新年首份經濟數據今公佈A股受考驗

　　[編者按]CPI升幅推高，帶給股市的往往是“凶多吉少”，即便當日股指未下跌，也很容易迎來補跌。1月份居民消費價格指數（CPI）將在今天公佈。作為2011年的首份經濟數據，肯定受到A股市場的關注。

　　新年首份經濟數據

　　1月CPI使用新權重 數據料低於預期（本頁）

　　一月經濟數據今公佈 消費價格指數走勢存疑

　　CPI統計“變法” 首月“破5”懸念今揭曉

　　我國啟動新CPI統計權重方案

　　1月CPI有望啟用新權重 市場“過分解讀”？

　　各方影響

　　CPI走勢漸高 産業表情各異

　　年報行情本週將經受數據大考

　　經濟數據不影響結構牛市展開

　　1月經濟數據考驗A股神經

　　“情人節”送禮：滬指漲逾70點 宏觀數據托出大長陽

　　三因素造就滬指70點長陽

　　四跡象預示突圍行情啟動

　　三大要素決定反彈持續性

　　股市機會

　　抗通脹，“大農業”板塊展宏圖 大農業部分股票一覽

　　其他數據

　　外貿開門紅 1月份進出口增幅雙雙超預期

　　進口增幅高於出口或成常態

　　1月CPI使用新權重 數據料低於預期

　　⊙中國證券網記者 盧曉平 秦菲菲

　　昨日，記者從國家統計局得到確認，今年1月起按照每5年一大調慣例，啟用新CPI權重方案，新方案更客觀。

　　1月CPI在使用新調整後權重計算，數據將低於此前市場普遍預期的“坐五望六”。

　　事實上，在去年10月，國家統計局新聞發言人盛來運就啟動新的權重方案吹過風。當時他在新聞發佈會上説，2010年全國正在進行居民消費價格指數的基期輪換工作，2011年起我國將採用新的CPI權重。

　　CPI權重不是人為確定的，是根據大約10萬戶居民家庭消費支出結構的調查確定的客觀反映。

　　據了解，2011年CPI編制的新權重方案中，居住類、醫療保健類、娛樂教育文化類價格權重將上升，食品類權重將下降。

　　由於原來佔比達到3成多的食品類權重在新統計口徑下將下降，這會直接導致1月CPI數值有所下降。

　　從過去30年發展歷程看，食品類權重在CPI中處於不斷下降態勢。上世紀80年代食品佔比60%左右，目前下降到30%左右。

　　專家普遍認為，2011年CPI權重調整後，食品價格上漲帶動CPI上行力度將有所削弱，CPI對於食品價格的反應靈敏度也會有所下降。同時，隨著加大居住類價格所佔比重，CPI將更客觀地反映居民消費結構的新變化。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳對記者表示，由於統計口徑的調整，CPI的數值會有下降，通脹會比原先預期的低。對市場而言，雖然只是計數的變化，但從感覺和氛圍上看，這樣的影響無疑是正面的。

　　昨日市場盛傳1月CPI為4.9%，CPI權重調整拉低0.3個百分點。若調整後1月CPI數據不再創出新高，將平滑全年通脹曲線，終止CPI狂奔態勢，大幅緩解當前通脹心理壓力。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松也預計１月的ＣＰＩ可能比市場平均數明顯偏低。

　　他昨日説，今年中國經濟雖然面臨較大的通脹壓力，但總體水平仍處於可控範圍。從全年情況看，１至２月一般是全年物價的高點。春節後，政府的系列調控政策會陸續見效。

　　外貿開門紅 1月份進出口增幅雙雙超預期

　　⊙中國證券網記者 秦菲菲 ○編輯 劉玉鳳

　　海關總署14日公佈的數據顯示，1月份我國對外貿易進出口總值為2950.1億美元，同比增長43.9%。出口1507.3億美元，增長37.7%；進口1442.8億美元，增長51%。貿易順差達64.5億美元，減少53.5%。進出口數據的增幅遠超此前市場預期。

　　外圍環境良好

　　由於受春節長假的影響，節前集中進出口的現象比較突出，繼而推動今年1月份我國外貿的快速增長。但分析人士指出，即使考慮到季節性因素和基數效應，1月份的貿易數據仍然大大超出了市場預期。此前機構普遍認為，1月出口增幅20%左右，進口接近30%。

　　“出口好于市場預期，表明中國的外貿環境仍然保持良好，同時也反映了發達經濟體的需求保持得較為強勁，這也與近期美歐經濟數據的良好表現相符。”澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛對記者説。

　　從國別數據來看，中國對美國和歐盟的出口分別同比增長34.7％和24.9％，好于上月的18.0％以及18.3％。

　　除歐美日等傳統發達國家，我國對新興市場國家出口也有大幅增長，1月份我國對東盟出口133.6億美元，增長26.7%；與巴西雙邊貿易總值為59.9億美元，增長74.8%。

　　在出口商品中，機電産品出口845.5億美元，增長35.3%，其中電器及電子産品出口344.1億美元，增長42.9%；機械設備出口262.4億美元，增長25%。同期，傳統大宗商品出口增勢良好。

　　2月份進出口增速或回落

　　交行金研中心研究員陸志明預計，2月份出口同比增速將有明顯回落。他認為，目前新興市場國家普遍進入通脹壓力高企、外部資本流入加速的階段，通脹壓力較大將會促使貨幣政策緊縮，而外部資本流入加快也會推動新興市場國家的貨幣升值，這將不利於我國出口；與此同時，雖然美國與德法的經濟復蘇狀況較好，但是歐元區整體和日本經濟復蘇仍處於築底階段。再加上歐美日與中國貿易摩擦不斷加劇以及春節放假生産停工，未來中國出口同比增速可能會出現下滑。

　　進口方面，1月份進口1442.8億美元，增長51%，這一數據與1月份國家層面的貿促團大筆簽單不無關係。1月18日至21日，中國國家主席胡錦濤進行了為期四天的訪美活動，中美雙方簽下的採購大單合計價值450億美元。商務部帶領的大型貿促團也與美國簽署了一批經貿合作協議。部分採購額的計入助推了進口增幅。數據顯示，1月份，我國從美國的進口大增50.3％，遠高於上月的28.2％。此外，中國從加拿大、澳大利亞以及巴西的進口也暴增至146.9％，86.2％和97.0％。而在進口商品中，主要大宗商品進口量均有不同程度的增長，進口均價同比上漲明顯。

　　劉利剛説，進口的突出表現，表明中國的大宗商品需求仍然非常強勁，中國國內的經濟活動仍保持著上升趨勢。

　　對於2月份的進口，陸志明預計，進口同比增速可能有所回落，但仍將處於相對高位。這主要由於，國內經濟增長內生性動力增強，進口需求仍將保持旺盛；國內大宗商品進口保持較快增速，國際大宗商品價格不斷創新高，總體進口成本將會維持在高位；此外，人民幣升值預期推動的國際短期資本流入仍會推高經常項目下進口規模。

　　進口增幅高於出口或成常態

　　⊙中國證券網記者 秦菲菲 ○編輯 劉玉鳳

　　1月份進口增速大幅超出口，致使1月貿易順差降至64.5億美元，僅為2010年12月131億美元的一半左右，更較去年同期大幅減少53.5%。

　　交行金研中心研究員陸志明認為，貿易順差急劇回落的主要原因是進口同比增速大大高於出口，且進口環比正增長，而出口環比負增長。2011年1月出口規模環比下降34.22億美元，而進口規模則環比上升了32.09億美元。

　　澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛認為，中國1月和2月份的貿易順差一向是全年的低點，在未來的幾個月，隨著生産的逐步展開，中國的出口也將逐步上升，因此，貿易順差出現的下降僅僅是暫時的。不過也有專家分析認為，全年貿易順差將呈現逐步減少的趨勢。

