加息傳聞不攻自破買入時機再來臨

　　[編者按]上周傳得紛紛颺颺的週末加息並未出現，所謂否極泰來，今日大盤能否在新股密集發行區間，再度暴發新的反彈行情，值得我們關注。根據歐美股市週末的表現，筆者以為今日出現紅週一的概率較大。

　　本文導讀：

　　【消息面】

　　溫家寶:加快農田水利建設 有利農業與水利股

　　去年央企凈利潤同比增40.2% 對大盤藍籌股很給力

　　歐洲三大股市收高 法國股市漲1.33%

　　【名家觀點】

　　桂浩明:緣何股市頻頻為調控誤傷

　　李志林:三度挖"坑"行情 實乃"冬播"良機

　　阿琪:權重護盤不是底 風格轉換難成形

　　雲清泉:全球整理在所難免 A股平臺制約空間

　　莫大:節前繼續殺跌不可取

　　戴若顧比:熊市的壓力

　　陳曉陽:大盤將進入反復築底階段

　　【機構研判】

　　東方證券:在這個位置可大膽買入

　　民族證券:市場或已進入中期調整

　　西部證券:市場信心不足 節前減少操作

　　東吳證券:做空動能衰減 超跌反彈可期

　　金百靈投資:抵抗中下跌 考驗缺口支撐

　　溫家寶:加快農田水利建設

　　中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶近日在河南省就當前旱情和抗旱工作調研時強調,農田水利設施建設滯後是我國農業穩定發展和國家糧食安全的重大制約。加快農田水利建設是水利改革發展的重中之重,是提高我國農業生産能力的根本之策。搞好農田水利建設,要特別重視大中型灌區建設、小型農田水利設施建設和發展節水灌溉。

　　圖為1月22日,溫家寶走進鶴壁市淇濱區鉅橋萬畝糧食高産核心示範區,向農業科技專家了解情況,實地察看旱情。

　　去年央企凈利潤同比增40.2%

　　⊙記者 張牡霞

　　國資委21日公佈數據顯示,2010年,中央企業累計實現營業收入166968.9億元,同比增長32.1%；累計實現凈利潤8489.8億元,同比增長40.2%,其中歸屬於母公司所有者的凈利潤5621.5億元,同比增1500.1億元,增幅達36.4%。

　　雖然國資委此次並未公佈央企實現利潤具體指標,但據國務院國資委副主任黃淑和日前透露,2010年中央企業利潤總額預計將超過1萬億元。

　　對於央企萬億元利潤水平,國務院國資委主任王勇日前評價,這説明央企在2010年不負眾望,取得了很好的成績,為國家經濟社會發展做出了貢獻。"這也意味著廣大的股東得到了豐厚的回報,因為絕大部分央企已經股份化,70%的央企都是上市公司,而且是在美國、中國香港和中國內地三地上市,所以現在央企的資産60%屬於13億人民,40%是屬於世界和國內的戰略投資者。"王勇説。

　　與地方國企相比,央企的表現更為搶眼。財政部日前公佈數據顯示,2010年,國企累計實現營業總收入303253.7億元,同比增長31.1%；國企累計實現利潤19870.6億元,同比增長37.9%。將上述兩組數據對比後不難發現,國資委監管的央企表現明顯好于地方國企。

　　央企利潤大增,也意味著今年中央國有資本經營預算收入將大幅增長。去年年底,財政部出臺了央企上繳紅利"擴範圍、調比例"的方案,將央企上繳紅利水平普遍上調了5%,其中中石油等資源類央企上繳紅利比例提高到15%。據財政部財政科學研究所國有經濟研究室主任文宗瑜預計,此舉將使得中央國有資本經營預算收入年增380-500億元。

　　儘管中央國有資本經營預算收入將大增,但仍有學者認為,平均10%的央企紅利上繳比例偏低。一位不願意具名的專家對記者表示,對於一些利潤動輒上千億的央企來説,僅上繳15%的紅利與其規模不相匹配,應當繼續提高這類央企的上繳比例。

　　國資委數據還顯示,2010年,央企上交稅費總額14058.2億元,同比增長27.7%。

　　歐洲三大股市收高 法國股市漲1.33%

　　歐洲三大股市1月21日震蕩收高,法國股市表現最佳,漲幅超過1%。

　　英國FT100指數收報5896.25點,上漲28.34點,漲幅0.48%；法國CAC40指數收報4017.45點,上漲52.61點,漲幅1.33%；德國DAX30指數收報7062.42點,上漲38.15點,漲幅0.54%。

　　桂浩明:緣何股市頻頻為調控誤傷

　　本週股市大跌,雖然原因很複雜,但最主要的還是與調控有關。上週末,央行宣佈提高準備金率,儘管其本意是因為外匯佔款過多而緊縮流動性,並非直接針對股市,但股市還是受到了極大的打擊。有人説,股市是被調控誤傷了。其實,調控政策對股市産生衝擊,以前也是多次發生過的。遠的不講,去年國家頒布"國十條",調控房地産市場,但實際上房價倒是沒有什麼下跌,但股市卻跌了不少。

