海南橡膠87倍市盈率刷新主板紀錄

　　由中信證券保薦承銷的海南橡膠今日公佈了其發行價格為5.99元，因此，其發行市盈率也創出了主板A股發行新高。

　　每股收益按照2009年凈利潤除以本次發行後的總股數計算，發行後總股數按本次發行78600萬股計算，海南橡膠的發行市盈率已高達87.73倍。

　　自2009年IPO市場化改革即發行市盈率放開以來，主板發行市盈率水平與總體市盈率水平一樣屢創新高。據Wind資訊統計，近日剛剛公佈發行價格的四方股份發行市盈率剛剛創出77.49倍的主板新高，今日又被海南橡膠刷新。

　　當然，導致主板發行市盈率不斷攀高的一個重要因素是，中小企業板和創業板IPO公司也在不斷向上拓展發行市盈率的空間。與此同時，新研股份創出了150.82倍的發行市盈率歷史新高。

　　同時，高企的初步詢價擬申購價格也推高了海南橡膠的發行市盈率。從海南橡膠公佈的初步詢價情況來看，多家詢價機構報價超過了6元。其中，招商係基金報價高達7元，而江鈴汽車集團財務有限公司自營賬戶更是以離譜的18.27元進行報價，但卻未在申購平臺提交申購和繳款。

　　中信證券出具的《海南橡膠投資價值分析報告》，綜合自由現金流貼現模型以及相對估值等方法，認為公司A股股票的合理價值區間為4.50~5.56元，低於海南橡膠最後確定的發行價。

　　據Wind資訊綜合三家券商的估值預測，認為海南橡膠合理估值區間在5.53元至6.36元之間。

　　國都證券行業研究員徐昊認為，海南橡膠是國內最大的天然橡膠生産企業。公司擁有353萬畝林地，佔全國橡膠種植面積30%，2009年公司橡膠産量佔全國總産量30%。本次募投項目將用於膠園更新種植、膠苗繁育基地建設、防雨帽技術等。海南基地産能規模持續擴張將給公司帶來內涵式增長。預計公司2010年、2011年全面攤薄每股收益為0.15元和0.20元，預計公司二級市場的合理價格為6.75元~7.5元之間。

　　國泰君安也認為，海南橡膠將在三年跨入全球最前列。公司所採用的大規模種植、種植園長期承包的管理模式，相比國際其他公司，在規模生産、統一規劃、質量管理、風險控制等方面具有明顯優勢。但其給出的公司合理價值區間僅為4.80元~5.60元。

　　雖然如此，但根據《第一財經日報》調查，海南橡膠也存在兩大挑戰，其一是靠天吃飯，其二是天然橡膠價格起伏不定。