　　外貿進口增長高於出口增長，將成為２０１１年我國對外貿易的主要特點。“２０１０年有７個月進口增長超過出口，２００８年以前進口增長從來沒有超過出口增長，導致高順差、高外儲。進口增長高於出口增長是我國外貿領域的一個重要變化，這和我國經濟增長方式轉型密切相關。”銀河證券首席經濟學家左小蕾説。

　　海關統計顯示，１月份，我國一般貿易進出口增長４９．９％。同期，我國加工貿易進出口增長３５．２％。

　　“一般貿易進出口增長大大高於加工貿易進出口增長表明，我國的貿易體系正在發生變化，正在從以工序分工為基礎，以跨國公司內部貿易為主的加工貿易生産體系轉變為以比較優勢為基礎，以本地企業為主體的一般貿易體系。”國家發展和改革委員會對外經濟研究所所長張燕生説。

　　國務院發展研究中心對外經濟部副部長趙晉平説，從２０１１年起，我國外貿已步入“實質性增長”階段，並進入新一輪外貿增長週期。２０１１年我國對外貿易進出口不會出現１月份的大幅度增長，但實現穩定增長是沒有任何疑問的。

　　抗通脹，“大農業”板塊展宏圖

　　2011-02-15 來源：上海證券報 作者：（數據資訊部 高志剛）

　　春節後首個交易周只有3個交易日，農林牧漁行業及相關板塊整體表現非常出色，種植業、林業、飼料、農産品加工、化肥農藥等板塊聯袂大漲，漲幅均超5%，大幅跑贏漲幅只有1.42%的滬深300指數。綜合各方面的情況看，新年伊始農業板塊便初露端倪，有望成為今年的投資核心區域。

　　首先，農業板塊有其政策基礎。中央1號文件明確，大興水利狠抓生産，是2011年農業乃至全國經濟工作的重中之重。近期總理兩次視察農村，國務院再出十措施扶持糧食生産，中央財政預安排農機購置補貼資金、提高稻穀最低收購價等等都透露出，政策支持將成為2011年農業主題投資持續的最大推手。

　　其次，全球頻繁的自然災害引起農産品價格上漲，刺激了通貨膨脹。在春節期間，澳大利亞洪水、俄羅斯及中國北部乾旱等惡劣天氣影響，全球糧食價格飆升，並推動食品價格加速上漲。

　　最後，從歷史數據上看，也較支持本文觀點。據上證報資訊所做的統計數據顯示，在高通脹年份中農林牧漁板塊總能跑贏大盤，種植業甚至表現出眾。例如CPI創下12年新高的2008年，滬深300指數跌幅高達66%，而農林牧漁板塊跌幅為46%，種植業僅下跌了2.42%，其中種業龍頭隆平高科和登海種業全年漲幅高達49.9%和33.4%。

　　由此可見，農林牧漁及相關板塊內在的抗通脹特性，有觸發通脹下的結構性投資機會的可能。

　　（數據資訊部 高志剛）

　　大農業部分股票一覽

　　股票代碼 股票名稱 收盤價(元) 總股本(萬股) 流通A股(萬股) 預測EPS均值(2010年) 預測EPS均值(2011年) 綜合評級 業績預告摘要[報告期]2010年度 所屬申萬行業

　　000061 農 産 品 17.87 76850.79 64924.97 0.5715 0.7929 買入 凈利潤增長200%左右 農業綜合

　　000422 湖北宜化 19.95 54237.81 54209.26 1.0681 1.4734 買入 凈利潤增加128.19-151.01% 氮肥

　　000578 鹽湖集團 24.99 306761.6 23616.33 0.625 0.975 增持 鉀肥

　　000702 正虹科技 5.97 26663.46 26662.64 0.01 0.03 增持 飼料

　　000713 豐樂種業 19.59 29887.6 26999.68 0.4432 0.4941 增持 累計凈利潤增長70%--120% 種子生産

　　000792 鹽湖鉀肥 59.03 76755 39074.73 1.9659 2.7387 買入 鉀肥

　　000830 魯西化工 6.42 104623.33 104588.4 0.2086 0.3914 買入 凈利潤增長50-80% 氮肥

　　000860 順鑫農業 21.71 43854 43850.62 0.7267 0.9691 增持 凈利潤同比增長50%-100% 農業綜合

　　000876 新 希 望 21.3 83237.15 81491.77 0.7685 0.8725 買入 農業綜合

　　000893 東淩糧油 27.83 22200 10989.75 0.7571 1.0686 買入 凈利潤增長272% 糧油加工

　　000930 豐原生化 8.46 96441.11 96441.11 0.3 0.35 增持 糧油加工

　　000998 隆平高科 31.33 27720 27719.87 0.2531 0.3754 增持 凈利潤增長50.00%-70.00% 種子生産

　　002041 登海種業 67.82 17600 16354.44 1.1045 1.6525 買入 凈利潤增長100%-130% 種子生産

　　002069 獐 子 島 41.03 45240 42686.52 0.9 1.2441 買入 凈利潤同期增長100-120% 水産養殖

　　002086 東方海洋 16.7 24385 23128.28 0.326 0.5013 買入 凈利潤增長30.00%～50.00% 水産養殖

　　002157 正邦科技 14.38 26941.04 12880.09 0.3514 0.59 買入 凈利潤增加幅度為0-30% 飼料

　　002234 民和股份 21.2 10750 4973.66 0.3589 0.6378 增持 凈利潤為4300-4800萬元 農業綜合

　　002258 利爾化學 17.78 20244.4 6359.25 0.415 0.615 增持 凈利下降10～40% 農藥

　　002321 華英農業 25.16 14700 10300 0.425 0.65 凈利潤增長10-15% 畜禽加工

　　002385 大 北 農 41.13 40080 6080 0.86 1.27 買入 凈利潤增長0.00%～30.00% 飼料

　　002391 長青股份 32.55 15827.2 4000 0.695 0.9475 買入 凈利潤增長10%～20% 農藥

　　002470 金 正 大 18.36 70000 9999.99 0.5 0.8 增持 凈利潤同比增長45%-55% 氮肥

　　002477 雛鷹農牧 50.7 13350 3350 0.8792 1.3754 買入 凈利增長30～45% 農業綜合

　　600068 葛 洲 壩 14.72 348745.9 348745.9 0.5786 0.7871 買入 建築施工

　　600096 雲 天 化 25.7 59012.13 31758.05 0.6209 0.9155 增持 凈利潤同期增長超過100% 氮肥

　　600251 冠農股份 25.49 36210 36210 0.3225 1.095 買入 鉀肥

　　600257 大湖股份 8.29 42705 42705 0.1405 0.2555 買入 凈利潤比同期增長270%以上 水産養殖

　　600283 錢江水利 18.25 28533 21257.91 0.465 0.43 凈利潤同比增長150%左右 水務

　　600354 敦煌種業 34.89 18596.64 18596.64 0.4479 0.8864 增持 凈利潤增長150%以上 種子生産

　　600371 萬向德農 14.2 17050 17050 0.2625 0.335 買入 農業綜合

　　600423 柳化股份 10.96 39934.75 39934.75 0.246 0.477 增持 凈利潤同比增長150%至200% 氮肥

　　600426 華魯恒升 14.31 63575 49575 0.4556 0.6548 買入 氮肥

　　600467 好 當 家 12.5 63360 63360 0.2124 0.3494 買入 凈利潤同比增長50%以上 水産養殖

　　600470 六國化工 13.27 32600 22600 0.31 0.4025 增持 凈利潤同比增長50%-70% 磷肥

　　600486 揚農化工 24.61 17216.61 17216.61 0.9425 1.1925 農藥

　　600596 新安股份 13.89 67918.46 48109.03 0.3222 0.6122 增持 計劃主營收入50億元 農藥

　　600598 北 大 荒 15.3 177767.99 177767.99 0.2643 0.3029 增持 其他種植業

　　600737 中糧屯河 12.81 100560.42 80560.42 0.2371 0.4629 增持 凈利潤同比下降50%以上 果蔬加工

　　600975 新 五 豐 10.61 18027.7 18027.7 0.1 0.14 增持 農業綜合

　　601118 海南橡膠 14.98 393117.16 43230 0.1278 0.1573 凈利潤增長80%以上 其他種植業

　　一月經濟數據今公佈 消費價格指數走勢存疑

　　按國家統計局經濟數據發佈日程顯示，2011年1月份物價指數等數據將在今日公佈。綜合此間分析顯示，由於春節假日及北方地區乾旱影響，加之央行選擇假期之後突然宣佈加息帶來的種種猜測，1月份的居民消費價格指數(CPI)再次成為各界關注的焦點。

