地産鋼鐵躍躍欲試 2010最衰板塊鹹魚翻身？

    灰姑娘會變成公主，青蛙也會成為王子——不過，那是童話故事。

    在過去的2010年裏，鋼鐵、地産成為A股市場裏“受傷”最深的板塊。2010年前十大熊股榜單中，鋼鐵、地産板塊個股就佔據了7席。從機構到市場，鋼鐵、地産成為大家避之不及的“鹹魚”。

    然而，3天的元旦假期之後，以地産、鋼鐵為主的低估值品種卻受到資金青睞，尤其是地産股，儘管受到政策的持續打壓，近期卻上演了逆市大幅反彈的走勢。一時間，關於鋼鐵、地産板塊將在2011年“鹹魚翻身”的議論日漸增多。

    那麼，地産股、鋼鐵股真的會迎來“鹹魚翻身”嗎？行情會延續嗎？投資者又該如何把握？

    靴子落地 砸出地産板塊涅槃重生？

    每經記者 王炯業

    麻雀變鳳凰。

    要問今年什麼板塊最強勢，也許會讓投資者大跌眼鏡。這個板塊就是在去年被眾多機構集體唱空的房地産。在去年的房地産政策一波緊似一波的調控下，地産股集體承壓，而機構研報也大肆唱空，即便是在整個板塊估值水平達到9年來新低，也被認為是“仍不到抄底的時候”。

    然而，新年伊始，還是那個房地産板塊，一夜之間卻像是麻雀變了鳳凰，一切都變得美好起來。在整個板塊強于大盤的亮眼表現下，在資金的追捧中，低估值的優勢又被提起，即將公佈的業績成為底氣，就連房産稅這個政策調控的“殺手級武器”的出鞘，也被認為是靴子落地。

    地産股的行情來了嗎？政策調控不足懼了嗎？

    今時表現：新年裏漲幅第一

    WIND資訊統計顯示，今年以來，房地産板塊指數累計漲幅達5.57%，而最慘的是有色金屬板塊，跌幅高達9.35%。

    2011年的第一個交易日，房地産板塊就開始發力。當日，該板塊指數漲幅達4.74%，同日的上證指數僅上漲1.76%。板塊個股方面，包括ST股在內，共有7隻股票漲停，保利地産、萬科、招商地産等漲幅分別達9.92%、7.06%和7.08%。相關數據顯示，僅在這一日，流入房地産板塊的資金就超過10億元。

    之後幾天，房地産板塊延續強勢走勢，遙遙領先於同期大盤指數。不過，與此同時，在首個交易日的資金流入中，機構也出現拋售跡象。《每日經濟新聞》統計盤後數據發現，四大地産龍頭之一的金地集團，就遭兩家機構賣出近3億元。其他地産股中，也多是大幅賣出金額遠大於買入金額，如中南建設的機構賣出金額5600萬元，買入僅1000多萬元；榮盛發展前5家賣出席位中，3家機構累計拋售了5000多萬元，兩家機構買入累計僅2000多萬元。

    而在本週二（1月11日），房地産板塊在前一交易日的調整之後，繼續表現搶眼。全天房地産板塊指數上漲2.28%，再次成為漲幅第一的板塊。近百家地産股全線上漲，其中深圳老牌房地産股深振業A公佈了2010年業績快報，利潤同比大增近八成，從而領漲整個板塊。

    然而有趣的是，在這一日，機構在部分個股上出現一些分歧。以金地集團為例，1月11日買入前5家席位中，有4家機構合計買入共2億多，在賣出前5席位中竟然也有3家機構席位，共計賣出1億多。

    往日遭遇：去年機構集體唱空板塊之一

    然而，《每日經濟新聞》記者發現，今年以來人見人愛的房地産板塊，在去年卻並不被看好。

    去年1月10日，國務院辦公廳出臺了地産調控的“國十一條”，為即將到來的調控風暴拉響了警報；4月15日，被稱為史上最嚴厲房地産調控政策出臺，提高貸款首付比例，要求貸款利率不得低於基準利率的1.1倍；4月17日，國務院又發出《關於堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，提出了調控樓市的10項具體措施，被稱為“新國十條”。