　　拿這次提準來説,央行是想以此為手段來收縮流動性,而現在的信貸資金基本上與股市是無緣的,這也就是説,銀行資金再怎麼緊,也不會對股市産生太大的影響,那麼何至於導致股市大跌呢?這裡的問題在於,買股票是講預期的,預期差了,甚至可能變得更差,於是就選擇賣股票。

　　那麼怎麼解決這個問題?不久前央行負責人就曾提到,在出臺具體的調控政策時,要充分考慮資本市場的實際情況,應該説這是很有見解的,具體又該如何做呢?畢竟,股市如果一次次被調控誤傷,這不論是對實體經濟還是對虛擬經濟,都是極端不利的。在這裡,有必要作這樣的考慮:首先,在實施調控政策時一定要慎重,同時要做好適當的宣傳,不能搞"出其不意";其次,需要為維護資本市場的穩定作些實際安排。去年中國實體經濟很好,但股市在世界上排名靠後,這在很大程度上與國內出臺調控政策有關,而股市又確實是受到了調控的間接影響。既然這樣,那麼出臺適當的措施,維護股市的穩定,避免其為調控所誤傷,應該説也是必要的。在這方面實際上有很多工作可做,譬如鼓勵保險、社保等機構增加投資股市的規模,加快引進QFII等;最後,證券管理部門也可考慮,在宏觀環境嚴峻情況下,適當放緩股市擴容強度。時下,新股頻頻破發,這時是否可有序地放慢一點新股的發行節奏呢?(.上.證)

　　李志林:三度挖"坑"行情 實乃"冬播"良機

　　1月冬播已是家喻戶曉,前期做空主力機構因為在低位買不到足夠的籌碼,所以,就創造了A股20年股市歷史上一個月內連挖三個低點逐漸下移的"坑"的奇跡。下周臨近春節,市場各方求穩心態將逐步顯現,最後一週股市,市場大幅再度殺跌恐有難度,所以,本週五開盤後快速挖了2667點第三個"坑"後,出現了80點的暴漲,表明這很可能是終結性的"坑",亦即"春生"行情前的最後一跌。

　　面對三次挖"坑"行情,筆者認為投資者理智的應對之策應該是:一,放棄指數大漲的幻想,強化箱體震蕩意識。即做好較長時間在2700至2950點箱體震蕩的準備。二,拋棄大盤股有大行情的幻想。今年的宏觀經濟政策、貨幣政策、資金面等,哪方面都不支持大盤股有大行情。三,堅持一市N制,重塑市場的估值體系。週期性行業的大盤股,10至15倍市盈率;穩健行業,如消費股,25倍左右市盈率;新産業小盤股,30至50倍市盈率。不能以一概全,隨意錯殺。四,在低位抓緊調倉換股,埋伏熱點。即提前埋伏到"春生"行情的主要熱點高成長、高送轉的新興産業股中去。

　　阿琪:權重護盤不是底 風格轉換難成形

　　近階段A股出現新股上市全面破發,甚至是深度破發的罕見現象,這可能形成一種新的趨勢,流動性收斂必然會倒逼新股發行價與上市價格不斷降低,比價效應又會進一步壓迫原先"三高"次新股不斷調整。因此,只要流動性緊縮不改,創業板與中小板行情可能依然惡性循環。

　　在創業板與中小板"三高泡沫"破滅的情形下,近期市場似有向週期股,乃至權重板塊進行風格轉換,但僅流動性收縮一個限制條件就決定這種風格轉換不可能成功,週期性與權重股行情騷動更多是資金追求防禦性而形成的小規模補漲,抑或是超前的預熱。今年A股面臨上、下半年兩個截然不同的經濟和政策背景,上半年主題是"反通脹",下半年主題是"穩經濟"。因此,週期股真正的復興還有待下半年政策主題轉向於"穩經濟"。週末行情出現突如其來又莫名其妙中陽拉升,上漲功勞來自於"兩桶油"和銀行、地産股,行情表面上大有"護缺口"的意思,但"護盤不是底"乃市場本質規律。行情出現久違了的"護",或能理解為節前市場祥和需要,但更大原因恐怕是在新股成批破發態勢下,為了下周14家新股順利發行的需要。因此,策略上仍需配置低PEG股增強防禦性。

　　雲清泉:全球整理在所難免 A股平臺制約空間

　　⊙雲清泉

　　上週五,美股略高開後出現衝高整理走勢,且主要股指收盤漲跌不一,即道指、標普上漲0.41％、0.24％,納指下跌0.55％；三大股指上周情形也是如此,即道指再度上揚0.72％,標普、納指下跌0.77％、2.39％。放眼全球,其他主要股指也是跌多漲少,不僅韓國持續七周的漲勢已告一段落,而且G7中的日、德、英、加也相繼遇阻回調,法、意雖連續第周上漲,可漲幅卻明顯縮減,也就是説,多數市場目前已止步于重要關口,近日轉入整理局面的可能因此就相當大。

