2011信貸 纏繞在信貸鬆緊閥上的利益博弈鏈條

每經記者 徐子莫 郭維娜 李靜瑕 發自上海、深圳、北京

　　央行與銀監會都對金融機構制定了嚴格的信貸投放進度表，要求均衡投放，但月度之間的信貸投放起伏仍然較大。2010年的信貸閘門漏洞不小，地方政府平臺貸款等對銀行資産質量構成了嚴重威脅，國務院各相關部門也在下大力氣整治。與此同時，面臨不斷加碼的房地産調控，房地産貸款是否會成為銀行另一塊燙手的山芋？

　　博弈7.5萬億 信貸收緊幾成定局

　　每經記者 李靜瑕 發自北京

　　目前，中國的信貸“閘門”正處於一個十字路口。

　　去年9.6萬億的新增信貸，如果加上市場預測轉表外的1.4萬億～1.5萬億的規模，新增信貸總量已經超過10萬億。今年，前11個月我國的新增信貸已經達到7.44萬億，全年7.5萬億的新增信貸目標彈指可破。有分析認為，加上今年銀信合作等表外貸款，全年的實際新增信貸和去年比毫不遜色。

　　相比近兩年來寬鬆的信貸環境，中央經濟工作會議將明年貨幣政策定調從“適度寬鬆”轉向了“穩健”。明年信貸的松與緊，一切博弈的力量，早已開啟。

　　7.5萬億博弈點

　　“今年信貸超7.5萬億已成定局。對於明年的信貸目標設定，目前看來，已經有了調高的苗頭。”一位權威知情人士向《每日經濟新聞》透露。

　　控流動性與保宏觀經濟增長的政策博弈，已經體現在了市場對信貸額度的預測中。上述人士稱，“央行為了控制流動性，希望明年能夠將信貸規模控制在7萬億，而國務院可能為了宏觀層面經濟的增長，希望能夠持平7.5萬億。”

　　7.5萬億似乎已經成為了市場以及政策的博弈點。

　　“與我們的報告相比，其實我又調高了明年新增信貸的預期。”民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰在接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示。

　　民生證券中國宏觀經濟報告預測，2011年新增信貸在6.5萬億～7萬億之間，約6.9萬億。不過滕泰表示，目前新增信貸預測值已調整到7萬億～7.5萬億。

　　滕泰分析認為，就目前各地方政府對明年GDP的預測來看，基本上都高於10%。如果要達到這麼高的GDP增速，銀行信貸就必須要滿足地方政府、企業的需求，保證企業正常運營的需求。從2009年9.6萬億與今年7.8萬億左右的新增信貸規模來看，市場對信貸的需求已有了某種程度上的剛性。

　　信貸收緊似成必然

　　“明年，銀行利率或準備金率會提高，要收縮整個市場的流動性，這是必然的趨勢。”德勤中國金融服務業合夥人秦誼在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示。

　　長江證券宏觀與策略組的分析人員告訴記者，儘管 “銀信合作”受限，會影響明年表外的信貸規模，不過銀行會有更多的方式來擴大貸款。

　　明年貨幣政策定調為“穩健”。如果以今年“適度寬鬆”的定調為基礎，這意味著，明年信貸應該是收緊的。

　　滕泰稱，要理解明年的“穩健”，還需要了解其變化趨勢。就上述變化來看，明年的信貸應該是從緊的。

　　滕泰表示，“2011年的 ‘穩健’，是既要控制物價，又要避免經濟的大起大落。具體要關注物價、投資和出口形勢的變化。”

　　“7萬億也好，7.5萬億也好，其實都是收縮的。”他分析認為，經濟總量在擴張，企業在發展，居民消費在擴大，因此信貸需要保持適度的增長，大幅度的收緊不合適。“在經濟的起飛階段，不要對數字恐懼。未來幾年，我國新增信貸的數據達到10萬億、15萬億，都是有可能的。”

　　上述長江證券分析師預測，“明年上半年通脹可能還會繼續，因此銀行信貸會相對收緊，而明年下半年通脹會有所回落，信貸發放會相對寬鬆”。並且，由於明年地方投資仍舊會繼續推進，因此，信貸規模還是難以實現真正的收緊。

