暴跌打亂節奏今日是否有回補機會？

　　[編者按]：昨日市場出現大幅調整，資金面緊張再度成為誘發大跌的關鍵因素。今日市場能否出現轉機，投資者面對目前複雜的市場形勢該如何判斷，請看本文詳解。

　　頁面導讀：

　　【消息面】：

　　國務院部署加快發展農作物種業 相關受益公司

　　資本規模5億元以上股權投資企業將強製備案

　　央行已對40多家銀行運用差別準備金動態調整工具

　　降級風暴襲擊日本 終極目標或是美國

　　　【大勢研判】：

　　李大霄：不懼震蕩 市場仍將“入春”

　　民生證券：二月“龍抬頭”概率依然較大

　　長江證券：調整不改A股市場上行狀態

　　四因素誘發滬指下跌逾70點 大環境支持中期向好

　　申銀萬國：難克2939點 調整意猶未盡

　　【操作策略】：

　　鄭眼看盤：殺跌稍嫌過猛 可考慮回補

　　老法師看盤：情報很重要

　　東吳證券：不必對藍籌調整過分悲觀

　　西部證券：急跌打亂反彈節奏 等待再度上攻契機

　　國務院部署加快發展農作物種業

　　國務院總理溫家寶22日主持召開國務院常務會議，研究部署加快推進現代農作物種業發展。會議討論通過《關於加快推進現代農作物種業發展的意見》。分析人士指出，推進現代農作物種業的發展意味著種業行業兼併重組將加快，種業龍頭股將成最大受益者。

　　會議指出，我國是農業大國，農作物種業是國家戰略性、基礎性的核心産業。在新形勢下加快發展現代農作物種業，對於促進農業長期穩定發展，保障國家糧食安全，具有重要意義。必須堅持自主創新，改革體制機制，完善法律法規，整合農作物種業資源，加大政策扶持和投入力度，快速提升我國農作物種業科技創新能力、企業競爭能力、供種保障能力和市場監管能力，構建以産業為主導、企業為主體、基地為依託、産學研相結合、育繁推一體化的現代農作物種業體系。力爭到2010年，培育一批具有重大應用前景和自主知識産權的突破性優良品種，建設一批標準化、規模化、集約化、機械化的優勢種子生産基地，打造一批育種能力強、生産加工技術先進、市場營銷網絡健全、技術服務到位的現代農作物種業集團，全面提升我國農作物種業發展水平。

　　“種業的發展和安全關係到國家糧食安全，政策扶植和行業整合是大勢所趨。”宏源證券分析員胡建軍在接受本報採訪時表示，推進現代農作物種業發展將加快種業行業的優勝劣汰，有助於龍頭企業做大做強。因此，登海種業、隆平高科等種業龍頭股有望受益。

　　高華證券在研究報告中也指出，種子行業是糧食價格上漲的最大受益者。糧價的上漲將增加對種子，尤其是優質種子的需求，有利於種業上市公司擴大經營規模和提高經營業績。

　　胡建軍指出，《關於加快推進現代農作物種業發展的意見》與去年12月農業部出臺的相關辦法是一脈相承的。去年12月13日，農業部發佈了“關於公開徵求《農作物種子生産經營許可管理辦法》意見的通知”， 大幅提高種業生産及經營準入門檻。根據該徵求意見稿，種子公司取得全國經營許可證須有1億元以上的註冊資本。

　　分析人士指出，上述舉措的出臺意味著中國種業將從分散走向集中，種子企業兼併重組將進入實質性階段，龍頭企業競爭優勢明顯。

　　資本規模5億元以上股權投資企業將強製備案

　　國家發改委22日公佈了試點地區股權投資企業發展和備案六大要點，其中包括股權投資企業的資本只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集；股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權等。值得注意的是，其中要求資本規模在5億元以上的股權投資企業必須申請備案並接受備案管理。

　　發改委表示，《國家發展改革委辦公廳關於進一步規範試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》已于1月31日印發各有關省市人民政府辦公廳。《通知》就試點地區股權投資企業發展和備案管理工作，提出了六個方面的要求。涉及股權投資企業的設立、資本募集與投資；股權投資企業的風險控制機制；股權投資管理機構的基本職責；股權投資企業信息披露制度；股權投資企業備案程序，以及適度監管和行業自律相結合的管理體制。

　　《通知》要求股權投資企業合理分散投資，其資金不得用於為被投資企業以外的企業提供擔保；投資關聯企業的，投資決策應當實行關聯方回避制度；股權投資企業及其受託管理機構的公司章程或者合夥協議等法律文件，應當載明業績激勵機制、風險約束機制；股權投資企業的受託管理機構為外商獨資或者中外合資的，應當由在境內具有法人資格的託管機構託管該股權投資企業的資産。

　　《通知》要求股權投資企業的受託管理機構公平對待其所管理的不同股權投資企業的財産，不得利用股權投資企業財産為第三人牟取利益，以避免利益輸送。

　　《通知》還要求凡在試點地區完成工商登記的股權投資企業，以及以股權投資企業為投資對象的股權投資企業，除三種情形外，均應到國家發改委備案並接受備案管理。

　　三種例外情形包括：已經按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業；資本規模不足5億元人民幣或者等值外幣；由單個機構或者單個自然人全額出資設立，或者雖然由兩個及以上投資者出資設立，但這些投資者均係某一個機構的全資子機構。

　　發改委強調，備案管理部門的監管重點：一是股權投資企業的募資方式和募資對象，防範其以不規範方式和向不合格投資者募資導致亂集資的社會風險；二是股權投資企業的投資運作，避免其從事股票炒作等公開交易股權投資和非法借貸活動，蛻化為私募證券投資基金和貸款公司。

