上海力推國企重組17股飆升在即

　　提升證券化水平 上海力推多家市屬金融國企上市

　　記者 唐真龍 編輯 陳羽 顏劍

　　2011年力爭推上海銀行上市,2012年力推國泰君安、東方證券上市,力推上海農商行在3年內上市。上海市屬金融企業的上市路徑圖清晰可見。

　　在經歷了一年多的"市場化改革和開放性重組"等改革之後,長時間困擾上海多家市屬金融國企的歷史遺留問題終被解決。為提升市屬金融企業資産證券化水平,上海市也為各家市屬金融企業排定了上市時間表。

　　"根據現行的金融監管政策,以及未來金融監管的發展趨勢,金融行業對資本的需求將越來越大,這要求我們必須儘快推進條件成熟的市屬金融企業上市,提高資産證券化水平,儘早形成長效資本補充機制,為企業可持續發展夯實基礎。"上海市金融辦主任方星海在昨日召開的"2011年上海金融國資國企改革發展工作會議"上表示。

　　根據安排,上海市今年將力推上海銀行上市。方星海透露,目前上海銀行的上市方案已經上報監管部門,要爭取在2011年實現成功上市；國泰君安、東方證券在完成"參一控一"整改工作後,要積極做好上市準備工作,力爭在2012年實現上市。

　　方星海介紹,2010年上海市金融辦積極落實證券公司股東"參一控一"監管要求,聯合上海市國資委及相關國資股東,共同研究、實施"參一控一"問題的最優解決方案,目前整改工作已基本接近尾聲。市屬證券企業中的金融國資在基本保持原有比例的同時,股權結構更加集中優化。2010年7月,上海市政府與中投公司簽署了戰略合作協議,相關證券公司的參控選擇方向基本明晰,制約發展的主要障礙基本掃除。

　　按照上述上市計劃,方星海預計,按凈資産口徑測算,上海市屬金融國有企業的資産證券化率將從2010年底的63%左右提升到2011年底的70%左右和2012年底的80%左右。據悉,截至2010年底,上海市16家市屬金融企業資産總額約3.90萬億元,同比增長24.46%；凈資産總額3936億元,同比增長29.35%；全年實現營業收入總額2489億元,同比增長24.20%；實現凈利潤501億元,同比增長9.88%。

　　根據計劃,緊隨上述三家上市之後的是上海農商行。方星海表示上海農商行也在積極為啟動上市開展準備工作,如果能在3年內完成上市,屆時上海市屬金融國有企業的資産證券化率將進一步提升至85%左右。據了解,2010年上海市通過注入財政扶持資金等方式,解決了上海農商行的歷史遺留問題,清除了影響該行發展的主要隱患；同時上海市支持上海農商行實施增資擴股,募集資金81億元。

　　除上述四家企業之外,方星海還表示,對於短期內不能上市的企業,也要前瞻性地做好資本補充規劃,拓展形成多層次資本補充機制,如發行債券、引進境內外互補性和合作性強的戰略投資者、定向增發、子公司上市等；同時要積極完善內部管理、強化業務經營,解決歷史遺留問題,爭取儘早滿足上市條件。對於已經在國內上市的企業,還要進一步研究探索在境外上市的可能性。

　　上海建工:集團資産注入 設計能力增強

　　上海建工將以15.05元/股的價格向上海建工集團增發約1.14億股,用以購買集團所持上海外經、上海市政工程設計研究總院100%股權。其收購的上海市政工程設計研究總院是我國市政設計行業中規模最大、實力最強的企業,與上海建工在多方面存在分工協作關係。收購完成後上海建工將加強在設計方面的能力。收購資産對公司未來盈利能力有積極影響,我們將公司2010-2012年每股收益預測上調至0.831、1.088、1.265元,基於2011年16倍PE給予目標價17.41元,維持買入評級。

