派息率成藍籌股驅動器 33公司股息率超3.07%

目前A股公司派息率在20%左右而國際市場通常高達50%~70%

　　期定期存款利率從2.75%上升為3%，已逐漸逼近歷史平均水平。即使如此，滬深A股由於股價下跌，仍有不少公司的股息回報率超過了最新的一年期定期存款利率。在通脹日益加劇的兔年，股息率“黑馬”成為投資者資金的最佳去處。

　　遺憾的是，在61家已披露2010年年報的上市公司中，卻只有36家公司打算派現，上市公司賺錢多多派現卻愈加吝嗇，投資者想抓“現金牛”的願望很難實現。

　　隨著8日晚間央行如期加息25基點後，一年期定期存款利率從2.75%上升為3%，已逐漸逼近歷史平均水平。

　　33家公司股息率超3.07%

　　統計顯示，2009年有995隻個股實施了現金分紅方案，其中，有33家公司以9日收盤價為基準計算的2009年現金股息率在3%以上，收益較高。而如果考慮送股的因素，則上述995隻個股的回報率應當更為可觀。

　　在2009年實施現金分紅方案的995隻個股中，有33隻個股的現金股息率都超過了3.07%，高於最新的一年期定期存款利率。其中，有紫江企業(行情，資訊)等21隻個股現金股息率都超過了3.5%的一年期定期存款利率的歷史平均水平，佔比63.64%。

　　上述33隻個股估值也大多比較合理。其以最新收盤價計算的動態市盈率都在50倍以下，有多達26隻個股的最新動態市盈率在20倍以下，佔比78.79%。其中，有建設銀行(行情，資訊)、新和成(行情，資訊)等14隻個股的最新動態市盈率都在16倍以下。

　　目前派息率在20%左右

　　截至2008年，A股上市公司過去17年累計分紅合計在8892.1億元左右，而累計實現的凈利潤大約在43686.85億元，則分紅佔凈利潤的比例平均在20%。

　　而在現金分紅絕對額居前的上市公司中，華能國際(行情，資訊)、長江電力(行情，資訊)、申能股份(行情，資訊)、粵電力A(行情，資訊)、內蒙華電(行情，資訊)、皖能電力(行情，資訊)、章澤電力等大批電力企業派息率基本都在50%以上；武鋼股份(行情，資訊)、鞍鋼股份(行情，資訊)、首鋼股份(行情，資訊)、唐鋼股份、本鋼板材(行情，資訊)、新興鑄管(行情，資訊)、萊鋼股份(行情，資訊)、濟南鋼鐵(行情，資訊)等鋼鐵股的派息比在30%以上；高速公路也一直被公認為高派息的板塊之一，如寧滬高速(行情，資訊)歷年來平均派息率超過60%，山東高速(行情，資訊)、深高速(行情，資訊)、福建高速(行情，資訊)、粵高速A(行情，資訊)、華北高速(行情，資訊)等公司的派息比均超過30%；此外一些老牌上市公司，如鹽田港(行情，資訊)、首創股份(行情，資訊)、鹽湖鉀肥(行情，資訊)、雙匯發展(行情，資訊)、張裕A(行情，資訊)等基本都在55%以上。

　　現狀

　　利潤多多派現吝嗇

　　上市公司的利潤雖然在不斷增長，派現卻是一年不如一年，派現率仍然很低，投資者想抓“現金牛”的願望很難實現。

　　數據統計顯示，截至2月9日，滬深兩市共有63家公司披露2010年年報，實現凈利潤92.37億元，同比增長82.28%。同時，有52家公司披露了分紅預案，而細分來看也只有36家公司打算派現。

　　“派現才是實質性利好，”昨日中郵證券策略研究員程毅敏對記者表示，“高送轉就是數字遊戲。送股後市值並沒有增加。”

　　記者注意到，36家打算派現的公司中，有7家公司派現的金額還不如2009年，還有10家公司此前連續三年都沒有現金分紅。

　　“對外”吝嗇“對內”大方

　　“對外”吝嗇，“對內”卻很大方，上市公司高管薪酬節節高。聚源數據統計顯示，截至9日59家公司中，有50家公司高管的薪酬較2009年出現了上漲，這其中漲幅超過50%的有S*ST聖方(行情，資訊)、大元股份(行情，資訊)等公司。

　　中郵證券策略研究員程毅敏表示，雖然説關於現金分紅這塊把比例提高了，但對那些短期內無公開再融資要求的上市公司卻缺少約束力。“而且採用累計分配的方式，那麼如果哪個公司想融資了，就可以突擊分紅。這種重融資輕回報的現象會打擊長期投資的信心。”

　　後果

　　“鐵公雞”導致投機風氣重

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新説，現在國內上市公司的分紅隨意性強，大多習慣於一年分紅一次。而在國際成熟股市，上市公司分紅大多“按季分紅”，分紅政策透明、連貫而穩定，並預先公告。