　　據了解，自2008年6月開始，我國先後在天津濱海新區、北京中關村科技園區、武漢東湖新技術産業開發區、長江三角洲地區開展了股權投資企業備案管理的先行先試工作。發改委認為，通過試點，目前有必要制定一個規範性文件對試點地區股權投資企業的募資和投資運作進行規範和指導，促進試點地區股權投資市場的持續健康規範發展。

　　央行已對40多家銀行運用差別準備金動態調整工具

　　中國人民銀行有關人士22日向新華社記者透露，2011年以來，央行已開始在貨幣信貸調控中運用差別準備金動態調整工具，已對40多家資本充足率較低、信貸增長過快、順週期風險隱患增大的地方金融機構實施了差別準備金要求。

　　差別準備金動態調整是在既有的差別準備金制度中引入宏觀審慎要求並加以規範化、透明化，主要是基於社會融資總量、銀行信貸投放與社會經濟主要發展目標的偏離程度及具體金融機構對整個偏離的影響，並考慮了金融機構的系統重要性、穩健狀況及執行國家信貸政策情況等。據了解，年初央行已向金融機構明確了實施差別準備金動態調整的相關要素和規則。

　　據介紹，金融機構對央行這種新的調控機制普遍表示認可和贊同，認為該機制把金融機構信貸增長與銀行抵禦風險能力結合起來，為其提供了一種主動調整信貸行為、增強風險防範能力的彈性機制，具有規則性、透明性和市場化的特點。而且差別準備金動態調整規則相對簡單，易於理解和掌握，各機構可根據測算公式和相關參數，依據自身的資本充足率水平、系統重要性、穩健性程度和執行信貸政策的情況等，自行測算、自主調整信貸投放，可操作性較強，與規模管理相比也更有靈活性、針對性和有效性。

　　記者從有關銀行獲悉，1月份以來，各金融機構特別是全國性金融機構，已經開始根據差別準備金動態調整的要求把握信貸投放進度。分析人士稱，在央行提高利率、準備金率和實施差別準備金動態調整等多種貨幣政策工具的作用下，信貸調控取得了較好效果。1月份全部金融機構新增人民幣貸款1．04萬億元，比去年同期少增3500多億元。

　　該央行人士透露，下一階段，央行將根據宏觀經濟形勢和社會融資總量及貨幣信貸增長情況，繼續使用利率、存款準備金率、公開市場操作等常規貨幣政策工具，以及差別準備金動態調整工具，把好流動性總閘門，貫徹實施好穩健的貨幣政策。

　　（新華社）

　　降級風暴襲擊日本 終極目標或是美國

　　國際評級機構穆迪22日宣佈將日本主權信用評級前景從“穩定”下調至“負面”；受此影響，日元匯率22日早盤短暫下跌，但隨後受中東動蕩局勢而起的避險情緒扶持出現反彈。海外媒體評論認為，美國也有可能被降級。穆迪21日表示，美國市政債券的違約風險依然極高。

　　穆迪警告日本債信前景

　　穆迪22日指出，日本公共債務負擔遠超其他發達國家，且仍在不斷擴大，而日本政府現有經濟和財政政策不足以達成財政赤字削減目標。穆迪同時認為，中短期看，日本國債不會出現發行危機，因此暫時維持Aa2級主權信用評級；但從長期看，壓力可能逐漸升高。

　　日本主權信用評級前景被下調的原因包括全球金融危機余波持續對日本財政和通貨緊縮問題帶來深刻影響，現行政策難以克服財政赤字問題，日本朝野政黨針對債務和經濟增長課題提出有效政策的可能性存疑，日本國內人口結構壓力上升，日本長期財政重建戰略缺乏應對新危機的能力等。

　　日本財務大臣野田佳彥和經濟財政大臣與謝野馨當日均拒絕對穆迪的行為作出評論。日本內閣官房長官枝野幸男則表示，日本必須推進重塑財政健康的努力。

　　上個月，另一大國際評級機構標準普爾8年多來首次下調日本主權信用評級，理由是日本缺乏處理債務負擔的“連貫策略”。此外，惠譽22日表示，確認日本主權債信評級在“AA-”不變，展望為穩定。惠譽表示，仍對日本的融資能力非常有信心，不過將密切關注日本政界今年能否就至關重要的財政整頓計劃達成一致。“關鍵問題是公共財政以及是否能夠及時擬定並實施財政整頓計劃，以應對日本的老齡化問題。”惠譽稱。

　　債務困擾多個發達國家

　　日本政府今年1月向國會提交的報告顯示，到2011財年(2011年4月1日至2012年3月31日)末，日本國家負債總額將逼近1000萬億日元大關。此外，根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據顯示，2010年度日本公共債務是國內生産總值(GDP)的2倍多。

　　與謝野馨21日曾表示，只要不出現風險因素，1至3月份日本的GDP很有可能實現增長，國內經濟有望回到復蘇軌道。日本政府當日再次上調對國內經濟的評估，為連續第二個月上調經濟評估。日本政府稱，隨著出口復蘇帶動生産，國內經濟形勢正在好轉。

　　不過，海外媒體依然預計，2012年日本債務佔GDP比例可能高達210%，在經合組織跟蹤的國家中高居榜首。美國的債務佔GDP比例預計為101%。儘管這一比例顯著低於日本，但美國的債務狀況同樣受到評級機構的關注。

