新股破發倒逼一級市場定價下降

　　商報記者 林蓓

　　經過幾批新股出現上市首日大面積破發的現象後，新股的發行價格和市盈率都出現了不同程度的下降。今日發行的5隻創業板新股之一的鴻特精密（300176）的發行市盈率只有45．5倍，創一個多月以來的新低。不僅如此，此批新股的平均發行價格也下降了不少。與之前幾批新股相比，此批新股的安全系數更高。

　　新股發行市盈率開始下降

　　此批5隻新股的平均發行市盈率只有57．82倍，最低的為45．5倍，最高的73．1倍，遠低於此前80、90倍乃至100多倍的市盈率。

　　一位不願公開身份的研究員在接受商報記者採訪時表示，今年來新股頻繁破發，而且上市首日的破發幅度越來越高，肯定會迫使一級市場在確定新股發行定價時有所保留。“二級市場估值下降對新股的發行市盈率會造成一定的影響。”

　　“去年11月末到12月中旬二級市場的情況還算理想，由此新股的發行市盈率也隨著二級市場估值不斷上升而高企。”上述研究員指出，中小板、創業板的新股也因上市首日暴漲而不斷地提高發行價格和市盈率。當時新股的發行市盈率不斷創出新高，120倍、150倍比比皆是。

　　事實上，以這樣的高估值發行，不但離譜而且非常危險。因為新股的大漲本身就是一種短暫的遊資炒作行為，一旦二級市場暴跌，炒作資金就會撤離，新股上市後的表現也會隨之受到影響。

　　類似的情況之前早已出現過。去年2月份開始，大盤震蕩上行，中小板指數也大幅上漲，新股的發行價格和市盈率也隨著指數的上升而提高，“三高”現象尤為明顯。

　　從發行市盈率來看，三維絲（300056）、東方財富（300059）的發行市盈率都在100倍以上，國民技術（300077）、中青寶（300052）的發行市盈率也都逼近百倍；從絕對發行價格來看，傑瑞股份（002353）、碧水源（300070）、華平股份（300074）、萬邦達（300055）等發行價格超過50元的高價股不在少數，海普瑞（002399）的首發價格更是高達148元。

　　但受到二級市場4月末開始的一輪大幅調整，5月份上市的新股紛紛出現破發，尤其是像奧克股份（300082）、康芝藥業（300086）、廣聯達（002410）等絕對發行價格在50元以上的高價股，上市首日就出現大幅破發。這一輪破發潮直到去年7月份市場有所企穩後才告一段落。

　　上一輪新股破發狂潮也使得在6、7月發行的新股市盈率大幅下降，松芝股份（002454）、摩恩電氣（002451）、百川股份（002455）等中小板新股的發行市盈率都驟降至30倍左右。

　　分析師認為，此輪新股破發潮中出現的是同樣的問題。“去年7月份和9月末掀起的兩次大漲行情，使中小板、創業板在二級市場的估值得到大幅提升，由此，那時發行的新股市盈率越來越高，從較低時的40、50倍上升到80、90倍，不少新股的發行市盈率上百倍。”

　　不僅如此，高價新股也重出江湖，新研股份（300159）、英飛拓（002528）等一些新股的絕對發行價格都超過50元，湯臣倍健（300146）的首發價格更是高達110元。

　　此後，由於大盤出現了又一輪的調整，無論是主板個股還是中小板、創業板個股，都受到了牽連，開始了漫漫無止境的下挫，新股也開始了新一輪的破發潮。在兩大批新股首日集體破發後，新股的定價開始有所收斂。

　　建議優先申購鴻特精密

　　鴻特精密和騰邦國際（300178）是今日發行的五隻新股中，發行市盈率較低的兩隻，分別為45．5倍和49．8倍。此外，這兩隻新股的絕對發行價格也較低。分析師建議在目前這種市場狀況下，優先考慮申購這兩隻新股。

　　“現在打新不必考慮新股的概念、業績等，只要是市盈率低、絕對發行價格低且盤子不大的新股，就是打新的上乘之選，相對更加安全。”這位分析師認為，這兩隻新股中，鴻特精密更值得看好。他因此建議投資者以鴻特精密、朗源股份（300175）、四方達（300179）、騰邦國際和中海達（300177）的順序進行申購。

　　鴻特精密此次發行數量為22410萬股，其中網上發行1800萬股，發行價格為每股16．28元，對應的發行市盈率為45．5倍。單個證券賬戶最多可以申購1．8萬股，頂格申購僅需資金29．3萬元。

