中原經濟區升格國家戰略9股將成反彈先鋒

　　“中原經濟區”納入國家規劃 溫家寶寄予厚望

　　中新社鄭州1月26日電 河南省發展和改革委員會對外通報稱，備受海內外關注的“中原經濟區”日前被正式納入《全國主體功能區規劃》，上升到國家戰略層面。26日下午，河南省發展和改革委員會召開新聞通氣會宣佈此消息。

　　“中原經濟區”與“環渤海”、“長三角”、“海西”、“珠三角”等經濟區遙相呼應，將“中原經濟區”納入國家層面的重點開發區域，這使得中國中部的崛起成為可期可待。

　　《全國主體功能區規劃》是指導中國科學開發國土空間的行動綱領和遠景藍圖，是國土空間開發的戰略性、基礎性和約束性規劃。近日發佈的《全國主體功能區規劃》明確提出，中原經濟區作為國家層面重點開發區域，位於中國“兩橫三縱”城市化戰略格局中陸橋通道橫軸和京哈京廣通道縱軸的交匯處，包括河南省以鄭州為中心的中原城市群部分地區。

　　該區域的功能定位是：全國重要的高新技術産業、先進製造業和現代服務業基地，能源原材料基地、綜合交通樞紐和物流中心，區域性的科技創新中心，中部地區人口和經濟密集區，支撐全國經濟又好又快發展的新的經濟增長板塊。

　　據悉，《全國主體功能區規劃》還選擇了有一定經濟基礎、資源環境承載能力較強、發展潛力較大、集聚人口和經濟條件較好的中原城市群的部分地區，將其列為國家重點開發區域。

　　1月22日，溫家寶總理在河南調研時説，“河南是中國的縮影，也象徵著祖國的發展。我對中原經濟區建設、對河南發展寄予厚望。河南這塊古老的大地，一定能夠通過中原經濟區的帶動煥發青春。”（中國新聞網）

　　許繼電氣（000400）：下有底線向上無邊

　　公司是電力設備産業鏈最完整的企業。電廠保護,僅次於國電南自;電網調度,地調為主;變電站自動化,處於行業前列;配網,類似于變電站自動化。

　　許繼集團成為國內唯一同時擁有直流保護和換流閥技術的企業。其中,集團公司主攻換流閥,而上市公司將直流保護作為戰略重點。

　　集團資産充分受益於智慧電網。智慧電網建設涉及發電、調度、輸電、變電、配網、用電等六大領域。其中,變電、配電和用電是主導,集團産品充分對接。

　　國家電網入主拓展向上空間。國家電網以資産增資許繼集團,獲得60%股權,集團資産增加1.5倍,電科院旗下的優質資産使公司想象空間無限。

　　股價底線為30~40元。按照原有許繼集團進行備考,2010年、2011年和2012年的EPS分別為0.87元、1.09元和1.35元,33-35元,成為股價底線。按照現有許繼集團進行備考,2010年、2011年和2012年的EPS分別為1.14元、1.37元和1.61元,對應股價為55-56元,給予“強烈推薦”。（第一創業 何本虎）

　　中原環保（000544）：收入利潤穩定增長

　　公司上半年收入、利潤有所增長。

　　中原環保是一家以熱力供應、污水處理為主業的公司。今年上半年其實現收入1.69 億元,較上年同期增長 12.1%;實現歸屬母公司凈利潤 3807 萬元,較上年同期增長 7.6%。公司毛利率的下降、應收款賬齡的提升是凈利潤增長率低於收入增長率的主要原因。

　　天氣因素暫時壓低公司毛利率。

　　今年上半年,佔總收入比重 49.2%的熱力供應業務毛利率僅為 16.4%,較去年同期下降 3.3 個百分點,拉低公司總體毛利率 1.6 個百分點。據我們了解,今年主要是年初反常的低溫天氣導致公司供暖成本上升,因此其毛利率的下降是偶發性因素,明年這一情況有望改善。

　　應收賬款上升並非收入質量下降徵兆。

　　今年上半年,公司的應收賬款達到 1.78 億元,較上年同期增加 3800 萬元;從賬齡結構分析,1—2 年的應收賬款比重大幅提升至 24.4%。由於高齡應收賬款佔比的提高,上半年資産減值損失達到 650 萬元,是去年同期的 6 倍。但考慮到鄭州市財政局是公司主要的客戶,我們認為公司出現壞賬的可能性並不高。

