胡錦濤公開表態五類股弱勢避風港

　　中國證券網編者按：1月18日至21日國家主席胡錦濤即將訪美前夕，公開表示，中國有信心有條件穩定總體物價水平，此舉表明當前中國通脹形勢依然相當嚴峻，相關抗通脹産業有望成為最大受益者。

　　本文導讀：

　　胡錦濤：有信心有條件有能力穩定物價

　　胡錦濤對中國抗通脹充滿信心

　　胡錦濤質疑美元地位 稱目前國際貨幣體系是舊時代産物

　　胡錦濤訪美前表達樂觀看法 不認同人民幣應升值理由

　　胡錦濤訪美 或帶數百億美元大單

　　胡錦濤接受外媒採訪 稱美元應保持合理穩定水平

　　華府最高禮遇胡錦濤 六人將辟室密談

　　【市場策略】

　　歐美通脹升溫 全球性通脹威脅來襲

　　華泰證券：在抗通脹板塊中“淘金”

　　【六類股受益】

　　【一、有色金屬】有色金屬：等待風險繼續釋放 板塊短期仍受壓制 薦6股

　　有色金屬：短期板塊將延續震蕩 關注歷史提供的啟示 薦7股

　　【二、農業】農業：政策強基礎 關注水利和種子 薦4股

　　農業：中央農村工作會議利好 薦11股

　　【三、食品飲料】食品飲料業：短期存在調整要求 逢低提供買入良機 薦7股

　　食品飲料業：積極佈局明年 高檔酒仍是最佳選擇 薦3股

　　【四、醫藥】醫藥：高增長＋好業績 薦4股

　　醫藥業：醫藥黃金十年啟動 細分市場機會各現 薦9股

　　【五、商業】商業零售業2011年策略：比較區域經濟 堅守優勢品種 薦6股

　　商業零售業策略：把握通脹下的結構性投資機會 薦6股

　　胡錦濤：有信心有條件有能力穩定物價

　　在中國國家主席胡錦濤1月18日至21日訪問美國前夕，他在書面採訪中向《華爾街日報》以及《華盛頓郵報》表示，中國有信心、有條件、也有能力穩定總體物價水平。他並指出，匯率的變化是多種因素共同作用的結果，通脹很難説是決定匯率政策的主要因素。

　　胡錦濤表示，總體物價水平的上升有著很強的結構性，但基本上還是溫和可控的。總的供求關係基本平衡，物質基礎也足以維持市場供應、穩定總體物價水平。“我們有信心、有條件、也有能力穩定總體物價水平。”

　　胡錦濤稱，中國採取了一攬子抑制通脹的計劃，包括調整利率。我們採取了以市場供求為依據、參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制。匯率的變化是國際收支平衡和市場供求等多種因素共同作用的結果。從這個意義上説，通脹很難説是決定匯率政策的主要因素。

　　他並指出，作為主要的儲備貨幣，美元的流動性應當保持在合理而穩定的水平。當前的國際貨幣體系是歷史産物。作為主要的儲備貨幣，美元被用於大量全球大宗商品貿易以及大多數投資和金融交易。美國的貨幣政策對全球流動性和資本流動有著重大影響，“正因如此，美元的流動性應當保持在合理而穩定的水平。”

　　胡錦濤表示，一個國家的貨幣在全球範圍內被廣泛接受需要很長時間。中國在總的經濟産出和貿易方面為世界經濟做出了重大貢獻，人民幣也在世界經濟發展過程中發揮了作用。但人民幣國際化將會是相當長的過程。

　　胡錦濤並指出，中國將堅定信守對外開放這一基本國策。我們將積極、有效地使用外資，改善外資結構，實現外商投資形式的多樣性，開放更多渠道和領域以便利投資。

　　展望未來，胡錦濤稱，中國將把科學發展作為主題，致力於加快轉變經濟增長方式。我們將實施積極的財政政策和審慎的貨幣政策，加快經濟結構調整，大力加強自主創新，在節能和降低污染方面取得明顯進步，繼續深化改革開放，努力保障和改善民生，在解決國際金融危機方面鞏固成果，保持穩定和相對快速的經濟增長，促進社會穩定與和諧。中國將追求開放的雙贏戰略，準備與美國和國際社會一道加強合作，正確處理各種危機和挑戰，為世界經濟的全面復蘇做出更大貢獻。（第一財經日報）

　　胡錦濤對中國抗通脹充滿信心

　　中國國家主席胡錦濤表示，相信中國政府有能力抗擊通脹。此前，中國央行採取了抑制貸款的舉措，經濟學家認為，央行此舉很可能是今年一系列緊縮措施的第一個。

　　胡錦濤訪美之前，書面回答了《華爾街日報》(Wall Street Journal)和美國另一家報紙的提問。他説，中國的通貨膨脹在基本上還是溫和可控的，總的供求關係基本平衡，物質基礎也足以維持市場供應、穩定總體物價水平。

　　他説，我們有信心、有條件、也有能力穩定總體物價水平。

　　胡錦濤將於1月18日至21日期間訪美，預計訪美期間，他將與美國總統奧巴馬(Barack Obama)商討包括經濟政策在內的一系列廣泛議題。

　　有人認為，中國為減少通脹壓力，將會逐漸放鬆人民幣管制，允許人民幣緩慢升值。而胡錦濤也打消了這種猜測。

　　胡錦濤説，匯率的變化是國際收支平衡和市場供求等多種因素綜合作用的結果，從這個意義上説，通貨膨脹很難説是決定匯率政策的主要因素。

　　中國央行上週五表示，將上調存款準備金率0.5個百分點，從1月20日起施行。央行去年曾六次上調存款準備金率，並從去年10月起先後加息兩次。

　　去年11月，中國消費者價格指數(CPI)同比上升5.1%，創28個月新高。上調存款準備金率和加息旨在抑制通脹。

　　雖然很多經濟學家預計週四發佈的新一輪政府數據將顯示，去年12月CPI將有所回落，且第四季度經濟增速減慢，但中國官員仍十分關注通脹風險，因此外界普遍預計中國在未來數月還有進一步的緊縮舉措，包括再次加息。

　　中國國家統計局首席經濟學家姚景源週日説，中國2010年國內生産總值(GDP)增速約在10%左右，去年全年CPI不會超過3.5%。

　　姚景源在一個論壇上説，去年中國商品價格通脹是個嚴重的問題，這一問題正因美國“發行貨幣”而有所加劇，並説他個人對2010年的通脹水平深感意外。不過，他説，手機、電視和汽車等商品價格正出現下降，因此，雖然有通脹壓力，但通脹不會“很嚴重”。（道瓊斯）

