多家券商自營拋棄價值投資 熱衷於短線操作

　　A股邁入機構投資者時代早已多時，但部分券商自營部門的“草莽”風格依舊十足。

　　來自權威渠道的調查顯示，部分券商在自營業務上的合規管理極不到位，存在著缺乏制衡與決策機制、“拍腦袋”投資及自營規模超標等三大頑疾。

　　三大頑疾

　　2005年11月，證監會下發《證券公司證券自營業務指引》，對券商權益類自營投資業務做出了一系列的規範。自此，券商自營業務總體上步入了規範發展的時代。

　　不過，部分券商自營投資中存在的一些“頑疾”至今未改。

　　決策機制不健全是所有機構投資者實務操作中的第一大忌，但部分券商自營卻嚴重缺乏合理的決策機制，甚至總裁親自操刀自營實戰業務。

　　“總裁親自操刀，無投資決策、止盈止損機制，由此無人能夠制約制衡，往往造成鉅額虧損。”上述權威渠道的調查如此顯示。

　　上海某大型券商自營人士指出，“這種現象多發生在中小券商，在新業務資格缺乏、投行弱勢的情況下，高管就會把業績目標全部壓在自營業務上，進而直接干預或遙控指揮自營業務的實戰操作。”

　　缺乏研究支持亦是部分券商自營操作中存在的另一大硬傷。據證券業內人士透露，行業相當數量券商自營部門不重視研究環節，對公司基本面和背景不進行深入挖掘，大多仍對“消息”喜聞樂見。

　　這在很大程度上增加了自營的風險。以廣東某券商為例，在未經過充分研究的情況下，該券商自營部門在2010年一季度重倉殺入某主營業務為銀行、房地産、港口的綜合投資類上市公司，彼時監管層正在對銀行、房地産實施嚴格的調控政策，且國內外貿出口形勢正遭受人民幣升值的巨大壓力，導致該上市公司股價上半年持續暴跌，該券商自營也遭受了巨大的虧損。

　　另據相關規定，券商權益類自營投資規模不得超過凈資本的100%。但在實際操作中，部分券商自營“無意”或“有意”碰觸了這一“紅線”。

　　“自營被動超標是指持倉股票上漲後，持倉市值被動超過了凈資本，這種情況券商可以調節，並不違規；自營主動超標的情況多發生在去年下半年，一些券商在市場上漲的情況下超比例投資股票，造成了違規。” 上海某大型券商自營人士認為。

　　操作短線化

　　除卻上述三大頑疾之外，多家券商自營似乎並不鍾情“價值投資”理念，轉而將短線化操作演繹得淋漓盡致。

　　以深圳惠程為例，該公司前十大流通股東資料顯示，中信證券和西部證券于去年一季度重倉買入該股，中信證券于去年三季度全部拋售該股；而廣州證券于去年二季度重倉買入該股，但在隨後的三季度中也悉數拋售完畢。

　　再以豐原藥業為例，該公司前十大流通股東的資料顯示，中信證券和中投證券均在去年二季度重倉殺入該股，但在三季度即均全部拋售。

　　事實上，不少券商去年自營持倉變化頗為頻繁。深圳某券商自營負責人表示，“在震蕩市下，只能短線、短線再短線，去年很多券商的持倉結構幾乎每個月都有很大的不同。”