摩根大通涉嫌操縱白銀和銅市場

　　一般人認為，中國需求是決定全球大宗商品走勢的最重要的因素。

　　最新的例證發生在12月21日，中國海關總署當天公佈數據，中國11月銅進口量較10月份增加37%，銅價隨後在倫敦和紐約市場都大幅飆升，並創造了歷史新高。倫敦金屬交易所（LME）三個月銅合約上漲1.6%，收于每公噸9353美元。

　　但真實情況可能並非如此。

　　12月21日同一天，LME發佈報告，稱有一個交易席位在LME的銅持倉量佔到了總量的80%-90%。這樣的持倉量相當於世界所有交易所註冊的銅庫存總量的一半，價值約30億美元。

　　紐約的一位對衝基金經理告訴本報記者，這個交易席位很可能是某一個銀行，而且可能是自營交易部門購買的與代表客戶購買的量加在一起。

　　LME沒有具體公佈這個交易席位是誰。但英美主流財經媒體均引述匿名消息源稱，摩根大通是LME銅合約的最大持倉者。

　　華爾街金融博客Zerohedge的相關人士告訴本報記者，這個交易席位“就是摩根大通”，如果摩根大通能夠提出任何反駁的話，他們將立即收回自己的指控。

　　Zerohedge由前華爾街交易員創辦，是全球訪問量最大的獨立金融博客，華爾街空頭大師Jim Chanos稱該博客為每日必讀。

　　自今年3月份以來，Zerohedge還連續發表多篇文章指控摩根大通操縱白銀市場。到10月底和11月初，來自紐約和佛羅裏達的兩位交易員則直接將摩根大通告上法庭，稱後者操縱白銀市場，導致自己在白銀交易中蒙受損失。

　　本報記者聯絡了摩根大通駐紐約的新聞發言人Jennifer Zuccarelli，請其對多家媒體的報道和兩宗起訴案置評，Zuccarelli説，“我們將拒絕置評”。

　　不過，據《金融時報》10天前的報道，摩根大通在減持白銀倉位。和過去相比，當前摩根大通的白銀期貨頭寸“已大大減少”。

　　今年12月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）委員Bart Chilton在一次演講中提到“今年早些時候，有交易席位持有白銀市場超過40%的倉位”。

　　而在10月份，Chilton曾表示，一些市場參與者不斷採取欺詐手段來影響和控制白銀價格，對於這種非光明正大控制銀價的不誠實行為，必須予以嚴厲查處。該委員會正對白銀市場進行為期兩年的高規格調查。

　　銅市場被壟斷？中國付高成本

　　摩根大通最近表示將發起一個以實物支持的銅ETF（交易性開放式指數基金），其後，市場一直傳言摩根大通可能是LME銅合約的最大買家，認為該公司在ETF推出前提前佈局。

　　今年10月以來，已有三家機構向美國證交會申請推出現貨銅交易ETF基金。摩根大通的現貨銅基金將得到6.18萬噸實物銅的支持；貝萊德的iShares Copper Trust將持有12.12萬噸銅；ETF Securities亦會建立一隻基金，但未説明將持有多少噸銅。另有消息稱，高盛和德意志銀行也有意推出現貨銅ETF基金的計劃。

　　上個月，一些金融交易商給英國金融服務局（FSA）寫信，聲稱如果BlackRock、高盛、德意志銀行獲得執照成立銅ETF的話，可能會引起一場泡沫。因為如果這些銅基金全部獲得認購，他們可能需要購買LME一般多的銅庫存。按照目前的ETF模式，投資者購買的並不是一紙期貨合約，而需要有實物銅作為支撐。

　　LME11月的報告顯示，其最大一家銅持倉者佔比只有總量的50%-80%，但上周的數據顯示其佔比已經超過90%了。

　　面對各界質疑，摩根大通上周曾表示，該公司在LME的銅持倉量“不超過總量的90%”，但當路透社詢問其銅持倉量是否佔比小于90%時，該公司亦拒絕置評。

　　Zerohedge告訴本報記者，他們不清楚中國作為銅産品最大的非投機性終端用戶，會對最近的這些新情況做出什麼樣的反應。

　　中國是全球最大的銅消費國，對銅的需求也在不斷增長。今年以來銅價已上漲了約27%，使得中國需要支付更高的成本。

　　持有交易所已準備交付的金屬並不是合算的買賣，因為投資者需要支付保險和倉儲成本。但近期金屬價格飆升，使投資者在支付倉儲成本和保險後，還可以從購買金屬現貨並賣出更高價位的期貨合同中獲利。

　　Zerohedge説，他們也不清楚CFTC是否會對市場操縱行為採取行動，但監管部門一直在推遲限制單個交易席位持有倉位的規則。

　　與此同時，即便監管者可以限制每一個交易席位可持有的期貨數量，他們依然沒有權力限制人們對商品現貨的持有。

　　前高盛交易員舉報白銀被操縱

　　有關摩根大通壟斷銅市場的説法只是最近一個多月才廣泛流傳，但在白銀市場上，一些市場參與者早在今年初就一直在揭秘摩根大通的操作手法。

　　2009年11月，一位自稱Andrew Maguire的前高盛金屬交易員致信CFTC資深執法調查官Eliud Ramirez和CFTC委員Bart Chilton，舉報摩根大通操縱白銀和黃金市場的行為。

