A股“春光乍泄” 本週或多反復

　　1月下旬以來，A股市場洋溢著春天的氣息，滬指在近期的八個交易日中七度收陽，並一路過關斬將穩步站穩2800點和半年線等多條重要均線，市場賺錢效應逐漸顯現，投資者悲觀預期有所好轉。但是這種強勢背後也暗藏著一定的風險，本週A股市場走勢或多反復。

　　通脹隱憂趨於顯性

　　雖然春節過後市場流動性有所改善，A股市場也趁機震蕩攀升，但長期困擾投資者的緊縮預期並未消除，反而因多因素的聚集而趨於顯性。

　　首先，按照經濟統計信息發佈日程表，國家統計局將在15日左右發佈1月份消費價格指數和工業品價格指數。因受翹尾、節日和極端天氣等多重因素影響，各研究機構普遍預期CPI將再創兩年來新高，這與央行的調控目標存在一定差異，也反映出貨幣政策有進一步緊縮的必要。

　　其次，有消息稱1月份新增貸款超過1.2萬億元，財政存款也有超過千億元到期。同時，中國人民銀行日前公佈的《金融機構人民幣信貸收支表》顯示，去年12月份我國新增外匯佔款達4033億元，全年新增外匯佔款達到29000多億元，增長十分迅猛。而近期人民幣匯率繼續迭創新高，控制流動性壓力仍較為艱巨。

　　第三，控制流動性的急救辦法是上調存款準備金率。雖然2月以來央行採取了加息和恢復央票發行等手段控制流動性，但短期效果不如上調存款準備金率來得直接。考慮到1月仍高企的新增貸款，以及隨人民幣升值預期而增加的外匯流入，央行有必要在本月底前再次採取提高準備金率手段。而隨著本週重要數據的公佈，市場也將迎來敏感的緊縮窗口。

　　新興市場舉步維艱

　　雖然從2009年3月開始，新興市場國家的股市表現超過美國，但進入2011年它們卻錯過了美國股市的新年狂歡。1月份以來，美股道指接連收漲並觸及了兩年半以來的最高點，而部分新興市場國家股市卻出現了滯漲或大幅下挫的走勢，俄羅斯指數高位橫盤震蕩、印度孟買30指數進入中期下降通道、巴西博維斯帕指數跌勢慘烈、韓國KOSPI指數在2100點附近橫盤震蕩後出現連續殺跌、印尼雅加達綜合指數重心明顯下移、澳大利亞S&；P/ASX-200指數上周收出縮量倒T字星、新加坡海峽指數出現大幅下挫、香港恒生指數也表現不佳。

　　新興市場走勢如此舉步維艱的一個重要原因是通脹趨勢的不確定性以及對資本流動控制、經濟增速放緩的擔憂。如果用GDP衡量，新興市場國家毫無疑問依然增長強勁。但從宏觀角度衡量，一個明顯的趨勢是，伴隨通脹壓力的日益升溫，新興市場國家央行可能會比預期更快地升息，以抑制食品和石油價格持續走高的勢頭，緊縮貨幣政策下，資本市場和房地産市場表現不容樂觀。同時，隨著發達經濟體的復蘇，特別是美股上漲也推動了全球投資者區域資産配置的重新洗牌。據新興市場研究機構EPFR最新數據，截至2月2日的一週內，新興市場股票基金凈流出70.2億美元，而發達國家股票基金吸引了66億美元資金凈流入，為連續第五周出現資金流入。在此背景下，A股市場若想保持單邊強勢上漲有一定的壓力。

　　技術壓力區震蕩難免

　　滬指自2661點上漲以來升幅超過4%，均線系統逐漸轉好。美中不足的是，成交量並沒有明顯放大。單從滬指表現來看，八個交易日七日收漲，但單日成交均在1300億元之下，顯示在市場謹慎情緒依舊未能有效緩解，場外資金進場的意願不高。同時，連續上漲積累了一定的短線獲利壓力，目前股指已經深入上方技術壓力區，本週市場震蕩難免，需要等待55日均線的重新掉頭向上才能確定開啟新一輪上升行情。

　　操作上，建議投資者做好兩手準備，一是目前股指深入空方腹地，同時本週面臨宏觀數據公佈和1102期指主力合約交割，空方仍具備利用投資者緊張心理展開反擊的能力，因此應做好倉位控制，關注市場領漲熱點持續性以及市場成交能否穩步放大。二是受年報集中披露和兩會臨近影響，近期題材股炒作再度升溫，激進投資者可參與享受政策福利或高送轉個股帶來的階段性機會，但切忌追高。