　　支撐評級的要點

　　建工集團將上海外經和上海市政工程設計研究總院注入到上市公司。

　　注入資産較現有資産有較強的盈利能力,且上海市政工程設計研究總院與公司現有業務起到更好的協同作用。

　　估值

　　2010-2012年每股收益預測上調至0.831、1.088、1.265元,基於2011年16倍PE給予目標價17.41元。

　　研究員:李攀 所屬機構:中銀國際證券有限責任公司

　　上海建工非公開增發收購上海外經與市政院點評:重組之後續看保障房與迪斯尼建設

　　公佈預案發行1.14億股、發行價15.05,收購上海外經100%的股權和市政院100%的股權。符合我們1月7日《迪斯尼、保障房、資産重組三主題投資》提出的對公司的重組預期,但時間上更早。

　　上海外經承接外經集團優質核心經營性資産和集團海外業務。2010年上海外經歸屬母公司凈利潤0.26億元,發行後EPS0.02元,佔10年EPS2%,增厚少,但由於發展中國家對我國建築公司提供的工程業務需求量大(價廉質優,援建項目),前景可期。市政院具有工程設計綜合甲級資質,10年歸屬母公司凈利1.4億元,發行後EPS0.12,佔10年上海建工EPS13%。市政院設計諮詢實力強,累計完成近7000項勘察設計與諮詢,各類獎項500項。注入建工有助於兩者協同。

　　此次重組:1)將增強上海建工海外市場拓展和工程設計能力,從而進一步提升總承包、總集成能力,增強核心競爭力。2)市政院將利用建工資源,做強做大市政工程設計諮詢主業,達到世界、國內一流。

　　採用09年財報計算,此次重組凈資産增長16%,凈利潤增長20%。停牌期間,A股漲2.8%,建築板塊漲幅7.5%。重組兌現後,看點:1)保障房:2月21日住建部將與各省市簽訂《保障性住房目標責任書》,完成1000萬套保障性安居工程住房的分配任務,上海十二五將建100萬套,11年將開工1500萬m2,供應1150萬m2。2)迪斯尼:園區內投資約250億元,外部配套投資額為750億元。浦東十二五投資3000億元。預計2010~2012年EPS分別為0.9、1.26、1.56,對應PE為17、12、10X。目標價20元,PE15.7倍,謹慎增持。

　　研究員:國泰君安研究所 所屬機構:國泰君安證券股份有限公司

　　愛建股份(600643):重組在即 股價嚴重破增

　　公司繫上海老牌金融企業,持有愛建證券20.23%股份、愛建信託100%股份,具有證券和信託的雙牌照,具備經營上的優勢。去年11月28日公告,股東大會同意公司以12.21元/股,向上海國際集團非公開發行2.2億股,購買其持有的上投房産100%的股權,以及通達房産100 %的股權。資産認購部分的方案獲得證監會批准後,再向上海國際集團非公開發行股票募集7億元資金用於對上海愛建信託增資。增資的非公開發行價格為10.99元/股,數量為6369.43萬股。該非公開發行方案已于去年末獲上海市國資委批准。

　　二級市場上,該股先於大盤進入調整,股價幾近"腰斬",最低探至7元。隨著指數回升,該股放量展開反彈,但現價仍在9元左右,低於增發價逾20%。中報顯示,前十大流通股東中無一機構(不計指數型基金),但其股東戶數卻環比減少4%,籌碼趨向集中。在上海國資整合的大背景下,其定向增發項目仍將是後市最大看點。

　　寶信軟體:利好來襲 一步登天

　　頂點財經

　　異動原因:

　　進入2011年不到半月,首個針對戰略性新興産業的國字號扶持政策出臺。昨日,溫家寶總理主持召開國務院常務會議,研究部署進一步鼓勵軟體産業和集成電路産業發展的政策措施。受國務院部署鼓勵軟體産業政策措施消息影響,軟體股早盤大幅高開,寶信軟體快速衝上漲。

　　停投資亮點:

　　1、全面發展鋼鐵行業的信息化服務。寶信已經具備向鋼鐵行業提供從規劃、設計、實現到運行維護的服務。信息化建設能力可以覆蓋鋼鐵行業所有的信息化需求(從L0到L6)。

　　2、自動化市場前景廣闊。按照自動化投資佔鋼鐵行業固定資産投資4%-5%的比例來計算,鋼鐵自動化市場規模在120億以上。

　　3、IT服務或成為新增亮點。寶信軟體在鋼鐵自動化領域的競爭優勢相當明顯,在信息化領域也具備很強的潛力。公司的ERP,BI産品及IT服務水平在寶鋼集圖認可度較高。

　　風險提示:

　　鋼鐵行業走出低谷的時間不確定；寶鋼集團的外延性發展具有一定的不確定性；經濟危機蔓延存在客戶不能按時付款或者喪失支付能力的可能。

　　廣電信息:資産重組 華麗轉變

　　頂點財經

　　異動原因:

　　停牌逾四個月的廣電信息今日公佈重大資産重組預案。廣電信息披露,本次重組交易主要由股份轉讓、資産出售、現金及發行股份購買資産三項交易組成。上海東方傳媒將以7.67元/股的價格收購廣電信息36.6%股份,總交易價格合計19.9億元。二級市場上,今日該股一字漲停。

　　投資亮點:

　　重組後,公司的主營業務將變更為新媒體技術服務和市場營銷及媒體的信息技術服務及裝備工程經營業務,主營業務發生了根本性變化。公司的控股股東將變更為東方傳媒。

　　風險提示:

　　行業競爭激烈。

　　上港集團:業績支撐 拔地而起

　　頂點財經

　　異動原因:

　　今日,上港集團發佈業績快報,受益於集裝箱板塊的恢復性增長,2010年上港集團全年實現營業收入189.7億元,實現凈利潤54億元,比上年同期分別增長14.6%和43.6%,基本每股收益為0.2572元。午後該股放量拉升,漲幅在6%以上。

　　投資亮點:

　　1、從港口主業來看,上港富餘産能很大,未來4-5年不需建設,將能夠充分享受運營杠桿提升帶來業績穩定的15-20%的增長。過去長江戰略的布點也能夠充分受益於産業轉移,從而箱量增速有望超過全國平均。而一旦沿海捎帶等航運中心政策放開,箱量增長則有望超預期。

　　2、除去公司的港口主業外,公司擁有眾多儲備地塊,未來隨時有可能出現超預期的業績大量釋放。我們僅測算寶山匯山兩個地塊的NAV價值就達到1元/股。而且寶山地塊由工業用地轉為商業用地的收益可能會在明年有大額體現。

　　風險提示:

　　出口二次探底的風險。

　　上海金陵(600621)重組類型:資産置換

　　重組進程:

　　上海金陵將與其大股東儀電集團進行資産置換,置出上海金陵的資産涉及旗下7家參控股子公司,置入資産則是儀電集團旗下全資子公司上海怡科投資管理有限公司100％股權。涉及交易資産價值達3.42億元。2009年11月,上海金陵股東大會通過了資産置換方案。上海金陵將變身為房地産公司。

　　飛樂音響(600651)重組類型:資産置換

　　重組進程:2009年7月公告,上海儀電在上海聯合産權交易所掛牌出讓飛亞照明公司7.74％股權,出讓價格為2430萬元,公司作為唯一意向受讓方。受讓完成後,公司將直接或間接持有飛亞照明公司40％的股權。對照明之外的資産,飛樂音響也開始進行轉讓,公司擬公開掛牌轉讓浦江智慧卡系統公司75％股權。2009年8月份,飛樂音響向上海儀電集團轉讓了所持外高橋房産。公司未來將以綠色照明産業為發展主業,爭取在2014年實現公司銷售收入40億的目標。

　　飛樂股份(600654)重組類型:資産置換

　　重組進程:

　　飛樂股份2009年11月14日公告,公司將以1.92億元價格向大股東上海儀電集團出售上海精密科學儀器有限公司100％股權。飛樂股份表示,上海精密科學儀器公司是國內較早生産經營各類科學儀器的企業,由於人才缺乏、技術更新不快和市場競爭力不強等原因,公司近幾年經營業績呈下滑趨勢,因此公司決定集中資源、優勢發展汽車電子産業,退出科學儀器行業。

　　隧道股份(600820)重組類型:資産注入或整體上市

　　重組預期:2009年上海國資委曾要求部分國企加快重組或整體上市步伐,城建集團也在此列。而且去年9月,城建集團的董事長王志強出任了隧道股份的董事長,上海城建實力雄厚,可供注入資産包括基建業務、房地産業務等。城建集團在國內市政工程集團排名第一,尚未上市基建業務規模與隧道股份相當；除基建業務外,旗下上海城建置業發展公司位居上海市地産企業50強第17位,目前在建面積49.2萬平方米,土地儲備230多萬平方米,規模與棲霞建設相當。

　　上海貝嶺(600171)重組類型:資産注入

　　重組預期:公司第一大股東華虹集團以分立方式進行重組,華虹集團將所持上海貝嶺27.8%的股權以及其他資産分立由中國電子信息産業集團持有,相應按照分立出的資産減少中國電子在華虹集團中的出資額。至此,中國電子將不再持有華虹集團股權,同時,公司第一大股東將變更為中國電子。公司有望成為中國電子集成電路板塊資産重組的平臺。中國電子旗下未上市的集成電路設計資産包括中國華大和上海華虹。中國華大總資産超過10億元。

　　蘭生股份(600826)重組類型:資産注入

　　重組預期:09年蘭生股份就停牌籌劃過重組,因條件不成熟而擱置,但想象空間依然存在,從其大股東蘭生集團來看,其戰略規模已經得到國資委的正式批准,將轉型為以國際貿易為主業,以物流為支撐的大型國企,如果蘭生集團要將其外貿、物流業務整體上市,蘭生股份是唯一的上市平臺。另外,蘭生股份通過蘭生國健藥業間接持有上海中信國健藥業49%股權,而蘭生集團下屬還有國盛醫藥、國健研究院、張江生物等生物醫藥資産,將蘭生股份打造成生物醫藥業務上市平臺,也是不錯的選擇。

　　上海機場(600009)重組類型:資産注入

　　重組預期:2006年股改時大股東曾承諾未來將通過上海機場整合集團內航空主營業務及資産,然而目前虹橋機場及最新投入使用的虹橋2號航站樓還不屬於上市公司。在虹橋大樞紐的規劃下,虹橋2號航站樓勢必會進一步分流浦東機場的客流,會進一步加劇上海機場集團與上市公司的同業競爭問題。未來將被注入的資産有:虹橋機場1期和2期、物流發展事業部、城市航站樓、實業投資公司等,並最終實現上海機場集團的整體上市。

　　新世界(600628)重組類型:資産注入

　　大股東黃浦區國資委持股數目前只有1.3407億股,佔比為25.21％,低於30％。黃浦區國資委前曾增持該股。為促進資本市場穩定健康發展,為支持新世界做大做強現代商業品牌,並進一步增強對上市公司的控制力。黃浦區國資委股改時承諾將注入優良資産。黃浦區資産注入的目的主要是公司的重估價值較大,黃浦區將注入資産從而提高其控股比例,解決控股比例較低的問題。

　　ST二紡(600604)重組類型:資産置換

　　重組進程:2010年2月5日公告,股東大會通過重大資産置換方案。太平洋機電集團擬將其持有的上海二紡機23742.86萬股A股股份(佔上海二紡機總股本的41.92%)無償劃轉給市北集團。市北集團以其開創公司100%股權,與上市公司扣除現 金人民幣2億元後的全部資産及負債進行資産置換。重組完成後,上市公司主營業務將由紡織機械整體轉型為園區産業載體開發經營及園區産業投資業務,並依託市北高新技術服務業園區平臺謀求快速發展。市北集團則負責園區土地一級開發,這也是集團今後的兩大業務板塊,雙方不存在實質性同業競爭。

