約翰 保爾森去年如何賺得50億美元

　　保爾森及其僱員宣佈在2010年獲得可觀的投資回報，其秘密在於他們將自己的大部分資金——共計149億美元——投放在該公司基金裏，這筆資金佔該公司總管理資産(350億美元)的42%。這就是所謂的把你自己的錢和客戶的資金放在一起共同運作。這筆149億美元的投資資金是在保爾森年終致投資者的信中披露的。

　　保爾森在2007年做空次貸泡沫時賺得40億美元，他投放在他公司旗下基金中的部分私人資金想必來自於之前這40億美元的再投資。

　　保爾森公司旗下的各基金在2010年共計獲得扣除費用前的總收益84億美元。因此，他們在總收益84億美元中應佔42%份額即意味著保爾森和他的僱員獲利達35億美元。

　　加上對400億美元投資者資本收取2%的管理費用——即4億美元，然後再加上佔總利潤20%的盈利分成費17億美元，所有這些便是保爾森和他的團隊所能分享的“蛋糕”了。

　　那麼，按我估算，他們的稅前總收益共計約為60億美元。

　　總體而言，根據保爾森年終的致投資者信，該基金的策略在去年期間有所轉變，從偏向做空證券並以做多困境證券(distressed securities，即財務狀況處於困境之中的公司證券)為重點轉向以做多題材證券為重點。

　　這種對股市日趨看漲的情緒歸因于保爾森一直在仔細跟蹤由摩根大通(J.P. Morgan)所估測的股票風險溢價——即股票收益率與債券收益率之差。目前，股票收益率——即市盈率的倒數——是7-8%——而10年期美國國債收益率只有3.34%。相比之下，股票的潛在收益率是債券收益率的兩倍。

　　保爾森之所以購買股票，是因為他認為市場上的股票風險溢價目前正處於“50多年來的最高水平，這提示我們，美國股市應會出現上漲行情，因為當前的經濟環境絕非50年來最為困難的時候，”他在年終致投資者信中寫道，該信上週五在網上發佈。

　　比如去年保爾森在花旗集團(Citigroup)股票上獲得了43%的投資回報，總計賺得10億美元——他在每股3.20美元時買進，然後在去年晚些時候以每股4.60美元賣出。

　　保爾森黃金基金(Paulson Gold Fund)去年漲幅超過35%，該基金持有的盎格魯黃金公司(Anglo Gold)股票、奧西士克礦産公司(Osisko)股票以及全球最大的黃金交易所交易基金(ETF)GLD都獲得了豐厚的盈利。保爾森樂觀地認為，黃金在未來5年的表現將優於大盤，是“對衝美元貶值風險的理想工具。”

　　該基金在40個不同的困境證券上持有200億美元的頭寸，這些公司中大多已“對它們的資本結構進行了修復。”

　　他還賣掉了手中持有的諸如美國銀行等主要銀行的所有股票，並買入石油與天然氣生産商阿納達科石油公司(Anadarko)股票。

　　保爾森的對衝基金自1994年成立以來累計凈收益已達260億美元——這在所有對衝基金中排名第三。由喬治索羅斯(George Soros)在1973年創立的量子基金(Quantum Endowment Fund)累計凈收益已達320億美元。由詹姆斯西蒙斯(James Simons)于1982年創立的文藝復興大獎章基金(Renaissance Medallion Fund)累計凈收益已達280億美元。

　　他預計他的所有基金“在2011年表現將優於大盤。”