中型券商研究所崛起 蠶食老牌券商基金分倉收入

　　“重獎之下必有勇夫”，券商研究所的快速壯大正應驗著這句話。隨著高分成激勵機制的盛行，部分券商研究所基金分倉收入節節攀升。據證券時報記者了解，隨著基金分倉收入大幅提升，去年部分中型券商按銷售收入50%的比例進行分成，現金分紅最高超過1億元。

　　中型券商大躍進

　　去年的震蕩行情，使得公募基金資産規模出現一定程度的縮水，也導致賣方研究基金分倉收入下滑。尤為值得注意的是，傳統老券商的市場份額正在被崛起的中型券商所蠶食，市場集中度降低。

　　公開數據顯示，去年上半年，券商共獲得基金分倉收入28.42億元，據此推算，去年全年要超過2009年63.6億元分倉收入的可能性不大。分倉收入排名前五位的券商雖仍佔據著近30%的市場份額，但份額在降低。排名前六至前二十位的券商，特別是排名在前六至前十位的券商，份額縮水更為明顯。

　　去年上半年，分倉收入排名前五位的券商累計份額為28.6%，較2009年降低7.77%；前十大券商累計份額為49.52%，較2009年降低3.62%。

　　“2010年，像華泰聯合、長江證券、東方證券等券商搶得比較厲害，這個市場交易佣金總量就那麼大，在一些券商的極力拼搶下，大券商研究所難免會受影響。”深圳某大型券商研究所負責人表示，“年會中，高層已經對我們的收入下滑提出了嚴厲的批評，這也是我們研究推行分倉派點的原因——要改革績效激勵機制。”

　　加大團隊激勵

　　分倉派點只是一方面，加大對研究所的投入，提高團隊薪酬激勵正在業內盛行。這也使賣方研究成本呈現逐年攀升的趨勢。在業內人士看來，券商研究所已經從單純的做品牌轉向了更為高、精、專的核心業務。

　　據了解，華泰聯合、長江證券、東方證券等券商均推行了一套靈活的績效激勵體系，給予研究所充分的自主權，其中尤其注重對團隊的激勵。以東方證券為例，近年來該券商的基金分倉收入呈現跨越式發展，連續三年增長幅度超過60%，去年該券商的基金分倉收入更是逼近2.5億元，超越了海通證券等老牌券商。

　　“與過去凈收入分成不同的是，業內目前也比較流行以純銷售收入分成的模式來刺激研究所爭搶基金分倉，這一比例甚至高到50%，按此比例，研究所自留分紅能超過1億元。”上海某大型券商負責人表示，“另一方面，研究所的成本由公司層面支持，其他業務部門利潤甚至可以拿來補貼研究所。”

　　“加大人力成本，這是最關鍵的。”某中部券商研究所負責人表示，“對於研究而言，要想快速在市場中打響品牌，提升賣方研究市場佔有率，就必須培養出一批底子深厚、研究紮實的團隊，無論是挖人還是培養，都必須砸錢。”