　　比較而言,國際期市上周漲跌分化就更大了,甚至可以説是冰火兩重天。以美國期市為例,無論是黃金、白銀這樣的貴金屬品種,還是對經濟發展十分敏感的原油、銅,它們上周的跌幅都毫不遜色于美元指數,CRB指數則連續第5周刷新了歷史高點,小麥、棉花更是分別大漲6.4％、10.4％。以下幾點仍需留意:一美元指數遇阻回落並跌破13周均線和75日均線,破位下行態勢較為清晰,近日若不能重返78.8之上,則可能將不斷滑向76.5,歐元、英鎊兌美元也顯示其弱勢短期內難以扭轉；二金價初顯頭部跡象,拐頭下行的5周均線仍將是主要的反壓,而26周與40周均線則在1300美元/盎司上下構成支撐；三油價衝高回落,5周均線再次失守,若繼續下調並跌破13周均線,走弱的可能也將進一步增加。

　　僅就美股而言,以下幾點值得多加注意:一是主要股指頻創新高的上攻格局雖未改變,可道指在12000點大關前卻遇到較大的拋壓,而標普則遇阻于1300點整數關,近兩日還在5日均線下方連收兩顆較曖昧的十字星,此前表現最強的納指還連續跌破5日與13日均線,説明市場短期已經出現走弱跡象,近日轉入整理態勢的可能因此就相對更大些；二是道指周線連續收陽已有8周,這既是近16年的最高紀錄(僅次於1995年3月至5月的10連陽),也是本世紀第4次連漲8周,但無論是前3次即2002年、2004年和去年的八連陽,還是1995年的10連陽,股指隨即掉頭向下的可能都遠大於橫盤整理,而納指近兩周又形成烏雲遮頂的不良組合,5周均線也宣告失守,這對止步于七連陽的標普和仍在上漲的道指或許也具有一定的示範效應；三是以股指波動情況推測,道指、標普本週高低點落差可能仍維持在180點、25點的低水平上,納指很可能將縮減至65點左右,估計它們開盤後的下探至少會有50點、10點、25點,換言之,近日回調的空間與幾率都已有所加大。

　　兩市上周均慣性低開並破位下行,滬深大盤分別下跌2.72％、5.32％,"虎尾鞭"的殺傷力由此可見一斑,近日震蕩整理的區間便將受制於此前兩個平臺。首先,上周縮量幅度雖不到5％,但日均成交卻只有1603億元即創四個月來的新低,而週二的1195億元又是去年7月16日後的單日地量,表明市場的參與熱情仍在降低,日益濃重的觀望氣氛勢必會限制或有的彈升力度,且由量能分佈狀況看,階段地量或許仍未出現,換言之,低迷的現狀仍將延續一些時日。其次,從下穿幅度、量能、時間看,目前雖不能斷言有效破位,或短線仍有望反彈以檢驗是否有效,但兩市卻跌破了去年7月以來的上升趨勢線,中期弱勢運行格局再次得到確認；不過,兩市都已探至去年10月8日上升缺口的中心地帶,滬市近期的通道線又在2625點附近,不僅使下行空間顯得較為跼踀,而且多方隨時可能組織反撲,儘管反彈空間難以令人樂觀,浪形也顯示調整極可能還沒有到位。最後,上周多空轉換速度明顯加快,這往往也不是底部所應有的,而量價結合判斷,近日雖不會擊穿去年7--9月平臺的平均持股成本或2630點、11150點,但反彈也很難觸及近期平台中樞即2840點、12500點。

　　總之,除糧棉品種外的國際期市仍可能繼續下調,以美股為首的周邊股市很可能也會轉入整理態勢,A股低姿態整理的局面暫時就難以扭轉。估計本週壓力主要在2760點、11900點,再創新低絲毫也不意外,量能很可能仍將繼續萎縮。

　　莫大:節前繼續殺跌不可取

　　⊙莫大

　　一週來的下壓與震蕩,已經讓很多人心裏崩潰了,盤中不時出現信心崩潰後不計成本的殺跌。大小指數的大挫,讓很多人很抓狂。時值春節臨近,人們思鄉心切,急急套現回家過年,恐怕是當下整個社會的寫照。而市場先生也充分地利用了人們的心理,選擇先行下壓,令恐慌者更為恐慌。但事實上從歷史多數的春節前行情表現,都不會是太好的,這可能是中國所特有的現象吧。雖然,現在的結構走勢,我們還不能説它們已經止跌了,但短期的急跌之後,已經讓它們積蓄了一定的反彈力量。所以,我個人認為,在春節前的七個交易日時,繼續不計成本地殺跌,已經沒有太大意義。相反,既然在中小板指數擊破7295後作了減倉,這個位置反倒是應該關注後面可能出現的階段性反彈機會。

　　在當前市場估值背景下,藍籌股們會小幅上行,中小市值品種持續被壓低。從還是不從?要看各人的操作取向,我覺得,作為普通投資人,判別出這中間的貓膩後,你若是操作水平較高,小倉位順從也沒什麼不可。但是,你確實得認清楚這裡面的本質差異。從我們對大小指數的波動框架分析,我依然可以相信,在渡過中小市值品種被惡意中傷期的下行之後,週期性大藍籌股依然沒勁,未來在資金面持續緊縮的狀況下,明智的産業資本,還是會選擇新興戰略産業,作為它們長期投資的方向。

