4日最具爆發力六大牛股(名單)

中遠航運

　　事件：公司公告配股説明書，10配3配股價確定為5.56元；按13億總股本測算，共計可配股數量為3.9億股，共募集約22億元。

　　募集資金投向的細分市場是航運領域的"藍海"：公司此次募集資金主要用於：(1)用於支付在建2艘5萬噸半潛船的餘款；(2)投資建造18艘多用途船和重吊船。受益於中國高端裝備出口升級以及深海油服投資加速的産業政策，我們認為公司著力打造盈利能力強、成長性好的多用途重吊和半潛船是有利於公司業績提升。根據我們測算，公司傳統業務的毛利率為30%，半潛、重吊船的毛利率為50%；在公司配股融資造船後，3年內公司重吊、半潛的營業收入佔比會由當前的30%提升至50%-60%。同時，公司整體的綜合毛利率將有當前的20%提升至35%。

　　此次配股為公司業務的"週期弱化"鋪平了資金的道路。根據我們模型的實證檢驗，公司反週期造船中重點發展的半潛船和重吊船業務的運價水平風險要小于公司傳統業務。隨著公司重吊船、半潛船業務佔比提升，公司未來業績的週期將弱化；隨之而來的是公司估值中樞的上移。

　　傳統多用途船業務、雜貨滾裝業務處於復蘇通道當中。市場擔心幹散貨市場的不景氣會傳導至多用途、雜貨市場，進而影響公司未來幾年的盈利能力。但我們認為：由於新訂單市場船舶大型化的趨勢會加大對中小型船舶的需求；進而與公司傳統業務形成直接替代的中小型船市場供需狀況會好于市場一致預期。由此，我們認為：多用途船等傳統業務市場的供需狀況會好于市場一致預期。根據我們測算，多用途船2011年供給增速約為6%，需求增速在5%-8%。

　　供需狀況遠好于幹散貨、油輪等航運子市場。

　　重申"買入"評級。考慮10配3配股對公司業績攤薄的影響，我們預計公司2011-2103年攤薄後EPS為0.38、0.59、0.82；3年盈利複合增速達到50%。

　　對應除權後價格(按昨日收盤價測算的除權價為7.97元)的PE為21X、14X和10X。重申"買入"評級，建議積極配置。(申銀萬國)