大摩：不對稱加息造成短期調整壓力

    中國網絡電視經濟臺訊 昨晚央行決定，自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。

    由於不對稱加息的幅度進一步擴大，央行今年首次加息不會給銀行息差帶來幫助，反而可能造成負面影響。與去年的兩次加息不同，央行此次加息首次調整了活期存款利率，上調4個基點。從加息幅度來看，央行此次上調存款利率的幅度明顯大於貸款，並且不對稱的幅度進一步擴大。各期限存款利率出現普遍上調，上調幅度在25~45個基點。貸款利率則只上調了20~25個基點。我們認為此次不對稱加息將在短期內對銀行類個股造成負面影響。另外作為資金密集型行業，房地産企業對資金的依賴度較高，對利率的敏感性也高於一般行業。加息將直接導致房地産企業融資成本增加。

    整體上我們預計2月加息後的A股市場將在消化貨幣緊縮預期後呈現尋底向上的走勢，特別是大盤股將表現出明顯的抗跌特徵。現階段在操作上仍然建議投資者控制倉位在五成以內。建議關注有成長性指標支撐的超跌藍籌，被錯殺後具備估值優越性的新經濟行業公司，以及年報行情期間的交易性機會。