　　本月數據發佈方式調整 不搞新聞發佈會

　　值得關注的是，統計局此次發佈的數據，並沒有採取往常的召開發佈會的方式。據統計局網站公佈的《統計信息發佈日程表》顯示，由於報表制度的原因，2月份不召開新聞發佈會，2月15日左右發佈消費價格指數和工業品價格指數。

　　此前，國家統計局通常以召開發佈會的形式發佈經濟數據，並在發佈會上回答部分媒體的提問。

　　消費價格指數走勢存疑

　　通常，在統計局公佈的月度數據中，消費價格指數(CPI)總是最受關注，而本月的CPI數據更是受到關注：

　　在兔年春節長假的最後一天，央行意外宣佈加息的舉動，市場紛紛憑此預測即將公佈的1月CPI數據仍保持高企。央行此次加息的背景究竟是什麼樣的通脹壓力？統計局今日發佈的數據將為大家揭曉這一懸念。

　　此外，乾旱和春節因素，消費價格指數是否再攀高位？分析認為，連續多日的北方旱情，推漲了通貨膨脹的預期。除此之外，春節因素導致食品價格季節性上漲、節後用工荒加大農民工工資上漲壓力以及國際油價上漲帶動成品油批發價提前上漲等，也成為1月份通脹預期增強的主要因素。

　　週一A股兩市呈現久違的單邊上漲行情，煤炭、有色、券商等沉寂多日的板塊相繼爆發，大盤重心不斷上移，滬指尾盤一舉攻破2900點大關，深成指漲幅一度逼近4%。滬創下兩個月以來單日最高漲幅，兩市成交明顯放量。股市週一的大幅上漲，是否預示即將公佈的經濟數據好于預期？統計局今日也將揭開懸念。（中國新聞網）

　　CPI統計“變法” 首月“破5”懸念今揭曉

　　1月份宏觀經濟數據將於今日(2月15日)掀開面紗。區別於近5年來的每次發佈，今年我國將採用新的CPI統計方案。有機構預測，按新調整的CPI權重統計，1月份的CPI同比增長將不高於5%，或在4.9%左右。

　　這一將指導未來5年CPI數據的新統計方案，能否使宏觀經濟數據更準確地反映經濟運行情況？能否更貼近老百姓的切身感受？這些問題或許能在今天找到答案。

　　機構：1月被拉低0.3個百分點

　　昨日，路透中文網站援引兩位市場人士消息稱，由於中國調整了2011年CPI的權重，1月CPI同比上漲4.9%，環比漲幅約在0.9%。

　　鋻於以往部分外媒提前公佈數據頗為“巧合”的準確性，昨日該消息引發業界廣泛關注。一些分析機構認為，因權重調整，當月CPI被拉低0.3個百分點。

　　4.9%的增幅遠低於市場的普遍預期。此前的分析多認為，1月CPI漲幅將超過5%，估值多落在5.2%~5.5%這一區間。

　　國泰君安總經濟師、首席經濟學家李迅雷直言，1月份CPI因權重可能調整而很難預測。他的預測是，如果權重不變，食品價格同比上漲11.5%，非食品上漲2.3%，則CPI為5.3%(其中食品權重為33%，非食品為67%).

　　鋻於國家統計局去年第四季度曾表示將調低食品價格比重，李迅雷預測，食品與非食品權重分別或調至29%和71%，則1月CPI將為4.97%。

　　部分地方統計局給出的1月份物價數據並不樂觀，即使在國家統計局50個城市主要食品平均價格變動情況旬度數據中，29項主要食品價格在1月份中也出現普漲。

　　而在去年，因為通脹壓力較大，國家統計局公佈的CPI統計結果因與百姓感受不一致而遭受質疑，統計局不得不數次在官網刊發文章試圖解釋和説明。

　　按照已知的計算模式，我國CPI構成共分八大類262個基本分類，八大類商品分別為食品、煙酒及用品、衣著、家庭設備用品及維修服務費、醫療保健及個人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務、居住，其中，食品類的比例最大。

　　統計局：不存在拉低CPI情況

　　2011年起中國將採用新的CPI權重，已得到國家統計局新聞發言人盛來運的證實。這亦符合中國CPI每5年較大調整一次的慣例。

　　在1月份召開的新聞發佈會上，國家統計局相關負責人明確表示，2011年將根據居民消費支出情況，對食品、居住等八大類的CPI權重進行微調，其中一個重要內容是食品價格比重的變化。但統計局並未介紹權重調整的具體內容。

　　昨日，國家統計局總統計師鮮祖德也表示，今年年初以來，根據最新的消費結構統計情況，確實採用了新的CPI統計方案，今日即將公佈的1月份數據也是基於該方案統計的，但是，“新CPI統計方案符合最新消費結構的實際情況，只會更客觀全面地反映消費和物價變化，不會存在拉低CPI的情況。”

　　在採訪中，湖北省統計局副局長葉青也對《每日經濟新聞》記者表示，1月份已開始使用新的CPI權重。他表示，現在社會上流傳一種錯誤聲音，認為“1月CPI有可能‘破五’才進行權重調整”，“並不是這樣的”，他説，每5年調整一次是慣例，選擇5年一個調整週期，也是為了讓數據更有可比性。

　　需要關注的是，除居住外，文體娛消費及服務都是近年來價格上升較快的類別，因此市場預期，CPI將因為調整相關權重而改變一直以來被低估的局面，但1月份的數據卻與預期相悖。葉青認為，食品價格所佔比重下調是CPI數據可能低於預期的原因，但這種將恩格爾系數調低的方向更符合國際趨勢。

　　據了解，2011年CPI編制的新權重方案中，居住類、醫療保健類、娛樂教育文化類價格權重將上升，食品類權重將下降。

　　李迅雷告訴記者，對大部分人來講更有代表性，就是一種較好的統計方法，但具體到每個人感受不會一樣。“我預計，國家統計局本次權重調整還是留有餘地，非食品類權重或許應該調得更高，比如住房。”

　　他表示，如果CPI主要是生活必需品和服務的價格，則不能反映總體價格漲幅。“美國居住類權重約佔CPI比重的40%，而中國為14.69%，因此在大批白領成為房奴、工資一半以上用於還貸或1/3用於房租的今天，CPI拉低了通脹不容置疑。”（每日經濟新聞）

　　我國啟動新CPI統計權重方案

　　1月居民消費價格數據于15日公佈。國家統計局相關負責人14日對中國證券報記者表示，國家統計局已根據社會消費調查情況，對CPI統計權重方案進行適當調整。其中，最明顯的變化之一是食品價格所佔權重將出現一定程度的下調。

　　從近年慣例來看，統計部門對在CPI數據統計過程中的各類産品價格所佔權重的調整一般是“每年一小調，五年一大調”。今年是進行較大調整的年份。

　　國家統計局該負責人表示，統計部門每年都會對CPI的“商品籃子”進行一定微調，但幅度不會太大。無論是同比數據還是環比數據，CPI統計權重方案調整後面臨的一個重要問題是數據銜接，因此統計部門不會對CPI統計權重方案進行重大的草率調整。近年來，由於居民可支配收入提高和恩格爾系數降低，食品價格在CPI統計過程中的所佔比重一直呈下降趨勢，今年下降幅度比先前更大一些。分析人士指出，食品價格權重下降的同時，在新的CPI統計權重方案中，居住、醫療等産品價格佔比將相應提高。