　　市場化監管

　　根據長江證券宏觀與策略組的估計，2009年除了銀行可統計的9.6萬億新增貸款之外，其轉出表外的新增信貸規模約1.4萬億～1.5萬億。2010年，除了預計的約7.8萬億新增信貸規模，轉表外的規模則為2萬億左右。

　　如此可以測算，2009年與2010年的信貸投入均在10萬億左右，或已經超過10萬億。這種超常規的信貸投入，給整個市場與銀行業帶來的影響已經顯現了出來。

　　“這兩年大量的信貸投放，對銀行而言增加了盈利。由於利差是一定的，信貸規模的擴張必然增加銀行的盈利，不過也增加了更多的風險因素。”秦誼向記者分析。

　　民生證券上述報告中指出，為支持4萬億投資計劃，去年與今年，在地方政府融資平臺的7.7萬億元貸款中，約有23%面臨嚴重違約風險。

　　對於這類風險的監管，滕泰建議，應該以市場化監管為主。“對銀行資本充足率、核心資本充足率、不良資産率對資産的撥備項目等指標，嚴格監管，對信貸我認為可以讓商業銀行自己來把控風險，承擔責任。”

　　問診平臺貸：寄望地方投融資體制改革

　　每經記者 郭維娜 發自深圳

　　2010年，4萬億刺激計劃及信貸大潮逐漸退去。快速擴張的地方融資平臺貸款及其日益暴露的巨大風險進入了監管層的視野。

　　在監管緊箍咒下，明年平臺貸的總量將下降。但是，平臺貸牽涉地方經濟發展的穩定性和連續性，如何處理平臺貸和地方經濟發展的關係，考驗著監管層和銀行從業者的智慧。

　　防範平臺貸風險

　　今年，中央政府、銀監會曾多次對平臺貸風險進行提示並對相應的風險防範作出指示。

　　2010年5月，國務院常務會議指出，為有效防範財政金融風險，必須加強對融資平臺公司的管理。

　　銀監會11月更以急件形式將《關於加強當前重點風險防範工作的通知》下發至各銀監局和銀行業金融機構，要求地方政府融資平臺貸款到期後不應展期或隨意重組。

　　銀監會主席劉明康近日表示，中國銀行業最大的風險就是地方融資平臺。

　　招行深圳分行副行長楊建中對記者表示，很多地方政府特別是中西部的地方政府，負債過高，相應貸款風險較大。

　　明年區別對待

　　10月31日，社科院報告顯示，至今年末地方平臺貸餘額將升至9萬億～10萬億，明年則將升至11萬億。

　　對於明年平臺貸款的情況，楊建中認為，明年監管層應該會嚴格管理，壓縮規模，額度也會減少；既有總量控制，還會進行分季度控制；對後續貸款會有控制，對新貸款則肯定要進行總量控制。

　　另外，楊建中認為，明年監管層應該會區別對待，經濟發達地區財力強，統一歸還貸款的能力要遠高於內地。對於欠發達地區，國家可能會支持發地方債解決這些地區資金不足的問題，這樣會更可控。

　　“關鍵是跟地方財力相結合，做到量入為出；要跟具體項目結合，不能統一打包來做；要跟地方實體相結合，不能政府統借統還，否則容易被挪用。政府辦的公司要法人出面來借款還款，要能跟具體項目相聯絡，産生效益後歸還貸款。”楊建中表示，“政府統一使用，不跟具體項目相聯絡，資金的監管就沒法落實，歸還也就更難落實。”

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇也表示，未來要限制平臺貸，目前宏觀定位也在轉向，平臺貸的量會往下降。同時，他強調，要看具體情況，不能一刀切，要注重項目的可持續性。

　　平臺貸出路

　　關於平臺貸未來的出路，各界人士都提出了自己的意見。

　　獨立經濟學家謝國忠把焦點對準了更深層次的原因。他表示，地方政府現在負擔也比較重，通過土地財政，地方政府積累了一定的財政收入，同時地方政府又有無窮無盡花錢的需要和慾望，“地方政府花錢立項目，一花出去，項目越來越多，越花錢需要的錢越多，缺錢了就融資，融到的錢都花掉。”在他看來，這裡還涉及貨幣發行量和地方權力的問題。他表示，今年體系之外的發債和理財産品的發行非常多，整個貨幣供應量規模下降不明顯，控制貨幣供應量的根本辦法是加息，這也有助於消除負利率，避免普通百姓財富縮水。

