“一參一控”政策倒計時 老牌券商爭相轉讓股權

　　近期，券商股權轉讓頻繁掛牌三大産交所，原因是距離證監會“一參一控”大限倒計時不到30天，券商的股權轉讓在進行著最後的衝刺。截至12月3日，在上海聯合産權交易所和北京産權交易所掛牌的券商股權轉讓項目達26項。

　　“一參一控”倒計時

　　2008年4月，國務院正式頒布了《證券公司監督管理條例》，其中為避免關聯交易與同業競爭，規定了同一股東控股及參股證券公司的數量分別不超過一家。不符合該規定的證券公司不得上市，這就是業內所稱的“一參一控”政策。

　　隨後不久，中國證監會又規定對於不符合政策要求的券商，必須在2010年12月31日前完成整改，而中央匯金公司涉及的券商解決期限放寬至2013年5月。

　　受困于“一參一控”不達標的問題，券商股的上市進程一直停滯不前。

　　上海聯合産權交易所官網數據顯示，從今年8月份開始，該類股權轉讓項目明顯熱鬧起來，粗略統計，目前數量已佔據了該平臺股權轉讓項目總量的近四分之一，其中又以申銀萬國的股權轉讓數量最多。除此之外，還包括國泰君安、世紀證券、中銀國際和西部證券等券商。

　　隨著大限的臨近，相關券商股權的爭奪戰早已悄然打響。因受困于超過5%的股權轉讓需要經過證監會審核這一特殊規定，因此，在眾多交易項目中，有三筆轉讓尤其引人關注，分別是國泰君安5.55%、中銀國際6%和西部證券30.7%的轉讓。

　　11月3日，城投控股的接盤讓西部證券松了口氣，城投控股以5.80元/股向陜西省電力公司收購其所持西部證券30.7%的股權，總成交金額17.80億元。此筆交易的完成，將西部證券的上市障礙徹底清除。

　　而中銀國際的股權轉讓則頗具波折。在此次掛牌前曾一度被確定為轉讓給上海某大型國企，但由於轉讓方式和價格存在諸多爭議，股東方、受讓方和管理層也多次博弈，最終還是選擇公開掛牌出售。

　　11月5日，上海國有資産經營有限公司持有的6%中銀國際的股權第二次在上海聯合産權交易所掛牌出售。對此，中銀國際相關人士表示，“其實目前還沒有確定的受讓對象，但是公開出售的好處在於能夠迅速找到市場化的解決方案。”

　　某證券行業分析師認為，地方政府出於本地金融版圖的考慮也在“一參一控”券商股權爭奪市場中發揮著巨大的影響力。因此，這場爭奪戰顯得撲朔迷離。

　　“一參一控”成上市攔路虎

　　由上述密集掛牌的股權出售可見，作為國內元老級的股份制證券公司，申銀萬國和國泰君安因受困于“一參一控”不達標的問題，在上市進程上明顯落於人後。

　　對這兩家公司而言，為上市做準備，其實就是解決股權問題。據公開資料顯示，國泰君安註冊資本為47億元，上海國有資産和中央匯金公司分別為第一、二大股東，持股數量為11.19億股和10億股，比例達23.81%和21.28%。而申銀萬國的註冊資本為67.16億元，中央匯金公司和上海國際集團、上海國有資産經營有限公司分別為第一、四、五大股東，持股比例分別為37.23%、8.46%和5.67%。

　　早在2005年，申銀萬國因2004年財務狀況急劇下降，中央匯金公司向申銀萬國注資25億元，並提供15億元流動性支持。由此，中央匯金取代光大集團成為申銀萬國第一大股東。

　　2007年，隨著申銀萬國發展加速以及證券公司頻繁上市，申銀萬國提出上市計劃。但根據證監會“一參一控”的要求，申銀萬國顯然不符合上市要求。因此，中央匯金當時的解囊相助，如今卻成為擺在申銀萬國上市路上的“攔路虎”。

　　當初，在中央匯金入駐申銀萬國時，曾約定三年之內退出，但現在已逾時超過兩年，匯金卻遲遲未退出，就目前來看，匯金的退出已無可能。除了來自中央匯金的障礙外，申銀萬國的第四大股東上海國際集團也是其上市的另一“絆腳石”。

　　近日，據國泰君安內部一位高層人士透露，目前匯金及上海國際集團已達成初步合作意向，中央匯金將把目前擁有的國泰君安股權轉讓給上海國有資産經營有限公司，作為置換，上海國際集團及其子公司上海國有資産經營有限公司，將持有的申銀萬國股權轉讓給匯金。二者將通過股權互換的方式分獲申銀萬國和國泰君安兩家券商的控股權。此項事宜有望在今年年底前完成，正好趕在“一參一控”大限前。

　　按照上述人士所説，如果交易完成，匯金將持有51.36%的申銀萬國股權，而上海國際集團將持有國泰君安45.09%的股權。

　　對此，北京某券商人士分析指出：“捨棄申萬選擇國泰君安是個不難做的決定，不管從業績還是上市預期，國泰君安均優於申萬，正如匯金一樣，他們自然也會選擇國泰君安。”