　　胡錦濤質疑美元地位 稱目前國際貨幣體系是舊時代産物

　　據英國《金融時報》報道，中國國家主席胡錦濤在赴華盛頓進行國事訪問前夕，對美元在國際貨幣體系的作用提出了疑問。他表示，“目前的國際貨幣體系是舊時代的産物”。

　　胡錦濤批評了美國的貨幣政策，突顯出中國對美聯儲(Fed)近期採取的刺激措施對中國經濟影響的擔憂。

　　胡錦濤表示：“美國的貨幣政策對全球流動性和資本流向有重要影響，因此美元就應在一個合理穩定的水平。”

　　胡錦濤坦言美國主導的貨幣體系是“舊時代産物”，證實中國將繼續採取措施推動人民幣國際化。

　　不過胡錦濤表示：“人民幣成為國際貨幣將是一個相當漫長的過程。”

　　儘管美中之間存在分歧，但胡錦濤總體上對兩國關係持積極姿態，表示兩國可以卓有成效地合作。

　　胡錦濤表示：“在推進亞太區域合作、提高全球經濟治理以及促進世界經濟的持續發展上，我們雙方的互利合作還存在巨大潛力。”

　　胡錦濤嚴厲批評了導致2008年金融危機的全球銀行業體系結構性缺陷。

　　他表示：“金融危機的根源在於現有金融體系的嚴重缺陷。”他補充稱，國際機構未能充分反映發展中國家在全球經濟和金融中不斷改變的地位。 （鳳凰網）

　　胡錦濤訪美前表達樂觀看法 不認同人民幣應升值理由

　　* 胡錦濤就美國認為人民幣應升值的理由提出不同看法

　　* 胡錦濤認為朝鮮半島緊張局勢"出現緩和跡象"

　　* 中國政府將完善對外貿易相關法律--胡錦濤

　　中國國家主席胡錦濤敦促拋棄中美之間"零和"的冷戰思維,並提議展開新的合作;但他對美國提出的中國應允許人民幣升值的理由表達了不同觀點.

　　胡錦濤本週將出訪美國,他在罕見地書面回復來自華爾街日報和華盛頓郵報兩家美國報紙的提問時,對中美關係表達了整體樂觀的看法.

　　胡錦濤説,中美應當放棄零和的冷戰式思維,並且尊重彼此在發展道路上的選擇.

　　胡錦濤建議中美在新能源、清潔能源、基礎設施、航空和航天領域展開闔作.

　　他還表示,中國政府將繼續完善影響在華外企的法律法規,以消除他們的疑慮.

　　對於解決朝鮮半島緊張局勢的前景,他發表了令人鼓舞的講話.該地區的問題令美國政府和中國政府均感到擔憂.

　　但是胡錦濤也表明,他不認同美國要求中國政府讓人民幣升值的理由.批評人士表示,中國低估人民幣匯率,使得該國在國際貿易中獲得不公平的價格優勢,並致使美國出現巨大的貿易逆差.

　　分析師認為,在與美國總統奧巴馬及其他官員在華盛頓會晤前,胡錦濤發表的大致和緩的言論是個好兆頭.

　　"胡錦濤更加清楚地表示,中國計劃進一步開放市場,推進匯率自由化和政治體系重組,但要按其自己的速度進行,且基本不理會外界要求其更快、更廣泛地進行改革的壓力,"布魯金斯學會經濟學家、前國際貨幣基金組織(IMF)官員Eswar Prasad稱.

　　**反駁蓋特納觀點**

　　美國財政部長蓋特納上周表示,中國允許人民幣升值有助於遏制通脹.

　　但是,胡錦濤表示,中國正使用加息等一系列政策應對通脹,而且"通脹問題很難成為決定匯率政策的主要因素".

　　他表明,通脹尚未成為一個令人頭疼的大問題,並稱,"整體來看,物價處於溫和、可控水準".中國去年11月通脹率觸及28個月高點.

　　"我們有信心,有條件和有能力穩定總體物價水平,"胡錦濤表示.

　　美國議員對中國匯率政策的批評最為強烈,舒默(Charles Schumer)等三名民主黨參議員週日表示,將建議立法以解決這個問題.

　　這項立法也對美國財政部認定的匯率操縱國施加嚴厲懲罰.自從1994年7月以來,財政部沒有給任何國家貼上匯率操縱國的標簽.

　　胡錦濤表示,美元主導的國際貨幣體系是"過去的産物".他還表示,中國人民幣成為國際貨幣將是"相當長的過程".

　　胡錦濤表示,"美元流動性應該保持在合理的和穩定的水平."中國認為,美聯儲去年11月決定購買6,000億美元美國公債將打壓美元,並導致其它國家競相讓自己的貨幣貶值.中國是美國公債的最大持有者.

　　胡錦濤表示,看到朝鮮半島形勢出現"緩和跡象".中美對於該地區的形勢都比較關切。（路透社）

　　胡錦濤訪美 或帶數百億美元大單

　　中國國家主席胡錦濤將於本月18日至21日對美國進行國事訪問。美國許多機構和專家對此次訪問將對中美關繫帶來的影響高度關注。在過去的一年，中美關係經歷了許多起起伏伏，在諸多領域也發生了一些變化。而2011年將是相對平穩的一年，是增進了解、增強互信的一個關鍵年，所以，這次的訪美活動可以説是聚焦了世界的目光。

　　胡錦濤與奧巴馬將於18日晚會晤，這是胡奧第八次進晤。據悉，此次訪問被美方定位為最高規格的國事訪問。雙方將討論雙邊關係、軍事、經貿等四大議題，其中經貿將佔主要內容，雙方將簽多項商務協定。美國一些産業界人士認為，胡錦濤主席率領龐大的代表團訪美，其中相當一部分人來自商界，到時候各種採購合同將會正式公佈，金額預計將達到數百億美元。（世華財訊）

　　胡錦濤接受外媒採訪 稱美元應保持合理穩定水平

　　白雪皚皚的華盛頓即將迎來中國國家主席胡錦濤對美國的國事訪問。

　　"我們應該增加對話、接觸以及提高戰略互信；我們應該放棄零和冷戰思維，以客觀和理智的方法看待彼此的發展，尊重對方選擇的發展道路，並通過雙贏的合作尋求共同發展；我們應當相互尊重主權、領土完整和發展利益，對彼此的主要關切作出恰當回應；我們應該不斷地擴大我們的共贏利益，以此推動中美將來在更廣闊領域成為合作夥伴。"

　　在即將於明天踏上訪美之旅前，中國國家主席胡錦濤接受了美國《華盛頓郵報》和《華爾街日報》聯合書面專訪，對中美關係發展提出建議。根據《華盛頓郵報》網站昨晚刊登的全文，胡錦濤一共回答了7方面問題，涉及中美關係、美國企業在華投資情況、金融危機的教訓、人民幣與美元、中國"十一五"成就與政治改革、中國和平發展戰略、朝鮮半島局勢。