　　整個2011年上半年,我們在年初策略中已經指出,它是一個向下反復夯實的過程。所以,市場的走勢不會是令人滿意的。但是,階段性的反彈還是會有的。2011年大指數所要解決的問題,是將3350到2950一帶的套牢籌碼,下移到2600點附近形成新的密集峰。期間,必然會伴隨一次滅殺所有獲利盤的下跌,而它的下跌,一定是由藍籌股中的強勢大盤股補跌所致。中小市值的品種未來依然會是市場主流,只不過現在的下行仍然沒有完成。聰明的投資人,只要抱著錢等著跌到令人滿意的區域。

　　這個過程可能還需要幾個月,應該有點耐心。不過,從另一個角度講。一個行業的發展在其萌芽段總是會有波折的,只要你相信,這個産業是國家主導推動的,産業的背後是解決大量轉型的産業勞動力就業,這個社會發展趨勢與社會産業推動力是不會因股價下跌而改變。股價下跌了,反倒是好事,差別只是你會不會受外界的干擾敢不敢持有的問題。人總是在下跌時相信會繼續下跌,因此恐慌賣股；而在上漲是總會相信主流們給你們描繪的美好前景,更願意相信上漲了還會再大漲,於是不計成本買進。我從不認為市場永遠是對的,但市場怎麼走總是符合邏輯的,市場在人們的犯錯與糾錯中波動。而我們作為市場波動的參與者,總是要在市場犯錯的那一刻,給予它致命的一擊。(上證)

　　戴若顧比:熊市的壓力

　　⊙戴若顧比

　　上證指數已經形成了非常強的下降壓力。2700點以下的新低點意味著目前不能用相對強弱指標分析現在的市場情況。投資者必須等待RSI在30以下形成新低點,然後才可以再次使用RSI分析方法。

　　下降趨勢壓力的增加已經確認趨勢變化的各種特徵。對於投資者來説,現在有兩個問題:第一個問題是確定下降趨勢的潛在下方極限,第二個問題是確認表明新上升趨勢正在形成的條件。

　　三個特徵確定了下降趨勢。第一個特徵是顧比複合移動平均線的關係。GMMA長期組正在向下運行,這確認了投資者賣出的壓力。當GMMA長期組開始發散時,下降趨勢壓力變得更強。當GMMA短期組從GMMA長期組回落時,這一點得到確認。

　　第二個特徵是下降趨勢線的影響。根據指數最近的活動來設置下降趨勢線的最佳位置。趨勢線是用了2010年11月15日3016的高點以及後來的2933、2917和2868的高點。這條線的位置確立了短期下降趨勢的壓力。

　　如指數成功收盤于短期下降趨勢線以上,這是趨勢方向變化的一個領先信號。當前,趨勢線的位置靠近2820點。在市場可以形成持續反彈之前,這是第一個必要條件。

　　第三個特徵是2700點附近的歷史支撐位,這有助於確定一個下方目標區域。2700點的位置確定了2010年的交易盤整帶的上邊緣,很有可能它會提供支撐。如確認在這個位置以下運行,下方目標位於2580點附近。如下跌至這個位置,行情非常看空。

　　下降趨勢線與支撐位的結合産生了一個下降三角形。這是一個看空的特徵。如果市場可以保持在2700點的位置附近運行,那麼當指數可以運行至2800點以及下降趨勢線以上時,這預示著趨勢的變化。

　　如果市場下跌至更低,並將2580點作為支撐位,新上升趨勢很快形成會更加困難。如從2580點反彈,那麼在新上升趨勢確立之前,需要克服更多的壓力位置。如指數從2580點反彈,必須突破至2700點以及2800點附近的壓力位以上。如指數從2580點反彈,還必須運行至下降趨勢線以上。(上證)

　　陳曉陽:大盤將進入反復築底階段

　　⊙陳曉陽

　　儘管上周大盤陰晴不定起伏較大,但上週五股指止跌強勁反彈,無疑為後市行情企穩轉強帶來一絲曙光。然而週末消息面並沒有出現新的驚喜因素,前期的上證指數2655點上方缺口尚未完全回補。那麼,本週大盤是築底逐步轉強,還是繼續調整呢?

　　筆者認為,目前大盤階段性的調整正在接近尾聲。因為伴隨去年各項經濟數據公佈之後,有關貨幣政策信息和緊縮措施預期已經基本得到消化。即使春節前後仍有新的貨幣緊縮預期,但眼前的政策利空對市場的威力已經減輕。雖然週末消息面上,住建部初步擬定了第三批執行"限購令"的城市名單,包括三線城市；還有繼重慶之後,上海房産稅正積極準備試點,但是這些措施的公佈,意味著市場預期中的地産利空靴子也已落地。可以説,各方利空因素已經釋放了風險。經驗表明,歷年臨近春節前夕,消息面上往往以祥和偏多為主,雖然截至目前市場上並沒有出現驚喜因素,但是各方利空因素的衰竭對於股市而言也是較大的利好。並且市場在之前調整過程中,恰恰忽略了市場存的有利因素,並沒有充分反映到行情之中,包括經濟平穩發展、藍籌股較低的估值水平、地方兩會如火如荼召開、産業政策和區域政策提振市場信心,水利建設以及國際大宗商品價格上漲。這些有利因素無疑構成了大盤企穩走強的重要依據。