　　受春節假期等因素影響，近期食品價格重新出現環比上漲趨勢，成為當前物價上漲最直接因素。此次CPI統計權重方案調整，

　　會不會導致物價漲幅被“人為”壓低？對這一問題，國家統計局總統計師鮮祖德此前表示，新的CPI統計權重方案符合最新消費結構的實際情況，只會更客觀全面地反映消費和物價變化，不會存在拉低CPI的情況。

　　去年12月，我國CPI同比上漲4.6%，漲幅連續8個月位於3%的通脹警戒線以上。分析人士預計，在春節因素“錯峰效應”及部分地區氣候災害影響下，1月物價同比漲幅可能有所回升，達4.9%左右。（中國證券報）

　　CPI走勢漸高 産業表情各異

　　編者按：

　　2011年1月份的經濟數據即將出爐。開年之初的“漲”聲不斷，讓外界普遍預測：繼去年11月CPI“破五”（5.1%）之後，今年1月CPI極有可能再次“破五”。

　　而在CPI權重構成中涉及的八大類産品的産業表情是什麼樣子的呢？如果CPI再度破五，是受成本推動影響，還是受到節假日效應影響？抑或還有其他因素。不過，從本報調查的幾大類産業來看，多數企業均預期未來價格還將呈上升趨勢。

　　食品

　　大豆進口量價齊升 或引髮油、肉、蛋連鎖漲價

　　作為CPI（居民消費價格指數）權重構成中佔比最大的食品類，隨著進口大豆價格的持續上漲，多數企業預計，未來一旦原材料價格繼續上漲，企業無法轉移成本壓力，可能將帶動食用油、豬肉、雞蛋等産品價格走高。

　　進口大豆價格仍存上漲空間

　　昨日，海關總署公佈的數據顯示，今年1月份中國大豆進口呈現量價齊增的態勢，當月大豆進口514萬噸，同比增長26%，進口均價為每噸558.1美元，同比上漲20.4%。分析人士預計，後續進口大豆價格還將提升，每噸達到4700元人民幣左右，這可能會使以大豆為原料的食用油、豬肉、雞蛋價格出現連鎖漲價的情況，急需決策部門未雨綢繆。

　　市場人士對《第一財經日報》表示，從目前的情況來看，進口大豆價格上漲預期仍較強。現在國外玉米與大豆比價為1：2，正常比價為1：2.5，這意味著目前大豆價格偏低，國外有分析預測，大豆價格將從目前的每蒲式耳1400美分左右漲至1600美分。

　　2010年，中國進口大豆數量達到5480萬噸，創歷史紀錄。分析人士認為，今年大豆進口數量可能比2010年更多，“2010年國産大豆價格與土豆、玉米等糧食作物相比，漲幅較小，比較效益較低，去年國産大豆種植面積估計較往年減少10%左右，今年如沒有強力措施干預，東北地區國産大豆種植面積不樂觀，這將拉升對進口大豆的需求。”上述人士指出。

　　美國農業部2月10日發佈的世界農産品（000061）供需報告顯示，2010/2011年度，預計中國大豆産量為1440萬噸，而2009/2010年度和2008/2009年度中國大豆的産量分別是1470萬噸和1554萬噸，數量逐年減少。

　　市場人士表示，目前通脹預期依然較強，今年1月份的進口大豆價格量價齊增，表明大豆加工企業看好大豆價格的走勢，目前國際市場上大豆的價格只有每蒲式耳1400美分左右，假如未來真的漲到1600美分，現在進口的企業就有利可圖了。

　　食用油價格承受壓力

　　進口大豆價格上漲將給食用油價格帶來強大壓力。有關部門春節前後多次出手以定向銷售菜籽油、國家和地方臨時儲備大豆等形式調控市場，保證市場供應，食用油現貨市場基本保持穩定。但是，中國食用油生産所需要的主要原料大豆、棕櫚油等都需要進口，今年春節前後，國際市場大豆、棕櫚油價格出現上漲，帶動大連商品交易所豆油、棕櫚油期貨上漲，兩大油種價格已經突破2010年11月份高點，都停留在每噸1萬元以上的高位，而此前的棕櫚油一度每噸只有6000元左右；幾大主要食用油生産企業已經出現由於原料成本增加，利潤縮水現象，一旦原料價格繼續上漲，企業無法支撐，食用油價格或突破控制。

　　市場人士表示，國家手中還有約500萬噸臨時儲備大豆，如果以低於進口大豆的價格投放到市場，不僅減少對進口大豆的需求，也將減弱食用油價格上漲的壓力。另一分析人士則表示，東北大豆目前還未到種植時節，有關部門可以適度提高國産大豆的收購價，提高農民大豆種植的收益預期，從而遏制大豆種植面積下滑的趨勢，國産大豆産量提升，食用油價格上漲的可能性也將有所減弱。

　　下游肉蛋製品或現聯動上漲

　　進口大豆壓榨後除提供食用油外，另一主要産品是豆粕，進口大豆價格上漲，帶動了豆粕價格上漲，加上玉米、小麥近期也出現上漲苗頭，豬肉、雞蛋、雞肉價格可能出現聯動上漲效應。

　　一家大型肉製品企業高管對記者表示，春節後由於豆粕等生豬飼料價格上漲，生豬出欄數量出現緊張狀況，豬肉製品企業利潤率一般下降一半左右，僅有3%~5%的水平，如果沒有強力調控措施，肉製品企業將不得不提高豬肉價格，以應對成本上漲的壓力，預計漲幅在10%左右。

　　中科易恒（北京）現代農牧信息技術研究院（下稱“中科易恒”）的監測數據顯示，春節期間，飼料成本穩中略升，全國養殖戶拿到的玉米、豆粕、配合料價格分別為2.02元/公斤、3.53元/公斤和2.64元/公斤，同比分別上漲12.36%、1.73%和6.02%。在飼料等因素的作用下，全國豬肉平均價大幅上漲。今年第5周，豬肉價格曾漲至22.96元/公斤；第6周為22.65元/公斤，已連續18周在20元/公斤以上，與2010年第6周17.64元/公斤相比，同比上漲28.4%，為2008年9月份以來最高價。

　　中科易恒首席分析師馮永輝説，春節後一般是豬肉消費的淡季，今年之所以“淡季不淡”，除了大豆等飼料原料價格上漲以外，春節前的12月份，有關部門向市場投放了一定量的政策性儲備豬肉，一定程度上抑制了豬價的上漲空間，然而當前中國生豬市場基本面為供求關係趨緊，存在一定的缺口，存欄、出欄不足，春節後豬價並未出現明顯下跌苗頭，依然堅挺且小幅上漲，呈現出一種漲價滯後的現象。

　　而發改委公佈的今年1月份全國36個大中城市集市豬精瘦肉、牛肉、羊肉、雞蛋平均零售價格分別為每500克12.87元、17.57元、22.03元、4.85元；到春節後的2月11日，上述産品平均零售價格分別為13.68元、19.53元、23.01元、4.92元，價格整體不降反升。

　　南方一家大型養殖企業的高管告訴記者，大豆等飼料原料價格上漲會有一定的滯後效應，大型養殖企業一般會準備1~2個月的飼料原料，出欄的肉雞、雞蛋等價格暫時不會上調，此後如果沒有相關的調控措施，企業只能通過提高雞肉、雞蛋的出廠價來應對變化的市場形勢。