　　穆迪21日稱，美國總統奧巴馬的預算提案短期內“略微有利於”美國主權信用評級，但國會不加修改全盤批准該計劃的可能性“幾乎為零”。穆迪認為，“這些不確定性加上持續上升的債務，表明(美國)長期政府財政和債務狀況若要得到改善，還需採取更多措施。”

　　此外，穆迪董事長兼首席執行官雷蒙德麥克丹尼爾表示，預計規模為3萬億美元的美國市政債券市場將出現違約與拖欠狀況，但並不認為市場會爆發大面積的“信心危機”。

　　避險情緒支撐日元

　　隨著穆迪下調日本主權信用評級前景，22日早盤日元出現短暫下跌。日元兌美元一度下挫至83.20日元低位，但隨後反彈。北京時間22日19時30分，該匯率報82.93日元，美元下挫0.22%；歐元兌日元報113.06日元，歐元下挫0.55%。

　　日經225指數22日大跌1.78%，自九個半月高位處滑落，結束此前連續七個交易日上揚的態勢。海外媒體分析認為，受中東部分地區緊張局勢及新西蘭和菲律賓發生地震的消息影響，市場避險情緒升溫，這成為當日股市下挫日元上漲的主要原因。

　　李大霄：不懼震蕩 市場仍將“入春”

　　在持續的震蕩上升之後，本週二大盤突遭70余點的暴跌，對此，英大證券研究所所長李大霄堅定認為，今年以來，市場已經進入“春天”，在經歷金融危機之後，股市融冰之旅將在今年漸入佳境。

　　大盤或迎來“小陽春”

　　中國證券報：兔年開局股市震蕩，您如何判斷今年的市場走勢？

　　李大霄：從市場走勢來看，隨著嚴冬過去，兔年裏中國證券市場的春天已經到來，有八大因素在影響著市場整體。

　　其一，全流通在2011年內將基本完成，市場的股權結構將基本與國際市場完成接軌。其二，隨著股指期貨、融資融券業務的推出，市場已經完成雙向交易體系的建設，並從單向模式轉為雙向運行模式，一些單邊因素對市場的影響正逐漸減少。其三，目前大盤股上市工作已經基本完成，市場供求關係初步具備了平衡的基礎。其四，A股上市公司的主營收入佔GDP50%以上，上市公司在國民經濟中的代表性逐漸增強，A股市場與中國經濟高速成長的相關性也正日益增強。其五，經過調整，大盤股估值水平已經與國際市場基本接軌，但中國經濟的成長性明顯高於成熟市場，橫向比較不難觀察到中國股市大盤股存在低估的可能。其六，觀察這些大盤股，不少是從一家小型公司成長成為大公司，而且相當一部分還衝出國門，成為國際型大公司，他們的成長性並不一定局限在國內市場，其規模擴大的空間廣闊，成長潛力巨大。其七，從技術面來看，在2661點之時，大盤股的估值水平已經和1664點及2319點相當，縱向相比也已經具備回暖基礎，因而2661點也許會成為中期調整結束的點位。其八，若以年為一個週期單位來考量，A股歷史上低迷時間從未超過4年，自2008年開始的震蕩市，或許將在2011年結束調整。

　　短期衝擊不改回暖趨勢

　　中國證券報：春節後市場在逐步回暖，但近期大盤出現較大幅度的震蕩，原因是什麼？

　　李大霄：回顧一下這些年來對市場的判斷，2000年中期我提出摘“荔枝”，2005年剔除中期播種，2006年呼籲不拔青苗，2007年提醒摘下熟蘋果，2008年提示“保護勝利果實”，進入2009年我認為融冰之旅已經啟程，但在2010年融冰之旅需要堅持，因為在2011年融冰之旅將漸入佳境。

　　就像前面我判斷的，股市“春天”已經到來，前面鮮花滿地，但收穫卻需要堅強的意志，得到鮮花者方知旅途之艱辛。

　　上周央行再次調整存款準備金率，其目的為控制通脹，影響偏負面，對市場的影響為短期衝擊，從市場表現來看，該負面影響還需消化，但投資者對此無需恐慌，短期的消息衝擊不會改市場回暖的趨勢。

　　22日，受外盤市場的影響，A股市場出現了一定的恐慌情緒，但對於投資者來説，應該看到目前大盤股估值水平較低，未來下跌空間不大，好股票不應該輕易賣掉，而失去的籌碼未必再能買回來。

　　而且，時間正在逐漸成為多方的朋友，低位建倉的投資者近期正在享受回報，他們需要更多時間。而對於空方來説，只能在希望第二次金融危機的盼望和等待中無聊地打發時光，因為通貨膨脹對他們財富的威脅在慢慢增加，銀行利息又如同雞肋，限購和房地産稅等舉措使得希望投資房地産的人如鯁在喉，繼續等待並非易事。

　　因此，我認為，真正的勝利屬於多方，上攻3000點需要堅持。

　　不會複製脈沖走勢

　　中國證券報：自2月14日的反彈行情突遭22日的大跌，大盤複製去年十一期間脈衝式走勢的概率大嗎？

　　李大霄：此番上漲不會重復去年十一的脈衝式行情。去年十月份快上快下的行情走勢説明，當時行情的啟動準備得並不充分，衝得較快。但這次行情走勢並不一樣，近期的震蕩表明本次在震蕩中前行，上漲剛剛開始，雖然因為低點産生的時間比較靠近，反彈級別或許沒有2319點以來的走勢那麼大，但仍將是一個有一定高度和持續性的反彈，要知道2661點以來的上漲是反轉，而不是反彈。