　　鴻特精密主營業務是開發、生産和銷售用於汽車發動機、變速箱及底盤製造的鋁合金精密壓鑄件及其總成。公司的主導産品用於中高檔汽車的發動機和變速箱的製造，此次募投項目為汽車精密壓鑄加工件擴産建設項目和輕合金精密成型工程中心建設項目。

　　朗源股份本次共發行2700萬股，其中網上發行2160萬股，發行價格為每股17．1元，對應的發行市盈率是51．8倍。單個證券賬戶最多可以申購2．1萬股，頂格申購需要資金35．91萬元。

　　四方達的首發數量為2000萬股，其中網上發行1600萬股，發行價格為每股24．75元，對應的發行市盈率是68．8倍。單個證券賬戶最多可以申購1．6萬股，頂格申購需要39．6萬元。

　　四方達的主營業務包括人造聚晶金剛石燒結體、人造金剛石複合片、立方氮化硼燒結體、立方氮化硼複合片、人造金剛石製品及立方氮化硼製品的研製、開發、生産與銷售。公司本次的募投項目為複合超硬材料高技術産業化項目、複合超硬材料製品項目和複合超硬材料及製品研發中心工程。

　　騰邦國際本次共計發行3000萬股，其中網上發行2400萬股，發行價格為每股21．9元，對應的發行市盈率是49．8倍。單個證券賬戶最多可以申購2．4萬股，頂格申購需要動用52．56萬元。

　　騰邦國際是一家以航空客運銷售代理業務為主，並提供酒店預訂、商旅管理和旅遊度假等服務的綜合商旅服務提供商。公司此次募集資金用於國際商旅運營中心項目和營銷服務中心項目。

　　中海達此次一共發行1250萬股，其中網上發行1000萬股，發行價格為每股46．8元，對應的發行市盈率是73．1倍。單個證券賬戶最多可以申購1萬股，頂格申購需要46．8萬元。

　　投資者打新熱情驟減

　　繼東富龍（300171）以7．164％的網上中簽率創出新高後，東方鐵塔（002545）又刷新了這一紀錄。從此批四隻新股的中簽率情況來看，只要頂格申購，在網上打新的投資者都能打中。這一現象在之前是非常少見的，另一方面也反映出眼下投資者已不再熱衷申購新股。

　　根據東方鐵塔今日公佈的中簽率信息顯示，該股此次網上的中簽率高達10．11％。據統計，ＩＰＯ重啟後，網上中簽率超過10％的只有主板新股的華泰證券（601688）。之前，網上中簽率最高的中小板新股是萬里揚（002434），為3．448％，網上中簽率最高的創業板新股是大富科技（300134）。

　　本次只有2．7632萬位投資者在網上申購了東方鐵塔，有效申購股份數量只有3．44億股，中簽率達到10．11％，20萬元即可中到一簽東方鐵塔。網下也僅有14個配售對象提交了有效申報，超額認購倍數僅為3．8倍。

　　從東富龍以及東方鐵塔的網上中簽率來看，儘管近幾日新股的發行市盈率有所下降，但投資者現在對絕對發行價較高或者發行數量較多的新股望而卻步。

　　雖然新聯電子（002546）的市盈率高於東方鐵塔，但由於絕對發行價格較低且發行數量較少，新聯電子顯然更受打新者認可。

　　中簽率信息披露，有5．145萬位投資者在網上申購了新聯電子，新聯電子網上的中簽率為3．934％、有17家配售對象提交了有效報價，超額認購倍數為11．17倍。

　　主板新股星宇股份（601799）此次的網上中簽率也高達5．769％，創出了6個多月以來的新高。星宇股份的網上有效申購戶數為4．4964萬戶，凍結資金177億元；網下配售比例為5．725％，認購倍數為17．47倍。

　　廣電電氣（601616）的網上中簽率為3．43％，凍結資金465億元；網下配售比例為26．58％，認購倍數為3．76倍。

　　新聞鏈結

　　博威合金今日上市

　　博威合金（601137）今日上市。據統計，券商給出的首日平均預測價格為26．53元，較該新股的發行價格低1．8％。

　　海通證券給出了預測上限。該機構預計博威合金今年每股收益為0．83元，按照2011年30－35倍的市盈率，公司股票合理估值區間為24．9－29．05元。給出預測下限的東莞證券預計公司今年每股收益為0．71元，參考同行業上市公司估值水平，公司合理股價區間為21．3－28．4元。