　　專家分析，投資收益主要來自兩個方面，一是公司分紅；二是買賣差價。前者鼓勵長期投資，後者則助長短期投機。面對大量“鐵公雞”，投資者只好通過買賣差價來賺取收益。這是中國股市“投資不足、投機有餘”的重要原因之一。

　　業內呼籲監管層干涉

　　A股市場從未擺脫“鐵公雞”的稱號。數據顯示，截至12月7日A股公司1990年~2010年累計已實施現金分紅僅佔同期融資總額的比例僅為43.3%。1990年12月的5年以上定期存款年利率為11.52%，現在五年以上零存整取年利率也有2.50%，而20年43%回報意味著年化收益率為1.8%。

　　解決之道

　　專家看法：目前只能寄希望於監管

　　英大證券研究所所長李大霄也表示，海外成熟市場的股利支付率的比例一般都在40%~50%的水平，國內則一直徘徊在20%~30%，近年來由於銀行股高分紅的拉動，這一水平得到了改善，但上市公司整體分紅意識仍然很弱。

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷指出：“現在A股的現金分紅比例依然總體偏低，在全球成熟市場上市公司一年分兩次紅是非常常見的。”

　　李迅雷認為，“國內投資者更多地期望于利差收入而對分紅沒有要求。這導致上市公司缺乏分紅壓力，而投資動力更高。”

　　“解決這一現象長期來看需要國內投資者的成長，但目前只能寄希望於監管，來強制分紅保護投資者的利益。”李迅雷説。

　　他山之石

　　美國上市公司稅後利潤的50%~70%用於分紅

　　成熟資本市場上市公司一般將其盈利的很大一部分用於支付股利，其中現金分紅是最主要的股利分配方式，股票回購則處於次要地位。美國上市公司的現金紅利佔公司凈收入的比例在上個世紀70年代約為30%~40%；到80年代，提高到40%~50%。現在，不少美國上市公司稅後利潤的50%~70%用於支付紅利。

　　2000年，中國石油(行情，資訊)H股在香港上市，“股神”巴菲特大量購入，其判斷依據之一是，中國石油H股承諾每年以凈利潤的45%分紅，而這與美國資本市場接近。

　　投資寶典

　　掘寶銀行股和煤炭股

　　統計數字顯示，2005年至2008年，實施現金分紅的上市公司佔所有上市公司總數的比例每年小幅攀升，分別為45%、50.22%、51.85%、52.35%。2009年有所下降，為48.52%。

　　從行業來看，黑色金屬、交通運輸、有色金屬、採掘行業進行現金股利分配的公司比例比較高；農林牧漁、餐飲旅遊、房地産等行業進行現金股利分配的比例較低。

　　三大行現金分紅最慷慨

　　從個股而言，石化雙雄以及工、建、中三大國有商業銀行扮演了分紅的絕對主角，五家公司歷年合計現金分紅6332.5億元，佔據了現金分紅總量的近四成。

　　工商銀行(行情，資訊)成為國內歷年來現金分紅最多的上市公司，分紅總額高達1.6萬億元。累計股利支付率35.15%；中石油位列第二。建行、中行緊隨其後。

　　三大行2009年年報顯示，匯金公司作為上述分紅大鱷的大股東，分別持有工商銀行A股的35.4%、中國銀行(行情，資訊)A股的67.53%，在建設銀行持有A股0.06%、H股57.03%。計算近年來的分紅所得，匯金公司可謂受益匪淺。

　　煤炭行業有望出派現王

　　如果累計稅後可分配利潤超過22億元，伊泰B將向全體股東每10股派發人民幣現金紅利15元。若該分配方案獲得通過，將成為已經公佈的2010年度分配方案中，派現比例最高的方案。伊泰B股(行情，資訊)近年來在分紅派現上一直表現積極，同為煤炭開採業的其他公司近兩年的分配方案中也不乏慷慨解囊的。

　　從整個煤炭板塊來看，目前已經發佈業績預告的14家煤炭上市公司全部實現業績增長。未分配利潤方面，有超過10家煤炭上市公司去年三季度的每股未分配利潤在2元以上，除伊泰B股外，上海能源(行情，資訊)、恒源煤電(行情，資訊)和冀中能源(行情，資訊)的每股未分配利潤都超過4元。

　　煤炭上市公司不僅有高派現的傳統，2010年在行業景氣的背景下，上市公司實現了較好的業績，又有較高的未分配利潤做後盾，年報中繼續亮出高派現方案值得期待。

　　小知識：

　　所謂派息率，也就是當年派息總數/同年總盈利，這個指標一般介於40%~60%之間，某些上市公司派發特別股息，會使這個指標超過100%。但是在正常情況下，會認為超過60%的派息比率會對企業的進一步發展造成困難。派息比率這個指標，反映的是上市公司願意通過現金回報股東的豪爽程度。

　　一般派息率在30%~70%比較健康，太少説明企業盈利能力低下或盲目擴張，或者是管理層鐵公雞一隻。太多了則説明企業本身看淡公司或行業前景，都是不應該的。