　　居住

　　一線城市1月二手房租賃價格漲跌互現

　　在“CPI再度破5”呼之欲出之際，1月份各大城市的住宅租金行情已紛紛出爐。

　　一份來自上海中原的樣本數據監測顯示，上海全市二手房的租金價格出現回調，1月份平均租金為48元/平方米（4244元/月），較去年12月份環比下跌9.4%，而成交套數和上月比減少21.3%，整體租賃市場節前出現明顯量價齊跌態勢。其中，中低端物業租金為38元/平方米，較上月環比上漲17.4%，成交量環比萎縮28.9%；而高端物業租金為69元/平方米，較上月下降4.2%，成交量環比微降1.4%。

　　上海中原研究諮詢部高級研究經理馬冀向《第一財經日報》表示，1月份上海整體租賃市場的成交量出現萎縮，主要是受年底務工人員返鄉、學生春節放假，以及部分人員工作調整減少等因素影響。同時，由於當前買賣市場一波年末政策效應，導致不少業主開始在限貸、限購政策影響下惜售持有，造成供應量放大也是租金走弱的主要原因。

　　值得一提的是，雖然同處租賃淡季，但北京方面的情況則與上海有所不同。來自搜房北京二手房的數據顯示，2011年開年的第一個月，北京租賃市場一改往年冷淡行情。眾多租客擔心春節過後租金上漲，紛紛在春節前提前換房。1月份北京二手房租賃價格環比有小幅上漲，幅度為1.1%，從去年12月份的3553元/月/套漲至3592元/月/套，同比去年1月份則上漲了15.2%。

　　而搜房提供的《2011年1月廣州二手房銷售及租賃市場月報》同樣顯示，延續去年12月租賃市場的回暖之勢，1月份廣州租賃市場均價亦環比微漲0.8%，達到2530元/月/套。

　　隨著目前樓市調控的持續深入，越來越多的需求開始涌入租賃市場。馬冀指出，隨著春季假期的結束，租賃市場在2月份有望出現規律性復蘇。而各地仲介紛紛表示，開始看好年後的二手房租賃市場。有市場分析人士認為，2011年樓市調控依舊嚴厲，這將帶來購房者的觀望情緒，預期全年的租賃市場需求量將被放大。加上物價上漲、通脹壓力等多重因素，二手房租金或將在2011年持續穩步上升。

　　娛樂教育

　　家庭教育支出看漲 企業狂攬金

　　影迷張濤發現，目前要在黃金時間買到票價低於100元的電影票已是不容易的事情了。張濤記得，前兩年100元的電影票價一般都是進口大片才敢開出的價格，但現在國産片一般都堅挺在這個價格，而進口大片則多在120元以上，所謂的3D電影價格則更高，而IMAX 3D版《阿凡達》當時160元的票價更被張濤稱之為看過的最貴的電影。

　　根據國家廣播電影電視總局網站公佈的信息，2009年全國城市的電影票房收入到達62.06億元，而在去年，這一數字已超過了101.7億元。

　　票價究竟誰説了算？在華誼兄弟（300027）副總裁胡明看來，這是市場需求導向的結果。她指出，每年電影製作的出品量和投資金額由於有藝術和創作的成分在其中，肯定難以與觀眾的實際需求成正比，但如何滿足觀眾的口味以及他們的接受程度也是電影製作過程中需要考慮的重要因素之一。“即便是定200元的票價，如果沒觀眾來看，那有什麼意義？”她説。

　　除此以外，票價一路攀升的背後還有其他的原因。一位影院副總經理則向《第一財經日報》解釋，票價的上升與本身影院不斷更新引進的設備也有關。“從膠片到數字，從數字到3D甚至是IMAX，都需要大量的資金投入，這不是在短時間內可以收回的成本。”她説，“設備以及技術提升了，影院環境、服務也就上去了，自然而然就帶動了票價。”

　　與一片紅火的娛樂行業有得一拼的則是教育支出的一路看漲。40歲的周旭銘有個14歲的女兒，從去年開始，他為女兒報名參加的古箏課程與課外英語學習班在今年也開始提速漲價。“原本100元/時的小班課程現在要120元/時。”

　　但對他來説，這還算是小支出，前兩年他還固定會在每個月給女兒花上近百元添置一些教育類書籍，而去年他又花了5000元給女兒購買了一台iPad，“女兒班上的同學大部分都人手一台，iPad現在完全成為了學習的必須工具。”周旭銘説。

　　此外，周旭銘告訴記者，對於女兒的未來他已有了明確的規劃，準備等女兒明年初中畢業就送往國外就學。他算過一筆賬，這就意味著家庭的教育支出要從現在國內的4萬~5萬元/年的學費水平上漲到國外2萬美元/年的水平，而在出國之前他打算再花上2萬元為她女兒找一家好的語言培訓機構。

　　顯然，教育文化方面的投資已經佔到周旭銘家庭的重要部分，與此相關聯的企業自然收穫頗豐。新東方（EDU.NYSE）截至2010年11月30日的2011財年第二財季財報顯示，凈營收為9570萬美元，同比增長56.3%；凈利潤為180萬美元，比上年同期的110萬美元增長65.9%。

　　以搭建線上線下平臺模式的安博教育（AMBO.NYSE）2010年前三個季度收入為1.472億美元，同比增長80.5%；凈利潤為1870萬美元，同比增長129%。

　　而瞄準這一金礦的還有一批正在發展中的中小企業。早期從事口語技能軟體開發的説寶堂信息科技（上海）有限公司在去年下半年推出了一款針對4~12歲孩子的口語軟體，其創始人潘鵬凱告訴記者，短短幾個月該軟體在上海當地的註冊用戶即突破50萬人，其中還有10多萬已自動轉為軟體付費用戶。“以前大家都習慣在互聯網上找免費産品，現在則有更多的人願意付費使用産品。”嘗到甜頭的潘鵬凱準備圍繞此産品進一步“大做文章”。

　　正略鈞策商業數據中心負責人于立文告訴記者，雖然目前娛樂教育文化類在整體消費總支出中所佔的比重不大，但其增長勢頭猛烈。“該領域的消費支出越多，代表未來的權重會越大。”（ 第一財經日報）

　　年報行情本週將經受數據大考

　　在連續拉出三根周陽線之後，週一早盤在深成指的帶領下，滬深股指繼續慣性衝高。以煤炭、高速公路為首的低估值品種為市場挖掘，再加上增量資金的介入，短線市場形成價升量增的格局。十點過後，在滬指順利突破2850點之後、觸及2850-2870一帶阻力時，漲勢略顯滯緩。金融、地産適時啟動增加做多動能，兩市股指繼續向上緩步攀升。午後，深成指和滬綜指漲幅率先突破三個百分點和兩個百分點，市場參與熱情不斷提高。隨著深成指收復12700點，兩市綜指漲勢提速，滬綜指也一度站上告別八周的2900點，尾盤上證綜指收報2899點，較上週五上漲71.80點，漲幅2.54%；深成指收報12737點，創下自去年10月25日以來的第二大升幅。

　　值得關注的是，週一中小盤走勢略遜於主板市場，創業板指數和中小板指數漲幅分別為1.40%和1.73%，這也説明市場熱點已由前期高估值的新興産業轉向有一定安全邊際的傳統産業，而且週期類品種的受關注程度更勝於防禦類。而增量資金對藍籌股的關注也使得週一兩市成交大增，兩市合計成交金額逾三千億，已恢復到去年十一月中、下旬的水平。