　　而且需要看到的是，去年的脈衝行情是行情啟動初期的特徵，對未來的行情，應該定義為逐級震蕩上行。換句話來説，上次的衝高是融冰之旅的預演。

　　我們預期，2011年的行情將比2010年好很多，經濟的增長使得股市支撐的底部逐漸上移，這就是我提出的，2009年融冰之旅起步，第二年投資者面對挑戰需要堅持，第三年則是融冰之旅震蕩上行的走勢，投資者把時間軸拉長一點，就會看到光明的前景。

　　從未來市場上行的幅度來看，3478點絕非一個不可逾越的高峰，在今年，市場挑戰這個高峰並非沒有可能。從中國經濟的增長和上市公司的業績成長性來看，股市在3000點是一個低位而非高位。股市已經在3000點來回震蕩幾輪，時間上來看堅持住了，因而今年是可以收穫的。

　　從投資者個股選擇來看，未來反攻的王牌主力當然是國家隊藍籌，包括行業龍頭及601軍團、還有迅速向第一軍團靠攏的新銳部隊。前兩年我們年度推薦的個股主要首選成長性股票，而在今年，我們提出首選估值。現在的成長股適合堅持持有，而已經不適合建倉。新入市的資金建倉更應該選擇大盤股。

　　目前來看，市場準備上揚的信號已經出現，短期的調整應不足為懼。

　　民生證券：二月“龍抬頭”概率依然較大

　　□民生證券策略研究小組

　　22日滬深兩市大幅下挫，普跌特徵較為明顯，交運設備、餐飲旅遊、機械設備等板塊均下跌3%以上。近期A股走勢與資金價格呈現高度的負相關關係，本週中石化可轉債的發行和存款準備金率的上繳將凍結2.6-2.9萬億流動性，短期資金面仍將承壓；不過，中期來看，流動性由過度緊張向常態回歸將是大概率事件，我們仍然對當前指數持樂觀態度，預計市場有望維持活躍局面，投資機會將從二線藍籌股逐漸向一線藍籌股延伸。

　　近期A股與資金價格負相關

　　在央行連續上調存款準備金率的影響下，資金面的短期緊縮導致了近期股指的波動。從去年12月至今，央行為了抑制通脹，採用交替上調存款準備金率和加息的組合拳，我們可以明顯地觀察到市場對資金面短期趨緊的過度反應，連續兩次上調存款準備金率導致了滬深300指數當日82.4、147.15點的下跌，資金價格與指數呈現了高度的負相關走勢。

　　2011年以來，流動性趨緊導致資金價格大幅上漲。從去年12月至今，兩次存款準備金率的上調累計回收了7000億左右的流動性，特別是在1月下旬上調存款準備金率與信貸管製造成了1周SHIBOR利率從1.92%上漲至5.71%，大漲197%，僅低於2007年10月中石油新股申購導致的銀行間利率短期內3倍漲幅。

　　資金面由過度緊張回歸常態

　　本週資金價格面臨一定的上行壓力，短期凍結流動性約2.6-2.9萬億元。其中，中國石化[8.74 -5.72%]發行230億元的可轉債，根據可轉債中簽率0.96%的歷史平均水平，估計中國石化轉債網上和網下申購資金在2.3-2.5萬億左右；此外，2月24日存款準備金上繳，將回收近3600億元流動性，二者合計凍結資金2.6-2.9萬億元。

　　新年以來，在擔憂通脹之外，流動性的趨緊成為制約市場運行尤其是一月下旬指數調整的重要原因。市場資金利率在兩個星期內迅速飆升，銀行間7天回購加權利率從1月14日的2.53%提高到月底的8.62%，漲幅達241%，處於歷史次高水平。造成節前流動性趨緊的原因包括短期的春節效應、貸款額度控制、加息預期下銀行惜借等多方面原因。

　　而根據歷史經驗，銀行間資金利率出現過三次大幅波動，對比來看，當前存量流動性過剩、新增貸款保持平穩，宏觀經濟處於低位復蘇階段，流動性並沒有想象的那麼緊張，未來資金價格繼續下降，回到2%-3%的均值水平，故流動性回歸常態是大概率事件。

　　從二線藍籌到一線藍籌

　　我們認為，今年市場總回報有望達到35%，一季度“龍抬頭”前後是藍籌股估值修復的最好時機。

　　前期市場對於通脹的預期過度悲觀，在經歷連續的調整後，風險已基本釋放。今年一季度，在通脹預期的緩解、經濟短期走勢的回穩、中長期增長動力的逐漸明晰、股市資金壓力的顯著減輕、海外經濟明朗以及市場向好的綜合影響下，指數有望迎來估值中樞全面上移的局面，藍籌股將實現價值回歸；下半年隨著經濟轉型的加速，市場熱點有望再次轉向轉型受益行業。

　　2011年，通脹回落、經濟回穩、轉型加速，而在預期好轉之下，市場要求的風險溢價有望下降，估值與業績有望雙輪驅動市場走出趨勢性的上漲行情。

　　無論是流動性、通脹還是國內外經濟增長，最壞的時候已經過去。投資機會方面，3月份兩會召開，二線藍籌板塊的投資有望率先啟動；流動性向常態回歸，通脹從短期的高點逐步回落，一線藍籌的估值修復行情將全面展開。我們看好政策受益的二線藍籌和具備估值優勢的一線藍籌，建議高配二線藍籌，如通信、機械、交運設備，並關注一線藍籌，如航空、航運、保險、銀行和地産板塊等。