　　從答案來看，胡錦濤的回答與之前中方就這些問題的官方表態基本一致，他也避免提及中美關係中的敏感話題，也並沒有向美方發出咄咄逼人之詞，而是向美方釋放了溫和的信號。

　　中美要尋找"共同點"

　　關於中美關係，胡錦濤説，中美在打擊恐怖主義、防止核擴散，以及清潔能源和基礎設施發展等互利兩國利益的問題上，尋找"共同點"。"無可否認，我們之間存在一些分歧和敏感問題，對抗只能使中美兩敗俱傷，唯有讓兩國各自從中受益，才能發展中美關係。"

　　胡錦濤指出，在過去的兩年中，中美進行了包括經濟及貿易、能源、環境、反恐、執法及文化等領域的廣泛合作。在處理重大國際和地區熱點問題上，比如氣候變化以及國際金融危機，兩國保持著緊密的聯絡和協調。中美關係的戰略意義以及全球影響正在日益凸顯。中國和美國都是國際事務中的主要影響因素，肩負著維護世界和平、促進共同發展的重要責任。在新形勢下，我們兩國共同利益在增多，合作領域在擴大。

　　他指出，在推進亞太區域合作、提高全球經濟治理以及促進世界經濟的持續發展上，在擴大經貿合作以及加強在如新能源、基礎設施建設和航空航天等新領域的合作上，在共同打擊恐怖主義和防止大規模殺傷性武器的擴散，以及應對諸如自然災害、食品安全以及主要的傳染性疾病等挑戰上，我們雙方的互利合作還存在巨大潛力。我們都旨在從良好的中美關係中獲益，衝突則會造成損失。我們應該依照兩國人民的根本利益行事，並維護世界和平與發展的整體利益。雙方應遵循兩國關係發展的正確方向，增加交流，增進互信，求同存異，妥善處理分歧和敏感問題，共同促進中美關係長期、健康以及穩定的發展。

　　讓人民有序參政議政

　　胡錦濤還談到了政改問題，他強調，中國將繼續發展"社會主義民主"，政治體制改革必須滿足人民對於政治事務日益增長的參與熱情，他補充説："我們所追求的政治結構，目標是推進自我完善和社會主義政治制度的發展。"

　　胡錦濤稱，我們一直堅信人民民主才是社會主義的生命。沒有民主，就沒有現代化的社會主義。發展社會主義民主政治是我們始終不渝的目標。中國的改革是個複雜的改革，覆蓋了經濟、政治、文化和社會四方面的體制改革。在過去改革開放的30多年中，中國政治體制改革取得了卓越的成就。這給中國帶來了穩定、快速的經濟發展，穩定和諧的社會面貌，這也證明了中國的政治制度符合當下的國情，符合整體經濟和社會發展的要求。

　　他表示，在經濟和社會發展過程中，為符合人民日益高漲的參政議政的熱情，政治體制改革必須繼續深化。目前中國推進的政治體制改革旨在提高社會政治體系中的自我改善和自我發展能力。我們將繼續擴大人民民主，在符合中國國家條件的法律下建立社會主義國家。我們將始終堅持依法治國依法執政，確保個人的法律權力和權益。我們將規定社會主義民主的體系、標準和規程，擴大每個層面和領域人民有序地參政議政，調動和組織盡可能多的人民參與到國家的經濟文化活動，為社會主義政治文明建設繼續努力。

　　人民幣國際化過程漫長

　　胡錦濤在其他幾個話題中提到，"目前的國際貨幣體系是舊時代的産物。"他沒有挑戰美元作為全球主要儲備貨幣的現狀，但也表示既然"美國的貨幣政策對全球流動性和資本流向有主要影響"，美元"就應在一個合理穩定的水平"。但胡錦濤反對任何有關將人民幣在較短時間內發展成為一個新的儲備貨幣的建議，"一國貨幣在世界範圍被廣泛接受需要很長一段時間，"胡錦濤説，"人民幣成為國際貨幣將是一個相當漫長的過程。"

　　他還表示，中國有信心、有條件、也有能力穩定物價；物價上漲是結構性的，但同時也是適度的、可控的。

　　否認中國鄰國關繫緊張

　　由於去年中國和周邊一些國家領土爭端加劇，而美國又加強了在亞洲的外交和軍事力量，因此一段時間以來，有關中美是否可以在亞洲和諧相處的關切升溫。

　　胡錦濤指出，和平發展道路是中國以及國際社會一直秉承的重要職責。這是我們會一直堅持的原則。他指出中國一直承諾獨立自主的外交政策，與所有國家在和平共處五項原則的基礎上建立友誼和合作。我們支持國家間的平等和互相尊重。與其他國家一樣，中國也堅定維護自身的領土主權以及發展利益，同時，我們也希望在國際關係基本準則和互諒互讓、對話和協商的原則下，適當解決和縮小國家之間存在的差異和分歧。

　　他並不認同中國與鄰國關繫緊張的説法，而是指出，在過去幾年裏，中國與其他亞洲國家的關係，包括中美關係，都在穩步增長。與此同時，中美兩國也對亞太地區的發展共同做出了貢獻。在胡錦濤看來，在共同應對艱難挑戰和互相合作的過程中，中國和亞洲地區國家共同追求互利和雙贏的結果，因而互信也逐漸擴大。現在，中國與亞太地區國家的關係面臨著新的挑戰。中國已經準備好與其他國家抓住機遇，面對挑戰，促進地區和平和發展。

　　《華盛頓郵報》稱，胡錦濤上一次在美國媒體面前發表實質評論還是在2008年，當年8月1日他就北京奧運會接受了來自全球25家媒體聯合採訪。去年11月2日，在對法國、葡萄牙進行國事訪問前夕，胡錦濤接受了法國《費加羅報》和葡萄牙盧薩社書面採訪。據了解，此次兩家美國報紙各自擬定問題並呈交，然後由中方選擇。（解放網）

　　華府最高禮遇胡錦濤 六人將辟室密談

　　核心提示：中國國家主席胡錦濤即將訪問美國，美方將以最高規格的「國事訪問」接待。據白宮安全顧問多尼隆透露，除了設國宴，總統奧巴馬亦會在白宮舉行6人晚宴，款待胡錦濤，讓雙方更坦誠對話。58

　　中國國家主席胡錦濤即將訪問美國，美方將以最高規格的「國事訪問」接待。白宮方面昨日公佈具體日程。據白宮安全顧問多尼隆透露，除了設國宴，總統奧巴馬亦會在白宮舉行6人晚宴，款待胡錦濤，讓雙方更坦誠對話。