    調控重拳下，各大券商對房地産板塊的評級也屢屢下調，開始集體唱空。據不完全統計，僅4月12日一天，就有18份券商地産行業研究報告發佈，但持“中性”及“無”評級的報告就高達11份，只有2份報告給予“長期看好”的評級，1份給予“同步大市”評級。

    到了5月份，“限購令”又成為了樓市最熱門的詞彙。此時，市場也已經認同了券商的觀點，加上地産股自最高點的跌幅已高達30%之多，券商也更進一步認為房地産行業拐點來臨，大部分券商都發表了中性的評級報告，而一些沒有給予中性評級的券商也發表了下調的評級報告。

    在調控政策不斷加碼的壓制下，地産股表現持續低迷。2010年11月，房地産指數下跌8.65%，跌幅居申萬一級行業指數第四位。以當時估值來看，地産股22倍的市盈率已處於2001年來的歷史低位，遠低於歷史均值41.30倍。

    看似處於底部的低估值，卻並未給機構看好房地産板塊的理由。

    當時，安信證券在其報告中表示，“低估值”與“政策利空出盡”並不能構成抄底地産股的理由。從行業來看，中期內供給過大帶來的去庫存化和利潤率壓力將對地産行業盈利成長産生壓力；而宏觀政策不確定性的影響遠大於地産行業政策。“因此，目前抄底地産股並不是合適的選擇，即使隨著市場反彈，也不建議參與。”瑞銀證券也認為，隨著調控的繼續和融資壓力的加大，在未來數月都不會給房地産行業較高的估值。

    至此，整個2010年，券商基本上都是在大舉唱空地産股。一位長期研究地産行業的券商研究員也曾屢次對記者表示，地産股調控政策頻頻來襲，暫且放一放，不動為妙。

    井噴原因：業績+靴子落地或為催化劑

    一般來説，機構的買入賣出和券商的評級報告都是市場的風向標，那麼，為何在機構並不看好的情況下，地産股進入2011年會有如此搶眼的表現呢？

    上述地産行業研究員告訴《每日經濟新聞》記者，一方面是由於年初重慶房産稅的出臺，被市場解讀為”靴子落地“；另一方面就是，上市公司年報披露在即，雖然經歷了2010年的調控，但是地産股的業績還是非常有保障的。

    據了解，今年1月9日，重慶”兩會“上傳出消息稱，重慶市正抓緊完善相關方案，有望在今年一季度出臺文件開徵高檔商品房房産稅。而之後，上海房産稅的版本也一傳再傳。

    一位大型券商地産研究員告訴《每日經濟新聞》記者，目前來看，傳聞中的房産稅細則將針對高端房和新增商品房，所以可以説是短期利好，而這對地産股短期反彈也起到了刺激作用，長期的效果還要看政策執行力。

    除了房産稅被市場解讀為靴子落地，本週地産股的大漲也離不開地産股預先披露的業績。如1月11日帶動地産股大漲的深振業A就是在當天公佈了2010年業績快報。數據顯示，2010年深振業實現營業總收入23.29億元，同比增長25.93%；實現營業利潤6.38億元，同比增長79.16%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為4.8億元，同比增長47.23%。

    據《每日經濟新聞》不完全統計，1月份以來，房地産上市公司紛紛公佈了2010年的銷售快報和業績快報，其中顯示這些房地産上市公司均取得了不俗的業績。在已經公佈的業績快報中，增幅最大的是華業地産，公司表示，預計2010年歸屬於母公司所有者的凈利潤約在2.65億元至2.85億元之間，與上年同期相比增長126%至144%。首開股份也于7日公佈了2010年業績預增公告，預計歸屬於上市公司股東的凈利潤約在13億元至13.5億元之間，與上年同期相比增長40％~45％。

    另外，最引人關注的是房地産龍頭股萬科A。2010年全年，公司累計實現銷售面積897.7萬平方米，銷售金額1081.6億元，成為中國首家房地産上市企業中銷售突破千億的公司。2010年，萬科銷售面積、銷售金額分別比2009年增長了35%和70.5%。

