春秋航空上市定標滬市A股 暫不引進戰略投資者

    國內首家也是目前唯一一家低成本航空公司春秋航空，終於在A股上市的道路上邁出了正式一步。

    《第一財經日報》記者昨天從春秋航空獲悉，春秋航空股份有限公司擬在境內證券市場首次公開發行股票並上市，現已接受瑞銀證券有限責任公司的輔導，並在中國證券監督管理委員會上海監管局輔導備案。

    這也意味著，開飛已五年的春秋航空，終於正式啟動了準備上市的程序。如果上市成功，將成為國內第五家在A股上市的航空企業。

　　上市成為航空公司最佳融資渠道

    目前，在國內A股市場上市的航空公司只有四家，分別為中國國航（601111.SH）、東方航空（600115.SH）、南方航空（600029.SH）和海南航空（600221.SH）。這四家航空公司也是國內機隊規模最大的前四家航空公司。

    由於航空業屬於高資産高負債行業，動輒成百上千億地引進飛機，資金大多需要通過直接或者間接的融資渠道完成，而通過IPO或者之後的二級市場融資，無疑是成本最低的融資方式。

    值得注意的是，在剛剛過去的2010年，四家已經上市的航空公司都分別通過資本市場增發，募集到了不少資金，不僅降低了負債率，也為今後的擴張機隊準備了更多的“彈藥”。其中，中國國航通過A+H股定向增發，募集資金約65億元；東方航空通過定向增發募集資金約70億元；南方航空通過定向增發募集資金超過百億元；海南航空也通過定向增發募集資金30億元。不過，這些航企的負債率依然高達百分之七八十。

    而像春秋航空等民營航空要想擴張機隊規模，目前主要還只能依靠自有資金和銀行貸款，不過，春秋航空目前的負債率還低於上述四家上市公司。而據記者了解，春秋航空的遠期計劃是希望到2015年的機隊規模達到100架，這顯然需要更多的資金和融資渠道。

　　不引進戰略投資者

    春秋航空的一位內部人士告訴本報記者，公司希望在上海證券交易所上市，而上市時間還要根據政府的審批情況和股票市場的表現情況最終確定。在上市前，不打算引進戰略投資者和進行私募。

    目前，春秋航空股份有限公司的發起人為四家，分別為上海春秋國際旅行社有限公司、上海包機旅行社有限公司、上海春翔投資有限公司和上海春翼投資有限公司。

    值得注意的是，與春秋航空在2005年申請公共航空運輸企業經營許可證時公示的股權結構相比，如今的發起人中多了兩家公司，分別是上海春翔投資有限公司和上海春翼投資有限公司。

    對此，知情人士透露，上述兩家公司的股東主要由自然人構成，是春秋航空板塊和旅遊板塊的管理層。為了上市，春秋航空已經由成立時的有限責任公司變身股份有限公司，同時變更了股權架構，目前，這一變更已經獲得了民航局的批准。

    而春秋航空的控股母公司一直是上海春秋國際旅行社有限公司，這家公司是春秋航空的董事長王正華早在1981年就創建的，業務涉及旅遊、航空、酒店預訂、機票、會議、展覽、商務、因私出入境、體育賽事等行業。在創業的過程中，自稱“老布爾什維克”的王正華，把公司的股權陸續分給了幹部和員工，這也是春秋這家被稱為絕對“摳門”公司的員工一直幹勁十足的一個重要原因。

    不過，對員工和管理層比較大方的王正華，對外部投資者並沒有同樣開放。

    據記者了解，在春秋航空成立後的這幾年中，曾有多家投資機構和業內同行表達了參股意向，其中甚至包括航空業內的佼佼者如新加坡航空和國航，但王正華還是選擇春秋航空獨立發展。

    對此，知情人士對記者透露，春秋航空上市前不打算引進戰略投資者和進行私募，一方面是由於運營資金並不是很缺乏，另一方面也是不希望在上市前被“賤賣”。

    2010年，春秋航空的凈利潤達到4.7億元，同比增長240%。而在2009年，公司的利潤更是比上一年增長5倍。

    早在2006年，花旗銀行曾經為春秋航空做過一份上市計劃，當時估算春秋航空的市值就達到80億元。而中信建投分析師李磊昨天接受記者採訪時則指出，由於國內航空業在去年的盈利創新高，如果要在今年上市可能會取得不錯的發行價格。