　　多尼隆表示，胡錦濤18日晚抵達位於華盛頓郊外的安德魯斯空軍基地後，美國副總統拜登和夫人屆時將到機場歡迎胡錦濤和夫人。當晚，奧巴馬將在白宮為胡錦濤舉行小型晚宴。在座的除奧巴馬和胡錦濤以外，美方將只有國務卿希拉裏和國家安全顧問多尼隆本人。中方也將按規格派人隨胡錦濤出席「小型晚宴」。奧巴馬和胡錦濤的夫人也都不會出席。

　　多尼隆説，這一不同尋常的小型晚宴可給予雙方在沒有那麼正式的氛圍中坦誠交換意見，並反映美方致力與中國，建立積極、合作及全面的關係。這將是奧巴馬和胡錦濤的第八次會晤，與此同時，奧巴馬還曾三次會見了中國國務院總理溫家寶，雙方領導人的密集接觸，反映了中美關係的廣度、深度和重要性。

　　「胡奧會」正當其時

　　在兩國關係過去一年經歷起伏後，美國戰略與國際問題研究中心資深研究員葛萊儀在接受中新社記者採訪時認為，即將到來的「胡奧會」毫無疑問很重要。本次峰會最好的成果可能是兩國領導人將推動雙邊關係走上一條更加穩定和合作的道路，這將緩解兩國間對彼此意圖日益增長的猜疑，尋求消除誤會和誤解。

　　美國喬治華盛頓大學中國問題專家沈大偉認為，鋻於過去一年中美關係的複雜記錄以及不斷的起伏波動，人們現在有更充分的理由相信，中美兩國元首此時會晤正當其時。他説：「當今世界沒有哪個國家間的關係比中美關係更重要，胡錦濤主席的訪問是一次重要機會，將為中美關繫帶來必要的穩定性。」

　　卡內基國際和平基金會副主席包道格指出，胡錦濤此次訪美具有重要象徵意義，將會結束2010年美中關係干擾期。

　　「胡奧會」或為成功案例

　　葛萊儀認為，奧巴馬政府在一系列緊迫的全球問題上都在謀求與中國合作，包括朝核問題、伊朗核問題、氣候變化等。好聽的話雖能改善雙方的調門和氣氛，但最終兩國需要的不僅僅是空話，而是切實合作。

　　「中美雙方都希望胡錦濤訪美有助於建立友好關係。」葛萊儀説：「現在需要一個成功的案例使兩國關係保持在正軌之上。」

　　葛萊儀預期，這次「胡奧會」將重申中美致力於建立面向21世紀積極、合作和全面的關係。最重要的是，他們將確定雙方利益一致並能拓展合作的領域。

　　『探戈還得兩人跳』，為推進和深化中美關係，雙方都得出力。」葛萊儀説。

　　前白宮國家安全委員會亞洲事務資深主任邁克格林12日在一次研討會上説：「我認為在某種程度上，這次訪問將會對未來兩年的中美關係定下基調。」

　　布魯金斯學會中國問題專家李侃如説：「自奧巴馬2009年訪問北京以來，這次訪問是為兩國政府如何看待今後幾年的美中關係確定參數的一次機會。」（文匯網）

　　歐美通脹升溫 全球性通脹威脅來襲

　　就在新興市場紛紛出招對抗通脹的時候，通脹風險也開始在歐美國家擴散。在能源價格大漲的推動下，去年12月美國消費者價格指數(CPI)環比增幅創下自2009年6月以來的新高。與此同時，歐元區通脹年率也升至2008年10月以來的最高水平。有分析人士表示，未來幾年，包括美國在內的全球各國走向通脹是必然趨勢。

　　歐美通脹預期抬頭

　　美國勞工部上週五公佈的數據顯示，去年12月美國CPI指數環比增長0.5%，增幅創下2009年6月以來新高。不過，若不計算波動較大的食品和能源價格，去年12月美國核心CPI僅小幅上漲0.1%。

　　整個2010年，美國CPI的增幅降至1.5%，低於2009年的2.7%。2010年美國核心CPI的增幅僅為0.8%，明顯低於美聯儲設定的1.5%至2%的目標區間。不過，通脹一直是美聯儲最為關注的經濟指標。

　　美聯儲主席伯南克近日公開對美國經濟作了最新的表態，預計今年美國經濟將增長3%至4%。除此之外，美國面臨的通縮風險已大幅減小。

　　除了美國，歐盟統計局上週五公佈的數據顯示，去年12月歐元區CPI指數年率上升2.2%，達到自2008年10月以來的最高水平。歐洲央行行長特裏謝表示，短期內歐元區整體通脹壓力可能加劇，央行會對通脹保持警惕。有分析人士表示，特裏謝的言論暗示其在必要時已準備好加息以對抗通脹。

　　全球性通脹威脅來襲

　　特裏謝的言論推動歐元強勢上漲，歐元成非美貨幣反彈的“領頭羊”。與此同時，美元指數出現大幅下挫，上周美元指數的累計跌幅超過2%。有市場人士表示，美國經濟持續增強的能力不如預期，美元走弱之後，大宗商品價格有可能進一步走高，通脹形勢可能會進一步惡化。

　　目前，通脹已經成為新興市場國家面臨的最大問題和風險。儘管美國通脹趨勢保持溫和，但在去年年末，食品和能源價格快速上漲，通脹預期逐漸升溫。有分析人士表示，近期新興市場投入成本加速上升，近期全球不斷出現的天災也讓各國的通脹壓力不斷加劇。與此同時，商品是全球的商品，價格最終將轉嫁到歐美國家，全球各國走向通脹是必然趨勢。（證券日報）

　　華泰證券：在抗通脹板塊中“淘金”

　　上週末央行決定年內第二次加息，從目的來看，主要還是針對通脹的。11月和12月CPI的持續上升，已完全背離了CPI的正常季節波動規律，呈現出食品和非食品同漲的態勢。隨著春節的來臨，通脹壓力加大，且明年上半年將更加嚴峻。面對持續向上的CPI，需要以加息來表明宏觀當局堅定的反通脹決心。

　　公眾對加息的預期已經持續很久，這次加息究竟會使投資者心中的“靴子”落下，使公眾心理産生短期利好，還是使投資者對收縮流動性産生更多的預期，從而對市場形成利空，大盤的走勢會給出答案。週一大盤衝高回落，顯示投資者的心態依然不夠穩定，在市場量能不濟以及方向不明的情況下參與投資的意願不強。