    顯然，今年初以來地産股板塊大漲超過5%，一方面來源於即將公佈年報的業績支撐，另外一方面，房産稅落下的“靴子”也並不如之前想象的那麼可怕。

    未來走勢：地産鹹魚要翻身？

    在年初A股的一片蕭條中，房地産板塊的亮眼表現，又撩撥了錯過升勢的投資者。那麼，接下來對地産股該如何把握呢？綜合分析人士觀點，從去年機構唱空到成為今年以來漲幅第一的板塊，不難看出，對於房地産板塊採取人棄我取的策略會帶來一定收益。

    不過值得一提的是，也有券商認為，目前地産股的操作策略，最好的辦法就是按兵不動。從市場來看，雖然房地産市場表現不差，但政策方面顯然沒有給房地産太多的空間，央行加息，住建部國土部先後表態，政策調控依然力度不減，加之房地産市場的泡沫，讓市場時刻擔心調控的加碼。

    長江證券研究員就指出，“首先，我們對於市場認為房産稅是‘最後的地産調控武器’的觀點不敢認同。在高房價及目前收入增速下，政策調控是一種常態。其次，單就從房産稅政策本身來看，靴子還並未完全落地。”

    而對於後市操作，上述券商認為應該從地産股的反彈邏輯出發。他指出，市場關注重心已從行政政策憂慮向通脹預期判斷轉換。根據樓市資金的變化，第一，對於通脹高點的判斷是在二季度，過於嚴厲的貨幣政策在春節前後可能不會出現；第二，地産股進入業績快報時間點，業績與估值的優勢會刺激地産股繼續上漲。品種上，繼續建議配置金地集團、保利地産、世茂股份、中南建設和世聯地産，把握住上半年的地産股反彈機遇。

    業內人士指出，地産股還將會在政策的壓力下逐漸釋放業績，投資者應時刻關注政策變化，同時搶反彈，把握時機。

    估值處歷史低位鋼鐵板塊或難再現“最差”局面

    每經記者 張奇 許金民

    2010年，鋼鐵股的表現無疑是令人失望的。

    統計數據顯示，在去年板塊跌幅榜中，鋼鐵位列第三。而在個股跌幅榜前10位中，鋼鐵股佔據4席；其中，華菱鋼鐵更是“榮膺”兩市跌幅冠軍，全年跌幅為52.15%。目前，兩市個股股價“破凈”的4隻股全為鋼鐵股。

    鋼鐵股的“黑色2010”當然有其重要的背景：政府不斷出臺政策調控房地産業、汽車銷量增速下滑、煤炭和鐵礦石價格高企……

    進入2011年，在房地産板塊異軍突起的帶領下，鋼鐵股表現緊隨其後，在1月的前兩周中最高漲幅達到4.14%，遠遠優於大盤指數。個股方面，在近期大盤弱勢震蕩中，鋼鐵股也表現出一定的強勢，酒鋼宏興、太鋼不銹都在本週盤中偶有靈光一現。

    東莞證券行業分析師劉卓平認為，在近期以寶鋼為首的鋼鐵股連續提高出廠價，以及鋼鐵股頻繁發出業績預增公告的同時，鋼鐵行業已經開始逐步復蘇，行業基本面難有“最差”局面出現，而估值優勢卻是比較明顯的。

    寶鋼漲價提振信心

    作為鋼鐵股龍頭，寶鋼在本週的提價被認為是行業的一針興奮劑。

    1月12日，寶鋼出臺了2月份出廠價調整方案，板材類上調幅度普遍在100元/噸~300元/噸。劉卓平指出，此次調價是1月份上調200~300元之後的再次上調，雖然上調的幅度低於1月份，但也顯示了寶鋼對一季度鋼價的樂觀態度。調整之後，寶鋼2月份出廠價（含稅）比現在的市場價格已經有較大的差價空間。在此背景下，市場鋼價將繼續獲得上漲的信心，預計一二月份鋼價依然是以震蕩向上為主。

    在寶鋼調價後，國內其他大型鋼企也跟隨漲價。1月14日，武鋼股份將旗下主流産品價格上調50元/噸~300元/噸不等。

    業績大幅預增 引高額分紅預期

    與房地産相似，受益於去年樓市和車市的銷售高潮，鋼鐵股也普遍發佈大幅預增公告。

    1月11日，方大特鋼發佈公告，預計公司2010年度凈利潤同比增長800%以上；同日，寶鋼股份也公告預計2010年歸屬於上市公司股東的凈利潤為128.06億元，同比增長120.18%。

