CPI新政掀股市狂瀾 通脹上升壓力依舊難掩

　　統計算盤上的一個小小改變，掀起股市狂瀾。

　　國家統計局2月15日公佈的數據顯示，1月份全國居民消費價格漲幅（CPI）達到4.9%，低於此前不少機構預計超過5%的測算。但是仍高於上月4.6%的漲幅。

　　這是國家統計局1月份進行了新的價格權重調整後所計算的結果，其中統計物價八大類中的居住類權重提高4.22個百分點，食品類權重降低2.21個百分點。

　　統計新政下的數據利好，使得A股應聲大漲。上證指數15日最高達到2934點，而讓人困惑的是，此前一天，部分資金似乎已經先知先覺，上證指數居然單日上漲71點。

　　這一切引發熱議。有機構質疑説，國家統計局涉嫌人為調整價格權重，使得通脹預期變低，是“人為製造利好”。

　　統計局則不認同這一點。“權數調整對1月CPI數據的影響不大。” 國家統計局方面表示。

　　而巴黎百富勤分析師孟原則持另一種看法。他認為，從短期看，權重調整不會影響價格變化。但是從長期看，權重調整反而會推升CPI而不是少算。

　　“非食品價格權重上調，由於房租價格存在上升的趨勢，新的權重可能會使得物價總體水平顯得比較高。”

　　權重為何調整？

　　1月份全國CPI同比上漲4.9%。其中食品價格上漲10.3%，非食品價格上漲2.6%。

　　上述數字使得各大機構大跌眼鏡。主要原因是，1月份蔬菜等食品價格本來上升比較快，1月份全國鮮菜價格環比上漲14.4％。“從1月1日到20日，短短20天蔬菜價格就上漲了20多個百分點。”北京最大的農産品批發市場的統計部主任劉通説。因此上月各機構預計1月份全國物價漲幅在5%以上。

　　對於出乎外界意料的1月份物價數字，國家統計局人士解釋説，這是對權數構成進行了相應調整的結果。其中，居住提高4.22個百分點，食品降低2.21個百分點。其他的煙酒、衣著、家庭設備用品及維修服務、醫療保健和個人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務分別降低了0.51、0.49、0.36、0.36、0.05、0.25個百分點。

　　美林證券分析師陸挺測算發現，新的權重使得食品價格佔到全部權重的30.2%,居住權重則達到19.2%。如果統計局測算的數據正確，其含義是，目前實際通貨膨脹的壓力可能小于市場此前的想法。

　　但爭議很快出現。中信證券14日發表報告認為，調整權重後將把CPI拉低0.3個百分點，也就是説如未調整權重1月CPI漲幅將在5.2%附近。

　　另一個爭議是，市場似乎提前獲知了1月份CPI僅為4.9%的“秘密”。事實上，14日晚間已有媒體在網站中披露4.9%的CPI數據。這種信息的提前洩露，被認為是導致14日股市突漲的主要原因。

　　對於上述質疑，國家統計局不予認同，認為權數調整對1月CPI數據影響不大，因為“同比物價漲幅，比未調整權重的測算數據增加0.024個百分點，環比數據則減少0.049個百分點”。

　　“舊的價格權重測算結果與已發佈使用新權重測算的價格總指數基本一致，誤差較小，銜接較好。” 國家統計局人士評價説。

　　國家統計局網站還介紹説，他們每年都做城鄉居民家庭消費支出調查，根據這些不同消費支出佔總消費的比例，來不斷調整居民消費價格的不同類別的權重，一般是每年都有小的調整，今年調整比較大，主要是根據2010年全國城鄉居民家庭消費支出調查數據和有關部門調查數據來進行的。

　　本次調整，也涉及到基期變化。基期是指統計中計算指數或發展速度等動態指標時，作為對比基礎的時期，多年來，為了提高基礎數據的可比性，國家自2001年計算定基價格指數以來，一致例行基期更換，首輪基期為2000年，每五年更換一次，第二輪基期為2005年。本次規定，從2011年1月起，我國居民消費價格指數開始計算以2010年為對比基期的價格指數序列。

　　中信證券首席宏觀分析師諸建芳也不認為統計局在“人為做手腳”。“實際上未改變權重前的物價數字，比調整權重後的物價數字要低，這只能説明目前的實際物價水平確實低於預期”。

　　孟原則指出，從短期看，食品價格權重下降，會使得物價漲幅存在放低的可能。但從長期來看，並不能掩蓋實際通脹壓力加大的趨勢。因為2011年的物價漲幅仍高於去年12月份，同時非食品價格上升加快，説明核心消費價格指數（去掉食品和石油價格）漲幅在上升。“加上房租未來存在繼續上升的壓力，從長期看，使得物價漲幅反映出的通脹壓力會加大。”

　　數據也顯示，繼2010年10月份非食品價格漲幅達到1.6%後，11、12月非食品價格漲幅分別達到1.9%、2.1%，2011年1月份非食品價格漲幅達到2.6%,出現擴大的趨勢，這是1998年以來的新高。

　　“物價正在出現全面上升，今年上半年仍有可能部分月份CPI同比漲幅甚至可能突破6%。”孟原説。

　　權重調整長期或推高CPI

　　孟原的觀點在山東日照港的鐵礦石碼頭得到某種證實。

　　蘭格鋼鐵研究中心的數據顯示，日照港正常庫存最高可以達到1500萬噸，但是截至2月12日，該港口鐵礦石庫存達到1415萬噸，接近極限。同時全國的鐵礦石港口庫存也達到8846萬噸，達到歷史的最高水平。

　　這使得蘭格鋼鐵研究中心的研究員張琳感到擔憂。“這麼多的鐵礦石進口，使得庫存達到8000萬噸以上的歷史最高，價格也快上升到歷史最高水平，反映出貿易商和企業看漲鐵礦石的預期。”她説，目前鐵礦石進口價格為每噸151美元左右，相比去年89美元大幅增加。已經距離2008年8月份最高的153美元/噸不遠。

　　與此同時，原油、成品油、食用植物油、紙漿等進口大宗商品都出現價格狂漲的態勢。其中原油1月進口2180萬噸，同比增加27%，但是金額達到94億美元，同比增加50%，反映出價格同比上升20%以上。食用植物油進口價格也有接近40%的情況。

　　大宗商品進口價格快速增加，鋼鐵價格直接關係著房地産建築成本以及銷售房價。銷售房價則會帶動房租上升，進而使得整個CPI上升。

　　而國家統計局正是在這個時點上啟動了新的房租統計價格改革。

　　“房租在房價中有四大塊，即建房材料，租金，自有住房和水電燃料。其中自有住房的成本包括住房估算租金、物業費用、維修服務和其他費用。”國家統計局一位人士向本報介紹説。

　　“其中租房估算租金，即各人自有租房的租金，以現實的房租來測算，這代替了去年的住房貸款利率。這能更好地反映房租價格。因為2008年有房租上升、但是利率價格下降導致房租價格漲幅低估的情況。”

　　同時由於非食品價格漲幅正呈不斷擴大的態勢，其權重上調反而會推升CPI同比數據。2010年9月到2011年1月，非食品類價格同比漲幅從1.4%擴大到2.6%，且此次權重上調的居住類本身就是非食品類中漲幅較高的部分。如2011年1月居住類同比上漲6.8%。