　　今天盤中除了防禦品種外，週期類個股也受到一定程度關注。漲幅居榜首的依舊是有年報行情、攻守兼備的水泥板塊；其次，市場將目光轉向低估值、高派息的、有相對安全邊際的高速概念以及調整多日的煤炭股，自3186點回調下來，煤炭板塊累計跌幅超過大盤促成了短線強勁的反彈走勢。而金融板塊方面，券商股的大幅封漲停是金融板塊全線飄紅的驅動力。估值同樣處在低位的鋼鐵、汽車、造紙等行業也有較強表現；而酒類個股經過前期的持續回調也為反彈騰出空間。國務院2月9日印發的《進一步鼓勵軟體産業和集成電路産業發展的若干政策》為估值已偏高的軟體和集成電路産業注入動力。前期已積累一定升幅的農業、水利漲幅相對滯後，而鐵道部部長劉志軍被免職及鐵道部展開安全大檢查的消息引發高鐵概念動蕩，南車北車趁機大幅換手，北車振幅超過5%，估值偏低的廣深鐵路（601333）和中國中鐵（601390）&&反彈才挽回板塊部分跌勢。終盤兩市非ST漲停個股28家，個股漲跌比例約為25:2。

　　在對一月份CPI的預期中，節後市場雖未實現開門紅，但之後不跌反升，愈走愈強。儘管市場普遍預期一月份CPI不會低於5%，再加上商業銀行信貸投放持續衝高，通脹壓力開年劇增，緊縮預期升溫，但大盤走勢在通脹和緊縮的矛盾中也持續上升。

　　據預測，1月食品價格加速上漲，非食品價格也穩步上升，1月CPI預測升至5.3%，但考慮到今年開始CPI權重會有變化，食品類權重的下調或使得實際CPI低於我們的預測。而2月上旬食品價格出現企穩回落的跡象，但小麥等糧食期貨價格大漲，2月份的鋼鐵價格也大幅上漲。預測2月PPI將升至6.8%，2月CPI將小幅下降至4.7%，但仍處高位。上半年通脹壓力將持續存在。

　　1月份PMI從去年12月份的53.9%降至52.9%，但1月購進價格指數為69.3%，比去年12月上升2.6個百分點，PMI裏的購進價格指數、進口指數反彈預示通脹壓力的反彈。除節日和天氣因素外，埃及局勢推高國際油價，也可能帶動國內成品油批發價提前上漲，這些都會成為短期物價上漲的推動力。

　　去年以來央行已經7次上調存款準備金率，3次上調基準利率，預計央行一季度將維持較嚴厲的調控政策工具組合。儘管存款準備金率已達到19%的歷史高點，但仍有一定上調空間。上周央行加息符合預期，我們認為，央行此次加息的首要原因仍然是通脹的持續升溫，到11年中之前還會針對通脹加一次息，但未來加息空間有限。準備金率仍有上調空間，預計上半年還可能上調2至3次。

　　因此儘管目前資金面不算太緊張，但在經濟減速與轉型的背景下，緊縮預期將對上市公司盈利增速構成明顯壓制，再加上直接融資的加速推進以及A 股市場國際化等因素，都將決定11年A股市場較難出現大的系統性機會。不過，中國經濟增長長期動力依然存在、而且還有一大批價值被低估的藍籌股票，這些因素也決定了股市下跌空間有限。而2、3月份，A股市場又將處於一個經濟增長環比穩定、通脹失控風險下降，貨幣政策調控趨於合理化的大背景中，流動性的階段性改善足以支持一輪反彈的出現。

　　而且，從近期市場的表現來看，從1月26日見底反彈以來，滬深分別出現罕見的八陽夾一陰和七陽夾一陰的格局。期間，滬綜指和深成指還先後收復年線、半年線、季線以及數道整數關口，使得目前的均線系統十分漂亮。因此，短線市場已處於年報行情的升溫階段。週二CPI等宏觀經濟數據的公佈可能會引發盤中的一番振蕩，而且滬指2900-3000點又將是近期主要阻力位，如低估板塊的補漲能抵抗短線的獲利壓力、本週行情能經受數據考驗，完成技術整固，那在新熱點的深入挖掘中年報行情才有可能向縱深發展。操作上，可依循年報業績和主題投資兩條主線，關注有相對估值優勢的個股。 （中國證券報）

　　1月CPI有望啟用新權重 市場“過分解讀”？

　　按照既定的數據公佈計劃，今天國家統計局將公佈新年首月的CPI（居民消費價格指數）。

　　去年12月的CPI同比漲幅由11月的5.1%回落到4.6%，連日來，市場關於1月CPI漲幅重上5%的預期濃厚。

　　但昨天市場傳言，由於權重調整，即將公佈的1月份CPI同比漲幅低於此前機構預期的5.2%至5.4%區間。

　　受此影響，滬深股市在本週首個交易日放量走高。

　　而按照CPI權重五年一大調的規律，今天公佈的CPI將會採用新的權重。

　　去年年末，國家統計局局長馬建堂在全國統計工作會議上佈置2011年工作時強調，2011年要精心組織工業生産者價格調查和以2010年為基期的新一輪居民消費價格調查。

　　這意味著，2011年的居民消費價格指數將以2010年為基期計算。

　　國家統計局新聞發言人盛來運在去年三季度經濟數據發佈會上也透露，全國正在進行CPI的基期輪換工作，2011年起我國將採用新的CPI權重。

　　事實上，關於權重調整對CPI的影響已經引起了市場的關注。

　　要體現實事求是

　　《第一財經日報》記者採訪地方統計部門官員證實，地方已在今年1月初將編制好的2010年權數和金額上報到了地方總隊，接下來，各省調查總隊通過審核和平衡，完成了對各地上報基礎資料的認定和反饋，並完成了對各省居民消費、商品銷售、農業生産資料計算權數和數據處理程序的調整和轉換，重新編制了計算價格指數和金額、比重，並已經將新的權重上報到國家統計局。

　　目前，CPI統計包括八大類，分別是食品、煙酒及用品、醫療保健和個人用品、娛樂教育文化用品及服務、居住、衣著、交通和通信，以及家庭設備用品及維修服務。

　　現行統計制度規定，我國的CPI權重確定來自於全國12萬戶城鄉居民家庭消費支出的抽樣調查，CPI中的權數每五年調整一次。但統計部門同時也考慮到，隨著我國國民經濟的持續快速發展，城鄉居民生活水平不斷提高的同時，消費結構也在發生變化，加之我們每年都有城鄉居民消費支出抽樣調查資料，因此每年還要根據全國12萬戶城鄉居民家庭消費支出的變動及相關資料對權數進行一次相應的調整。

　　按照近幾年的變化趨勢，居住類消費在CPI中的比重已經越來越大，而食品類權重將有所減小。這將有助於更精確地反映房價對物價的影響。

　　盛來運在上述新聞發佈會上強調，中國目前CPI中，居住類價格的權重是15%左右。中國消費支出中食品支出佔比（恩格爾系數）較大，在40%左右。

　　當時，針對有媒體提出中國CPI中居住類價格權重偏低的問題，盛來運解釋説，從動態角度看，房租支出佔CPI的權重會不斷提高，這是一個社會發展的過程，是生活水平提高的過程，也是消費結構不斷升級的過程。

　　而按照國際通行的慣例，購房支出是計在投資而不是計在消費中的。

　　馬建堂在發佈2010年全年經濟數據時也透露，現在的城市居民，100塊錢的支出裏，用於吃的支出30%左右，農村居民在40%左右。在這個現實下，價格代表品就要體現出這種支出的比重，否則就不實事求是。

　　他當時表示，隨著人民生活水平的提高，中國居民消費支出中食品的比重肯定會不斷下降的，為了反映這一點，為了體現這個趨勢，中國的價格調查中，價格規格品的選擇，食品權重也會下降，但是它取決於食品支出的變動，它有一個長期的過程。

　　權重調整對CPI影響幾何

　　伴隨著食品權重調整，市場還需注意的是新一輪權重調整中居住産品權重將如何調整。

　　中國的CPI中已經通過同住房貸款利率相挂鉤的方式隱含了虛擬房租。新的居住權重調整，加上去年以來，居民住房信貸利率水平的提升，未來居住價格對CPI的影響程度也值得期待。

