晚間匯總明日券商看好十大金股（1月26日）

　　國海證券:特變電工海外出口和光伏增長看好

　　特變電工(600089)主要從事變壓器、電線電纜的研發、生産和銷售業務，同時開展太陽能電池核心控制部件組裝、太陽能工程施工等業務。公司是中國重大裝備製造業核心骨幹企業，是我國輸變電行業中的龍頭企業。

　　特高壓是國家電網的“十二五”規劃的重點。作為國內變壓器的龍頭企業，公司將最大程度的受益特高壓建設所帶來的歷史機遇。我們計算出公司在整個“十二五”特高壓建設中的受益大約為20億元/年~25億元/年，佔2009年收入的14%~17.8%，對業績有較大提升的作用。

　　海外業務是特變電工未來發展的一條方向。特變電工是國內電氣設備廠商中較早進入海外市場的企業之一，近年一直在開拓海外市場業務，其海外市場的收入也在逐年增長，到2010年中報時已經佔到收入的21.87%。同時，公司光伏業務毛利率提升空間廣闊，加之擁有完整的光伏組件産業鏈，隨著光伏業務産能逐漸釋放，預計年複合增長率達50%以上。

　　此外，公司的煤炭資源值得關注。新疆電網的主網建設、與西北聯網以及發展特高壓，均為實現“疆電外送”，最終實現能源和資源外送。公司擁有儲量豐富的煤炭資源，隨著能源外送的電源和電網條件滿足，煤炭資源將逐漸貢獻業績。

　　預計公司2010年~2012年每股收益為0.94元、1.17元、1.48元。由DCF模型預測合理估值為28.81元。按2011年給予20倍市盈率，對應股價23.4元，綜合考慮，合理估值區間23.4元~28.81元，目前股價低估，我們維持“買入”評級。