　　在感覺CFTC對他的舉報反映冷淡之後，他於今年3月25日在黃金反托拉斯行動委員會網站上公開了他與CFTC之間的十數封通信郵件。

　　今年1月26日，他在發給CFTC官員的電子郵件中寫道：“我想你們應該有興趣調查白銀交易的現狀。當賣方在並不大的白銀市場持有如此大量的倉位時，他們就可以隨心所欲地拋售。這是一個極好的例子。”

　　2月3日，Maguire發郵件告知CFTC，摩根大通和匯豐銀行將於兩天后在非農數據報告發佈前後壓低紐約商品交易所（COMEX）白銀期貨和期權價格。他還預測了摩根大通將如何實施價格操控。

　　“我覺得如果我給你們提供一些線索，會對你們的調查有幫助。非農數據將在2月5日東部時間8點半公佈。會有兩種方案導致白銀（和黃金）價格下跌，同時早已安排好的賣空使價格突破支撐點跌至更低。這只是一個例子。你們可以看到，如果一小群人集中持倉，那麼對他們來講，操控市場簡直易如反掌。”

　　Maguire所講的兩種方案之一是利空消息，即就業形勢壞于預期。當美元走弱，貴金屬吸引買單而價格走高，這對黃金和白銀是利好。他們會在很短的時間內（1-5分鐘）添加大量新的做空賣單，淹沒任何新的買盤，打壓貴金屬價格，目標是關鍵支撐位。

　　第二種情況是利好消息，即就業形勢好于預期。Maguire稱，這樣的消息公佈瞬間，馬上就會出現大規模的空頭倉位。這一開始還不至於讓多頭倉位清倉，但是打壓的目標依然是關鍵支撐點位。

　　Maguire説，這兩種情況都將使兩個空頭持倉者非法壓低市場，掠獲大量利潤。

　　Maguire告訴CFTC官員，“我覺得您會想問：這些突然賣空的幕後是誰？是這個幕後機構持有大量的倉位嗎？在這些情況即將發生前好幾天，我怎麼可能會知道這些信息？只有在一個市場被操控時才會發生這種情況。”

　　2月5日，Maguire在給CFTC的又一封信件中説，市場走勢與他之前説的完全一致，“如果不是摩根大通和匯豐完全控制了白銀市場，這一切怎麼可能發生？……我希望您可以注意到究竟是誰如何增加空頭拋售。我相信您會發現，自從摩根大通接手貝爾斯登的倉位後，是摩根大通和匯豐操控了這一切。”

　　據《紐約郵報》報道，在這些舉報信公開後一天，Maguire和他的妻子就在一起車禍中受傷。

　　對摩根大通的兩宗起訴

　　對摩根大通的指控不只是停留在舉報行動。

　　2010年10月27日，紐約交易員Peter Laskaris將摩根大通和匯豐集團告上法庭。他在起訴書中指控，摩根大通和匯豐于2008年6月至2009年6月間合謀操控白銀市場，致使自己在紐約商品交易所的白銀期權交易蒙受損失。

　　Laskaris在起訴書中指控兩家銀行持有大量白銀空頭倉位，並通過關鍵時刻大量交易壓低紐約商品交易所白銀期貨價格、操控期權價格，從中漁利。此外，兩家還進行欺騙交易——提交交易以影響市場價格，然後在允許時間撤回交易。兩家銀行還相互知會，合謀操控市場。

　　起訴書還披露了白銀價格在政府介入調查前後的反常表現，作為摩根大通和匯豐操控市場的“鐵證”。

　　根據起訴書，2010年3月政府介入紐約商品交易所白銀期貨價格調查前的兩年間，白銀價格下跌25%，而同期黃金價格則上漲約20%。自政府展開調查至今，白銀期貨價格暴漲約50%，而黃金價格仍維持20%的上漲幅度。

　　起訴書認為，白銀價格暴漲期間“並未有白銀供求量的根本改變”，“很大程度上是由於被告在此期間減持白銀期權、減少違法行為而直接導致的”。

　　白銀期貨屬於交易清淡市場。2008年8月，只有12.924萬個白銀期貨未平倉，而同期NYMEX輕原油、COMEX黃金期貨未平倉量分別達到125萬和40.843萬。

　　相對清淡的白銀市場使一些機構可以通過拋售不成比例數量的期貨達到操控價格的目的。而且，在COMEX白銀期貨期權市場，少數大銀行持有絕對多數期貨、期權契約。

　　起訴書説，2008年3月，摩根大通收購投行貝爾斯登，獲得大量白銀期貨空頭倉位。同年8月，摩根大通與匯豐已經控制COMEX白銀期貨85%以上的凈空頭頭寸和25%空頭未平倉量。

　　美國財政部金融局季度報告顯示，2009年第一季度，摩根大通和匯豐集團持有的除黃金外貴金屬衍生品佔美國國內銀行持有總量的96%以上，名義價值高達79億美元。

　　11月2日，佛羅裏達州交易員Eric Nalven也站上控告摩根大通和匯豐的原告席，他在起訴書中則大量引用了Maguire給CFTC的舉報信。

　　起訴書中提到，摩根大通的交易員親口告訴線人説摩根大通在操控白銀市場，還吹噓操控價格給他們帶來豐厚收益。