　　增加的應收款有望在下半年收回。

　　新供熱項目為公司提供新的增長點。

　　公司宣佈將投資1 億元設立獨資子公司,建設運營新密城市集中供熱項目。預計明後兩年將新增公司收入 500 萬元, 1000 萬元,從而拉動公司營收增長。（平安證券 邵青）

　　焦作萬方（000612）：業績符合預期 增持

　　成本上升公司前三季度每股收益分別為0.383,0.194和0.114元。下降趨勢明顯。而7-9月電解鋁平均價格為15047.69元/噸,同比上漲2.8%。盈利環比下滑主要原因是成本上升。自今年7月取消優惠電價政策以來,公司電價從0.42上升到0.5以上,盈利空間大幅縮小。電價每上漲1分公司成本將上漲138元。另一方面,公司投資趙固能源30%股權貢獻利潤穩定,成為公司主要利潤增長點。

　　被減産終於蔓延到河南公司近日公告受電力供應緊張影響,公司將減産鋁電解産能約14萬噸,約佔公司總産能42萬噸的三分之一。此次減産將影響公司2010年度電解鋁産量約3萬噸,佔公司年度産量計劃42.38萬噸的7.1%。公司計劃在減産期間對退出運行的設施,設備進行檢修,最大程度減少減産的不利影響。

　　節能減排力度加大國家“十一五”規劃節能減排目標是單位GDP能耗降低20%。2010年是實現目標的最後一年,為了實現目標,政府在9月份以來在全國加大力度。鋼鐵和電解鋁等高耗能行業首當其衝受到影響。河南省政府9月底召開節能工作電話會議,安排部署後3個月的節能工作以確保完成節能減排目標,後3個月全省計劃限制電解鋁産量18萬噸,壓減用電量25億千瓦時。

　　盈利預測按照10年減産3萬噸,10-12年鋁價15800/16,500/16,500元/噸,趙固煤礦産量500/550/600噸的假設,經測算10-12年焦作萬方EPS為0.77/0.97/1.23,對應10/11年PE28/22倍,維持增持評級。（東方證券 張鐳 徐建花 楊寶峰）

　　華蘭生物（002007）：佈局重慶效果顯現 買入

　　業績預測及評級。

　　由於2010年下半年開展全國範圍的麻疹補種,對多數疫苗的施打有所影響,公司季節性流感疫苗的銷售也受到影響,我們下調公司2010年業績預測,但維持2011/2012年業績預測不變,即10一12年EPS為1.16/1.63/2.11元,目前股價對應PE為44/31/24倍。考慮到公司在血製品領域龍頭地位不變,而在疫苗領域産品線日漸豐富,基於2011年業績42倍PE給公司估值,維持“買入”評級,目標價68.46元。（中信證券 姚傑 季序我）

　　利達光電（002189）：拓展光學鏡頭業務 意義重大

　　東莞旭進光電註冊資本為3.75億日元,公司擬以1692萬元自由資金受讓SUWA 所持有的東莞旭進光電48%的股權。收購完成後,旭進光電的股權情況為:SUWA 擁有49%,公司擁有48%,同城光電擁有3.0%。

　　同城光電如轉讓其持有旭進光電3%的股權,公司有優先購買權。

　　旭進光電主要産品是投影鏡頭、數碼相機鏡頭、車載鏡頭、監控鏡頭等各類鏡頭,産品設計及高端模具技術主要依靠日本諏訪光電,具備從光學設計到模具製造、注塑成形、玻璃研磨、鏡頭組裝的一體化生産體制。目前現有年産鏡頭模組300萬隻的産能。

　　旭進光電10年1-5月實現營收7986萬元,實現凈利潤198萬元。細分産品方面,數碼鏡頭銷售下滑幅度較大,主要是08年以後由於原智慧泰克公司破産重組,失去了一些大客戶,如柯尼卡美能達(最大客戶)、偉創力等;投影鏡頭的銷售一直平穩,主要客戶是愛普生公司;車載産品的銷售增長較快,已有三條車載産品的生産線,車載産品成為新的效益增長點。

　　SUWA 從事光學儀器、光學鏡頭等的設計、製造與銷售,正在努力推進事業擴大及確保成本競爭力的各項活動,其中,東莞旭進光電是其數碼相機用鏡頭的製造基地。

　　公司正努力推進光學部品、光學鍍膜、光學鏡頭、光學引擎等光學事業。通過設立合資公司,向下游産業鏈發展,使得公司原來單一的零件産品結構局面得以扭轉,為尋找新的突破與利潤增長點創造條件。