　　長江證券：調整不改A股市場上行狀態

　　分析人士稱，22日的下跌是大盤1月末反彈以來經歷的第一次嚴峻考驗。2900點、5日線和10日線紛紛失守對市場信心造成了很大的影響，反彈的腳步由之前的“堅定”變得“猶豫”。

　　梳理目前市場環境可發現，決定未來短期大盤走勢的因素主要來自兩個方面。一是調控政策的影響。2010年12月數據顯示通脹壓力階段緩解，進入2011年1月後，CPI翹尾因素低於預期。這是推動A股市場1月末以來持續反彈的主要動力。二是雖然近期反彈期間的成交量環比明顯放大，不過依然遠低於2010年10月的水平，面對2950點上方存在的大量套牢盤，以及貨幣緊縮政策的影響，A股市場流動性是否充裕就變得越發重要。

　　實際上，目前A股市場的政策環境和流動性並未發生明顯變化，短期下跌並不能預示反彈將就此結束。從走勢來看，大盤自1月末上漲以來未出現調整，由於積累了較大的漲幅，在2950點的壓力下出現回調並不意外，並且22日的放量下挫或許可以看作用空間換時間的調整方式。另外，前期被熱炒的高鐵概念以及累計漲幅較高的水泥、水利行業22日均出現了較大跌幅，存在著機構借大跌洗籌的可能。年初以來，市場熱點呈現輪動特徵，即使市場從普漲轉向震蕩，結構性投資機會依然存在。

　　長江證券首席分析師李冒余表示，今年以來，A股市場在全球股市中的獨立性較為突出，22日的大跌主要是由於PMI數據下行預期改變了市場對調控政策趨於放鬆的樂觀心態。不過，緊縮政策對於經濟的影響還未體現出來，從上市公司年報的數據來看，業績增長的情況好于預期。因此，22日的調整並不會改變A股市場的上行狀態，但是基於前期的點位壓力，短期內大盤上漲和下行的空間都將比較有限，未來或將以震蕩走勢為主。

　　四因素誘發滬指下跌逾70點 大環境支持中期向好

　　股市總是愛跟人開玩笑，當大多數投資者都認為週一應有調整的時候，週一大盤反而漲勢不錯，但是，誰都想不到的是週二滬深股市大跌，完全吞沒了週一的陽線，滬指又回到2900點以下，收在2855.52點，跌幅達2.62%。值得注意的是昨日滬市成交量創出了2010年11月16日來的新高。

　　各大主流板塊跌多漲少，其中前期漲幅居前的水力建設、鐵路基建、券商等板塊成為昨日大盤下跌的重災區，跌幅居全部板塊的前三名。飄紅的板塊只有農林牧漁和黃金股。對此，人們不禁會問：是什麼原因導致股指大跌，後市又將如何演繹？

　　周邊股市大跌 A股市場緊追隨

　　受外圍局勢及周邊股市下跌影響，滬深股市大跌。北京時間週二淩晨消息，雖然歐洲公佈的經濟數據較為利好，但投資者不為所動，還是選擇大幅下跌。其中，法國CAC40指數下跌了1.4%，收報4097.41點；德國DAX30指數下跌了1.4%，收報7321.81點。英國富時100指數下跌了1.1%，收報6014.80點。美國金融市場週一因總統日假日休市。

　　受此影響，A股昨日微幅高開後大幅走低。同樣大幅下跌的還有亞太股市。日股低開震蕩收跌。截至收盤，日經225指數報10664.70點，下跌192.83點，跌幅1.78%。其他股市方面，韓國綜合指數[2191.46 -2.53%]報1969.92點，下跌35.38點，跌幅1.76%；澳交所普通股指數報4947.3點，下跌43.6點，跌幅0.87%；新西蘭50指數報3358.70點，下跌23.23點，跌幅0.69%；台灣加權指數報8673.67點，下跌165.55點，跌幅1.87%。

　　分析人士稱，中東局勢緊張讓投資者感到擔心。隨著中東地區動蕩升級，投資者越來越多地尋求“安全避風港”，投資者對黃金的需求也因此強勁。紐約商品交易所黃金期貨合約週一收盤上漲，4月期黃金期貨合約收盤上漲18.40美元，至1407美元/盎司，漲幅1.33%。同時，不穩定局勢將進一步推高油價，從而給全球通脹帶來更大的壓力。

　　資金面偏緊 市場短期調整主因

　　相關統計數據顯示，從去年12月份開始，成熟市場股票基金資金開始出現明顯凈流入近500億美元，而與此同時全球貨幣市場基金則流出近1000億美元。相對成熟市場而言，新興市場股票基金流向從1月中旬開始掉頭向下。2月2日結束的一週內，新興市場股票基金的流出是過去三年單周最大。東方證券分析師表示，全球資金從新興市場獲利了結，回流成熟市場，這不是預測，而是正在發生的事。

　　另有數據顯示，月內大幅回落的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)週一再度急升，1周品種利率升330個基點，報6.0942%；兩周品種利率升291個基點，報6.9858%，均創下月內新高。市場人士認為，從這些數據可以看出，資金面不容樂觀。

　　中國石化230億元的可轉債也將在本週三進行申購，這是去年8月工行發行250億元可轉債以來亞太地區規模最大的可轉債發行。而上次工行的發行獲得122倍超額認購，凍結資金超過5600億。

　　公開市場方面，央行已經連續14周實現凈投放，合共投放9760億元。但隨著央票一二級市場利差的收窄，上周央票發行量有所放大。本週公開市場到期資金僅980億，分析師指出，即使不進行回籠操作，恐怕也難以緩解市場資金的緊張局面。

