[投資晨會]上調準備金率對市場影響幾何？

    晨會話題一：上調存款準備金率對市場影響幾何？

    仇彥英（天相投顧首席分析師）：近期這個更多的還是一個政策的信號，因為單純從收緊流動性的的角度，正好是對衝了上個月所謂的外匯帳款，而市場把這種信號當成一個緊縮的一個整體政策影響，那麼在這種物價上漲的壓力仍然比較大的情況下，另外市場的這種所謂的流動性從這個外匯帳款的角度還持續的應該説是一個高位不下的情況下，那麼這種緊縮性的政策應該是持續的，那麼這樣對整個股市的這種應該説年度的影響是持續存在的。 

    仇彥英：因為從如果純從流動性角度是支持股市上漲，但是從政策緊縮的信號角度對股市形成抑製作用，所以説這兩方面的綜合影響，表現為市場一種震蕩調整的格局，應該是今年一個整體的市場特質。

    徐傳豹（長江證券高級研究員）：我認為央行再次調高存款準備金率，使存款準備金率再次達到歷史最高水平，那麼這個政策的主要的針對是目前一個通脹的壓力，由於流動性過剩，那麼造成目前通脹壓力相對比較高，而通脹壓力對低收入生活造成比較大的影響，所以在春節之前，調整通脹預期是非常必要的，那麼對於股市的影響，我認為雖然遍及效應會有一定作用，但是由於目前市場仍然還是處於調整的態勢之中，那麼他會使投資者從這個情緒來看，會更加的謹慎，所以會制約大盤反彈的空間，所以對投資者而言呢，應該還是要關注整體通脹的數據，如果通脹的壓力仍然沒有在政策的這持續影響之下，得到有效的控制的話，也應該以謹慎操作為主。

    姚振山：你有沒有注意到今天市場的反映低開之後，其實給大家的感覺好像下跌的幅度也不大，然後現在有慢慢這個往上走的這個跡象，這個怎麼解釋？

    徐傳豹：今天其實有兩個方面是值得我們可以關注，第一方面就是低開以後市場並沒有出現進一步恐慌的下跌，那麼這個缺口呢是有所得到一定程度的回補，另外一方面呢，我們從亮點的指標來看，今天有一定放亮的跡象，最主要反映這些利空因素在前期調整中得到一定程度的消化，所以我們建議投資者也沒有過分殺跌，但是上漲還是存在非常大的壓力，這種壓力一方面來自技術方面的壓力，另外一方面來自於流動性逐漸收緊的壓力，所以我們還是建議投資者在目前呢，還是不宜過分的樂觀，首先還要看能否出現改變，更重要一點就是看通脹能否得到趨勢性的控制，如果僅僅是短期控制，或者沒有得到有效控制的話，那麼未來可能還會有進一步嚴密的措施出臺。

    晨會話題二：本週大盤是否仍將持續震蕩？

    仇彥英：市場雖然有政策的影響，但是從整體上來看，我認為還是延續它一個震蕩調整這麼一個基本格局，另外隨著這個上市公司業績的逐步披露，我認為整個市場對底部的一個認可程度會逐步的提升，因為從目前的整體估值角度確實是支持股市的一個至少是一個平穩這麼一個格局，另外從市場的結構性角度來看，就是一些高估值的行業確實存在著一個年末業績如果是不達預期導致的回落基本的壓力，但是同時我們也可以看到金融地産，包括其他的一些強週期的一些行業，它的估值卻是到了一個安全得那麼一個位置，這樣的話對市場構成基本的一個支撐，所以説整體來看是不值得，應該説是不應該太過悲觀，但是政策的這種影響，也加劇了這種震蕩，所以更多的給我們提供一個基本策略應該是選擇一些受益於整體價格上漲的一類行業，另外要選擇一些對這些價格上漲不會有太大影響消費性的還有防禦性的産業，作為基本的投資選擇，我想就可以應對所謂大盤震蕩帶來的風險。 

    仇彥英：所以你主要任務放在選擇行業和個股選擇上，而大盤基本格局我想在相當長時間都是震蕩調整的大的態勢。 

    徐傳豹：我們的基本判斷就是市場受諸多不明朗因素的影響，另外還會震蕩格局的格局，這種不明朗因素包括兩個層面，第一個層面就是在本週四將會公佈去年12月，包括全年一些經濟數據，那麼這些數據完全明朗之前，那麼市場會相對比較謹慎。另外在2月份我們還會迎來春節的長假，在春節長假期間，那麼有5個交易日，歐美市場再繼續交易，我們是在停牌，那這些因素都會使市場情緒相對比較謹慎的，另外我們認為，國家的貨幣政策，它已經開始了加快的恢復這種常態化，包括前期的連續存款準備金率的上調，以及出現連續的加息，但是呢，財政政策仍然還是積極，所以我們也認同市場中有一定的結構性的機會，但是在市場的這種趨勢沒有明朗之前，我們建議大家還是以控制倉位為主，等到趨勢最後已經有明顯企穩趨勢以後，再接入一些政策扶持有業績扶持的品種。

    徐傳豹：我們認為在春節之前的倉位呢，最高應該最好不要超過五成，因為對普通投資者而言，倉位控制是防範風險最好的方法，只有極少數有能力的投資者才可以通過配置防範風險，所以對大多數投資者而言，目前的倉位可以大盤下趨勢沒有改變之前，可以在三成以下，有一定企穩春節之後控制在5成以下。