　　另外,與SUWA 構築穩固的合作關係,將有利於共同把數碼相機鏡頭事業做強。

　　公司在廣東省投資設立中日合資子公司將擴大現有的生産和銷售網絡佈局,有助於提升公司在珠三角地區的市場競爭力,對於未來開拓光電業發達的日本市場也具有重大意義。

　　SUWA、利達光電、同城光電三方後續將推進東莞旭進光電與南陽南方智慧光電有限公司的合併工作。

　　南陽南方智慧光電有限公司生産光學引擎,由河南中光學集團有限公司持股51%,SUWA 持股49%。合併工作將有利於公司進一步向下游産業鏈的延伸。（國泰君安 魏興耘 熊俊）

　　瑞貝卡（600439）：加盟助力內銷 目標價18元

　　內銷旺季,加盟助力:隨著央視廣告推出,終端渠道拓展加速,加盟商加盟積極高漲,截至10月底,公司擁有店舖數量123家,其中2/3均為加盟店,加盟比重快速提升,同時中檔品牌“SLEEK”推廣較快,自5月份推出至10月底,已經獨立開設22家店舖。9月份,公司內銷進入銷售旺季,終端月度銷售收入突破2000萬,我們預計2010年全年品牌終端零售額有可能突破1.2億元,為2009年的2倍以上,符合我們此前的預期。

　　加盟商開店積極性較高,預計2011年終端零售額翻番:自2009年正式進行品牌運營一年多以來,公司內銷品牌已經形成了北京、大連、浙江、成都四大優勢銷售區域,終端銷售火爆,目前店舖盈利能力明顯高於商場其他品牌,加盟商和商場利潤豐厚,加盟商開店和商場品牌引進的積極性高漲,我們預計明年內銷終端零售仍將保持翻番增長。

　　非洲銷售三季度開始恢復:公司明年業績增長主要看非洲市場銷售的恢復和産能的擴張。今年三季度開始,非洲銷售已經開始恢復,帶動三季報毛利率較快提高,同時,撫順5000噸化纖高溫絲已成功試産30噸,試産效果良好,困擾非洲2500萬條大辮産能釋放的原料問題明年得以解決,非洲大辮産將於明年投産。我們預期産能釋放和銷售恢復能使得2011年非洲市場得以恢復。

　　上調投資評級至“買入-B”:公司2010年國內品牌零售符合我們此前的預期,我們長期看好假發品牌零售在國內的快速成長,瑞貝卡作為國內唯一的全國假發品牌運營商,內銷零售的高速成長值得期待。由於今年非洲市場恢復慢于我們此前預期,我們下調2010年盈利預測,預計2010-2012年公司EPS(定向增發攤薄前)分別為0.28元、0.51元和0.70元,目前股價(2010年12月5日)對應的動態PE分別為46倍、26倍和19倍,上調投資評級至“買入-B”,上調6個月目標價至18元。（安信證券 趙梅玲）

　　平高電氣（600312）：特高壓中標僅僅是開始 買入

　　平高電氣發佈公告,中標1000KV晉東南-南陽-荊門特高壓交流試驗示範工程擴建工程晉東南變電站1100KVGIS3個間隔。我們對此進行點評:預計中標GIS金額最高:本次擴建工程擴建GIS間隔9個,平高電氣中標3個,從數量上佔1/3,預計西開和沈開各中標3個,由於晉東南站採用GIS,南陽和荊門站採用H-GIS,因此在GIS的中標金額上預計平高電氣最高。

　　後續特高壓交流工程可以期待:錫盟-南京特高壓交流線路已經獲准開始前期工作,我們預計明年一季度將進行招標,考慮內蒙煤電、風電送出,預計明年還會有線路獲得批准。

　　根據我們前期的報告《特高壓,大範圍能源調配的磐石》(2010-10-10),如果國網規劃的特高壓交流“三縱三橫一環網”都如期建設,平高電氣預計可以獲得80億元的GIS訂單。