　　此外，本週預計還有三隻創業板、七隻中小板和兩隻滬市新股將進行申購。12支新股發行給市場資金面也帶了巨大的挑戰。

　　2900點壓力大 有主力洗盤要求

　　滬指2900點壓力大，昨日放量殺跌有主力故意打壓洗盤要求。週二滬深股指小幅高開，上證高開直接突破前期箱體上沿2939點，這是受資源類個股飆升帶動，但好景不長，加上大盤第一次正式突破2940點第一籌碼密集區未果，資源類個股未能延續強勢表現， 在地産、水利基建、石油等板塊放量下跌的帶動，滬深股指一路放量大幅下跌突破5日、10日均線，午盤後縮量橫盤震蕩。

　　聯訊證券認為，整體上看，昨日仍普跌行情，股指早盤摸高後大幅下行，上方壓力之重再次顯現，再次上調存款準備金率引發的投資者對緊縮預期的回歸，短期調整顯現無疑。華訊[2.92 -2.67%]投資也表示2900點上方壓力重重，多空雙方分歧較大。再加上前期大幅反彈之後積累的調整需求並未完全釋放，導致昨日放量大跌。

　　廣州萬隆也表示，總的來看，昨日的長陰殺跌造成了投資者情緒上的嚴重悲觀，這從成交量突增至2000億附近即可知道，説明前期套牢盤和近期的獲利盤出逃幅度不小，不過這也表明調整壓力得到了有效釋放，主力洗盤的目的也成功達到，由於主力不可能一天就完全撤退，所以主力故意打壓洗盤的可能較大。

　　進一步緊縮 金融地産承壓

　　中央政治局21日召開會議指出，今年要保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性。防止經濟出現大的波動，並保持物價總水平基本穩定。昭顯穩定物價的重要性和迫切性。同日，周小川表明要動用所有的貨幣政策工具來完成宏觀調控。

　　分析人士認為，目前的通貨膨脹已經非常嚴重，相信通脹將受到更嚴密的監控，“十二五”開局之年將全力抗通脹，緊縮的貨幣政策將繼續影響市場做多人氣。銀監會將實施新的審慎監管框架，以及近期密集出臺的地産調控政策，對銀行地産偏利空，相信銀行、地産的逆週期監管，對其構成中長期利空。受此影響，銀行、地産股大幅下挫，對市場構成壓力。所以，廣發證券分析師指出，貨幣政策的收緊將成為今年的常態，上調存準和地産調控的升級使金融、地産板塊承受重壓，權重股的下行必將對股指形成拖累。

　　橫盤震蕩等待突破契機

　　當然，除了以上各種利空因素，市場同時具備利多動能。

　　中金公司最新報告認為，微觀層面的數據(價格以及銷量)顯示的週期性板塊(如水泥、煤炭、有色、家電等)景氣度處於上升趨勢，這從基本面上支持當前股指走勢；另外，流動性方面看，雖然往後央行仍可能繼續上調存款準備金率，但考慮到未來3個月仍有1.4萬億左右的央票到期量，動用數量型工具進行對衝行為在市場預期之中，而對流動性的衝擊也將有限。而隨著股指的連續上漲，部分場外資金則可能因房地産投資渠道受限而轉戰股市，對流動性形成利好；還有從估值上看，當前滬深300指數以TTM方式、2011年度預測業績計算的市盈率值分別約為16倍、13.4倍，市場整體估值水平仍處在歷史次低位水平，估值仍有向上修復的空間。

　　展望後市，國泰君安認為，昨日下跌屬於正常現象，從政策的角度看，收緊的政策有可能會超出此前市場的預期，2900點難以突破，反彈可能就此結束，後市看好A股市場中與美國經濟相關度較大的出口型企業，另外，如果市場下跌幅度較大，消費類等估值較低的股票也還是有機會的。

　　世基投資指出，儘管從中期來看，外圍市場的波動對A股的影響是短期的，不會破壞大盤中期反彈趨勢，但就技術面來看，放量長陰將上周反彈成果消耗大半，短期均線出現拐頭，MACD等指標也不容樂觀，市場還需要時間修復技術指標，在反彈勢頭遭遇變故的情況下，建議投資者謹慎應對，適當控制倉位為主。

　　深圳智多盈也表示，由於大盤指數再度跌破關鍵點2907點，兩地股指仍將在當日低位區域進行拉鋸整理，投資者可關注2850下方的支撐區域，放平心態，等待波段低點出現後繼續大膽做多。

　　申銀萬國：難克2939點 調整意猶未盡

　　週二滬深股指平開低走低收，除農林牧漁板塊外，其餘行業皆跌，跌幅居前的為交運設備、餐飲旅遊和機械設備。不過總體上跌幅相對均勻，行業指數基本上跌幅在2.16%和3.90%區間。從K線圖上看，一根大陰線吞沒了一週多來多方的成果。個股方面，兩市僅有1隻個股達到10%跌停，市場尚未見恐慌。

　　2939點是近期上證指數較重要的技術頸線位，多方數度向上試探，分別抵達過2934、2939、2944點，但都無功而返。昨日盤中創出2944.41點年內新高後掉頭而下，收盤大跌2.62%，顯示2939點短線暫難逾越。但昨日尚有8隻股票漲停，僅有1隻跌停，反映市場心態並非十分驚恐，只是對近期的走勢更為謹慎了一些。