　　從市場特徵的角度分析,大盤出現階段性企穩走強還是有理可依的。眼下市場出現新股IPO新一輪破發潮,表明此時市場承接買盤力量較為微弱。經驗表明,行情在某個階段出現類似現象,往往預示著階段性調整接近了尾聲。加上目前市場上出現兩隻2元股票、9家上市企業大股東增持或回購計劃,這些跡象一一印證眼前大盤下跌已經到了階段調整的尾聲。

　　基於以上對當前行情趨勢的判斷,本週大盤節奏上,上證指數將會在2700點附近構成短線階段的底部。由於階段性的底部往往是反復築底才會真實有效,需要一個時間過程,可見本週大盤將會進入了反復築底的歷程,隨後將會逐步轉強。在操作上,逢低可以關注水利建設、電力設備、海洋高端裝備製造以及年報業績大幅增長的個股機會。

　　東方證券:在這個位置可大膽買入

　　⊙東方證券 潘敏立

　　"控通脹"這個任務延續至今年年初,仍為至今的首要任務。而今年1月份的元旦2月份的春節,加上今年大寒的天氣,仍容易引發CPI回落後的反彈,所以,在這種背景下,未來調控將更會是一種常態的手法。這也就從另一個層面上説明,未來市場環境將更為難測。

　　在這種背景下,要去預測今年股市的未來定位是十分困難的一件事情,只有著眼于現在,走一步算一步。在現今網絡發達消息氾濫的當下,保持心智平和是最重的事情。如果想要在這個市場中進行生存的話,獨立思考是唯一的路徑。

　　如果我們看一些股市中發出的最原始的信號,或許我們可以更加確認目前的這種低定位可能是短暫的偶然的。

　　前期,滬指走得極為淡靜,在一個固定的區間內反復運行。但是,在平靜的水底下,中小板指數和創業板指數的泡沫瞬間破滅,突然之間被眾叛親離,拳打腳踢,大跌不休。但多方也在努力地維持著盤面,時不時地反抽運行。

　　這種在股市中發出的最原始的信號,相信許多人都接收到了,但真正引起重視的可能很少,可能是大部分投資者還處在恐慌中吧。實際上,自去年下半年以來,遇到長陰后的縮量往往是形成反方向趨勢的拐點所在。

　　而市場之所在會在這裡形成拐點,如果我們多看看滬指的周線圖就更為一目了然:

　　1、2319--3186點這段行情的二分位在2752點一線附近。

　　2、去年8月份至9月份形成長達兩個月的整理平臺頂線區在2700點一線。

　　3、下檔缺口2656--2677點缺口為去年10月份行情的突破性缺口,直接完全回補的概率不大。

　　4、120周均線在此處本週已落定在2688點,而且逐漸走平上傾。

　　5、滬指從3186點下跌以來周線圖的組合是兩陰夾一陽,目前已是第二根周陰線,如按規律本週開陽是大概率事件。

　　6、目前滬指無論是日線還是周線上的擺動指標全部都落在極低位。

　　7、滬指的基數密碼應是333點,無論是998、1664、2319點都是以此為基數落定低點的,而這次由此計算出的位置很可能就是本次低點,即2664點。

　　從眼前來看,空方唯一的錯的就是不該在慣性下殺後貿然地去捅多方的"馬蜂窩"。所以,如果未來真的還有震蕩,我們應該很有底氣地告訴自己一句最為樸素最為原始的話:現在是在2600點,不是在6200點,怕什麼?

　　最後,從周線圖的形態上來看,筆者預測目前極可能正在構築複雜頭肩底的複雜右肩部分的第一個組合的低位拐點。這些都市股市中發出的最原始信號,也正是由於未來更不可測,所以在這個極重要的低位請力挺多方吧！

　　上周本欄曾建議大家自上周至本週起均應冬播,越跌越逢低大膽買入,買完後可離盤持股過年。品種上可在夾縫中找出一條主線索來生存:中盤中低價股是未來行情的主線。

　　民族證券:市場或已進入中期調整

　　儘管1月21日A股市場大幅反彈,但五大指數走勢相互印證,表明A股市場已進入中期調整。筆者認為,2656點至2677點缺口的支撐力有限,向下調整的第一目標位2500點--2550點。如果該區域再擊破,則看2300點--2350點的支撐力。

　　⊙民族證券 徐一釘

　　1月20日,一根長陰包中陽的K線型態,確認了2750點--2940點平臺被有效跌破。儘管1月21日A股市場大幅反彈,但五大指數走勢相互印證,表明A股市場已進入中期調整。筆者認為,2656點至2677點缺口的支撐力有限,向下調整的第一目標位2500點--2550點。如果該區域再擊破,則看2300點--2350點的支撐力。不出意外的話,2011年上證綜指的高點已經見到,即1月7日的2868點。2011年餘下的時間,A股市場重心將在"調整-反彈-調整-反彈"中逐漸下移。