　　在一個加息週期中，市場資金可能會更多地關注那些受通脹影響較小的非週期行業，如商業貿易、社會服務、交通運輸、公用事業、醫藥、農業食品等抗通脹行業。例如10月20日第一次加息，大盤當日走出了低開、衝高、回落收盤持平的走勢，市場相對穩定，在隨後的近四週時間裏市場交投非常活躍。非週期抗通脹的商貿、醫藥、農林食品、餐飲旅遊、交通運輸等行業板塊都有較好的表現，像農林食品、醫藥、消費、社會服務等相關股指漲幅均達到或超過20%，遠遠強于同期上證指數以及滬深300指數8.3%的漲幅。從近期盤面來看，這些行業也隨市場進行了調整。在2010年最後幾天的交易時間裏，大盤進入了“垃圾時間”，投資機會難尋。相比之下，因為中央1號文件的原因，農業板塊在元旦前後可以適度關注。

　　按照慣例，每年的中央一號文件都是有關“三農”政策方面的內容，估計2011年也不會例外。剛剛結束的農村工作會議明確提出穩定發展糧食生産是明年“三農”工作的首要任務，因此從政策面看，元旦前後農業板塊具有相關政策紅利。從基本面上看，通脹有利於農業行業盈利的提升。2011年糧食價格除受流動性及供給産出衝擊影響外，國際價格的傳導、長期不合理的糧食價格糾偏以及不斷上漲的要素成本將推動價格繼續上漲，預計漲幅為10%-15%。其他農産品多數也以上漲為主，預計生豬價格前高後低，雞苗全國平均價可能上漲10%-20%，食糖價格受産出缺口及成本推動影響，易漲難跌；受供需面改善及政府調控決心影響，棉花價格可能回落；蘋果減産，成本推動濃縮蘋果汁上漲，番茄醬2011年中週期性見底復蘇，價格前低後高；經濟復蘇及通脹預期使得海參等水産品價格將繼續上漲。我們預計2011年農業行業業績將保持較快增速，鋻於農業板塊估值水平與CPI高度的相關性特徵，在2011年CPI漲幅4%左右的前提假設下，當前農業板塊的高估值得以延續，但2011年農業股的投資機會是階段性的，因此把握投資時點對於投資收益至關重要。

　　從歷史走勢看，過去三年農林板塊在元旦前後都出現了較好的漲升行情，其中兩次跑贏大盤指數。08年元旦期間滬深兩市正處於創歷史新高後的調整反彈中，從11月中旬至次年1月中旬約40多個交易日裏，上證綜指和深證綜指分別上漲15.57%和30.71%，而深證農林指數漲幅達到50.27%，遠遠跑贏兩市大盤；09年元旦前後大盤正處於創新低後的反彈之中，從08年底到2月末的30多個交易日裏，上證綜指和深證綜指的漲幅分別為32.4%和40.23%，由於在大跌中農林板塊跌幅小于滬深大盤，因此在此輪反彈行情中深證農林指數上漲力度較小，漲幅僅為26.32%跑輸大盤；09年的12月下旬到10年的1月中下旬，滬市正處於創下反彈新高3478點後的調整反彈中，上證指數漲幅僅為8.78%，同期深證綜指漲幅12.33%，深證農林指數漲幅達到15.72%，略微跑贏兩市大盤。在近期大盤整理之時，農林板塊表現相對比較活躍，有資金運作跡象，本月14日曾拉出了漲幅超過4個點的大陽線。

　　上證指數圍繞2758-2939點箱體中軸線2849點整理已經五周，這種走勢應該不會持續太久，市場很快將作出方向性選擇。而隨著元旦及春節兩大節日的臨近，商貿企業將迎來銷售旺季，因此我們建議，穩健型投資者近期仍可作壁上觀，積極或激進型投資者則逢低關注農業和商貿板塊近期可能出現的交易性投資機會。

　　有色金屬：等待風險繼續釋放 板塊短期仍受壓制 薦6股

　　美元短期走弱,金屬價格震蕩上揚。1月7日美國勞工部公佈就業數據,美國12月失業率降至9.4%,為09年5月以來的最低水平,並創下10多年來的最大降幅,但這僅是11月數據的修正帶來的,非農改善幅度並不理想。葡萄牙12日進行的國債發售,總體發售結果較為良好,令市場對歐債危機擔憂的情緒有所改觀。美元12日自高點開始小幅回落,也給有色金屬價格帶來提振。本週LME三月期銅、鋅、錫、鎳分別上漲2.12%、0.7%、1.51%、5.58%,期鋁、鉛、COMEX黃金分別下跌1.35%、0.53%、0.15%。

　　倫鎳表現強勢,鉛鋅礦運輸恢復正常。1.銅冶煉企業的平均開工率為88.39%,較2010年12月的89.43%略有下滑,較2010年同期的87.03%則略有上升,主要是清遠雲銅等部分新擴建投産的冶煉廠目前開工率不高。2.截至週四金川鎳成交于19.55-19.6萬元/噸左右,進口鎳成交于19.45-19.5萬元/噸,均價較上周同期累計上漲7000元/噸。漲幅如此之大,主要受到倫鎳大漲以及金川公司連續上調鎳板出廠價的支撐。3.本週受凍雨影響較大的湖南、廣西地區路面已經解凍,鉛鋅礦的運輸逐漸恢復正常,國內主要的鉛鋅礦廠生産正常。

　　銻錠供應依舊吃緊,需求拉高鉬礦價格。1.本週稀土精礦供應愈加吃緊,詢盤不斷增多,推動其價格不斷上揚,同時帶動鐠釹和鏑系列産品價格反彈。

　　釹鐵硼工廠陸續返回市場補貨。2.目前國內銻錠價格在89000-90000元/噸,氧化銻價格仍處於繼續求升狀態,目前大廠報價在81000-82500元/噸,出口報價差價拉大。3.本週受冰凍天氣影響,礦山減産,導致鎢精礦供應緊張,價格小幅上揚。65%以上黑鎢精礦報11.2-11.3萬元/噸,較上周上調1500元/噸左右。4.本週國內上遊鉬原料價格堅挺,受供需關係以及國際市場拉動,加上季節原因,鉬精礦價格出現明顯上漲。45%鉬精礦報價位於2100元/噸度以上。

　　等待風險繼續釋放,板塊短期仍受壓制。本週五央行宣佈再次上調存款準備金率0.5個百分點,市場對緊縮預期再次加強。申萬宏觀認為,一季度通脹壓力明顯加大,春節前後是加息的敏感時間點。有色金屬板塊短期仍受壓制,階段性機會將來自節後下游補庫需求和緊縮預期趨弱的空檔期。建議投資者在短期調整後,重點關注銅陵有色、江西銅業、馳宏鋅鍺、中金嶺南等低估值/潛在資源空間大的標的。深加工板塊建議關注東陽光鋁、新疆眾和等低估值標的。（申銀萬國 葉培培 張聖賢）