　　從技術面觀察，首先，一根放量大陰線意味著短期上檔拋壓較重，這根陰線可能會從某種程度上改變人們對未來期望值的預期。其次，從分時走勢圖上看，昨日午後上證指數跌破2月16日的低點2882點後，幾乎沒有反彈，從理論上講，短期至少要調整至2820點。另外，自2月14日以來，股指階段性走勢呈喇叭形，高位頻繁震蕩，跌破頸線位後，對多方不利。另外，申萬創業板指數的反彈也遇到了阻力，其60日均線在1107點，近日反彈至1102點後下跌，後市也可能調整。

　　鄭眼看盤：殺跌稍嫌過猛 可考慮回補

　　每經記者鄭步春因中東局勢緊張、擴容壓力、資金面緊張等因素，強勢的A股忽然放量大跌。昨滬綜指收跌2.62%報2855.52點，深綜指跌2.68%報1262.82點。該輪下跌事先似無多少徵兆，市場看多情緒也因週一大漲而有所增加，但多重利空最終還是壓制了市場。

　　從資金面看，目前資金面情況複雜，並不能簡單地説“充足”或“短缺”。樓市調控壓出資金應無太多疑問，這部分資金中有一部分是民間自有資金，應該比較寬裕。然而，另一部分杠桿率較大的資金確實較緊，包括一些實體內資金，也包括股票市場中的一些存量資金。昨日殺跌可看作換手，即炒樓資金部分接手場內部分“杠桿型資金”。昨地産股殺跌極猛，可能是部分場內資金看到了本輪調控的嚴厲，殘存的一些指望破滅。

　　上調存準率只是彌補央票發行不力的尷尬局面，從一段時期看，未必能減少多少資金，因到期央票量大，早晚會抵消上調存準率影響。因此筆者認為，上調存準率不至於使資金失衡，而擴容、“國際板”、“新三板”等因素才可能使天平最終傾斜。昨又有關於“新三板”方面的消息，雖然消息虛實不明。

　　油價狂升是個問題，這使糧食問題更趨惡化。近期玉米走勢緊挺雖然有美國等地庫存下降因素，卻也有“生物燃料”方面預期強化的原因。如果油價在未來數月維持高位，全球通脹形勢無疑將更棘手。

　　大盤方面，筆者雖對漲勢存疑，但也認為昨日殺跌有點過分，或許構成些低吸機會，倉輕的投資者可考慮回補些倉位，以高拋低吸為主。A股向來有特色，“遇好不漲，遇壞不跌”已早非新聞，因此“中東局勢打壓A股”之説就有點牽強。

　　在目前大背景下，股市連續大跌機會不大。我國一些領先指標增速已出現放緩跡象，這一般有利A股，因這凸顯“保增長”壓力。蓋過“保增長”的惟有通脹威脅，因此糧價漲幅如果能夠總體受限，則緊縮程度就有望稍緩。當然，糧價漲勢若失控則另當別論，屆時必將形成可怕的“滯脹”。

　　大漲暫也很難，因未來一兩個月通脹衝高概率頗大，特別是當油價上漲時更是如此。因此筆者認為，未來兩月行情大體應維持上下震蕩的相對均勢。這樣的行情也許較適合技術好手，一般投資者以保守操作為好。

　　老法師看盤：情報很重要

　　對於昨日股市的暴跌，事後來找原因，其實很容易。無外乎周邊局勢的動蕩，引發了全球股市的下跌。

　　昨天的大陰線，不僅跌破了2900點關口，也幾乎改變了前期強勢震蕩的格局，K線圖的形態相當難看。但是，昨天的大陰線，讓眾多投資者深刻體會到，要炒好股票，必須建立起一個類似于FBI的全球情報系統。這樣的工作不容易，工作性質跟奧巴馬差不多。你必須了解全球大事，才能在A股市場中作出最及時、最正確的判斷，並體現在操作上。打個比方，如果你在昨日早盤錯過了某些重要情報，那麼你就很難在昨日的大跌中全身而退。

　　其實，對於一些利空消息，我原本以為A股市場是存在免疫功能的。正是由於這免疫力的存在，即便是遇到上調存款準備金率的利空，大盤依舊強勢上揚。然而，昨日周邊局勢動蕩的利空，殺傷力顯然超出了多數人的預期，因此引發全球市場下跌也十分正常。

　　那麼，大跌是否已經改變了本輪反彈行情的趨勢？是否意味著行情就此結束？對此，我的觀點是還需觀察。首先，從前期熱點個股的盤口情況來看，不少機構資金的介入程度已經較深，目前的倉位也已經很高。在遇到昨日這種突發事件的情況下，機構船大難調頭，即便要撤退，也沒有小散撤得快。因此，就算行情要見頂，也還需要有一個折騰的過程。

　　同時，今年宏觀經濟中，不確定因素依然不少。在這樣的背景下，股市出現反復震蕩，也在情理之中。

　　從昨日市場表現來看，儘管可以用滿盤皆綠來形容個股的普跌，但不難發現，熱衷於題材炒作的遊資並沒有被突發事件徹底嚇退。如昨天提到的“石墨烯”概念，以及旅遊板塊、農業板塊、新能源板塊等，都有所表現。所以，一根大大的陰線，不一定能確定頂部的到來。在接下來的行情中，還需要進一步觀察調整的性質，只有在收集到足夠多的情報之後，才能做出最後的判斷。

　　東吳證券：不必對藍籌調整過分悲觀

　　週二大盤沒能延續週一的強勢，股指在中國石化等藍籌股帶領下一路震蕩下探，終盤均以長陰報收，盤口成交量明顯放大，空頭佔據絕對優勢。從盤中表現來看，以金融、地産、能源、交運設備等為代表的大盤藍籌股成為市場調整的主力，滬市前20大權重股無一收紅，其中4隻跌逾4%。