　　歷史經驗表明,在一輪連續上調存款準備金率、加息的過程中,由於開始階段吸收的是多餘的流動性,所以A股市場對前幾次收緊信號並不敏感。隨著收緊累加效應的顯現,在連續上調存款準備金率、加息的中、後段,A股市場對收緊信號的反應往往被放大。2010年以來,已經7次上調存款準備金率、2次加息。投資者預期一季度"管理通脹、穩定物價"是宏觀調控的一大目標,預期一季度還會出臺或上調存款準備金率或加息的收緊政策。A股市場缺乏賺錢效應,以及資金面捉襟見肘,引發部分資金抽離股市。

　　近20個月的日K線顯示,上證綜指已形成3個密集成交區,即3180點至3400點、2890點至3180點、2750點至2940點,且密集成交區呈現逐漸下移。跌破前一個密集成交區,隨後出現的反彈都是在前一個密集成交區被阻擋終結。2010年9月底後,即使在反彈中持續放量最終也難以衝過。在3000點之上,由於A股市場堆積的籌碼越來越多,使得上檔密集成交區的壓力越來越沉重。上證綜指在2750點至2940點整理了34個交易日,兩市累計換手率為52.11%。2750點被跌破,意味著A股市場已進入中期調整。

　　中小板綜指(399101)日K線形成三重頂,形態構築時間長達59個交易日,累計換手率為181.12%,説明換手非常充分。1月19日,一根破位長陰線跌破其頸線位,意味著中小板指數拉開了中期調整的帷幕。值得注意的是,中小股票流動性都不好,一旦走勢轉入調整,中小股票明顯缺乏承接力。持續的下跌必然動搖持有者的信心,弱勢"自我強化"將使進入調整的中小股票缺乏抵抗性反彈的動力。深成指日K線則局部形成圓弧頂的破位形態,滬深300指數、創業板指數與上述三大指數的形態類似。

　　我國最新的經濟數據不錯,但持續的收緊流動性必然影響GDP的增長。筆者擔心,未來幾個季度GDP同比增長下降比預期的快。一方面,汽車購置稅優惠政策取消,以及北京售車搖號,對汽車行業及産業鏈所涉及行業的負面影響很大。筆者認為,2011年汽車行業凈利潤負增長是大概率事件；另一方面,住建部提出2011年將繼續堅定不移地加強房地産市場調控,如果出臺更加嚴厲地調控房地産,恐怕對中國經濟都將産生不小的影響。再加上,大宗商品價格上漲、勞動力成本上升,這些都將侵蝕上市公司的業績。

　　最後提醒大家,"十二五"期間,本身中國經濟的轉型就很難,但是在更加複雜的全球博弈當中,能夠實現順利轉型就更難。因此,不能簡單地站在國內的角度來看待中國的經濟、金融政策的變化,而需要從全球主要經濟體博弈的角度來看。在這個過程當中,無論是宏觀政策、貨幣政策或者説很多一些政策的制定可能會有很大的波動,甚至出現較高頻率的政策擺動。上述環境下,降低投資風險的最好辦法是:1、尋找相對確定的投資、或交易性機會；2、弱勢市場"現金為王"。控制倉位,2011年機會是跌出來的。

　　西部證券:市場信心不足 節前減少操作

　　⊙西部證券 黃錚

　　上周A股市場呈現加速探底的下挫格局,兩市股指盤中振幅加劇的態勢,令一度出現的超跌反彈難挽市場心態的逐一潰散,其中深成指更以-5.32%的周跌勢收盤。我們認為,由於緊縮貨幣政策之下流動性收緊趨勢已經難以回避,春節前六個交易日內市場避險情緒有所升溫,近一階段持續下挫的技術形態也使得股指重心再度下移,偏弱的市場格局並不具備確定性收益的短線機會。股指未作底部探明之前,盲目介入並不可取,控制風險要列為年前操作首位。

　　緊縮預期抑制市場表現

　　在數量型工具控制流動性成為年內調控主基調的壓力下,抑制上周市場表現的壓力主要還是來自宏觀層面的緊縮預期。如果説央行七調存款準備金率引發上週一股指的跌勢,那麼週四公佈的宏觀數據則加劇這種下挫,並確認了兩市股指相繼破位的有效性。

　　從上年經濟數據公佈情況來看,工業增加值的下降趨勢加之貨幣政策中期緊縮明確的主控方向,一方面,增加了市場對2011年GDP走勢的擔憂,另一方面在對衝外匯佔款,控制通脹壓力的迫使條件下,也使得市場對於再度加息得擔憂情緒有所升溫,並且宏觀調控的敏感階段直接考驗著資本市場流動性的狀況。

　　週期性行業中的主要權重同時又處於嚴厲的政策受控期。首先,我們看到的是銀行為避免實施差額準備金率,對於資本充足率的提高要求加大,從年內民生銀行擬增發融資214.79億元,農行和興業銀行擬發行不超過500億元和150億元的次級債券,銀行再融資在年內流動性預期難以改善的背景下,已經難以憑藉8.66倍(截至上週五)的低市盈率吸引資金關注。其次,房産稅在重慶、上海、深圳相繼提出試點徵收,上周房地産指數以-6.35%的周跌幅(同期滬深300指數-3.51%)擊穿前期底部支撐。加之,以有色金屬和煤炭石油為代表的資源股不斷出現跟隨性下探,週期性行業持續調整之後的暫時喘息,也只能給予板塊形成技術反抽的階段性表現,但並不會形成具備持續反彈的要求。