　　有色金屬：短期板塊將延續震蕩 關注歷史提供的啟示 薦7股

　　歷史分析表明首次調控影響最大,後續調控影響有限。我們對03年8月至07年9月間所有RRR和加息的分析顯示(表1),較長寬鬆期後的首次調控對有色板塊影響最大,單月跌幅A股可近20%,H股達30%-40%;但後續調控影響則有限,板塊上漲次數多於下跌(RRR和加息單月漲幅平均為17%與27%),如剔除首次調控並僅考慮下跌,單月跌幅僅5-8%。值得注意的是,A股由於預期較強,上調RRR後當月板塊下跌概率僅25%,而上調利率後下跌概率更低至13%。H股多為政策出臺後才做出反應,調控後下跌概率高於A股,分別為33%和38%(加息後較大)。

　　美國經濟復蘇,中國穩步增長,將繼續支撐基本金屬需求。葡萄牙國債順利拍賣及中日對購買歐債的表態使避險需求下降,對金價形成一定壓力。但要PIIGS國家經濟復蘇尚需時日,歐債危機仍可能復燃,此外美國債務壓力也在增加,支撐金價維持高位。小金屬方面,國家收儲、資源整合及對戰略性資源的重視,有望繼續支持小金屬價格。

　　再次上調RRR將緩解短期調控預期,但市場對於3月公佈的CPI及加息的擔憂仍在,因此短期板塊多將維持震蕩。

　　建議大家關注基本面較好、估值較便宜的中金嶺南、弛宏鋅鍺和江西銅業A/H股,以及中國鋁業A/H因鋁價上漲而扭虧帶來的交易性補漲機會。另外,小金屬方面建議大家繼續關注價格有較強支撐的東方鉭業、和雲南鍺業。（中金公司 蔡宏宇）

　　農業：政策強基礎 關注水利和種子 薦4股

　　明年農業關注重點是水利和種子

　　中央農村工作會議召開,會議部署了明年的三農工作,首要任務仍是保障糧食供給,共分為六項重要任務。會議討論稿為《中共中央、國務院關於加快水利改革發展的決定(討論稿)》,按以往慣例,這份討論稿極有可能是明年的中央一號文件。

　　我們認為明年農業政策的首要任務在於維持農業生産,保障糧食供給,政策的著力點在強化基礎,即加強水利和種子的建設和發展。建議投資者關注相關子行業。

　　國內農産品現貨價格走勢

　　(1)農産品價格綜合指數:農産品批發價格指數呈緩步回升的態勢,但仍低於前期高點;豬糧比連續四週小幅回落,但仍連續22周高於6:1,而肉-豬差價平穩;原糧收購價格指數和糧油批發價格指數也呈平穩態勢;

　　(2)糧油價格:粳稻價格先跌後升,粳米價格則先升後跌,小麥價格回落,小麥粉價格上行;

　　(3)畜禽價格:生豬價格繼續回落,已連續四週小幅下跌,但仍連續22周位於12元/公斤以上;豬肉價格回落,但回落幅度低於生豬價格,屠宰環節毛利潤創歷史新高,達169元;

　　(4)棉花和白糖:前者止跌回升,後者繼續回落;

　　(5)海參價格:維持高位運行。

　　本期投資建議

　　對於農産品價格走勢仍維持前期看法,在供給難以增長、國家最低收購價政策和種植成本上升的推動、價格未達歷史高位下,糧食價格仍將繼續上行;生豬價格從7月開始進入新的週期,價格會繼續回升;海參價格維持高位運行。

　　建議重點關注受益於農業利好政策、即將進入消費旺季的種業、受益於生豬價格上漲和規模化養殖的畜牧業。建議重點關注水稻種子龍頭隆平高科(000998)、産業鏈完整,具有優質客戶的聖農發展(002299);最受益於生豬價格反彈的雛鷹農牧(002477)和已啟動股權激勵,具有獨特盈利模式的海大集團(002311)。（中郵證券 邵明慧）

　　農業：中央農村工作會議利好 薦11股

　　事件:

　　點評:

　　1.中央農村工作會議確定穩定農産品供給是明年的主要任務。中央農村工作會議提出,穩定發展糧食生産是明年“三農”工作的首要任務,要確保穩住糧食播種面積,努力提高單産。

　　2.中央農村工作會議確定,穩定發展糧食生産是明年三農工作的首要任務。會議提出了確保穩住糧食播種面積,努力提高單産,加快實施全國新增千億斤糧食生産能力規劃,加快健全糧食主産區利益補償機制等一系列工作重點。

　　3.農業部部長韓長賦表示,“糧食産量‘七連增’,很大程度得益於這幾年播種面積恢復性增加,今後播種面積增加的空間很小。氣候條件和自然災害也有不確定性,農業抗災奪豐收任務繁重。明年繼續推動強化生産大縣獎勵政策,完善糧食最低收購價和臨時收儲等農産品市場調控政策。繼續推動落實國務院關於促進農機化發展的政策措施。農業部將增加粳稻生産,積極引導農民擴大玉米、雜糧等短缺品種種植面積。大力推廣防災減災、穩産增産、節本增效等關鍵技術,著力提高單産和品質。

　　4.加快水利發展。系統部署今後一個時期水利發展與改革,是這次會議傳遞的一個重要信號,這意味著中央開始著手解決水利等影響全局的薄弱環節和重大問題。2010年,我國乾旱、洪澇、山洪災害覆蓋範圍之廣、持續時間之長、災害損失之重,為1998年以來之最。水利部部長陳雷表示,農田水利建設滯後仍是影響農業穩定發展和國家糧食安全的最大硬傷。“十二五”期間,水利將突出抓好四件大事:加強水利重點薄弱環節建設;加快解決民生水利問題;落實最嚴格的水資源管理制度;全面推進水利改革。

　　5.建議投資者關注的子行業及個股。

　　(1)生物育種行業。敦煌種業、登海種業、隆平高科、荃銀高科、壹橋苗業;

　　(2)養殖飼料行業。聖農發展、海大集團、新希望;

　　(3)農業機械行業。吉峰農機、新研股份;

　　(4)水利基礎建設。安徽水利。（大通證券 張喜）

　　食品飲料業：短期存在調整要求 逢低提供買入良機 薦7股

　　食品飲料行業表現弱于整體市場,我們認為原因如下:前期食品飲料屬於超配行業,在整體市場不景氣的情況下,又臨近年底,機構有落袋為安的衝動,減持壓力大;另外,前期食品飲料行業連續跑贏大盤,短期也存在調整的需求;最後茅臺提價公告發佈後,白酒行業的提價預期逐步兌現,之後刺激因素相對減少。我們認為此輪調整為行業提供買入機會,尤其是一線白酒,有些2011年市盈率已經降到25倍以下,逐步進入長期投資價值區間,適合中長線投資者逐步建倉。

　　公司推薦:五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、伊利股份、高金食品、保齡寶、雙匯發展。（渤海證券 閆亞磊）