    值得注意的是，寶鋼128.06億元的凈利潤，已經超越了鋼鐵行業2007年鼎盛時期的業績。此外，其他大部分鋼鐵公司業績也有較大的提升。

    除了利好消息不斷，《每日經濟新聞》記者統計發現，鋼鐵上市公司在分紅上也是出手大方。

    在上市時間超過5年的鋼鐵企業裏，每年都進行分紅的有7家，分別為首鋼股份、武鋼股份、寶鋼股份、淩鋼股份、南鋼股份、八一鋼鐵及新鋼股份。其中派現最高的首鋼股份，總派現額與總融資額比為1.62；其次是淩鋼股份，總派現額與總融資額比為1.35；寶鋼股份為0.87，排在第三。

    照寶鋼公司章程相關條款推算，寶鋼股份今年用於分配的金額應不低於51.22億元，相當於每10股派2.9元以上。

    這樣的情況下，目前價格處於低位的鋼鐵板塊，分紅率已超過銀行年息，或吸引部分穩定投資資金進駐建倉。

    “最差”時代或已過去

    儘管今年來有著不錯的市場表現，也有高額分紅的預期，但劉卓平還是指出，鋼鐵行業2011年上半年最大的風險來自供給的過度釋放，潛在的風險是房地産市場的調控和海外經濟復蘇的放緩。而行業的盈利和股價上升的驅動力來自鋼價能否形成明確的上漲態勢，這個時點出現在三四月份的概率較大。長期看，我國的鋼鐵行業處於長期景氣峰值的右側下行軌道，已經度過了成長時期，邁入成熟期，因而估值溢價已顯著收窄或消失，長期投資價值不顯著。

    不過，劉卓平認為，當前鋼鐵股PB約為1.45倍，較歷史中值折價約19%，但比成熟國家的PB估值則溢價20%~80%左右；考慮到我國鋼鐵股成長性相對成熟市場而言還是較好，估值溢價15%~30%應該是可以接受的。所以，我國鋼鐵股的平均PB的相對合理水平應該在1.0~1.3倍之間，當前的估值具有一定的相對安全邊際。

    東莞證券也認為，中長期來看，鋼鐵板塊或仍難有較好的表現，但近3個月內鋼鐵股跑贏大盤的概率比較大。

    這樣來看，未來3個月，鋼鐵行業難出現“更差”的局面，而估值優勢卻是比較明顯的，也就是説當前的股價具備較高的安全邊際。

    個股關注太鋼不銹（000825，收盤價5.49元）鐵礦石煤炭資源+不銹鋼+中板

    太鋼不銹是全球規模最大的不銹鋼龍頭企業。公司地處山西腹地，煤炭資源豐厚，成本優勢明顯；目前鐵礦石自給率在50%以上，2011年預計合建的袁家村鐵礦項目將投産，屆時擁有權益礦不低於35%。

    八一鋼鐵（600581，收盤價11.71元）新疆開發的最大受益者

    2011年，新疆建設步伐將加快，而八一鋼鐵是新疆地區最大的鋼鐵企業，建築用鋼在新疆市場佔有率達70%以上。新疆地區蘊藏著豐富的煤炭和鐵礦石資源，是八一鋼鐵的有力支撐。

    淩鋼股份（600231，收盤價9.20元）鐵礦石資源+建築鋼材

    公司位於河北、遼寧、內蒙古的交匯處，其建築鋼材産量比重較大。同時，公司所在遼寧省朝陽地區鐵礦石儲量豐富，已探明儲量20億噸，公司目前鐵精粉産能100萬噸。年産粗鋼350萬噸，噸鋼利潤率較高。

    新興鑄管（000778，收盤價8.80元）鑄管+資源+新疆發展

    公司是國內鑄管業龍頭、世界第二，國內市場佔有率50%，在鑄管領域有定價權。公司早在2009年就進軍新疆市場。目前公司旗下金特鋼鐵是新疆地區第二大鋼鐵企業，自有鐵礦儲量約1600萬噸。