　　市場也關心，隨著CPI權重的調整，在新的權重之下，CPI的表現會如何。

　　昨天，有市場傳言稱，1月份CPI或為4.9%，這低於此前市場普遍認為將破5%的預期。

　　亦有媒體報道稱，美銀美林資深亞太區經濟學家陸挺表示，CPI低於預期主要是由於統計局調整了權重所致。過去食品權重大約佔三分之一。他認為，CPI權重調整之後，食品大約佔到28%~30%。中信證券（600030）表示，調整權重後，將把CPI拉低0.3個百分點。

　　不過，申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇在接受記者採訪時表示，由於國家統計局沒有公佈新的權重，此前機構在預測CPI時一般按照既有權重計算，統計局所採用的新權重無疑將讓CPI數據更為客觀，新權重即便較原來有一些微調，但這樣的調整對CPI的影響有限。 （第一財經日報）

　　“情人節”送禮：滬指漲逾70點 宏觀數據托出大長陽

　　昨天是浪漫的情人節，而與節日一起到來的是A股熱血沸騰的大漲行情。其中，上證指數大漲71.81點，漲幅達2.54%，報收2899.13點，直逼2900點，並創今年單日最大漲幅。值得關注的是，在逼空長陽加速上行的同時，滬深兩市成交明顯放大，分別為1822億元和1273億元，總量接近3100億元。

　　如果説行情大漲與情人節是一種巧合，那麼從今天起宏觀經濟數據的陸續公佈，這種時間之窗究竟為市場開啟了怎樣的春天景色？換句話説，本次行情能否持續？

　　三因素造就滬指70點長陽

　　首先，節後信貸再度井噴的傳聞。有坊間消息稱，春節後不到一週，部分銀行已將2月信貸額度用盡。而市場更是預測1月份新增人民幣貸款規模仍可能超過1.2萬億元，超過監管目標值。對於二月初信貸提前用完的情況，市場人士認為，這主要是因為1月在後半月暫停了新增貸款的投放，導致1月份積壓的信貸需求在二月初的集中釋放。

　　實際上，上週四，央行重啟了節前暫停的央票發行，央票發行利率倒挂現象仍然存在。考慮到一季度公開市場到期資金量高達16300億元，為年內高點，加上1月仍高企的新增貸款以及隨升值預期而增加的外匯流入，未來一段時間流動性依然相對充沛，並將對市場帶來巨大的做多支撐。

　　其次，外圍市場持續的造好。1月底，在A股跌跌不休之時，外圍市場卻是持續走高。截至目前，道瓊斯30種工業股票平均價格指數和標準普爾500種股票指數在盤中觸及兩年半以來的最高點，而以科技股為主的納斯達克綜合指數更是在盤中創出三年多來的新高；與此同時，倫敦金融時報100指數，也逼近2008年5月的6377點高點；巴黎CAC40指數，已經突破去年初的高點，正在向2008年9月的4558點發起挑戰；德國法蘭克福DAX指數更是創出2007年7月以來的歷史新高；亞洲市場方面，東京日經225指數、韓國綜合指數等主要市場的表現明顯強于A股。

　　海外股市的大幅上行，為A股的觸底反彈營造了良好的外圍氛圍。

　　另外，通貨膨脹的預期。按照慣例，1月份宏觀數據將從今日起陸續公佈。由於央行在春節假期剛過宣佈加息，因此市場對今年1月CPI（居民消費價格指數）是否再度上升的預測成為焦點。市場普遍預期，1月份CPI漲幅可能突破5%。

　　如果説前期的下跌主要是因為政策面的緊縮，那麼目前隨著加息、存款準備金率、限購令、房地産稅等政策的全面出臺，政策面的壓力已經接近極限，並且春節過後，通貨膨脹壓力衝高回落概率較大，政策面上出現放緩在預期之中。當緊縮逐步從過去的不確定預期，轉變成一種常態，有利於市場觸底回升。同時，在通脹壓力不斷增加的背景下，貨幣購買力短期下滑的因素，促使保值投資的渠道拓展成為目前資金最為迫切的壓力。在其他商品價格大幅上漲之時，股票市場的低糜也為部分資金提供了一個投資渠道。

　　四跡象預示突圍行情啟動

　　昨日滬指大漲70點，呈現明顯的加速上行跡象，並大有一舉跨越前期大箱體的突圍態勢。

　　不懼加息利空放量反彈。2月8日，央行晚間突然宣佈加息，分別上調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整，于2月9日開始執行。在春節假期最後一晚選擇加息，對於A股市場來説可謂“晴天霹靂”，但是，從市場反應來看，這次加息對市場的衝擊極其有限。儘管節後首個交易日，滬指微跌0.89%，但隨後又承接節前的五連陽，走出了連續三天的反彈，並呈現明顯的加速跡象。

　　基金開始持續主動加倉。本報統計數據顯示，今年以來，除新年第二周略有減倉外，其餘4周基金均主動增倉，且目前已經連續3周實現了主動加倉。其中，萬家、華富、華泰柏瑞三家基金公司旗下股基表現出積極的增倉勢頭，平均增倉均超過10個百分點，增倉速度包攬前三名，且旗下基金的平均股票倉位均超過當前的平均水平。國聯安、金鷹、長信、中歐、華安、諾安、光大保德信、浦銀安盛、申萬巴黎、廣發、摩根士丹利華鑫等11家基金公司，同期增倉均超過5個百分點。華夏基金增倉4.21個百分點，目前平均倉位達到88.60%。

　　基金加大增倉幅度，在一定程度上表明了機構投資者對後市的積極判斷。

　　大盤藍籌品種持續強勢。自2010年11月後，加息、試點房産稅、CPI漲幅超5%，A股市場真可謂利空不斷，成交量逐漸萎縮，兩市成交金額一直在1000億元左右徘徊。不過，細心的投資者或許發現，很多權重板塊如銀行、地産、保險、石油石化等到後期已不跟跌，這些板塊的個股大多選擇平臺整理，偶爾還會小幅上漲。

　　如2月8日央行宣佈加息，2月9日萬科A（000002）、招商地産（000024）跌幅僅為1.96%、1.29%；跌幅超過3%的保利地産（600048）、金地集團（600383）也未破底，仍舊處於箱體震蕩格局。而中國遠洋（601919）在面對BDI指數及大盤狂泄的雙重壓力下，更是毫不理睬，走出獨立行情。此前，更有中國北車（601299）、中國南車（601766）、中海油服（601808）、中國重工（601989）、二重重裝（601268）等低價大盤權重股，提前啟動，並不斷上行，成為市場資金流入的洼地。

　　上證指數放量站上年線。春節後首個交易日，滬指受加息影響大幅低開，雖然盤中一度反彈，但在年線附近處遇阻，之後便快速跳水，以陰線報收。此時就有機構分析認為，滬指能否穿越年線，站在年線之上，是A股能否走強的一大因素。2月10日，滬指在權重股尾盤聯合發力下，快速上攻，最終成功突破年線，這也是近15個交易日以來滬指首次站在年線之上。昨日，滬指再度大漲70點，迅速脫離年線位置的糾纏。

　　三大要素決定反彈持續性

　　對於本輪大盤反彈的時間，有機構認為，本輪行情將持續到2011年4月24日前後，雖然反彈會有反復，不會一步到位，但是相信今年的中級反彈已經開始。從目前來看，決定反彈持續性有三大關鍵要素。

　　一是市場量能能否放大，滬市持續的量能至少應該回到1180億元水平之上，否則很難消化2800-2900點振蕩的密集成交區，以及3000點上方天量的成交區間；二是次新股何時能夠重新活躍，證明市場中小盤個股去泡沫化，以及市盈率修復進行尾聲，因為從歷史上看，次新股能夠活躍往往是市場底部的信號，短線雖然中小板和創業板在週四走強，但實際上很多個股是直線下跌了2-3個月後的超跌反彈，所以並不代表真正的估值穩定；三是市場熱點持續，並形成擴散態勢，進而帶來明顯的賺錢效應。

