開年首周高管仍舊狂套現 下旬或是加倉良機

　　開年首周基金不出力，高管仍舊狂套現

　　券商合唱低估值週期股，中金力捧地産

　　■ 機構看市

　　昨日股指再次跌破2792-2902的區間，兩市僅212隻個股飄紅，6隻個股跌停，市場再次引發一定的恐慌。本週將披露包括CPI等2010年12月份的宏觀數據，會否導致市場資金面和市場情緒出現悲觀？中金公司和廣發證券等認為，短期看資金面高度緊張的局面有所緩解，儘管通脹總體上仍會維持高位，但春節前出現再創新高的可能性仍較低。

　　下旬或是春季攻勢前加倉良機

　　中金研究員侯振海認為，從信貸角度看，央行今年首次沒有提出一個明確的信貸增量的總額目標，出於對未來信貸收緊和進一步調控存在一定預期，貸款方與銀行的傾向都會導致信貸前高後低是大概率情況。

　　而從市場最為擔憂的通脹情況看，上個月農産品批發價格指數環比和同比增速均有所回落，而去年春節前後三個月農産品價格的大幅攀升使得今年1至2月的通脹翹尾因素向下趨勢明顯，因此儘管通脹總體上仍會維持高位，但今年春節前出現再創新高的可能性較低。

　　至於大宗商品，儘管今年上半年美國經濟增長可能超預期，但是由於目前各國普遍加強對期貨市場資金的管制以及資金回流美元等原因，其價格很難出現類似2008年那樣的大幅飆漲。

　　廣發證券分析師李太勇也認為，短期來看，去年底資金面高度緊張的局面有所緩解；PM I(採購經理指數)回落降低了經濟過熱從而政策緊縮加強的風險；農産品價格同比增速自去年11月以來下滑明顯，將帶動12月份CPI顯著回落，有助通脹預期和投資者情緒的好轉。

　　“1月下旬才是春季攻勢前的加倉良機”，興業證券也看好資金面改善帶來的機會，不過其認為1月中旬蓄勢震蕩，因為市場受政策緊縮預期的困擾。1月下旬，市場將逐步把注意力轉向基本面和流動性改善的因素上。

　　中小板創業板仍為減持主力

　　而從2011年首周市場參與情況來看，基金仍存謹慎態度，並未積極參與上周行情。據中金公司的數據，上周基金倉位略有下降，股票型基金平均倉位為84.48%，平衡型基金倉位76.24%。繼續維持目前基金倉位不支持短期市場出現明顯上漲行情的判斷。

　　“從市場情緒看，投資者預期仍普遍較謹慎甚至偏悲觀”，據此，侯振海表示，指數進一步大幅下跌的空間反而不大。2010年市場較為活躍的資金大都嚴重低配低估值和週期類的股票，大幅高配非週期類的小盤成長股，但在目前情況下，存量資金繼續挪向這些高估值股票的可用資金量已經大幅縮小(因為他們普遍倉位較高，但可供拋售的低估值股票的倉位又基本耗竭)，而新增資金又很難在如此高估值的情況下，認同這批股票目前這種價位下有進一步上漲的投資價值。

　　公開數據似乎也佐證了這一點。據同花順統計，上市公司高管已連續7周出現減持超億元現象，上周凈減持金額為1.56億元。中小板及創業板仍為減持主力，減持家數37家，佔比77.08%。核心高管亦有參與減持。減持較多的公司仍來自軟體和機械等行業。

　　資金面料改觀“抓大放小”仍持續

　　基於對流動性將有所改善的預期，中金、廣發等券商等認為，值得關注低估值週期性個股，這類觀點在券商中有相當大的市場。

　　中金建議首選一季度低估值且業績增長趨勢確定型較強的股票，諸如水泥機械和房地産等。據同花順統計，房地産板塊在2010年下跌了23.23%，板塊跌幅位列第五。

　　這也是中金尤其看好該板塊的原因之一。侯振海稱，經過大幅下跌，地産股進一步殺跌動力逐漸減少。現在很多地産股已經跌至了其土地直接清盤的價值以下，在地王頻出的時代，當前地産公司股價對産業資本而言也是具有一定吸引力的。

　　其次，從基本面看，去年房地産市場與房地産股走勢背離，銷售額、投資額、銷售面積、新開工面積和購地面積等各種主要指標都顯著上升並創出新高。另外，目前大部分投資者認為房地産行業未來不是支柱産業，但數據顯示，房地産對於中國經濟增長、政府財政乃至居民消費增長的支柱地位仍在進一步加深。

　　興業證券更直接稱房地産具備“新興産業的增長，鋼鐵股的估值”，另外，其基於經濟趨熱和流動性改善，建議繼續增持受益於此的上遊資源品，如煤炭、化工；以及對流動性改善更敏感的行業，如化纖、機械、建材、汽車、有色等板塊。

　　李太勇認為，市場仍處在估值提升推動的“希望”階段，低PEG的行業估值提升空間更大；低PEG行業多屬週期類，受益復蘇預期，可重點包括地産、銀行、建材、家電、機械等；短期建議回避電力、餐飲旅遊，同時關注有色金屬行業的風險。

　　采寫：南都記者 王濤