　　食品飲料業：積極佈局明年 高檔酒仍是最佳選擇 薦3股

　　事件

　　近幾日食品飲料板塊高檔白酒跌幅較大,我們認為這主要是資金調倉所致,行業板塊基本面無變化,反而向好的因素在變多,我們仍然堅定看好一線高檔白酒在食品飲料行業板塊中的投資價值。

　　評論

　　近幾日食品飲料板塊中高檔白酒跌幅較大,我們認為這主要是部分資金認為茅臺等公司提價預期已經兌現,加上前兩年高檔白酒板塊操作思路就是在春節前建倉持股待漲,春節後賣出5、6月在旺季來臨之前再將股票撿回來。但這次,我們並不建議投資者這樣操作,這其中原因有:一是高檔酒的業績增長是有保證而且會超出市場預期,二是跟以往不一樣,我們認為高檔酒一季度將拉開放業績的序幕,三是由於業績釋放,將會使得高檔酒的估值會得到一定的提升。具體邏輯如下:

　　一是明年高檔酒的業績增長是有保證而且會超出市場預期。從今年6、7月份以來,在幾家高端酒廠商放量的前提下,茅臺、五糧液等酒的旺銷,局部地區供需的緊張關係也超出了廠家的預期,近一兩個月茅臺等批發價格以及零售價格更是出現了飚升。茅臺在多個重點城市一批價已經超過1100元,零售價超過1300元。我們認為高端白酒批零價格一路走高,跟社會資金炒作以及經銷商囤貨有很大的關係,即使考慮這些因素,我們認為明年價格出現大幅調整的可能性不大,就算是提價影響的也只是批發價格而不是出廠價,從明年銷量上我們分析,這幾家企業均有放量的打算,我們預計茅臺11年量增長2500噸左右,五糧液計劃放量增加20%左右,1573的銷量由於中國品味快速導入帶來收入快速提升。從目前銷售態勢來看,茅臺和五糧液今年的整體生産和銷售形勢達到了歷史最好水平,我們認為明年銷售形勢也會非常不錯。

　　二是跟以往不一樣,我們認為高檔酒一季度將拉開放業績的序幕。近幾年二線白酒高速發展,特別是洋河和郎酒等企業深挖渠道做透市場,在短短幾年內實現了超高速增長也給一線廠商帶來了壓力和動力。我們認為洋河等企業快速崛起帶來的鯰魚效應,將加速了龍頭企業們的良性競爭與發展,加速白酒行業進一步向名酒企業集中。從今年資本市場的表現來看,白酒板塊中古井貢和洋河無疑是最吸引投資者眼球的標的,而高檔白酒由於幾家企業放業績相對保守使得其表現平平,我們認為洋河市值快速提升給同類型企業特別是瀘州老窖領導帶來巨大壓力,這主要是因為瀘州老窖股改前後資本市場的表現被當地政府高度認可,如果近幾年光芒被其它企業搶去,將對過去成績是一種否定,我們認為一線白酒10年真實業績好于報表業績,在11年將拉開放業績的序幕。

　　三是由於業績釋放,將會使得高檔酒的估值會得到一定的提升。從目前賣方分析師給這幾家高端白酒企業明年增速在26%-30%之間,但我們認為這三家企業業績超30%的可能性非常高(我們判斷有35-40%的增長),因此這幾家公司業績放出業績超過市場預期的時候,我們認為其估值也將提升,市場給予一線相對二線酒估值的折價也會改變。

　　四是從這幾家發展戰略來看,我們認為企業都很清醒,並沒有被現階段的産品熱銷衝昏頭腦,從茅臺酒的限價為959元/瓶,以及提價幅度為120和200元來看,公司很清楚自己所面臨的問題,由於貨品緊俏産品都被轉手賣到渠道中,導致規範假酒的難度加大,儘管無好對策但公司仍在清醒的去面對這些。1573也正在積極推廣中國品味,五糧液正利用這次機會放量。

　　投資建議

　　我們認為投資要做好投資高端白酒的波段很難,特別是明年一季度各家放業績節奏會不同於以前,而從現在這個時間往明年再看一年,高檔白酒在目前股價上仍值得投資長線持有,我們認為有40-50%左右的絕對收益,建議投資排序是瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺。（國金證券 陳鋼）

　　醫藥：高增長＋好業績 薦4股

　　行業現狀及投資建議

　　在新醫改的推動下,行業整個蛋糕的擴大毋庸置疑,再加上與國外相比下國內市值存在巨大的上升空間,因此我們認為行業向上發展的趨勢未有改變。即便目前仍存在政策的不明朗化以及估值溢價率帶來的一定壓力,我們認為明年醫藥行業依然值得期待。因此仍給醫藥行業“買入”評級。

　　高增長企業與之同成長

　　在市場對醫藥行業熱情高漲之時,我們看好高成長醫藥企業。處於高成長的企業,由於市場會提前反映企業盈利增長的預期,必然是在其自身合理價值的基礎上出現溢價效應。我們認為企業經過一段時期的積累,或通過內生性創新突破(包含企業經營和技術兩方面的創新突破)、或依託優勢資源進行行業延伸來促使公司處於高成長階段。我們看好內生改善助公司更上臺階的相關公司:通策醫療、樂普醫療、益佰制藥、恒瑞醫藥;以及及藥品消費品化打開新成長空間的相關公司:馬應龍、湯臣倍健。

　　好業績企業提供向上業績彈性

　　在市場對醫藥行業趨於理智之時,我們看好業績超預期可能的公司。我們認為,手握重金的新股和完成增發後的企業業績超預期的可能性更大。我們看好剛完成IPO,外延擴張侵向強烈的企業:康芝藥業、瑞普生物;以及增發過後上市公司或存在業績釋放的相關公司:康恩貝、海南海藥。（浙商證券 金嫣）

　　醫藥業：醫藥黃金十年啟動 細分市場機會各現 薦9股

　　1.醫藥行業發展的黃金十年已經啟動。我們預計2011年行業繼續保持穩定增長的趨勢,收入增速保持在25%以上,利潤增速保持在30%左右。據IMS預測2011年中國藥品市場規模將達到500億美元,成為全球第三大醫療消費市場。

　　2.細分市場機會各現。1)2010年是新醫改實施的第二年,政府加大醫療費用投入推動基層用藥市場持續擴容。2009年第三終端的銷售額已經達到1014億元,同比增長26.7%。與基層用藥相配套的基本藥物制度也在逐步完善,基本藥物放量的時期即將來臨。2)人口老齡化進程加快、疾病譜演變、醫療保障水平提高等因素將持續推動專科用藥市場增長,各種慢性疾病用藥仍有較大的增長空間。國內部分研發領先的專科藥生産企業,有充足的産品儲備。3)從2011年開始,大量專利藥物將失去保護,仿製藥市場將迎來較大的發展機遇。4)《全國藥品流通行業發展規劃綱要(2011-2015年)》將在明年正式發佈。我們預計明年商業並購將更加頻繁,行業集中度將繼續提升。

