誰將成2011年理財市場寵兒 詳解三大類理財産品

　　朱宇

　　2010年上證指數下跌14.3%，中小板指數漲幅達21.2%。在這場小盤股的盛宴中，公募基金、陽光私募基金和券商集合理財計劃的投資高手們各顯神通，勇鬥牛熊。從橫向比較來看，三大涉足理財市場産品2010年的平均收益率為正，其中陽光私募基金更為突出，而公募基金管理公司在運作大規模基金和業績穩定性上更有優勢。

　　陽光私募業績突出

　　2010年，A股市場股票價格指數走出一個大大的“V”字，結構性分化成為2010年最大的市場特點。儘管2009年投資人就在探討大小盤風格是否會在2010年出現轉換，但是小盤股強勢仍在持續。

　　在2010年“抓大放小”的A股行情中，公募基金、私募基金和券商集合理財三大理財産品各顯其能。

　　據好買基金研究中心數據統計，2010年，債券型基金平均業績居於各類基金之首，年度平均凈值增長率為7.06%。主動管理的股票型基金和混合型基金都取得凈收益，平均業績分別為3.01%和4.65%。華商盛世成長、銀河行業優選、華夏策略精選分別以37.76%、30.59%、29.50%的年度凈值增幅位列前三名。

　　據WIND統計，2010年，券商集合理財産品中具有可比性的産品有86款，平均收益率為3.07%，整體表現比公募偏股型基金略好，但遜於公募混合型基金，其中業績最好的一款是以自營業務聞名市場的東方證券旗下的東方紅先鋒1號，全年收益率為24.94%。

　　陽光私募基金投資成績要好于公募基金和券商集合理財産品。據WIND數據顯示，截至2011年1月5日公佈的凈值，存續期在一年以上的512個陽光私募産品平均收益率為5.81%，其中有248個産品在2010年取得正收益，佔比達68%。收益率超過公募偏股型基金和券商集合理財平均業績水平的陽光私募基金産品有216個，佔比達59.34%。收益率超過公募混合型基金的陽光私募産品有192個，佔比達52.75%。

　　陽光私募絕對收益率最高的世通資産管理公司的世通1期，全年收益率高達86.16%。

　　但是，券商集合理財産品2010年的整體表現未盡如人意。在券商集合理財産品中，認購門檻越高，相對來講，收益越高，比如2010年券商集合理財業績第一名東方紅先鋒1號的購買起始金額是100萬元，已與陽光私募基金認購門檻相當。

　　風險控制 各有所長

　　理財産品比拼的不僅僅是業績，風險控制也很重要。在市場跌宕起伏的2010年，大盤指數跌得“深沉”，漲得“急促”，這使三大理財産品業績分化嚴重。

　　統計顯示，2010年，收益率最高與收益率最低的陽光私募基金業績相比差異可達123.67%之多。其次為公募基金，業績冠軍和墊底産品的收益率差距達61.8%。業績分化相對較小的是券商集合理財産品，收益最高與收益最低兩者相差42.7%。

　　業內人士表示，三大理財市場的産品風險控制無法直接對比，對股票的倉位要求不一樣，導致基金經理和投資經理對風險的控制能力存在區別。即使相同類型的産品，資金規模大的産品，在配置投資標的上越趨於分散，受大盤運行趨勢影響比較大。資金規模小的産品，在風險控制方面可供操作的手段相對較多。從這種意義上説，在2010年“抓大放小”的行情中，資金規模越大的産品取得收益的難度越大。

　　由此觀之，在公募基金中，華商盛世成長以126.5億元的規模奪得公募基金年度收益第一更加難能可貴。排名第二的銀河行業優選和華夏策略精選，截至12月31日，基金規模分別只有16.84億元和30.96億元。

　　在普通投資人看來，陽光私募産品的凈值波動率大，意味著投資風險比較高，選對産品漲幅可能出人意料，選錯産品，跌幅會超出想像。但是，陽光私募領域不乏風險控制高手。澤熙投資的掌門人徐翔就是2010年陽光私募領域冉冉升起的一顆新星。

　　徐翔的第一隻産品山東信託—澤熙1號成立於2010年3月5日，當天上證指數收盤點位是3031點，可以説澤熙1號的建倉在高位，持倉成本普遍不低，但澤熙1號自建倉以來，凈值從來沒有跌破過1元面值。大盤從4月到7月下跌25%，澤熙1號的凈值卻逆勢上漲，由2010年4月9日的1.16元上漲至7月9 日的1.29元，漲幅達11.2%。

　　誰能打破“一年魔咒”

　　陽光私募業績表現突出，受到投資者追捧。據好買基金研究中心統計，截至2010年12月底，國內私募管理公司數目為242家，比2009年底增加84家，並且單只産品平均募集資金規模逐級提升。據粗略估算，目前國內證券投資類陽光私募産品總資金管理規模已超過2000億元，比2009年底的估算值增長150%。在信託賬戶停開限制下，私募産品規模仍穩步增長，反映出旺盛的市場需求。

　　券商集合理財産品2010年新發行96隻，高於2009年的47隻，2010年新發行份額為778億份，比2009年增長18.5%。

　　但是公募基金有縮水跡象，從股票型和混合型公募基金規模變化率來看，分別有73.8%和69.0%的基金規模是縮水的，近2/3的基金規模縮小範圍在0-50%之間。

　　據WIND統計，截至2010年12月31日，2010年新發行公募基金達154隻，總募集份額為3050億份，低於2009年的3722.31億份。

　　但是投資界有句老話：“規模是業績的殺手。”一些習慣於小資金靈活操作的投資高手，在掌握的資金上了規模以後，必須調整操作思路。由於多數人很難習慣，於是出現陽光私募領域“一年魔咒”的説法：當年業績冠軍無法蟬聯下一年的第一名。無論是2008年熊市稱雄的金中和，還是2009年一飛沖天的新價值，都難逃這一魔咒，在稱冠當年基金規模急劇膨脹，但第二年業績排名卻早早跌出第一梯隊。

　　從這一點來看，與公募基金中的華夏基金、嘉實基金長期穩定表現相比，規模迅速擴大的陽光私募基金顯得不夠成熟，剛剛起步的券商集合理財也存在同樣的問題。

　　但是隨著越來越多優秀基金管理人才的進入，陽光私募行業正朝著更加規範化的方向發展，投資人呼籲“常勝將軍”出現，這種每年“城頭變換大王旗”的無序競爭狀態必將被終結。