　　中期走弱信號不斷涌現

　　另一方面,從市場走勢觀察,儘管鐵路基建板塊以其連續領漲較為搶眼,但自中小市值品種所主導的成長股破位下挫以來,市場中期走弱的信號不斷涌現,這也是導致近一階段投資者避險情緒升溫的主要原因。

　　這其中,新股破發的現象首當其衝。本週新股發行春節前再提速,周內共計14隻新股進入網上申購程序,其中包括10隻創業板、2隻中小板和2隻滬市主板。根據統計,今年以來上市的新股共21隻,其中已經有14隻新股跌破發行價,有9隻更是首日破發,新股超50%的破發率大有倒逼IPO發行價的趨勢。以當前市場摒棄高發行價、高市盈率、高比例超募的現象來看,打新熱情的快速降溫表明投資者申購意願的下降,並且,從資金面供給失衡角度考慮,這將直接影響到短線資金的進場意願。隨後市場想要完成穩固的底部構築形態,還需要等待潛在熱點的逐一回穩來聚集人氣,並輔以必要的時間週期完成調整的要求。以目前市場缺失板塊強勢表現的低迷特徵來看,隨著前期股指不斷連續下跌對於估值風險的化解,市場底部探明並就此展開橫向整理的臨界點已經有望來臨。

　　綜合而言,央行加大公開市場操作力度凸顯抑制流動性氾濫的決心,緊縮政策的敏感調控階段,市場還不具備趨勢快速轉變條件。市場弱勢格局一經確立就需要度過必要的時間週期方能完成,結合技術走勢的破位形態來看,前期持續八個交易周的整理平臺宣告失守所致的快速下挫,已使得短期做空風險得以釋放,隨後股指不斷形成技術反彈的要求,底部震蕩的過程有所加大,但反抽高度因量能的相對低位尚不宜過於期待,這一階段市場表現會明顯受抑,控制風險的必要性也要在操作中有所體現。

　　東吳證券:做空動能衰減 超跌反彈可期

　　⊙東吳證券研究所 朱浩珉 周愷鍇

　　上周大盤總體呈現弱勢調整格局,其中週一受央行調高存款準備金率利空影響,兩市放量大跌,週二繼續窄幅整理,但由於快速下探後,空方動能趨於衰減,週三大盤迎來反彈,指數表現一般但個股表現活躍,其中漲停非ST個股達到21家。但由於量能不足,資金逢高減倉意願強烈,週四大盤再次暴跌,週五大盤在創下調整新低2667.29點後展開絕地反擊,在銀行、地産和石化雙雄的強勢拉升的帶動下,股指走出一波脈衝式拉升。最終上證指數周K線收出一根中陰線,深證成指則收出一根大陰線。

　　良好經濟數據VS政策收緊預期

　　從剛剛公佈的2010年宏觀經濟數據來看,目前經濟正處於較快的增長軌道之中,同時也增強了投資者對未來A股上市公司的總體業績增長的信心。在2009年年末和2010年年初,多數國內外機構對於新一年的經濟研判為"保八爭九",而剛剛公佈的10.3%的GDP同比增長數據,則是遠遠超出了當初的預期。

　　回歸到上市公司的業績增速層面,在2009年年末多數機構對於2010年A股上市公司的整體業績增速的預測為20%左右,而截至最新的數據測算顯示,2010年A股上市公司的整體業績增速超過30%。因此,目前總體經濟形勢的向好發展為A股上市公司的股價提供了良好的基本面支撐。不過,儘管上述數據為未來A股上市公司的業績和估值的向上提供了良好的預期,但是當前的A股市場卻並未走出明顯的向上趨勢,股指短期弱勢震蕩,而多數個股甚至走出了向下調整的走勢,究其原因,在於市場對於短線政策變化的擔憂。正是由於經濟保持了較快的增長,甚至出現了局部過熱的跡象,導致了管理層自2010年底以來連續密集出臺從緊的貨幣政策,以預防經濟的過熱和緩解通貨膨脹的上行壓力,正是基於對未來政策收緊的擔憂,市場出現了弱勢調整的走勢。

　　新股再現破發潮

　　2011年以來共有21隻新股上市,經統計,截至上週五共有15隻個股破發,其中跌幅最大的為華銳風電,從上市發行價每股90元跌至週五收盤價72.43元,其跌幅高達到19.52%,而在週二上市的五隻新股集體破發,上演了新股歷史上最大的一次破發潮。

　　目前新股頻頻破發,主要有以下幾個原因:首先,隨著貨幣政策的緊縮,市場流動性的收緊,那些炒作新股的遊資逐漸降溫,這使得新股上市後資金買盤不足導致新股破發；其次,目前上市的股票發行市盈率都偏高,股價得不到市場的認可,自去年10月份以來,許多創業板股票走出價值回歸的走勢,也大大降低了投資者的積極性；最後,交易所多次發文打擊炒作,也使得一些炒新投資者保持了謹慎。