　　我們認為，週二大盤藍籌股調整的原因有三。首先，中東局勢惡化成為週二藍籌調整的核心因素。隨著中東局勢的惡化，全球能源價格再度大幅走高，這對正緩慢復蘇的全球經濟形成不利影響，同時也增加了國內發生輸入性通脹的風險，使得市場關於通脹的擔憂加劇，緊縮預期再度升溫。受此影響，昨日早盤中國石化就出現了較大幅度調整，並帶領藍籌股整體回調。

　　其次，從政策層面來看，根據新“國八條”要求，各地要在2月中旬以前出臺住房限購實施細則。近期各地紛紛出臺的房地産限購政策對投資者信心的打擊較大，整個市場處於調控政策惡化的預期中。受此影響，與房地産有關的金融服務、交運設備、鋼鐵、建築建材等低估值藍籌板塊受到了較大影響，出現了一定程度的調整。

　　最後，短期市場已經反彈了10%，存在一定的獲利盤，而上證指數在多次上攻2939點未果後，市場持籌心態不穩，也導致多數中小盤個股跟隨藍籌股下跌。

　　就此可以清楚看到週二盤面調整的順序：油價上漲導致中國石化調整，並帶動擔憂政策的金融、地産、鋼鐵、建材等藍籌股下跌。而隨著市場調整趨勢明晰，前期上漲幅度比較大的二線藍籌也出現整體套現。可以認為，多重空方力量共聚，引發了週二藍籌股集體調整，並導致股指大跌。

　　不過，我們認為投資者不必對這次藍籌調整過分悲觀。原因主要有兩點：一是引發本次藍籌調整的因素是外圍因素，這不是決定國內股市的基本力量，國內經濟面的情況足以支撐當前市場的估值；二是當前藍籌股本身的估值就不高，調整的空間相對有限。從目前的估值水平來看，即便以2319低點對應的估值水平，很多板塊都具備了較好的參與價值，特別是滬深300代表的藍籌品種具備顯著的估值優勢。另外，從大盤自2661.45點位啟動以來的成交價位來看，這一階段市場的成交成本在2850點左右，同時考慮到前期在2800點附近的成交密集區，我們認為大盤在2800-2850點處存在著較強支撐，因此投資者不必過分悲觀。

　　西部證券：急跌打亂反彈節奏 等待再度上攻契機

　　昨日A股市場大幅調整，兩市股指均跌逾2.5%，且成交創出年內新高，日K線收出光頭光腳長陰線，並形成陰包陽組合。如果説，外圍局勢不穩是引發早盤調整的導火索，那麼上證指數2900點之上難以逾越的密集成交區壓力，則放大了反彈積累的調整需求。我們認為，短期市場需繼續技術性休整，但仍處於橫向整理的穩固格局中。操作上，可耐心等待成長性績優品種調整之後的介入時機。

　　短線利空集中釋放

　　首先，中東政局的動蕩升級使得全球股市隨之恐慌不穩。而在避險情緒升溫主導之下，貴金屬、原油價格均大幅上揚，對新興經濟體和部分發達國家的輸入型通脹再度形成助推。在油價上漲觸發上周發改委上調油價後，昨日有色金屬、煤炭石油指數分別下挫2.55%、2.11%，成為大盤下跌的主要推動力。同時，備受行業調控困擾的金融、地産股難以企穩，也對股指形成較大拖累。

　　其次，從國內來看，通脹高企之下的政策緊縮預期，使得市場短期資金面憂慮加深。上週末央行上調存款準備金率至歷史高位，彰顯央行綜合使用貨幣政策數量型和價格型工具對衝流動性的意圖。而從央行昨日在公開市場發行10億元一年期央票情況觀察，中標利率持平于2.9972%，連續第9次保持地量發行。我們認為，如果短期內公開市場回籠效果不明顯，再次使用流動性收縮工具的概率仍不小。通脹壓力和宏觀政策緊縮預期仍在牽制市場中期趨勢的轉變。

　　此外，市場擴容壓力對資金面持續形成分流。週三中國石化公開發行230億元可轉債，以及12隻新股的密集發行，對於短期資金面均形成較大壓力。儘管春節後的此輪反彈受資金增量推動型特徵較為明顯，但滬市單日成交均未能突破2000億元。而來自天相統計數據顯示，2010年10月18日至2010年11月16日的22個交易日中，滬市日均成交達到約2431億元。顯然，目前2000億元以內的成交水平，還難以對2950點上方的密集成交區形成有力衝擊。

　　等待再度上攻契機

　　從盤面熱點表現看，此輪反彈的強勢品種鐵路基建、水利建設、機械等均處於昨日個股跌幅前列。前期強勢品種的補跌加劇了場內熱點潰散，業績驅動、事件驅動推動的場內熱點正呈現結構性分化特徵。不過，這也符合反彈進程中必要的估值均衡要求。畢竟，反彈不會一蹴而就，必要的技術回檔是強勢股洗清浮籌的有效方式。

　　綜合而言，上證指數前期反彈累積了近10%的上漲幅度，短期有技術調整的需求。從年內市場始終圍繞受益新興産業政策扶持及年報預增的熱點主線來看，市場回調壓力的釋放有助於大中小市值品種估值差的修復。而在這一過程中，股指有望以小箱體整理的方式運行，通過橫向整固來化解回調的壓力，並等待再度上攻的契機。（西部證券 黃錚）