　　3.行業估值合理,長期價值顯著。2011年行業核心個股動態PE在30倍左右。按照我們預計2011年30%的行業利潤增速測算,當前醫藥行業核心估值水平仍在合理的範圍。從長期投資的角度來看,未來十年將是中國醫藥行業的黃金十年,行業依靠穩定的成長性不斷化解估值壓力,因此醫藥股仍具有明顯的長期投資價值。

　　4.行業投資策略:創新、升級與並購。展望2011年醫藥行業的投資機會,我們認為各細分行業都面臨一定的機遇。結合各細分行業的特點我們總結出以下四點。第一,具有較強渠道創新能力和成本控制力,能迅速打開並佔領第三終端市場的企業,如康芝藥業。第二,具有較強研究和産品創新能力,擁有豐富專科用藥産品儲備和較強營銷能力的企業,如恒瑞醫藥和譽衡藥業。第三,具有較強仿製創新能力和國際認證能力,逐步實現産業升級轉型的原料藥企業,如海翔藥業。第四,對外並購積極性較高同時具備一定資金實力的區域商業龍頭企業,如英特集團。

　　5.重點公司推薦:從第三終端擴容的角度考慮,推薦康芝藥業(300086)和科倫藥業(002422)。從專科用藥市場持續增長和國家政策扶持的角度考慮,推薦譽衡藥業(002437)、恒瑞醫藥(600276)、華東醫藥(000963)和天士力(600535)。從産業升級的角度考慮,推薦海翔藥業(002099)。從商業並購趨勢加快的角度考慮,推薦英特集團(000411)。從中藥消費品化的角度考慮,推薦雲南白藥(000538)。（國都證券 徐昊）

　　商業零售業2011年策略：比較區域經濟 堅守優勢品種 薦6股

　　我們的觀點:看好商業零售行業的發展前景。近十年來,我國居民消費率一直處在下降態勢,居民消費率明顯偏低。在目前國家力推轉變經濟發展方式的大背景下,消費正被管理層提到一個新的高度。最近公佈的《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》中指出,要“著力破解制約擴大內需的體制機制障礙,加快形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長新局面。”,第一次把消費擺在拉動經濟增長的三駕馬車之首。我們認為,隨著城市化進程的持續推進、社會保障體系的日益完善、居民收入分配體制的改革,商業零售行業發展所需的外部環境將更加有利,維持行業的“推薦”投資評級。

　　投資主線一:關注能夠做好規模發展與效益增長兩者平衡的區域型公司。中西部地區經濟發展快速。其中,中部(如湖南、湖北、安徽等)依託人工、土地優勢,擔當沿海地區産業承接角色;西北部地區(如寧夏、新疆)則受益於礦産資源開發。在這些區域內,關注那些能夠通過佔據稀缺的門店資源,或適度的外延擴展來提升競爭力的公司,如湖南的友阿股份002277、湖北的鄂武商000501、安徽的合肥百貨000417、寧夏的新華百貨600785。

　　投資主線二:關注著力於拓展中西部地區或二級市場的全國佈局型公司。(1)蘇寧電器002024,內生性增長與外延擴張並舉的績優藍籌;實施渠道下沉,拓展縣鎮店;股權激勵方案提供團隊士氣。(2)王府井600859,自金融危機爆發以來,公司抓住時機逆市擴張,佈局國內二三線城市;大股東擬現金認購公司股權,此外子公司成都王府井的少數股東權益還將注入上市公司。隨著次新門店以及新開門店實現盈利,公司的後續業績增長可期。（東莞證券 丁文進）

　　商業零售業策略：把握通脹下的結構性投資機會 薦6股

　　變革中的零售模式:網絡購物和專業的品類殺手來勢洶洶。以京東商城為代表的B2C模式和以淘寶網為代表的C2C模式正進入導入期。而新的品類殺手,如紅星美凱龍(家居零售連鎖)、屈臣氏、萬寧(個人護理化粧品連鎖)等正處於高速成長期。

　　通脹ROE分解,我們認為傳統零售企業仍然有很大的提升空間。家電連鎖和超市行業資本沉澱階段,隨著三四線城市渠道下沉和物流配送體系的拓展,為未來的增長奠定基礎。我們認為蘇寧電器凈利潤率上升的空間相對不是很大,資産週轉率的提升——公司能否進一步打開三四線城市市場,收入能得到較大提升是ROE提升的關鍵因素。而百貨ROE提升主要來自凈利潤率,國有百貨凈利潤率提升空間很大。

　　2011年上半年:CPI將推動社會消費品零售總額增速走高。物價和經濟增速是影響社會消費品零售總額的重要因素。根據我們宏觀部門當前的判斷:明年上半年CPI仍處於震蕩攀升的通道之中,至少在2季度不會有非常明顯的下降,甚至有可能到5月或6月才能達到年內的高點,在相對保守的假設下,高點接近5%。

　　分品類來看,生活必需品受CPI推動持續上漲趨勢明顯,化粧品增速持續降價值得關注。食品、服裝、日用品類等生活必需品由於食品價格上漲和原材料價格上漲呈現持續上升的趨勢。金銀珠寶受到國際金價的影響,高通脹預期使黃金珠寶價格持續創出新高。作為百貨店重要經營品類化粧品,受到網購、境外免稅店購買衝擊最大。

　　把握超市的階段性投資機會。我們認為明年上半年超市銷售收入同店增長受通脹影響有明顯提升,具備下列特徵的超市公司將比較受益:供應鏈管理能力強、直採比例高、近2年新增門店比例較高。

　　我們明年比較看好的超市公司為人人樂、永輝超市。人人樂新進福建地區和湖南地區虧損拖累了公司整體業績,2011年福建地區的虧損得到控制,隨著湖南地區門店的增多,規模效應開始體現;2011年股權激勵(非股票期權)將很有可能出臺,為股價提供催化劑。永輝超市:公司在生鮮經營上的優勢使其在眾多超市中獨樹一幟,異地擴張更為順利,公司未來23年仍處在高速增長期,凈利潤複合增長率將保持在40%以上。

　　百貨:把握經營性收益和體制性收益2條主線。明年推薦組合:重慶百貨——2011年上半年將完成收購,區域經濟和增長雙向推動,估值比較合理;天虹商場——商品組合能力強,社區百貨定位具備良好的發展前進,外地門店扭虧好于預期,存在送轉可能;中興商業——2011年2012年為業績釋放期;商業城——等待業績好轉。（安信證券 儲麗雯）