　　平臺貸的未來和風險的破解之道依然等待著時間給我們答案，但最近發改委的表態或許能為更好地化解平臺貸風險提供思路。在12月15日舉行的中國信用風險緩釋工具市場發展高端論壇上，中國國家發改委財政金融司副司長曹文煉表示，發改委將在規範的基礎上，繼續支持地方投融資體制改革，將地方融資平臺企業債與地方債發展結合起來。

　　銀行明年大幅縮減開發貸

　　每經記者 徐子莫 發自上海

　　2010年無疑是房地産的 “政策年”，今年10月底，作為銀行最“優質”的開發貸也被全面叫停。無論是銀行還是開發商，都很難獨善其身。

　　房地産貸款的未來在哪？風險幾何？銀行如何掌控規模與風險同時並行的房地産貸款？

　　銀行揮刀開發貸

　　今年10月底，四大行停止了新增開發貸款審批，同時表示明會再降兩成。工行授信審批部門人員表示，截至9月就完成了全年的信貸任務。

　　截至10月末，四大國有商業銀行提前用盡房地産開發信貸額度，年內將暫停再向房地産開發商發放新貸款。銀行界士預測，明年樓市調控將繼續，信貸額度或會調低20%左右。

　　“現在開發貸已經不可能了，存量信貸資産置換空間也有限，再加四大行背負更多調控任務，開發貸早就停止了，開發貸明年也不會太樂觀。”工行一相關人員告訴《每日經濟新聞》。

　　隨著中央經濟工作會議的落幕，各家銀行也開始準備上報明年信貸規模計劃。消息人士向《每日經濟新聞》透露，明年四大國有銀行及交行目前基本維持2010年的新增貸款規模，而一部分股份制銀行的信貸規模計劃將略有放大。

　　2011年，信貸投放“收緊”無疑成了各大行的共識。建行已經公開表示，明年建行信貸規模較今年將有所減少。

　　中信銀行近日透露，該行今年貸款規模在1300億元左右，而2011年貸款計劃將與今年持平或略少，但不會減少太多。

　　信貸質量隱憂

　　上海證券分析師郭敏向 《每日經濟新聞》表示，根據國外的經驗可以看出，房地産價格明顯下降時，房地産相關貸款的不良率往往會出現明顯上升。

　　從央行的數據可以看出，商業銀行從年初以來一直在不斷減少房地産貸款的發放。1～4月份，房地産貸款月增約2671億元；5～7月，呈現一種下降趨勢，分別為1817億、1273億、1033億。

　　興業銀行內部的壓力測試顯示，只有在房價大幅下跌50%的情況下，該行的按揭貸款才會出現大面積違約。

　　中信銀行稱，在中性假設下，即房價下跌20%，房地産貸款不良率將上升0.5個百分點，個人住房類貸款不良率將上升0.3個百分點。

　　東方證券銀行業分析師金麟表示，雖然調控房價的主要手段是控制房貸，但是並不會給銀行帶來不良資産的上升。一些中小房地産商明年獲取銀行貸款將比較困難。

　　“正常的貸款仍然在放，但是額度一直在縮減。”一城商行營運管理部經理表示，受額度限制，一些高耗能産業及固定資産類貸款管理最嚴格，基本不發放貸款了。

　　一股份制銀行中小企業部負責人稱：“信貸總量偏緊，銀行一定會選擇貸款議價能力高的項目。議價能力最高的一定是小客戶。因此，明年小企業貸款業務可能有一個大發展。”

　　●德勤中國金融服務業合夥人秦誼：明年，銀行利率或準備金率會提高，要收縮整個市場的流動性，這是必然的趨勢。

　　●獨立經濟學家謝國忠：

　　2010年發債和理財産品的發行非常多，整個貨幣供應量規模下降不明顯，控制貨幣供應量的根本辦法是加息，這也有助於消除負利率，避免普通百姓財富縮水。