民工加薪，而這會反過來推升通脹。該因素他們想透沒有？還有，最近一年多雖然其他商品亂漲，但國際油價總體沒漲多少，如果該品種未來補漲，通脹又將如何？

　　筆者認為，工資普漲是沒有意義的，重要的是將壟斷部門的部分利益輸送給農民工和城鎮低收入者，在蛋糕分配比例上下功夫才行。社會工資總額不能增加太多，要不然必是通脹。許多專家較筆者更懂此理，但卻故作糊塗。

　　今年全年股市風險就在通脹和新板擴容上，除此之外，樓市走勢也較重要。銀行、地産雖有潛在利空，但下檔空間有限。因此，今年投資者可中短線操作結合——短線操作可循技術面炒作，即大漲即賣，大跌即買，不輕易割肉；中線操作即盯住上述因素，比如農産品期貨，國際大宗商品價格，甚至關注天氣。如多數因素不利即減持，有利則增持。

　　短線操作建議：無股逢低吸納，有股持股待漲。

　　（每日經濟新聞）

　　五礦證券：下跌空間有限 關注農業化工

　　週三，兩市低開後有所企穩反彈，截至上午收盤，滬指漲0.25%收于2862.54點。如何看待後市？證券時報網採訪了五礦證券策略分析師陳春艷。

　　陳春艷表示，受外圍因素影響，22日的大跌可看成是大幅度的回抽確認，空間有限；她認為，操作上依然是輕大盤重個股，逢低關注農業、化工板塊，逢高減持前期漲幅過高的概念股。