　　關於後市，有樂觀者認為，從兔年開局起，股市便以強悍的姿態展開轉勢之旅。從中長期看，目前中國股市正處於重大底部轉折時機。如果放眼未來三年行情，中國股市正迎來新一輪大牛市！

　　但從短期來看，也有觀點認為，不應該把投資的口子打開的太大。畢竟當前的市場屬於反彈行情，距離真正的牛市行情條件相差甚遠。特別是在今日的公佈1月經濟數據之際，市場還是存在一些不確定性因素：央行的調控手段或許將在數據存在超預期的情形之下再出重拳，控制二級市場中的流動性。所以，當前雖説強勢拉出大陽，但是還是不應過分樂觀。（證券日報）

　　經濟數據不影響結構牛市展開

　　⊙陳曉陽

　　儘管春節之後意外出現加息措施，但並沒有阻止大盤延續節前的上漲趨勢，似乎預示著結構性反彈仍在展開。那麼，本週即將公佈1月經濟數據又將成為行情變化的重要變量，這是否重新引起投資者持股忐忑情緒，如何看待本週大盤變化呢？

　　筆者認為，本週即將公佈的今年首份經濟數據，對大盤變化影響作用相對有限。因為上周央行提前加息之後，市場未有出現普遍預期下跌行情，反而超出預期向上表現大幅突破上攻行情，説明在市場流動性改善的背景下，股市正在糾正節前階段下挫的估值修復行情。即便本週即將公佈的數據，CPI高企、信貸超預期，央行回籠春節前投放的流動性意圖未變，並不排除央行再次上調存款準備金率或實施差別準備金率的可能。但是我們注意到，市場早已消化對經濟數據的擔憂，尤其是在上週五市場上傳出央行對部分銀行實施差別準備金率，而上周仍以創下近期反彈新高紅盤報收，説明影響本週行情變化的經濟數據明朗前後，也不會改變當前結構性反彈行情的延續。

　　究其原因，春節之後1月份信貸投放的鉅額貨幣流動性已經在市場上顯現，加上各類機構資金積極入市增倉，使得當前市場流動性顯著改善。特別是“十二五”開局之前的諸多大項目陸續開工，企業積極備足原材料、資源品補庫存，加上即將召開的全國“兩會”，屆時眾多産業政策將會密集出現，從而形成不斷的利好因素。總的來説，當前行情已經具備了結構性反彈行情展開的充分條件。

　　從市場的角度看，儘管春節前後，大盤僅僅出現小波動弱勢反彈，但是市場上卻出現了局部熱點板塊，搶人眼球的是，高鐵和水利建設兩大題材無疑成為橫跨春節前後行情的主流熱點，造成了晉億實業、安徽水利等這樣的牛股機會，相比之下，多數板塊題材表現幅度有限。從中發現春節之後的反彈，仍將延續這樣的市場特徵，演繹出結構性牛市行情機會，這就是筆者認為，在結構性反彈條件具備的環境下，新的局部熱點題材機會不斷，值得投資者深入挖掘。本週行情節奏上，大盤短期受經濟數據影響，在年線上方進行反復震固之後，仍將維持震蕩揚升態勢。在操作上，一方面，關注年報個股行情，業績高增長、超預期、高送配的個股；另一方面，關注高端裝備製造類個股，以及春節開工需求從中受益的水泥、鋼鐵等，還有受惠于兩會題材的農業、農化類個股。

　　（中國證券網）

　　1月經濟數據考驗A股神經

　　雖然有加息陰影存在，但節後三個交易日A股市場仍然延續了長假前的反彈勢頭，上證指數重新回到2800點，市場熱點不斷，活躍板塊明顯增加，農業、軟體、家電、汽車板塊漲幅靠前。我們認為樓市新政和加息的實施緩解了對於緊縮政策的猜測，而市場本身也存在估值修復的要求，共同促成了反彈的持續。本週即將公佈的宏觀、金融數據將對行情産生短期擾動，市場整體將以震蕩為主，而A股長期方向則取決於未來CPI趨勢和緊縮政策力度。就目前來説，建議投資者關注抗通脹和低估值兩條投資品種。

　　三因素促節後繼續反彈

　　緊縮調控靴子落地，短期政策不確定性消除。本輪A股市場的反彈始於1月底樓市新政“國八條”的出臺。這個被稱為有史以來最為嚴厲的管控沒能阻止A股市場展開普漲格局，而且反彈一直持續到春節長假之前。長假期間，央行宣佈了年內的第一次加息，A股市場也只是在節後首個交易日以微跌作為回應，此後兩日延續節前反彈。我們認為緊縮政策已經在年初被市場預期到了，一旦政策出臺，市場情緒反而趨於緩解。目前市場仍處在政策實施後的效果觀察期，在這個時間窗口恰好有利於展開一波反彈行情。

　　除了政策因素，本輪反彈的另一動力是市場自身存在估值修復的要求。經過年初的連續下跌，A股市場的估值已經非常具有吸引力。本輪反彈前，全部A股2010年預測市盈率不足17倍，2011年預測市盈率不足14倍，而上證50成份股2010年和2011年的市盈率更是只有12倍和10倍。另外很多中小板和創業板公司的股價已經從高點下跌了30%-40%，鋻於其未來的高成長性，估值已經進入合理區間。可以説估值支撐是本輪反彈的內在動力。

　　資金環境改善助推反彈。春節前受存款準備金率上調以及春節資金備付等因素影響，銀行間市場資金面變得異常緊張，導致貨幣市場利率大幅飆升。長假過後，貨幣市場資金面開始扭轉，各回購品種利率均呈現小幅回落的走勢，隔夜利率由於資金供給充裕已經重回3%下方，而央行也宣佈重啟暫停三周的央票發行。資金面寬鬆成為助推A股市場持續反彈的因素。

　　關注宏觀金融數據

　　從略長一點時間看，CPI和緊縮政策力度將繼續主導股市大方向。我們預計CPI在高位持續的時間將會較長。一方面，一直到7月份CPI的翹尾影響都將超過3%；另一方面，新增漲價因素還在不斷出現。目前冬小麥主産區的旱情已經引發了夏糧産量和糧價的擔心，2月下旬我國冬小麥將陸續進入返青期，需水量將明顯增加，能否得到充足的水分補給，將是決定今年小麥能否獲得豐收以及糧價走向的關鍵。除了農産品，有色、石油等大宗商品價格也可能構成新增漲價因素，長假期間國際銅價一度突破了10000美元的歷史新高，布倫特原油期貨價格也曾重返100美元之上。未來幾個月隨著發達經濟體的持續復蘇，原材料價格有可能繼續攀升。一旦通脹持續下去，國內緊縮的貨幣政策還將繼續加力，加息和提高存款準備金還有不少空間，A股市場還將承受來自政策的壓力。

　　就近期來看，本週宏觀、金融數據發佈構成行情短期擾動因素。由於春節長假，1月份的經濟運行數據將推遲到本週發佈，其中1月份新增貸款規模和CPI增速是市場關注熱點。目前市場預期1月份新增貸款超過1萬億但低於去年同期水平，如果最終規模大於預期將會引發又一輪緊縮擔憂。接近4%的翹尾因素和春節消費旺季將推高1月份CPI超越11月份水平，而更早公佈的農業部數據顯示，1月份農産品批發價格指數環比上漲6.2%，菜籃子産品批發價格指數環比上漲7.3%，最終公佈的CPI數據將考驗市場的神經。總體來看，經過了春節前後的連續反彈，市場估值水平已經得到了部分修正，本週發佈的經濟數據將對市場構成短期擾動，預期A股市場整體呈現震蕩格局。

　　投資品種上，建議投資者關注兩條主線，一是抗通脹的品種，以化肥、種子為代表的農業板塊，另一條是低估值的品種，比如家電、汽車以及食品、醫藥中的低估值個股。此外，在兩會前後也建議關注新興産業。（銀河證券）