　　由於平高電氣的收入規模較小,特高壓交流工程對業績的彈性是最大的。

　　預計一次設備毛利率明年三季度回升:近期國網公司的招標規則開始變化,招標價格開始回升,根據交貨時間預計明年一次設備毛利率上半年最低,三季度將回升。國網明年將試點工程總包方式,我們預計總包方式招標的工程設備價格將高於單獨設備招標的價格,國網國際公司繼承了原中電技的工程總包資格,作為關聯公司平高電氣將受益。

　　盈利預測與公司評級:假定後續特高壓如期建設,我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.03元、0.38元、0.7元,目標價位上調到21元。維持“買入-B”投資評級。（安信證券 黃守宏）

　　黃河旋風（600172）：次主業進展順利 業績有望顯著增長

　　公司2010年7月23日公告,調整非公開發行的預案,調整後的方案為:將非公開發行股票不超過11000萬股,其中黃河集團擬認購不低於本次發行股票數量的10%(含10%),且不高於本次發行股票數量的15%(含50%)。發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%,即不低於6.41元/股。擬募集資金不超過人民幣6.50億元。

　　本次非公開增發募資資金擬投向年産12000噸合金粉體生産線項目和年産1200萬粒地質礦産鑽探級超硬複合材料生産線項目,項目符合行業的發展趨勢,且具有較好的市場前景。若項目進展順利並實現預期收益,公司未來3年的業績有望顯著增長。

　　鋻於公司的項目進展可能超過筆者此前的預期,筆者調整業績預測。基於謹慎性原則,預計公司2010--2012年的每股收益分別為0.19元、0.35元和0.75元。給予增持的投資評級。

　　公司的非公開增發存在一定的不確定性,且項目能否實現預期收益,尚需接受時間的考驗。建議投資者不宜追漲,可擇機關注。（國海證券 卜忠東）

　　森源電氣（002358）：靜待有源濾波器市場啟動 推薦

　　一、電能質量管理需求促進有源濾波行業啟動:有源濾波器可以有效的消除電網中産生的諧波污染,提高電能質量,符合我國節能減排的發展目標,在配電網、軌道交通、電動汽車充電站等領域有著良好的前景。目前,有源濾波器行業在國內正處於行業的起步期,國外公司仍佔據著比較大的市場份額,在高壓端即400A以上的市場幾乎被國外公司所壟斷,進口替代前景廣闊。森源電氣目前該項業務增長迅速,2009年實現銷售收入1800萬元,而2010年中報顯示公司有源濾波器銷售收入已達到1476萬元,預計全年濾波器業績增長有望超過100%。同時,公司有源濾波器産品毛利率高達60%,對於公司未來業績想象空間巨大。

　　二、IGBT封裝業務有望有效降低濾波器開發成本:公司于2007年12月與西安電力電子研究所簽署了共同研發大容量IGBT模塊的技術協議以實現元件的國産化。公司目前IGBT自主封裝業務試生産已經完成,大規模量産還在拓展中,預計如果開始量産將有效降低有源濾波器的生産成本20%-30%左右,對於進一步提升公司APF業務毛利率意義顯著。但公司未來IGBT自主封裝模塊將主要用於自用,對外銷售可能性不大。

　　三、下游客戶豐富,保證傳統業務穩定增速:公司主要傳統業務為開關、斷路器等設備,今年國家電網採取了低價中標的策略,對於電氣設備廠商衝擊較大,但是公司電網業務只佔到公司業務的30%左右,主要客戶集中在煤炭、電力、冶金、鋼鐵等行業,電網招標下降的不利影響對於公司業績衝擊較小,預計今年傳統業務收入增長仍能達到20%-30%左右,好于其他同類一次設備生産企業,業績能夠得到保證。

　　四、高鐵、軌道交通隔離開關挂網試運行接近尾聲,有望明年獲得訂單:公司生産的高鐵和軌道交通專用27.5KV開關櫃挂網試運行已經接近尾聲,如果驗收合格,有望參與到高鐵和軌道交通的集中招標中。公司在開關業務具有一定的技術優勢,因此,未來公司在高鐵和軌道交通進一步拓展的機會很大,預計在2011年將為公司貢獻收入。

　　五、風險提示:有源濾波器的市場推廣低於預期;公司高鐵、軌道交通專用開關未能如約獲得訂單。

　　六、盈利預測與投資建議:我們預計2010、2011、2012年EPS分別為1.07、1.50、2.03元,對應PE為47倍、34倍、25倍,給予“推薦”評級。

　　（華創證券 高利）