基金公司:CPI數據低預期 通脹壓力猶在

　　■本報記者 馬薪婷

　　昨日，據國家統計局披露，1月份CPI同比上漲4.9%。其中，居住類的佔比提高了4.22個百分點，食品類降低2.21個百分點，其餘六項的權重變化相對較小。本次經濟數據是今年國家統計局對CPI統計權重方案進行調整後的首次公佈。

　　對於該數據，基金公司普遍表示，低於此前5.3%-5.5%的預期。不過，東吳基金認為，這主要是因為統計局大幅調整了各項權重。如果按照調整前的權重倒推，老權重下1月CPI應為5.4%左右，基本符合市場預期。而也有基金公司認為，權重調整本身對1月CPI的計算結果影響非常有限。而低於預期的最主要原因是食品價格漲幅低於預期。

　　對於1月份CPI低於預期，多數基金公司認為，CPI降低仍然是初步的，但仍然不能緩解通脹預期。

　　食品價格漲幅低於預期

　　景順長城基金公司則認為，權重調整本身對1月CPI的計算結果影響非常有限。但本次調高居住權重，調低食品、煙酒、衣著等權重，將使CPI統計更加科學、更能反映居民生活結構的改善。景順長城基金公司同時表示，1月食品價格環比漲幅僅為2.8%，導致同比漲幅只比上月低0.7%。這也是導致1月CPI漲幅大幅度低於市場預期的主要原因。

　　大成基金也認為，事實上，權重調整對CPI數據影響有限。統計局官員表示，利用2010年的舊權數構成和2011年按新權數計算出來的八大類別價格指數對1月份的總指數進行了測算，結果是：同比漲幅為4.918%，比用新權數計算的同比漲幅4.942%降低了0.024個百分點。這説明物價水平的確出現了階段性回落，而並非像此前市場傳言的CPI數據回落主要是因為權數調整。同時，大成基金也認為，低於預期的最主要原因是食品價格漲幅低於預期。

　　博時基金固定收益部副總經理章強也表示，通脹數據總體看低於市場預期，主要原因在於食品尤其是鮮菜價格上漲幅度大大低於市場此前分析。

　　而東吳基金認為，這主要是因為統計局大幅調整了各項權重。如果按照調整前的權重倒推，老權重下1月CPI應為5.4%左右，基本符合市場預期。

　　東吳基金表示，儘管市場普遍認為統計局公佈的通脹數據遠低於實際水平，然而從市場反應看，此次調整所導致的CPI低於預期為此輪市場反彈提供了進一步的理由。因為，通脹形勢的明朗和通脹壓力的緩解有望大大減輕投資者對緊縮政策的過度擔憂，資金面由過度緊張向常態回歸。

　　信誠基金認為，新的權重會使CPI的波動減小，更反映經濟活動趨勢，向核心CPI概念靠攏。CPI的權重調整對CPI的讀數影響僅限于一次，未來物價指數的走勢更多應關注經濟走勢和政策反應。

　　CPI未超預期短期利好

　　通脹壓力猶存

　　華安基金表示，CPI數據低於預期，這是好事。但是，CPI降低仍然是初步的，仍然不能緩解通脹預期。目前在國際經濟恢復、大宗商品保持強勢、北方旱災、貨幣信貸仍然較高增長的背景下，CPI下降帶來的通脹預期減弱相當有限，因此對於貨幣政策的影響也很微弱。也就是説，實質性因素有所改善，但似乎並不充足。

　　華安基金認為在實質通脹預期沒有降低的情況下，不會因為調權重導致的CPI較低而放鬆。3月份仍存在再度加息的可能性。

　　大成基金也認為，這並不表明緊縮的政策告一段落。下半年CPI將回歸上升軌道。原因是目前春旱對糧食的影響有待觀察，有可能形成新的食品價格衝擊；以及世界經濟好于預期、中國經濟可能好于預期，進而導致非食品價格漲幅超預期。

　　大成基金進一步表示，值得關注的是居住類價格的小幅上漲趨勢，相比之下，調整後的居住類價格CPI籃子權重仍然遠遠低於成熟國家，然而目前中國房地産市場面臨調整，房租價格穩定上漲難以避免，這也將成為未來幾個月支撐CPI維持在中樞水平的重要因素，然而短期內卻難以使CPI衝高。

　　信誠基金也認為，“1月CPI數據未超預期，短期內利好市場，但不具備持續性，因為通脹的壓力依然存在。”

　　諾安基金也認為，在短期內緩和了市場對通脹的擔憂情緒，A股市場會延續反彈行情。但是通脹趨勢沒有改變，貨幣政策收緊壓力仍然存在，所以對A股市場反彈行情不可以期望太高。短期內可以謹慎參與做多，以低估值週期類板塊為投資重點。

　　不過，東吳基金則表示，“新的CPI數據將進一步有利於股指的高位企穩”，東吳基金認為，無論是流動性、通脹還是國內外經濟增長最壞的時候已經過去，未來幾個月流動性將從緊張局面向常態回歸，通脹將從短期的高點逐步回落，經濟增速回穩。因此，看好二三月份市場的表現，指數有望繼續上行，走出趨勢性市場行情。