　　投資策略和熱點板塊

　　央行短時間內連續祭出收縮流動性的貨幣政策,加上新股快節奏的發行和較高的限售解禁壓力,加劇了市場對於資金面壓力的擔憂。由於國內CPI經過小幅回落後仍有繼續上升的壓力,短期內市場對於政策收緊的預期難以緩解。但是,經過短線快速的下探後,市場做空動能得到了比較充分的釋放,雖然技術上不能排除大盤回補去年10月8日留下的跳空缺口的可能,但大部分藍籌板塊考慮到其未來的成長性,已經處於估值洼地,因此,大盤進一步下跌的空間有限。操作上,投資者在目前位置不必恐慌,相反中長線投資者可擇機開始逐步佈局潛力個股,短線激進的投資者也可開始適當參與超跌嚴重個股的反彈機會,穩健的投資者靜待大盤企穩後再做圖謀。就短線熱點而言,可關注節日概念的商業、釀酒食品和旅遊等板塊。

　　金百靈投資:抵抗中下跌 考驗缺口支撐

　　⊙金百靈投資 秦洪

　　上周A股市場出現了抵抗式下跌的走勢特徵,上證指數的日K線圖更是如此,每一次急跌過後都會引來多頭的報復性反彈。但多頭後繼能量有限,從而使得大盤再度趨於疲軟。那麼,如何看待這一走勢對本週A股市場的影響呢?如何把握住如此行情下的短線機會呢?

　　量能不足或終結結算日行情?

　　上週末A股市場的陽K線,具有一定的股指結算日行情的特徵。但只是由於成交量的不足,使得存量資金的努力漸付之東流。之所以如此,主要是因為在當前仍存在著後續進一步的從緊貨幣政策措施的可能性,從而意味著A股市場積極做多的氛圍依然不濃厚。與此同時,市場長線資金的漸次套現跡象較為明顯,比如説長線牛股圖騰的廣晟有色,再比如説符合産業發展趨勢的環保股,其中盛運股份、天立環保等個股跌幅居前,這明顯不利於市場反彈行情的延續,故結算日行情漸有一日遊的可能性。

　　在抵抗下跌中考驗缺口支撐

　　如此就意味著大盤短線的趨勢依然不宜過分樂觀,一方面是因為存量資金的結算日攻勢一旦未能夠達到目標,必然會動搖存量資金的持股底氣,從而使得市場的浮籌再一次增強,不利於大盤的短線運行。另一方面則是因為2010年國慶節行情的那個缺口,在牛市行情中,這個缺口是明顯的強勁支撐點位。但在牛皮市行情或者可以講是弱勢行情趨勢中,這個缺口往往有著極強的暗示,因為以往經驗顯示出,在大盤不振的趨勢中,任何一個缺口都有回補的可能性。所以,大盤指數仍有進一步回落的可能性,從而考驗2650點的一線支撐力度。

　　當然,市場也並未出現空頭能量達到完全控制盤面進而使得市場出現一邊倒的調整行情的程度,上週末存量資金利用股指期貨結算日這一時間窗口發動一輪自衛行情就是最好的説明。更何況,隨著近期市場的抵抗式下跌行情,弱勢股的股價跌幅也較大,從而使得部分個股跌出了投資價值,上市公司的回購公告、部分大股東以及高管的增持公告也漸次增多。與此同時,上週末美股道瓊斯指數再創30個月以來的新高,這也有利於為部分資金出擊提供了較佳的市場氛圍。

　　以強勢股對抗抵抗式下跌行情

　　因此,筆者傾向於認為本週一A股市場可能會出現順勢高開的格局。但由於這兩個因素的存在,市場可能會衝高受阻回落,一是因為量能不振,意味著高開後的市場追高買盤不足。二是資金面緊張的格局依然明顯,不僅僅在於本週新股擴容節奏為近期之最會持續凍結大量資金,而且還在於春節假期臨近,主流資金也會考慮春節長假期間的不確定性因素,從而不敢輕易加大倉位,故市場難以形成做多能量持續釋放的效應。看來,大盤在本週的走勢可能會呈現出抵抗式下跌,進而考驗2650點的支撐力度。

　　不過,這並不意味著市場缺乏投資機會,上周的高鐵、水利、年報業績主線的持續活躍就是最好的例證,一方面是因為目前A股市場容量擴展,有望産生超越指數調整週期的高成長股。另一方面是由於當前多頭漸有自我縮量,集中力量聚焦于符合産業發展趨勢的高成長股以及符合市場短中線運行特徵的品種,比如説年報業績浪的高含權、高成長股以及高鐵、水利等品種。

　　循此思路,在目前背景下,仍可輕倉關注一些強勢股,尤其是那些既符合産業發展趨勢以及市場氛圍,也擁有強勁向上的K線形態的個股,比如説葛洲壩、中國一重、中國化學、安徽水利、粵水電、博深工具等。(上證)