　　亞通股份(600692)重組類型:資産置換

　　重組進程:長江隧橋從2009年10月31日開通後對亞通股份申崇航線水上運輸業務衝擊嚴重,公司經營出現較大虧損。亞通股份主要經營的運輸業務已經處於繼續兩年"虧損"的經營狀態。面對如此困境,公司大股東崇明縣國資委提出進行重大資産重組,將亞通股份的部分資産進行剝離,並注入與酒店類資産。2010年6月1日公告,股東大會同意公司將全資子公司上海亞通高速客輪公司的13艘大小高速船、母公司擁有的12艘車客渡船、南門碼頭資産(不包括土地和建築物)、寶楊碼頭資産,與崇明港投公司擁有的錦繡賓館的固定資産和土地、在建的靜南賓館2項資産,進行資産等值置換。置入資産作價2.05億,置出資産作價2.25億元。2000萬元的差價將由崇明港投公司以現金方式向上市公司補足。(與前次預案比,原準備註入的崇明旅遊公司10%股權被取消。(廈門證券)

　　浦東建設(600284):中郵係聯手社保強悍入場

　　公司主營業務為公路和市政道路投資、市政工程施工等。在上海浦東新區市政工程施工企業中處於細分建築領域龍頭地位,路面攤鋪佔有率在70%以上,道路工程路基部分佔浦東地區約15%,充分受益於浦東地區基礎設施投資。此外,公司業務還覆蓋到蘇浙皖三地。公司大股東浦東發展集團直屬浦東新區國資委,該區擁有的上市公司多達6家,為上海各區縣之最,未來資産整合預期強烈。

　　中報顯示,公司因投資收益大增,上半年實現凈利潤2.47億元,同比增長407.56%。主營方面,1H10傳統業務毛利率9.92%,同比上升1.25個百分點。其中路橋施工工程業務毛利率8.1%,同比上升0.04個百分點；環保業務毛利率34.2%,同比上升9個百分點。前十大流通股東中,新進6家機構,包括三家中郵基金(合計持3102萬股,佔流通盤8.96%)、一家社保基金(持600萬股,佔流通盤1.73%)及一家海富通(另一家海富通基金增持,兩家合計持894萬股,佔流通盤2.58%)。在此之下,該股二季度末股東戶數環比銳減26.4%,籌碼高度集中。

　　二級市場上,該股二季度調整幅度超過30%,但隨著大盤三季度振蕩回升,股價呈"W"型圖形,短期均線皆已修復為多頭排列,中長期均線亦勾頭向上,並伴隨成交量溫和放大。

　　華東電腦(600850):社保重倉的績差股

　　公司主營業務為計算機、電子及通信設備、系統集成、網絡工程、軟體開發及軟體工程和電子工程設計與施工,以各種集成解決方案、應用軟體和軟體産品,代理産品銷售為主業。大股東華東計算技術研究所是中國電子科技集團公司旗下第三十二研究所,實際控制人中國電子科技集團是十一大軍工集團之一。3月10日,公司公告以305.5萬美元收購美國惠普公司所持華普公司33.3%股權,完成後,主營HP産品的銷售和集成服務的華普公司將成為全資子公司。

　　中報顯示,上半年,公司凈利潤虧損981.39萬元,預計第三季度經營情況會有所好轉,但今年前三個季度的累計凈利潤仍將為虧損。業績不盡人意下,機構卻堅定看好。前十大流通股東中,新進5家機構,包括兩家社保基金(合計持653萬股,佔流通盤3.81%)、兩家"招商係"基金,其餘4家機構則採取了增持或持股的操作。在此之下,該股二季度末的股東戶數環比減少6%,這也是該股自去年三季度以來籌碼持續集中。

　　二級市場上,該股二季度在資産整合利好下創下歷史新高(複權),隨後猛烈調整幅度近40%。近期股價受長期均線強支撐逐漸反彈,成交量始終未明顯萎縮。